La crisis Europea requiere soluciones atrevidas

diciembre 18, 2010 · Imprimir este artículo

La crisis de deuda de Europa requiere soluciones atrevidas

Por Stephen Fidler

 

Los líderes de la Unión Europea se reunieron la noche del jueves en Bruselas en su última cumbre prevista del año en medio del escaso optimismo que sus esfuerzos extraordinarios del último año logren resolver la crisis de deuda que afecta a la eurozona.

Han logrado, algo impensable hace 12 meses, compromisos para aportar cerca de 900.000 millones (US$1.183 millones) para rescatar a países en crisis. Han acordado un rescate de 110.000 millones de euros para Grecia y otro de 67.500 millones de euros para Irlanda. Se esperaba que en esta cumbre acordaran la creación de un fondo permanente de rescate para financiar economías atacadas por la crisis después de 2013. Pero todo eso no parece que baste para frenar la gangrena.

Según el Fondo Monetario Internacional, la mayoría de países de la periferia de la eurozona tendrán que emitir deuda por valor equivalente o superior a una quinta parte del producto interno bruto en los 15 meses hasta finales de 2011. En el caso de España, será el 19%; en el de Portugal, el 20,7%; y en el de Italia, el 24,6%. (No son porcentajes inusualmente altos: el equivalente de Estados Unidos es el 27,2% y el de Japón es el 59,1%. Pero es mucho si los inversores pierden la confianza).

Por mucho que impresionen las cifras, no cuentan toda la historia. Eso es así por la lección que ha dado Irlanda. Si sacamos a los bancos de la foto, las cuentas públicas tenían una pinta estupenda. Pero la decisión en 2008 del gobierno irlandés de avalar a todos los depositantes de los bancos y a la mayoría de los acreedores unió la suerte del país a la de los bancos, cuya salud financiera se vio muy mermada por el colapso del mercado inmobiliario.

El gran temor de cara a 2011 es que Irlanda no es el único lugar en que los destinos de gobiernos y bancos están unidos. No sólo tienen los gobiernos que obtener montones de dinero el próximo año, sino que los bancos también deben hacerlo.

El tamaño de los bancos de España es un tercio de los de Irlanda en relación con el tamaño de las economías de ambos países y el colapso del sector inmobiliario español no parece tan nefasto. Con todo, según Moody’s Investors Service, el gobierno central de España debe obtener en 2011 170.000 millones de euros. Pero sus gobiernos autonómicos también necesitan obtener otros 30.000 millones de euros y sus bancos deben refinanciar deuda por valor de 90.000 millones de euros.

Según el Instituto de Finanzas Internacionales, un grupo comercial que actúa de portavoz de grandes bancos internacionales, los gobiernos en Europa tiene que obtener US$2 billones (millones de millones) en 2011 y los bancos necesitarán refinanciar deuda valorada en US$1 billón. Las cifras de Estados Unidos son mayores: US$3 billones para el gobierno y US$1 billón para los bancos. Pero el gobierno estadounidense aún no encuentra demasiada resistencia a sus ventas de deuda y hay más confianza en la solvencia de sus bancos.

Un informe publicado el jueves por Evolution Securities sugiere que las percepciones de los inversionistas del riesgo bancario están íntimamente relacionadas con las del riesgo del gobierno no sólo en Irlanda, sino también en el resto de países de la frontera de la eurozona: Grecia, España e Italia.

Esto sugiere que la eventual solución a la crisis tendrá ahora que contener una salida convincente para los gobiernos —Willem Buiter, economista jefe de Citigroup, ha sugerido que hará falta un fondo de rescate de 2 billones de euros para cubrir a Portugal, España, Italia y Bélgica— y también para los bancos.

En otro informe conocido también el jueves, Thomas Klau y Francois Godement del Consejo Europeo de Asuntos Exteriores, dicen que las disputas de los líderes nacionales desde el inicio de la crisis ha minado a la eurozona.

«Y lo que es peor, el fracaso a la hora de acordar un plan europeo genuino para atajar las pérdidas en el sector financiero obligó a cada uno de los estados miembros a asumir la totalidad del pasivo en las operaciones de rescate [de la banca], lo que apenas podían permitirse», señalan.

La solución de esto requiere un conjunto de recursos de la eurozona, sugieren, para lidiar con las dificultades de financiación de los gobiernos. En vista de la probable resistencia de los políticos al desarrollo del poder de la propia UE, sugieren que es más probable que se consiga recurriendo a un eurobono. Éste combinaría el peso de cada uno de los estados miembros del bloque y podría rivalizar con el mercado de valores del Tesoro estadounidense en tamaño y liquidez, y reduciría acusadamente la posibilidad de especular contra los países individuales.

Opinan que haría falta que viniera con una versión europea del Programa de Alivio de Activos en Problemas estadounidense para eliminar los temores en torno a la banca.

En la agenda oficial de la reunión del jueves de los líderes de la UE no estaba ninguna de estas ideas. A juzgar por los comentarios públicos de los principales miembros del gobierno alemán, no parece que Berlín esté dispuesto aún para debatir tales propuestas.

Pero en una entrevista con The Wall Street Journal la semana pasada, el ministro de Finanzas alemán, Wolfgang Schauble, insinuó que, con el tiempo, la resistencia podría relajarse. La cuestión de cara a 2011 es si lo que Alemania consideraría políticamente aceptable bastará para atajar la crisis.

Fuente: The Wall Street Journal, 17/12/10.

 

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