Después de los BRIC, llegan los CIVETS
septiembre 21, 2011
Después de los BRIC, llegan los CIVETS
Por John Greenwood
Diez años después de que Brasil, Rusia, India y China fueron agrupados bajo la sigla colectiva de BRIC, cualquier ventaja para alguien que haya invertido temprano ha desaparecido. Pero a los amantes de siglas les aliviará descubrir que el tema más reciente en acaparar la atención sobre los mercados emergentes también tiene un nombre pegajoso: CIVETS (nombre en inglés de una especie de felino conocido en algunas partes como civeta o vivérrido).
El llamado grupo de países CIVETS —Colombia, Indonesia, Vietnam, Egipto, Turquía y Sudáfrica— son presentados como la próxima generación de tigres económicos, aun cuando llevan el nombre de un felino más tímido.
Estos países tienen poblaciones grandes y jóvenes con una edad promedio de 27 años. Esto significa que se beneficiarán del creciente consumo interno, o eso dice la teoría. También son economías de crecimiento rápido y relativamente diversas, lo cual significa que no deberían depender mucho de la demanda externa como los BRIC.
En mayo, HSBC Global Asset Management lanzó el primer fondo específicamente dirigido a estos países, el fondo HSBC GIF CIVETS. HSBC señala los crecientes niveles de inversión extranjera directa a todo el grupo, bajos niveles de deuda pública —excepto en Turquía— y calificaciones de crédito soberano que están avanzando al grado de inversión.
Los críticos dicen que los CIVETS no tienen nada en común fuera de sus poblaciones jóvenes. Más aun, agregan que la liquidez y el gobierno corporativo son disparejos y el riesgo político sigue siendo un factor, especialmente en Egipto.
«Esto me suena a truco», dice Darius McDermott, director gerente de Chelsea Financial Services. Al menos los países BRIC eran las cuatro mayores economías emergentes, por lo cual había cierta lógica para agruparlos. Un fondo general de mercados emergentes sería una manera menos riesgosa de conseguir una exposición similar».
Aun así, los números iniciales sugieren que los inversionistas en los CIVETS podrían prosperar. El índice S&P CIVETS 60, establecido en 2007, supera a los otros dos índices de mercados emergentes —el S&P BRIC 40 y el S&P Emerging BMI— por un lapso de un año y tres años.
COLOMBIA: Colombia está perfilándose como un destino atractivo para los inversionistas. Una mejor seguridad ha llevado a una caída de 90% en los secuestros y de 46% en la tasa de asesinatos en la última década, lo cual ha contribuido a que el Producto Interno Bruto per cápita se duplique desde 2002. Este año, la deuda soberana de Colombia fue promovida a grado de inversión por las tres agencias calificadoras.
Colombia tiene reservas sustanciales de petróleo, carbón y gas natural. La inversión extranjera directa sumó US$6.800 millones en 2010. A HSBC Global Asset Management le gusta Bancolombia SA, el mayor banco privado del país, que ha registrado un retorno sobre el capital de más de 19% en cada uno de los últimos ocho años.
INDONESIA: el cuarto país más populoso del mundo aguantó la crisis financiera global mejor que la mayoría, gracias a su gigantesco mercado interno. Tras crecer 4,5% en 2009, repuntó sobre la marca de 6% el año pasado y se prevé que se mantenga allí durante los próximos años. Su calificación de deuda soberana ha ascendido a un escalón por debajo del grado de inversión en el último año.
Aun cuando Indonesia tiene costos laborales bajos, la corrupción es un problema. Algunos gerentes de fondos creen que la exposición se logra mejor mediante subsidiarias locales de multinacionales. Andy Brown, gerente de inversión de Aberdeen Asset Management, tiene en su cartera PT Astra International, un conglomerado automotriz controlado por Jardine Matheson Group.
VIETNAM: Vietnam ha sido una de las economías de más rápido crecimiento del mundo en los últimos 20 años y el Banco Mundial prevé una expansión de 6% este año, que subirá a 7,2% en 2013. Su proximidad a China ha llevado a considerarlo como un potencial eje fabril.
Pero el Vietnam comunista apenas ingreso a la Organización Mundial del Comercio en 2007. «La realidad es que la inversión en Vietnam es todavía un proceso muy laborioso», dice Brown.
EGIPTO: La revolución puede haber frenado la economía egipcia —el Banco Mundial predice un crecimiento de apenas 1% este año, comparado con 5,2% el año pasado— pero los analistas esperan que recupere su trayectoria de crecimiento cuando vuelva la estabilidad política.
