Sino-Forest: Un Cuento Chino

Nuevas estafas estilo Madoff

Por Miguel Angel Boggiano

 

Todos hemos escuchado acerca de la gigantesca estafa de Bernard Madoff.

Pero la creatividad para hacer trampa, no tiene límites.

¿Cuál fue el fraude chino que tomó el viernes por sorpresa a un magnate de los Hedge Funds?

China es un polo de crecimiento más allá de lo imaginable. Y al mismo tiempo, sus casi 1.300 millones de habitantes están intensamente entrenados en el arte de sobrevivir a cualquier precio.

La piratería y la copia de casi cualquier producto existente, tiene su meca en China. Y en este contexto, el de un país sin alimentos cuyos habitantes llegaron a comer todas las hojas de los árboles en épocas de hambrunas, el fraude no debería ser sorpresa. Tampoco el fraude contable.

Muchas empresas chinas con intenciones de cotizar en los Estados Unidos, utilizaron una estrategia llamada reverse merging o reverse takeovers (RTOs) para evitarse exigencias regulatorias.

Pero incluso aquellas empresas chinas que decidieron cumplir los requisitos para conseguir un IPO han caído en el descrédito: más de 24 auditores renunciaron por no querer asumir la responsabilidad de firmar balances “dudosos”.

El jueves pasado, la firma de research Muddy Waters hizo conocer su reporte acerca de las prácticas contables de Sino-Forest (TRE-T), una empresa china dedicada a la explotación forestal, que cotiza en Toronto, Canadá. El reporte indicaba que la empresa estaba exagerando su tenencia de activos para explotar. Inmediatamente, las acciones de la empresa cayeron un 21% antes de ser suspendidas…

Al reabrirse su operatoria luego de la suspensión, las acciones cayeron un 60% más. La empresa salió a desmentir esto, pero las acciones recuperaron una mínima parte de lo perdido.

¿Quién se vió afectado por esto? El fondo que administra John Paulson es el dueño del 14% de Sino-Forest y esto le podría costar hasta 650 millones de dólares. (Paulson, entre otras cosas, ganó miles de millones de dólares con la caída de los precios de las propiedades en la crisis subprime). No está de más agregar que Sino-Forest comenzó a cotizar con la “treta” del RTO. Esta se arma de modo tal que una empresa china sin cotización compra una empresa (canadiense en este caso) con cotización y luego fusiona los activos. De este modo se ahorran decenas de requerimientos regulatorios.

Lo más interesante es que parece haber muchos analistas que no estaban haciendo sus deberes: casi una decena tenía recomendación de compra para la acción.

China sigue y seguirá siendo tierra de oportunidades, pero también es la tierra en donde nacen los cuentos chinos. En este caso el cuento chino es que Sino-Forest no pudo ofrecer pruebas de que era dueña de los árboles a explotar. Así es como los que hicieron el reporte consideran que prácticamente no vale nada.
Fuente: Análisis de Mercado, 06/06/11.

Más información:

http://www.theglobeandmail.com/globe-investor/investment-ideas/streetwise/the-man-behind-the-sino-forest-takedown/article2044756/

http://www.economiapersonal.com.ar/2011/05/29/conflictos-de-intereses-goldman-sachs-y-abacus-2007/