Fondos de inversión imitan a Warren Buffett

Algunos fondos de inversión tratan de leer la mente Warren Buffett
Por Rachel Louise Ensign

¿Es posible copiar la estrategia de inversión del legendario Warren Buffett e implementarla en un fondo mutuo?

AQR Capital Management LLC, una firma que opera 16 fondos de inversión, publicó recientemente un artículo en el que detalla la creación de un proceso sistemático que escoge títulos bursátiles igual que Warren Buffett. La publicación afirma que su proceso superó los retornos de la empresa de inversión de Buffett, Berkshire Hathaway Inc. BRKB +0.71% entre 1976 y 2011. La empresa de Greenwich, Connecticut, declinó indicar si planea lanzar un fondo mutuo basado en su simulador de Buffett.

Una firma de inversión británica, no obstante, formó un fondo que sigue los principios de inversión de Buffett. Keith Ashworth-Lord es el gestor del fondo y el encargado de descifrar a Buffett. «Yo soy el aprendiz y él es el mago», reconoce.

ConBrio Sanford Deland UK Buffettology, fondo activamente administrado de Sanford DeLand Asset Management Ltd., busca en el Reino Unido el tipo acciones que interesan a Buffett. Algunas compras recientes incluyen Domino’s Pizza Group, una compañía británica que opera sucursales de la cadena de pizzerías en Inglaterra y en algunos países europeos, y el conglomerado de licores Diageo PLC. DGE.LN +0.78%

Se trata de uno de la larga lista de fondos que se han dado la tarea de emular al fundador de Berkshire Hathaway, considerado uno de los mejores inversionistas de los tiempos modernos y quien no devolvió llamadas solicitando sus comentarios.

Robert G. Hagstrom, autor de varios libros sobre Buffett, lanzó en 1994 un fondo dedicado a invertir como él. Legg Mason Inc. LM +1.09% compró la operación en 1998. El fondo, ahora llamado Legg Mason Capital Management Global Growth Trust, ha tenido un desempeño inferior al de sus competidores y el índice bursátil Standard & Poor’s 500 en años recientes. La compañía se deshizo este año de la estrategia de inversión explícitamente basada en Buffett, y Hagstrom dejó de gestionar el fondo. Un vocero de Legg Mason indicó que la empresa no hace declaraciones sobre «cambios en la estructura del portafolio». Hagstrom también declinó realizar comentarios.

Algunos afirman que es imposible replicar muchos de los factores cruciales para el éxito de Buffett. Samuel Lee, analista de fondos que cotizan para Morningstar Inc., MORN -0.06% asevera que es difícil imitar los hábitos de Buffett, ya que los inversionistas podrían rechazar a un fondo que tenga acciones que no se aprecian, incluso durante temporadas alcistas. Y a diferencia de Berkshire Hathaway, apunta, el fondo no contará con los ingresos de compañías de seguros como Geico Corp. que permiten apalancar las inversiones y, posiblemente, magnificar las ganancias.

Lee señala que el fondo que cotiza Vanguard Dividend Appreciation ETF (que cuenta con acciones de fondos mutuos) es el que más se asemeja a la estrategia de Buffett. Constantemente, posee las mismas posiciones principales de Berkshire Hathaway y se enfoca de manera similar en compañías con un largo historial largo de elevar dividendos, afirma.

Aunque es diminuto, apenas administra 2,5 millones de libras esterlinas, unos US$4,1 millones, el fondo Buffettology acumulaba un retorno de 29% entre el 1 de enero y el 31 de octubre, comparado con los 6,1% de su índice de referencia, FTSE All Share.

Ashworth-Lord, el administrador del fondo, dice que sigue de cerca a Buffett en las noticias y su base de operaciones se encuentra lejos de los grandes grupos de inversionistas, al igual que Buffett.

«Yo trabajo desde Manchester, no en Londres. Es como él que trabaja en Omaha (en el estado de Nebraska), no en Wall Street. No estás bombardeado con información», señala. Tiene una alerta de GoogleGOOG +1.65% bajo el título «Warren Buffett» y lee el Omaha World-Herald —periódico propiedad de Berkshire Hathaway— por Internet para mantenerse al tanto de lo que hace Buffett.

Ashworth-Lord registró el término «Buffettology» de Mary Buffett, quien estuvo casada en un momento con uno de los hijos de Buffett, y de su socio de negocios David Clark. Aunque Mary y el fundador de Berkshire ya no se hablan, ella ha escrito libros sobre su estilo de inversión.

Mary dice que es un gran momento para invertir en el Reino Unido, en donde las preocupaciones acerca de los problemas de la Unión Europea han reducido los precios de empresas sólidas. Aún así, reconoce que «no hay nada como Berkshire Hathaway, que es casi un fondo en sí mismo, es tan grande».

Fuente: The Wall Street Journal, 09/11/12.

El sucesor de Warren Buffett

Y el sucesor de Warren Buffett en Berkshire será…

Por Jason Zweig

 

¿Quién puede llenar los zapatos de Warren Buffett?

El presidente de Berkshire Hathaway, que lleva al frente de la firma de inversión desde 1965, anunció recientemente que tiene cáncer de próstata. La enfermedad fue detectada a tiempo y el inversionista de 81 años está por lo demás en excelente estado de salud. Su pronóstico es bueno.