Los muchos activos de Egipto incluyen puertos de rápido crecimiento en el Mediterráneo y en el Mar Rojo vinculados por el Canal de Suez y sus vastos recursos inexplotados de gas natural.
TURQUÍA: Ubicada entre Europa y grandes productores de energía en Oriente Medio, el Mar Caspio y Rusia, Turquía tiene grandes proyectos de gasoductos que lo convierten en un importante corredor entre Europa y Asia Central. El Banco Mundial predice un crecimiento de 6,1% este año y un retroceso a 5,3% en 2013.
Phil Poole, de HSBC Global Asset Management, califica la aerolínea nacional Türk Hava Yolları de buena inversión, en tanto Brown prefiere el minorista BIM Birlesik Magazalar A.S., de rápido crecimiento, y Anadolu Group, propietario de la cervecera Efes Beer Group.
SUDÁFRICA: El alza de los precios de las materias primas, la demanda renovada en sus sectores automotriz y químico y el gasto en el mundial de fútbol han ayudado a Sudáfrica —una economía diversificada rica en recursos como el oro y el platino— a reanudar el crecimiento tras una recesión Muchos consideran el país una puerta de entrada a la inversión en el resto de África.
HSBC prevé potencial de crecimiento de largo plazo en la firma de minería, energía y química Sasol Ltd.
Fuente: The Wall Street Journal, 20/09/11.
El Banco Central Europeo sale a apoyar a Italia
septiembre 20, 2011
El Banco Central Europeo sale a apoyar a Italia
Por Tom Mudd y Christopher Emsden
ROMA — El Banco Central Europeo salió al mercado a comprar bonos italianos el martes, después que la rebaja de calificación de la deuda soberana del país por parte de Standard & Poor’s Corp. generara nuevas preocupaciones sobre la solvencia de Italia y la desaceleración de su economía.
La medida del BCE estaba dirigida a mantener bajo el rendimiento de la deuda italiana en momentos en que los inversionistas exigen mayores primas de riesgo. El rendimiento del bono italiano a 10 años subió 0,3 puntos porcentuales a 5,603% en las primeras horas del martes, bajando de 5,67%.
El BCE lleva semanas actuando para apuntalar los mercados de bonos italianos y españoles, cuyos recientes retrocesos motivados por los temores de contagio de la crisis griega amenazan con elevar sus costos de financiación a niveles insostenibles.
En la noche del lunes, S&P redujo la calificación de crédito de Italia de A+ a A y mantuvo una perspectiva negativa sobre su deuda, lo que significa que Italia corre el riesgo de nuevas rebajas. Analistas de Barclays Capital dijeron que la perspectiva negativa fue una sorpresa y que la rebaja se presentó antes de lo que esperaban.
La rebaja es peor que una medida similar contemplada por Moody’s Investors Service, debido a que la calificación de crédito de S&P para Italia ya era la más baja de las tres grandes compañías de calificación.
La noticia disparó el costo de asegurar la deuda del gobierno italiano contra una cesación de pagos a un nuevo récord, liderando un amplio aumento en las percepciones de riesgo en Europa.
S&P también redujo su previsión de crecimiento para Italia de 1,3% a 0,7% en el período 2011-2014. La firma calificadora cree que el débil crecimiento hará que sea más difícil el alcanzar las metas fiscales.
El gobierno italiano desestimó la rebaja de S&P, asegurando en un comunicado que la firma calificadora parece estar respondiendo más a los informes de prensa que a los hechos.
El gobierno del primer ministro Silvio Berlusconi revisaría sus predicciones de crecimiento del PIB para 2011 de 1,1% a 0,7%, según informó el diario local Corriere della Sera, sin citar fuentes. Roma también recortará las predicciones para 2012 de 1,3% a cerca de 1%, agregó el diario.
S&P ahora calcula que el PIB real de Italia se expanda en 0,7% en promedio cada año hasta 2014. La agencia reconoció que fue un recorte drástico con respecto a la predicción de 1,3% hecha en mayo.
Las cifras sobre producción industrial publicadas el martes completaron el cuadro de una economía que pasa apuros para ganar terreno. Las órdenes industriales, una medida de la producción y los niveles de empleo futuros, las tendencias de recaudación de impuestos y más, subió apenas 6,5% en julio frente al mismo mes del año anterior, poniendo fin a un año de aumentos de dos dígitos, según cifras publicadas por Istat.
Las cifras industriales sugieren que el PIB italiano podría incluso contraerse en el tercer trimestre, dijo el economista de Deutsche Bank Marco Stringa.
