Crece el escándalo de la Tasa LIBOR

Crece el escándalo y los bancos buscan alternativas a la Libor

Por Katy Burne y Matt Phillips

 

La búsqueda de un sustituto idóneo para la tasa Libor —durante muchos años el indicador de mercado más aceptado para operaciones de tasas de interés a corto plazo— está subiendo de temperatura.

Los bancos ensayan alternativas a la tasa interbancaria de Londres, que es objeto de un escrutinio cada vez mayor luego de que reguladores acusaran a los bancos de manipulación. La credibilidad de la Libor sufrió un nuevo golpe la semana pasada, cuando Barclays reconoció que sus corredores intentaron manipular la tasa y acordó pagar un total de US$455 millones en multas.

Las consecuencias no se hicieron esperar. Robert Diamond presentó el martes su renuncia a la presidencia ejecutiva de Barclays, un día después de que lo hiciera Marcus Agius, el presidente de la junta directiva. El director de operaciones, Jerry del Missier, también dimitió. Las salidas coinciden con la revelación de documentos por parte de Barclays que amenazan con involucrar al Banco de Inglaterra y al gobierno en el escándalo.

En la búsqueda de opciones a la Libor, el japonés Nomura Holdings Inc. y el suizo UBS AG figuran entre los bancos que prueban con una tasa conectada al mercado para acuerdos de recompra, conocidos en la jerga financiera como «repos». El Departamento del Tesoro de EE.UU. sugirió implícitamente hace poco algunas alternativas —y dejó a la Libor fuera de una lista de opciones— cuando reflexionó públicamente sobre ofrecer nuevos bonos con tasa flotante. Asimismo, durante la más reciente escalada de pánico sobre la salud de los gobiernos y bancos europeos, muchos participantes del mercado consideraron que la Libor fue un débil indicador de los temores del sistema financiero.

Encontrar un sucesor podría demorar años. La influencia de la Libor ha estado creciendo como tasa de interés de referencia desde los años 80 y actualmente se usa para establecer tasas para alrededor de US$800 billones (millones de millones) de derivados y créditos, incluidos préstamos a consumidores, empresas y gobiernos. Se trata de un mecanismo muy arraigado en el funcionamiento de los mercados financieros, tal y como ocurre con las calificaciones de crédito.

El último escándalo, no obstante, dejó al descubierto la principal falla de la Libor: es una tasa derivada de una encuesta entre bancos. Las instituciones brindan sus costos de financiación estimados para varios lapsos de tiempo y la Asociación de Banqueros Británicos publica una tasa basada en tales cálculos. Los reguladores acusan a algunos bancos de entregar estimaciones falsas de forma deliberada para beneficiar sus operaciones de corretaje.

UBS y Nomura están probando el índice GCF Repo, publicado por Depositary Trust & Clearing Corp. (DTCC), un grupo que aprueba y establece contratos financieros. A diferencia de Libor, el índice GCF se basa en tasas reales, no estimadas, pagadas en acuerdos de recompra, que son una fuente crucial de financiación a corto plazo para numerosos bancos. «El mercado en el que operamos está hambriento de nuevos productos, así que la clase de productos relacionados al índice GCF crea mejores vehículos de cobertura», indicó Christian Rasmussen, director del negocio de «repos» en dólares estadounidenses de UBS.

UBS y Nomura están usando el índice GCF como tasa de referencia en transacciones conocidas como canjes de tasas de interés, donde los socios acuerdan intercambiar pagos a tasas de interés fijas y flotantes. Los canjes ayudan a los corredores a cubrir su riesgo de tasa de interés, entre otros costos potenciales. El volumen diario promedio de operaciones de «repos» GCF bordeó los US$233.000 millones hasta la semana pasada, afirma la DTCC.

Si bien algunos afirman que el índice GCT Repo podría ser un mejor barómetro de los costos de financiación de la banca, otros subrayan que no es un sustituto fácil de la Libor. Señalan que los acuerdos de recompra involucran colaterales como bonos del Tesoro de EE.UU. y, por ende, son menos riesgosos que los préstamos en el mercado Libor.