La noticia, sin embargo, volvió a plantear la pregunta de quién será al fin de cuentas su sucesor. Buffett, que es un habilidoso jugador de bridge, ha sabido guardar sus cartas. El inversionista ha dicho que los miembros de la junta directiva de Berkshire han escogido un sucesor que conocen y admiran, así como dos ejecutivos de respaldo.

Pero Buffett no ha dado a conocer la identidad exacta de dicha persona, ni siquiera al propio elegido. El inversionista tampoco quiso revelar nada durante una conversación que tuve hace poco con él.

Anunciar públicamente el nombre del sucesor no sólo dificultaría que Berkshire cambie de opinión si las circunstancias cambian, sino que desmoralizaría a los dos ejecutivos de respaldo, que a su vez serían blancos más fáciles de contratación por otras empresas.

El sucesor será «alguien que probablemente nos sorprenderá», señala David Winters, accionista por más de dos décadas y cuyo fondo de inversión, Wintergreen Fund, tiene US$67 millones en acciones de Berkshire. «Le apostaría a alguien que no tiene un perfil conocido y que no está en la lista de nombres que se rumorean».

Con la esperanza de desenterrar algunos de esos nombres inesperados, les pedí a dos equipos independientes de investigadores financieros, Paul Tetlock y Tim Scully de la Escuela de Negocios de la Universidad de Columbia, y Richard Peterson, de la firma de inversión de Los Ángeles, MarketPsych, que analizaran lo que Buffett ha escrito en sus famosas cartas anuales sobre los ejecutivos que encabezan las divisiones de Berkshire.

Los dos grupos de investigadores se especializan en el «análisis de texto», o el uso de fórmulas matemáticas para medir la frecuencia y el tono negativo o positivo del lenguaje. Por ejemplo, en estudios previos de la forma en que son redactados los documentos financieros de algunas empresas, estos métodos han mostrado que mejoran las proyecciones sobre rentabilidad.

Desde 1977, Buffett ha escrito cerca de 400.000 palabras en sus cartas anuales a los inversionistas. Tetlock y Scully descubrieron que Buffett ha mencionado a Ajit Jain, director del grupo de reaseguradoras, muchas más veces que las que ha mencionado a cualquier otro director de división, 102 veces, frente a 60 para el siguiente ejecutivo más citado, Tony Nicely, de la aseguradora Geico.

Los investigadores encontraron que Buffett se refirió a Jain ligeramente de forma más positiva que sobre cualquier otro gerente de Berkshire. Sin embargo, Tad Montross, presidente ejecutivo de General Re, se ubicó en un segundo lugar muy cerca en la categoría de menciones positivas en general e incluso le ganó a Jain en cuanto a la proporción de palabras financieras positivas que Buffett usó. Por ejemplo, en su carta de 2002, Buffett escribió «progreso enorme» bajo Montross. No muy lejos se ubicó Brad Kinstler, presidente ejecutivo de See’s Candies; Greg Abel, presidente ejecutivo de MidAmerican Energy; Don Wurster, presidente ejecutivo de National Indemnity; Nicely de Geico y Kevin Clayton, de Clayton Homes.

Con el uso de una metodología diferente que le asigna un puntaje a las palabras en función de su asociación con la felicidad, Peterson encontró que Jain se ubicó en un lugar considerablemente inferior.

Dentro de los actuales ejecutivos a los que Buffett se ha referido en términos emocionales en al menos ocho veces, el que más alto se clasificó fue Danny Goldman, director general de finanzas de Iscar, una división de herramientas con sede en Israel de Berkshire (por ejemplo, en la carta de 2009, Buffett escribió «increíble»).

Nicely quedó en el segundo lugar («estelar» en la carta de 2005), seguido de Abel de MidAmerican («estupendo» en 2008), Kinstler de See’s Candies («extraordinario» en 2007), Tom Nerney de U.S. Liability Insurance («fabuloso» en 2002) y Jain («increíble» en 2006).

Entre los jefes de división a los que Buffett se ha referido al menos cuatro veces en términos emocionales, Peterson otorga un alto puntaje en positivismo a Paul Andrews, del distribuidor de electrónicos TTI; Jacob Harpaz, de Iscar; Grady Rosier, de la gestora de cadena de suministro McLane; y Matt Rose, de la compañía ferroviaria Burlington Northern Santa Fe.

De todos modos, la persona que Buffett ha mencionado en muchas más ocasiones es Ajit Jain. «Esto es cierto midiendo el número de referencias, número de palabras o simplemente el número de años que lo ha mencionado», dice Tetlock. Sin embargo, cualquier deducción basada, como estas, en un número relativamente pequeño de referencias «debería asumirse con mucha cautela».

Cabe aclarar que ser elogiado no es lo mismo que ser coronado. Varios ejecutivos que Buffett halagó generosamente en el pasado, incluyendo David Sokol, Joe Brandon y Rich Santulli, ya no trabajan en Berkshire.

De todas formas, el análisis de texto es «mejor que adivinar, ya que tiene algún apuntalamiento estadístico», asegura Peterson.
— Rob Barry contribuyó a este artículo.
Fuente: The Wall Street Journal, 27/04/12.

 

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