La rebaja de calificación de Italia también sugiere que podrían presentarse más problemas para el resto de la euro zona, dijo Barclays Capital. La medida muestra que «los riesgos de contagio aún son elevados» y que «el escepticismo del mercado se extiende más allá de Italia y ahora cuestiona la supervivencia de la propia zona euro», dijo.
Fuente: The Wall Street Journal, 20/09/11.
Argentina: Los altos costos del infarto
septiembre 20, 2011
Los altos costos del infarto en el país
Por Fabiola Czubaj
Tener un infarto no es algo que nos podamos permitir así nomás por falta de prevención, en especial en épocas de crisis. Además de reducir la calidad de vida, aun cuando no hayan quedado secuelas evidentes, altera la economía familiar en tan solo meses después de salir del hospital.
Un estudio en cuatro países de medianos y bajos ingresos, incluida la Argentina, revela que las complicaciones de la enfermedad cardiovascular asociada con la aterosclerosis obligan a siete de cada diez pacientes a trabajar menos horas. Y más de la mitad ve reducido su ingreso mensual, incluso aquellos con salarios más altos.
«Estamos hablando de entre 403 y 1860 pesos, para los niveles de ingresos más bajos y más altos. En una familia con pocos recursos, dejar de contar con 400 pesos es mucho», señaló el doctor Andrés Pichon-Rivière, director del Instituto de Efectividad Clínica y Sanitaria (IECS) y coautor de la investigación publicada en PlosOne .
Durante los 15 meses posteriores al alta médica, que fue lo que duró el estudio, del 7 al 13% de los pacientes argentinos no pudo comprar los medicamentos necesarios. Esto prueba que la prevención es clave y, como resumió el otro coautor argentino, también del IECS, «la enfermedad cardiovascular afecta seriamente la economía tanto en forma directa como indirecta», porque reduce la productividad de la población activa.
«Produce un impacto que va mucho más allá de lo físico. Es uno del que nunca se habla ni se ve: el daño que produce la enfermedad en el nivel familiar, económico y social del paciente. Algo así como un cono de sombra que afecta su entorno y cuyas consecuencias pueden ser, por ejemplo, que los hijos tengan que abandonar el colegio para ir a trabajar, que una ama de casa necesite salir a buscar empleo o que la familia tenga que vender una casa o un terreno para afrontar gastos. Es un problema grave, pero no sólo desde lo médico», sostuvo Pichon-Rivière.
En el estudio participaron más de 20 investigadores de China, la India, Tanzania y la Argentina. Analizaron las respuestas de 1657 pacientes, de entre 25 y 70 años, que acababan de estar internados en hospitales públicos o privados, con cobertura o sin ella, por síndrome coronario agudo, accidente cerebrovascular (ACV), enfermedad vascular periférica o insuficiencia cardíaca aguda.
La internación de los 367 pacientes tratados en La Plata, Mar del Plata y la ciudad de Buenos Aires había durado una semana en promedio, comparado con 12 días en China, por ejemplo. Aunque la muestra local fue pequeña, representa «muy bien» la pirámide de ingresos del país.
La aparición de la enfermedad cardiovascular se adelanta de 10 a 15 años en los países en desarrollo. Y «lo mismo sucede con el resto de las enfermedades crónicas», dijo Pichon-Rivière, profesor de Salud Pública de la UBA y vicepresidente del grupo de investigación de la Federación Mundial del Corazón.
Aquí, la enfermedad cardiovascular causa el 34,2% de las muertes y el 12,6% de las discapacidades. El año pasado, otro estudio del IECS mostró que el costo anual de las hospitalizaciones por infarto, angina inestable o ACV es de unos 1600 millones de pesos. «La Argentina siempre tuvo una cobertura alta y amplia, pero a costa de ser ineficiente: se puede acceder a la diálisis o al trasplante renal. Pero, por ejemplo, no se controla la presión o el colesterol. Gastamos mucho, pero mal», agregó.
El informe, de acceso gratuito en www.plosone.org , muestra también que el 5% de las familias con bajos ingresos y el 20% de las familias más acomodadas afrontan un «gasto catastrófico» después de una emergencia cardíaca en la familia: necesitan usar el 40% de los gastos del hogar no destinados a la comida para atender las secuelas. Y no tener cobertura médica cuadruplica el riesgo de tener que afrontar ese gasto, aunque los autores aclaran que la cobertura por sí sola no protege de ese riesgo.
Fuente: La Nación, 20/09/11.