El acuerdo extrajudicial entre Barclays y los reguladores proviene de los intentos del banco por ocultar sus altos costos de financiación y proteger las ganancias de algunas operaciones. La investigación dura varios años y también involucra a un puñado de otros bancos globales.

Durante el apogeo de la crisis financiera, la tasa Libor fue seguida de cerca por los inversionistas como un indicador de la salud de los bancos británicos. Mientras mayor es la tasa de financiación de un banco, mayor es el riesgo que el mercado percibe y podría sugerir que la entidad tiene problemas para acceder a los fondos que necesita.

—Sara Schaefer Muñoz y Max Colchester contribuyeron a este artículo.

Fuente: The Wall Street Journal, 03/07/12.

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Tasa LIBOR

LIBOR (London InterBank Offered Rate) es una tasa de referencia diaria basada en las tasas de interés bajo la cual los bancos ofrecen fondos no asegurados a otros bancos en el mercado monetario mayorista, o mercado interbancario. LIBOR será ligeramente superior a la tasa London Interbank Bid Rate, la tasa efectiva bajo la cual los bancos están preparados para aceptar depósitos. Es ligeramente comparable con la tasa Federal funds rate de los Estados Unidos.

La tasa es fijada por la Asociación de Banqueros Británicos (British Bankers Association), y el resultado se libera alrededor de las 11.00, hora local de Londres.

Introducción

Durante 1984 se determinó que un número creciente de bancos estaban transando activamente una variedad de instrumentos relativamente nuevos, notablemente swaps de tasas de interés, opciones de monedas extranjeras, y forward rate agreements, entre otros. Estos instrumentos trajeron más negocios al mercado interbancario de Londres, así como más deuda, por lo que se temió que el crecimiento futuro pudiera ser perjudicado a no ser que se introdujera una medida de uniformidad. En octubre de 1984, la Asociación de Banqueros Británicos, en conjunto con otras entidades como el Banco de Inglaterra, produjo los términos BBAIRS – BBA standard for Interest Swap Rates. Parte de este estándar incluyó fijar las tasas de BBA Interest Settlement, el predecesor del BBA LIBOR. Desde el 2 de septiembre de 1985, los términos del BBAIRS se convirtieron en práctica estándar del mercado.

BBA LIBOR no inició oficialmente hasta el 1 de enero de 1986, aunque ya antes algunas de las tasas habían sido fijadas por un periodo de prueba que inició en diciembre de 1984.

Es importante destacar que los bancos miembros tienen un enfoque internacional, con más de sesenta naciones representadas en los cerca de 200 miembros (2006).

Alcance

Las tasas LIBOR son ampliamente utilizadas como tasas de referencia para instrumentos financieros, tales como:

–       Forward rate agreements.

–       Contratos futuros de tasas de interés de corto plazo.

–       Swaps de tasas de interés.

–       Swaps de inflación.

–       Bonos de tasa flotante.

–       Créditos sindicados.

–       Hipotecas de tasa variable.

–       Monedas, especialmente el dólar estadounidense.

De este modo, LIBOR provee la base para algunos de los instrumentos financieros más importantes y líquidos del mundo. Se calcula que LIBOR influencia el costo de US$ 360 trillones en instrumentos financieros.

Para el Euro, sin embargo, las tasas de referencia son las tasas Euribor, recolectadas por la Federación Bancaria Europea. Sí existe un Euro LIBOR, pero principalmente para propósitos de continuidad en los contratos de swaps.

Aspectos técnicos

LIBOR es publicado por la Asociación de Banqueros Británicos (BBA, por sus siglas en inglés, British Bankers Association) después de las 11.00 (generalmente cerca de las 11.45) cada día. Es un promedio filtrado de las tasas de interés interbancarias por parte de bancos designados, para instrumentos con una duración de un día hasta un año. Hay 16 bancos contribuyentes, y el interés reportado es la mediana de los ocho valores centrales. Las tasas más cortas (hasta seis meses) son usualmente muy confiables y tienden a reflejar con precisión las condiciones del mercado. Sin embargo, la tasa real bajo la cual los bancos prestarán dinero unos a otros continua variando a través del día.

LIBOR es frecuentemente usado como una tasa de referencia para la libra esterlina y el dólar, así como otras monedas, entre ellas el euro, el yen japonés, franco suizo, el dólar canadiense, la corona sueca y el dólar neozelandés.

