El euro será arrastrado hacia una guerra de divisas

El euro será arrastrado lentamente hacia una guerra de divisas
Por Nicholas Hastings

Mantenerse fuera de la guerra de divisas siempre fue una propuesta difícil.

Y ahora parece que la eurozona está siendo arrastrada gradualmente hacia ella.

La región simplemente no puede darse el lujo de mantenerse distante.

Su economía no es lo suficientemente fuerte para soportar una moneda cuyo valor supera largamente el de las monedas de sus principales competidores.

Si persiste la fortaleza del euro, las exportaciones de la eurozona se verán afectadas y la recuperación económica de la región estará en una situación de riesgo aún mayor.

La profundidad del problema que enfrentan los encargados de política de la eurozona se hizo evidente con las últimas cifras de crecimiento económico. Éstas no sólo muestran contracciones en las economías de los deudores usuales, sino que también revelaron que incluso Alemania y Francia están sufriendo mucho más que lo anticipado.

Los optimistas continúan esperando que una mezcla de recuperación global y un aumento en la demanda por las exportaciones de la eurozona ayuden a impulsar estas economías y sacarlas del foco de atención a medida que nos adentramos en 2013.

Pero esto parece cada vez menos probable. Si el PIB de la eurozona se contrajo 0,6% en el cuarto trimestre del año pasado, cuando el euro se encontraba considerablemente más débil de lo que está ahora, ¿qué posibilidades tienen muchas de las economías de la región en el primer trimestre de este año con el euro situado en los altos niveles actuales?

Hasta cierto punto, estas preocupaciones se vieron reflejadas en la evaluación económica que realizó el presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, tras la última reunión de política monetaria y con los comentarios del viernes de que los datos de crecimiento fueron más negativos de lo esperado.

Sin embargo, hay pocas señales de que el BCE planee hacer algo al respecto todavía. El mismo Draghi se apresuró a señalar que hay pocas señales de deflación y que las tasas de interés ya están «realmente muy bajas».

Quizás de mayor interés fueron las declaraciones que hizo el archirestrictivo Jens Weidmann. Como se hubiera esperado, el presidente del Bundesbank señaló que el BCE no está por recortar las tasas de interés sólo para debilitar al euro.

Indicó además que la moneda única no se encuentra significativamente sobrevalorada.

Por una parte, todo esto podría sonar más bien tranquilizador. Por otra, Weidmann está reconociendo que la moneda se está negociando sobre su valor justo.

Entonces, ¿es más probable que el BCE haga algo para depreciar el euro?

Dado que las elecciones en Italia, que se realizarán a fines de este mes, probablemente inyectarán nuevas incertidumbres políticas al desempeño del euro, es posible que el BCE no tenga que hacer nada en esta etapa. Los temores de que Italia termine con un Parlamento sin mayoría absoluta y un gobierno incapaz de llevar a cabo reformas estructurales clave, bien podrían causar por sí mismos otra dosis de debilidad del euro.

Pero si eso no ocurre, es posible que los encargados de política tengan que ser más proactivos. El vicepresidente del BCE, Vitor Constancio, advirtió el jueves que las tasas de interés del BCE bien podrían pasar a territorio negativo.

Si bien la eurozona puede mostrar poco apetito por sumarse a una devaluación competitiva, y dado que el propio Draghi describió los rumores de una guerra de divisas como inapropiados y contraproducentes, él y otros encargados de política de la eurozona podrían pronto verse obligados a tomar parte, aunque sea sólo para evitar que la eurozona vuelva a caer en una recesión.

Esta expectativas sin duda ayudarían a explicar por qué después de un desempeño tan sólido este año, el euro ahora se muestra propenso a repentinas pérdidas.

Fuente: The Wall Street Journal, 15/02/13.