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Más información:
https://www.economiapersonal.com.ar/2010/05/21/acv-y-enfermedades-criticas/
https://www.economiapersonal.com.ar/2011/07/07/los-riesgos-cardiovasculares/
https://www.economiapersonal.com.ar/2011/08/16/la-enfermedad-vascular-periferica/
https://www.economiapersonal.com.ar/2011/09/04/vivir-mas-de-cien-anos/
Enfermedades Cardiovasculares
Las enfermedades cardiovasculares abarcan diferentes tipos de afecciones relacionadas con los vasos sanguíneos (arterias y venas), incluyendo los del corazón y del cerebro. Según la Organización Mundial de la Salud, las enfermedades cardiovasculares causan 17,5 millones de muertes en el mundo cada año y representan la principal causa de muerte en los adultos, ya sean hombres o mujeres.
Factores de riesgo
La probabilidad de que una persona padezca una enfermedad cardiovascular está relacionada directamente a los factores de riesgo con los que esa persona cuente. Un factor de riesgo se puede entender como cualquier circunstancia o situación que predisponga a una persona a padecer una de estas enfermedades. A mayor cantidad de factores de riesgo, mayor será la probabilidad de padecer una enfermedad cardiovascular.
Los principales factores de riesgo son: Obesidad y sobrepeso, Tabaquismo, Presión arterial alta ó hipertensión arterial, Edad avanzada, Colesterol elevado, Diabetes, Inactividad física, ntecedentes familiares, Estrés, Consumo de alcohol.
Algunos factores de riesgo como el tabaquismo, la obesidad y la presión arterial pueden tratarse o modificarse, a diferencia de otros como la edad y los antecedentes familiares que no son modificables. El control del mayor número posible de factores de riesgo, mediante cambios en el estilo de vida y/o medicamentos, es indispensable para reducir el riesgo cardiovascular.
Enfermedades cardiovasculares en mujeres.
A diferencia de lo que se suele creer, la mortalidad cardiovascular es la primera causa de muerte en las mujeres a nivemundial, alcanzando 9 millones de muertes anuales. En mayores de 60 años, las enfermedades cardíacas y accidentes cardiovasculares afectan a un mayor número de mujeres que hombres, sobre todo luego de la menopausia. Puntualmente en Argentina, la mortalidad por causas cardiovasculares en la mujer es del 33%, superando la mortalidad por cáncer que es del 18%.
Prevención
El riesgo de sufrir un evento cardiovascular aumenta proporcionalmente a la cantidad de factores de riesgo que la persona posea. Tomar medidas al respecto para controlar estos factores puede prevenir o retrasar la aparición de la enfermedad cardiovascular.
La primera medida a tomar para lograr esto debe ser adoptar un estilo de vida saludable para el corazón, que comprenda actividad física y una alimentación sana. Además, también es importante realizarse chequeos periódicos con el cardiólogo para monitorear el riesgo cardiovascular y determinar métodos para reducir este riesgo.
Aspirina en bajas dosis
Cuando se produce la formación de un coagulo dentro de las arterias coronarias, éste puede bloquear la circulación de sangre en el interior de las mismas.
La aspirina en bajas dosis (100 miligramos) interfiere en la formación de estos coágulos sanguíneos, bloqueando la acción de las plaquetas. De esta forma, se previenen enfermedades cardiovasculares y ACVs en personas con factores de riesgo cardiovascular o con antecedentes cardíacos.
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ADVERTENCIA IMPORTANTE: El contenido de esta página web es únicamente de carácter informativo general. No brinda consejos ni indicaciones médicas. Recuerde siempre, en caso de necesitar mayor información de carácter médico, como ser consejos, indicaciones sobre tratamientos o detalles sobre el diagnóstico, dirigirse a un profesional de la salud.
Cuatro lecciones de inversión de la crisis de 2008
septiembre 19, 2011
Cuatro lecciones de inversión de la crisis de 2008
Por Jonathan Burton
SAN FRANCISCO — Los inversores aprendieron duras lecciones de la crisis de los mercados financieros de 2008.
Presas del pánico, algunos vendieron acciones cuando estaban en sus mínimos. Otros se sorprendieron cuando los administradores de fondos demostraron ser tan capaces de perder los ahorros como ellos.
Probablemente ahora, en medio de la incertidumbre sobre el crecimiento económico global y con los mercados tratando de hacer equilibrio, sea un buen momento para saber cuánto aprendió cada uno de las lecciones de 2008.
«Las personas inteligentes cometen errores», dijo Larry Swedroe, director de investigación de Buckingham Asset Management, con sede en St. Louis. «Lo que las separa de los necios es no repetirlos», añade.