En los años 90, las tasas de yen LIBOR fueran alteradas debido a los problemas de crédito que afectaron a algunos de los bancos contribuyentes.

El LIBOR de seis meses es utilizado como índice en algunas hipotecas en los Estados Unidos. En el Reino Unido, el LIBOR de tres meses es utilizado para algunas hipotecas, especialmente para aquellas con malos historiales crediticios.

Confiabilidad

En mayo de 2008, el Wall Street Journal publicó un estudio que sugería que los bancos habían subestimado los costos de los préstamos que reportaron para el LIBOR durante la crisis financiera. Esta subestimación pudo haber creado la impresión de que los bancos podían solicitar dinero de otros bancos a un menor costo del verdadero. También pudo haber hecho que el sistema bancario pareciera más sano de lo que realmente era.

Por ejemplo, el estudio encontró que las tasas bajo las cuales uno de los bancos dijo que podía solicitar eran 0.87 puntos porcentuales menos que la tasa calculada utilizando información del seguro contra la suspensión de pagos.

En respuesta a este estudio, la Asociación de Banqueros Británicos anunció que el LIBOR continúa siendo confiable aún en tiempos de problemas financieros. De acuerdo con la asociación, otros indicadores de la salud financiera, como el mercado de seguros contra la suspensión de pagos en los créditos, no son necesariamente más confiables que el LIBOR, aunque son más utilizados en algunos casos, como en los mercados latinoamericanos, especialmente en el mercado ecuatoriano y boliviano.

Fuente: Wikipedia.

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U.S. Lawyers Excited For Court Battle Against Financial Giants Responsible For Rate-Fixing Scandal

 

Barclays and the other financial firms being accused of manipulating the Libor lending rate are currently facing multitude of charges which also by the way equates to billion dollar damages if the court would find them guilty. Pushing a class suit against the firms, an American lawyer shared that the banking institutions involved should arm themselves with all the best possible defenses as they would be facing suits from the infuriated masses with the government deeply expressing its concern.

It could be presumed that a lot of individuals and entities would emerge as to be injured by the said manipulation pulled off by these firms. Michael Hausfeld, lawyer in the prominent Hausfeld LLP, is taking taking the lead in the class suit. The suit is filed with 21 financial firms as respondents.

Hausfeld, admits that their firm had been receiving a lot of inquiries all of which regarding the possibility of being included as plaintiff in the class suit. As of present time, individual and companies together as plaintiffs total to 33. The action was filed in New York last April. Hausfeld LLP is also exploring the option of launching legal steps in the regions of Europe and Asia.

Allegedly due to the pressure the charges are pressing upon the financial firms, Barclay’s chief executive Bob Diamond resigned Tuesday this week. As interpreted by the counsels, this could be the result of having all the weight on his shoulder as all the scandal had happened while he was on top, he cannot deny involvement. $451.4 million penalties were imposed perhaps that’s the turning point for him.

Barclays entered into a deal with the US government that in exchange of its pleading its guilt, it will not be prosecuted so long as it participates and cooperates in the investigation of other banking institutions. 14 employees of Barclays are reported to be under interrogation of the FBI.

Analyst would say that the decision of Barclays to the side of the government at the initiation of this investigation will do them good. Since they have already settled their position, they can start reorganizing their structure and rebuild their tainted reputation.

Investigations about the Libor rates were initiated back in 2008 because of doubtful movements in the rates. US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) led this investigation. The doubts were raised during the height of the global recession. During that time, the rate suddenly went up allegedly due to the pressure in the banking structure until it suddenly dropped.

In 2010, a whistle blower emerged and came to CFTC. Financial Services Authority (FSA) was dragged into the matter which further exemplified the hidden manipulations in the Libor rates.

Two years later, the present scenario is that a class suit was instituted against more than 20 financial institutions, with 33 and counting plaintiff, all concerned with the outcome, and the claims for damages. Although currently, what is instituted is only a civil case, it is not far from reality if criminal charges and even extradition cases would be involved. The U.S. government is quite firm in its path to eradicate the practice and to teach the perpetrators lessons.

Fuente: Business2Community, 04/07/12.