Pese a la amenaza del default, hay más inversión en Estados Unidos
agosto 1, 2011 · Imprimir este artículo
Pese a la amenaza del default, hay más inversión en Estados Unidos
Por Jorge Castro
El 2 de agosto expira el plazo para que el Congreso norteamericano eleve el techo de la autorización legal para emitir títulos del Tesoro. En el caso de que no lo haga, se produciría un default (incumplimiento forzado de las obligaciones) de EE.UU., el primero de su historia. Debido a las características de Estados Unidos como eje del sistema financiero internacional (más de 45% de los flujos y transacciones de las finanzas mundiales tienen su fuente en los mercados estadounidenses), el default de su deuda pública tendría consecuencias globales extremadamente dañosas, con visos catastróficos.
El inconveniente es que los mercados financieros internacionales no parecen compartir esta percepción catastrófica. Por el contrario, los rendimientos de los títulos del Tesoro a 10 años (“treasuries”) cayeron esta semana a menos de 3% anual (2,95%), como consecuencia de un aumento extraordinario de su demanda.
A pesar de lo apremiante de la fecha (02/08/11), el default es altamente improbable.
El Departamento del Tesoro, que ya extendió una vez el plazo legal -era el 31/05/11-, puede establecer un orden de prioridad en los pagos y fijar diversas y sucesivas fechas. Además, el 2 de agosto es el plazo para elevar el techo legal, no una declaración de insolvencia.
El Tesoro, con los recursos actuales, puede realizar pagos hasta el 10 de agosto o más.
Lo más probable es que alguna de las calificadoras de riesgo rebaje la calificación de la deuda norteamericana, que hoy tiene la arquetípica triple AAA. Aun en ese caso, la rebaja, en vez de implicar una huida de los “treasuries”, puede acarrear un incremento de su demanda y una eliminación correlativa de la inversión en títulos más riesgosos, como la de los países emergentes.
La inminencia del default, sumada a la alta tasa de desocupación (9,2% en junio / 14,6 millones de desocupados), ofrecen una imagen crítica de EE.UU., cercana a la decadencia. Sin embargo, la productividad norteamericana, sobre todo en la industria manufacturera, es la primera del mundo.
La productividad industrial de Estados Unidos es 10 veces superior a la china (ésta es 11% de la primera).
Por eso los empleos manufactureros han disminuido 5,7 millones en los últimos 10 años; y con el actual ritmo de incremento de la productividad – 6,8% anual – se perderían otros 2,3 millones hacia 2020. ¿Por qué el dólar se deprecia progresivamente? ¿Es una consecuencia del inminente default? La razón es que es cada vez mayor el número de capitales que ingresan a EE.UU. para financiar su déficit fiscal y gasto público, y ese incremento cuantifica la emisión de dólares y títulos por el Tesoro.
El sistema financiero internacional se funda en un patrón fiduciario, lo que significa que se basa en la confianza, sobre todo en EE.UU.; y ésta se revela en el flujo de capitales del exterior que compran activos norteamericanos.
Por eso el valor del dólar no lo fija más la Reserva Federal, sino exclusivamente las finanzas globales.
El sistema político norteamericano no está basado en la “división de poderes”, sino que son tres poderes -Ejecutivo, Congreso, Corte Suprema- que luchan por el control de las decisiones.
El objetivo de sus instituciones es fragmentar el poder y contrabalancearlo, en un sistema de choques y compensaciones (“checas and balances”), cuya prioridad es salvaguardar las libertades individuales y evitar el mal mayor, un Estado centralizado.
Así, en el sistema norteamericano lo regular son las crisis y los enfrentamientos, y lo excepcional los acuerdos y el consenso; y lo que se denomina su “carácter disfuncional” es la descripción de su forma normal de funcionamiento. EE.UU. surgió de una revolución contra un poder centralizado y sus instituciones han sido diseñadas deliberadamente para que la legislación en el nivel federal sea más difícil, no más fácil . “Todos los pronósticos sobre la decadencia norteamericana se han revelado prematuros”, señaló Samuel P. Huntington.
Fuente: Clarín, 31/07/11.
El Dr. Jorge Castro es analista internacional y presidente del Instituto de Planeamiento Estratégico.
Más información en: www.agendaestrategica.com.ar
Más información:
https://www.economiapersonal.com.ar/2011/07/03/los-cambios-en-la-economia-norteamericana/
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