Con eso en mente, considere algunos de los principales mensajes de inversión de 2008 que mejor se ajustan a la actualidad.
1. La diversificación no es una panacea, pero funciona
Los principales índices bursátiles de Estados Unidos e internacionales perdieron dinero en 2008, al igual que muchos bonos de referencia. Sin embargo, los activos que eran considerados menos riesgosos que otros no necesariamente perdieron menos valor.
Por ejemplo, muchos inversores en 2008 creían que las acciones de alta calidad y que pagaban dividendos de alta capitalización amortiguarían las conmociones que se esperaba que afectarían las acciones de media y baja capitalización más riesgosas. Pero estaban equivocados. Ese año, el índice Standard & Poor’s 500 de las acciones de alta capitalización registró una pérdida mayor que el índice Russell 2000 de las acciones de baja capitalización.
Desilusionados, algunos sabios del mercado pusieron en duda el sentido común, que indica que diversificar una cartera de inversiones lo protegerá a uno en un mercado bajista. Tienen razón, pero sólo en extremo.
Una lección para los inversores es que cuando el pesimismo es mayor, es probable que muchas de las inversiones que normalmente siguen su propio camino caigan juntas. Al igual que un impulso positivo mantiene los barcos a flote, un mercado en caída libre aplasta todo a su paso.
Durante períodos más largos, por el contrario, uno obtendrá rentabilidades más estables con una mezcla de activos que no se eleven y se hundan de manera concatenada.
Una verdadera diversificación exige la amplia propagación de una cartera –a través de acciones, bonos, oro y otros metales preciosos, bienes raíces, materias primas y demás– incluso si eso significa ceder algunas ganancias en mercados alcistas.
En lo que va del año, la mayoría de las categorías de los fondos de inversión en acciones están en baja, pero la mayor parte de los fondos de inversión en bonos y las inversiones vinculadas con el oro se hallan bastante fuertes.
2. Los refugios son necesarios
Al comenzar 2008, las bolsas estadounidenses e internacionales habían tenido los activos con mejor rendimiento en cinco años consecutivos y el seguro del portafolio en forma de bonos del Tesoro casi no valía la pena. Sin embargo, una vez que las acciones tuvieron una caída precipitada, la deuda del gobierno de Estados Unidos jugó su tradicional papel de protector; los bonos del Tesoro se convirtieron en el mejor lugar para ganar dinero en 2008.
Los críticos de la política fiscal del gobierno estadounidense volvieron este año con advertencias acerca del cese de pagos y el deceso de EE.UU. Incluso la calificadora de crédito Standard & Poor’s despojó al gobierno de su codiciada calificación AAA, algo impensado hasta entonces.
Sin embargo, los bonos del Tesoro superaron la mayor parte de las otras inversiones en lo que va del año, incluso con una mejoría desde la rebaja de S&P a principios de agosto. Tal vez, como algunos han bromeado, la deuda de EE.UU. es la camisa menos sucia en el cesto del mundo. Sin embargo, las expectativas de lento crecimiento económico ahuyentan a los inversores, que huyen a bonos federales y municipales de relativa seguridad, deprimiendo los rendimientos y aumentando los precios.
«Para los activos de renta fija, hay que permanecer junto a los bonos del Tesoro, bonos de agencias gubernamentales y municipales de mayor calificación», dijo Swedroe. «Todo lo demás, como los bonos basura de alto rendimiento, los bonos convertibles, los bonos de mercados emergentes y las acciones preferentes, pueden tener riesgos que aparecen en el momento equivocado».
Los bonos del Tesoro representan una de las raras inversiones que es probable que vayan bien en tiempos de crisis, cuando las acciones y otros activos caen. Por el contrario, podrían estar entre las de peor desempeño la próxima vez que la economía estadounidense y el mercado bursátil despeguen.
3. Los administradores de fondos no pueden salvarlo en mercados bajistas
Cualquiera sea el año, un gran porcentaje de administradores de fondos de inversión no logran batir el punto de referencia de las acciones de sus portafolios. Pero cuando llegan los tiempos difíciles, muchos inversores creen que los profesionales se pasan a dinero en efectivo y otras áreas defensivas, esquivando los golpes más duros del mercado.
Esa creencia se hizo añicos en 2008, junto con las carteras de fondos. Las acciones de fondos de inversión estadounidenses de gestión activa perdieron en promedio 39% ese año, un desempeño incluso peor que el índice S&P 500 y los más extendidos índices Russell 2000 y Russell 3000, de acuerdo con la investigadora de inversiones Morningstar Inc.
Este año ha traído más de lo mismo a los inversores. Por ejemplo, el índice S&P 500 perdió 1,8% en agosto, incluyendo la reinversión de dividendos, mientras que las acciones de fondos de gestión activa cayeron 3,9% en promedio.
A menudo, los fondos de administración activa son paralizados en mercados bajistas. Muchos administradores de carteras están comprometidos con un particular estilo, estrategia o sector, manteniendo todo lo invertido antes que saliendo en busca de efectivo o tomando otras posiciones defensivas. La distribución de activos o la sincronización del mercado recae sobre el inversor y no sobre el administrador de fondos, que en cambio se atiene al mandato del portafolio.
De hecho, la popularidad de los fondos negociados en bolsa se ha disparado desde 2008, en tanto los inversores y sus asesores abrazan los fondos negociables en el mercado (ETF, por sus siglas en inglés) de bajo costo, el índice de seguimiento y la capacidad de utilizar esos fondos para ajustar el riesgo y la distribución de sus portafolios.
4. Tenga cuidado con los extremos emocionales
Con las acciones, nunca «esta vez es diferente». Pensar eso suena a exceso de confianza, lo que lleva a los inversores a olvidar la historia, y a repetirla. La caza de rendimiento, las expectativas poco realistas, calcular el momento oportuno para actuar en el mercado y otros comportamientos de destrucción de la riqueza provienen de un exceso de confianza.
La confianza era alta a fines de 2007. La restricción del crédito era considerada un asunto problemático, pero no un cáncer. Los inversores bursátiles también se consolaron pensando que solo una vez en la vida había tenido lugar un mercado bajista, en el período 2000-2002, y por lo tanto no volvería a ocurrir en décadas.
Por eso, cuando apenas unos años más tarde hubo una segunda crisis de esas dimensiones tanto en el sector financiero como entre el público en general, hasta los más veteranos del mercado quedaron atónitos. «Recuerdo que dije, ‘No creo que este mercado a la baja vaya a ser tan malo'», dijo Sam Stovall, director de inversiones de investigación accionarial en Standard & Poor’s, acerca de las condiciones en 2008.
Este año, los inversores no tienen confianza en las bolsas. Con una recesión global a la vista, muchos venden antes de hacer preguntas. «El mercado ha reaccionado tan rápido como lo hizo porque no iba a quedar en ridículo otra vez», opina Stovall.
Sin embargo, a diferencia de los operadores, las personas pueden tener en cuenta el panorama. ¿Qué rentabilidad anual puede esperarse? ¿Durante cuántos años? ¿Se está tomando demasiado riesgo o no? ¿Tiene suficiente dinero en efectivo que no se vea obligado, o forzado, a vender en una situación de pánico?
«Construir una cartera con base sólida y bien diversificada puede dar frutos en una variedad de ambientes», dijo Mark Riepe, quien dirige el Centro Schwab de Investigación Financiera, división de la empresa de corretaje Charles Schwab & Co. «Hay que mantenerse alerta y hacer los ajustes convenientes», añade.
Fuente: The Wall Street Journal, 18/09/11.
Esperando evitar un aterrizaje forzoso del euro
septiembre 19, 2011
Esperando evitar un aterrizaje forzoso del euro
Por Nicholas Hastings
LONDRES (Dow Jones)–«Señoras y señores, por favor ajusten sus cinturones de seguridad en preparación para el aterrizaje».
Parece que luego de varios meses en los que ha rondado la amenaza de un incumplimiento de deuda en la eurozona, las autoridades monetarias mundiales tratarán de manejar la crisis en vez de simplemente reaccionar a ella. En otras palabras, están comenzando a prepararse para un incumplimiento.
Este es ciertamente uno de los mensajes que surge de la decisión de los cinco principales bancos centrales del mundo de ofrecer liquidez en dólares al sector bancario en los próximos tres meses.
La decisión anunciada el jueves por el Banco Central Europeo en colaboración con la Reserva Federal, el Banco de Japón, el Banco de Inglaterra y el Banco Nacional de Suiza, ciertamente ayuda a reducir algo de incertidumbre y a elevar el apetito de riesgo en los mercados financieros.
Pero, dado que las presiones de financiamiento no eran muy altas y que esos mismos bancos centrales otorgaron una línea de liquidez similar en el punto más alto de la crisis bancaria mundial de 2008, la decisión sugiere que los bancos centrales están preparándose nuevamente para un mayor deterioro de las condiciones en el mercado.
Eso no constituye una sorpresa.
En las últimas semanas, las numerosas iniciativas tomadas para eliminar el riesgo de una cesación de pagos han fracasado. Y pese a las reiteradas promesas de Alemania y Francia de que apoyarán a Atenas, la realidad política y económica es clara: Tarde o temprano, Grecia no podrá cumplir con las condiciones de su rescate y deberá reestructurar sus deudas.
Para la comunidad bancaria, que ya está siendo afectada por los temores de contagio, una inesperada declaración de incumplimiento podría ser desastrosa dado que los inversionistas se retirarían sin dudas de otros países deudores de la periferia de la eurozona, lo que causaría una crisis financiera que repercutiría a nivel mundial.
Con la toma de medidas anticipadas para enfrentar esa situación, las autoridades monetarias esperan ahora poder manejar activamente la crisis en vez de simplemente reaccionar a los acontecimientos en el mercado.
Y el primer paso hacia un aterrizaje seguro del euro es otorgar una red de seguridad a la comunidad bancaria que enfrentará el mayor riesgo en caso de un incumplimiento.
Por supuesto, esto implica que, al menos por ahora, las partes vinculadas a estos bancos, así como los tenedores de bonos de estos países deudores probablemente estarán a salvo de las principales consecuencias financieras negativas y que, una vez más, los contribuyentes tendrán que soportar la carga.
Pero, al menos por ahora, esto sugiere que se está empezando a reconocer que ya se han hecho los esfuerzos políticos posibles para ayudar a Grecia.
Al final de este mes, el país debería recibir un desembolso vital de fondos del BCE, la Unión Europea y el Fondo Monetario Internacional que le permitiría seguir cumpliendo con sus obligaciones crediticias.
Sin embargo, no hay seguridad de que Atenas logrará cumplir con las condiciones requeridas para que se realice el desembolso y la titular del FMI, Christine Lagarde, advirtió que el FMI retendrá la porción del financiamiento que le corresponde otorgar si Grecia no acelera la implementación de las reformas.
En tanto, otras iniciativas para resolver la crisis de deuda han llegado a callejón sin salida o bien han sido puestas en espera.
Una expansión de la principal línea de crédito para proveer rescates aún debe recibir la aprobación política. Las propuestas para que se creen bonos de la eurozona siguen siendo rechazadas por Alemania. Las demandas de Finlandia de que Grecia otorgue garantías no han sido resueltas. Y los políticos parecen estar igual de lejos de hallar una solución para la crisis que hace varios meses.
Por lo tanto, las autoridades monetarias podrían estar haciendo lo correcto al otorgar una red de seguridad a los bancos. Esto significa que, después de todo, podrían no tener que pedirle al mercado financiero que se prepare para un aterrizaje forzoso.
Fuente: The Wall Street Journal, 16/09/11.
Los tres pasos que el FMI podría dar para impulsar la economía
septiembre 19, 2011
Los tres pasos que el FMI podría dar para impulsar la economía
Por Sudeep Reddy
Christine Lagarde, la nueva directora gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), tiene una oportunidad para hacerse escuchar durante la reunión de ministros de Finanzas y banqueros centrales de todo el mundo que tendrá lugar esta semana en Washington.
La pregunta que domina la agenda es cómo impedir que la economía mundial vuelva a caer en recesión.
Los directores gerentes del FMI tienden a ser cautos y a poner en práctica la voluntad de sus 187 países miembros, en especial los más poderosos. Lagarde, sin embargo, parece dispuesta a asumir más riesgos al, por ejemplo, pedir que Europa recapitalice sus bancos a pesar de la resistencia de los gobiernos de Francia y Alemania, que temen una reacción adversa de los electores a un nuevo paquete de rescate.
Estos son algunos de los pasos que el FMI podría dar.
Generar las condiciones para un nuevo estímulo.
Se trataría de un cambio de parecer del FMI, que en los últimos dos años se ha dedicado a predicar que la reducción de los déficits fiscales debe ser la primera prioridad. Ahora, no obstante, las medidas de austeridad adoptadas están mermando el crecimiento. La economía británica se contrajo a finales del año pasado y hay dudas acerca de su recuperación luego de la recesión. Algunos economistas advierten que EE.UU. estará muy cerca de una contracción el próximo año si no renueva los recortes de impuestos y otras medidas de estímulo que vencen a finales de año.
Aunque las crecientes cargas de deuda son un problema de largo plazo, Lagarde ya ha comenzado a señalar que los países necesitan reactivar el crecimiento y, al mismo tiempo, afrontar los déficits de largo plazo. «En muchos rincones» del mundo se implementaron medidas de austeridad «de una manera demasiado brusca», sin dejar que el crecimiento tome impulso, indicó la semana pasada. Lagarde, sin embargo, ha tenido cuidado de no criticar directamente al Reino Unido, uno de los grandes accionistas del FMI.
«El problema es que los europeos están muy divididos y en EE.UU. hay una gran división» en torno al estímulo, afirma Simon Johnson, economista del Instituto de Tecnología de Massachusetts (MIT) y ex economista jefe del FMI. «Pero esas cosas incomodan al FMI».
Presionar a Europa para que actúe en forma más decisiva.
Los mercados comienzan a apostar que los legisladores europeos no tendrán la voluntad para adoptar medidas enérgicas para aumentar el tamaño del fondo de rescate o al menos demostrar que los gobiernos cuentan con la artillería necesaria para impedir el colapso de sus bancos. «El tema principal es político e institucional», dice Nicolas Véron, catedrático de Bruegel, un centro de estudios de Bruselas. «Este es el aspecto más difícil de la situación actual».
Europa necesita establecer una política fiscal estrechamente coordinada entre sus países, pese a las reservas de los electores europeos de que podría tratarse de algo parecido a unos Estados Unidos de Europa. Lagarde, ex ministra de Finanzas de Francia, tiene credibilidad en Europa. Su tarea es presentar un plan específico para una mayor integración fiscal.
El FMI ha estado analizando propuestas para colocar la deuda europea en un vehículo financiero respaldado por los gobiernos a través de un fondo de rescate europeo. Podría ser un comienzo.
Convencer a los BRIC para que asuman un mayor protagonismo.
Las mayores economías emergentes, como Brasil, Rusia, India y China, tienen las arcas llenas y han adquirido un mayor peso político. No es de extrañar, por lo tanto, que algunos países europeos recurran a ellos en busca de alivio financiero cuando otros gobiernos no quieren llevarse la mano al bolsillo.
No es realista pensar que estos países van a rescatar a Europa y tomar riesgos que el mercado no está dispuesto a asumir con el dinero de sus contribuyentes. Pero no es pecar de ingenuo pensar que podrían ser parte de la solución para Europa. Podrían, por ejemplo, comprar ciertos bonos y, en el caso de China, acelerar la revaluación del yuan. Con reservas del orden de los US$3,2 billones (millones de millones), China tiene una «billetera mucho más gorda que el FMI», indica Kenneth Rogoff, profesor de la Universidad de Harvard y ex economista jefe del FMI. «Pero es muy difícil involucrarse desde el punto de vista político» en los asuntos europeos.
De todos modos, la tarea de Lagarde es convencer a los mercados emergentes de que ayudar a Europa les conviene y es su responsabilidad.
Fuente: The Wall Street Journal, 18/09/11.
Los costos de los defaults soberanos
septiembre 18, 2011
Los costos de los defaults soberanos
Por Guido Sandleris
Un espectro se cierne sobre Europa: el default. Contra este espectro se han conjurado en santa jauría todas las potencias de la vieja Europa. Los gobiernos más afectados por este fantasma realizan ajustes fiscales que les permitan recuperar la confianza de los mercados u obtener ayuda financiera de la Unión Europea para evitar así el default de su deuda pública.
¿Por qué tanto afán por evitar el default? ¿Cuáles son los costos de no repagar para un gobierno soberano? Esta pregunta se vuelve especialmente relevante cuando los acreedores son externos, ya que repagarles implica transferir recursos a individuos cuyo bienestar difícilmente sea internalizado por el gobierno.
Entender qué motiva esta pregunta requiere comparar el marco legal en el cual se desarrolla el endeudamiento privado con aquel en el cual tiene lugar el endeudamiento público. Si una empresa no paga sus deudas, quiebra o los acreedores toman el control. Los gobiernos nacionales no quiebran. No existe un mecanismo de quiebra para países. Adicionalmente, la cantidad de deuda soberana colateralizada es insignificante. En consecuencia, la falta de pago no da derecho a los acreedores a obtener activos que la respalden. Más aún, ha resultado extremadamente difícil para los acreedores embargar activos (como podría ser una embajada o reservas del Banco Central) de un gobierno si este no repaga, ya que, por ejemplo, en EE.UU. estos activos están protegidos por la Foreign Sovereign Inmunity Act.
Dado este marco legal tan débil para el endeudamiento soberano, la gran pregunta no es por qué los gobiernos hacen default. Al contrario, la pregunta es: ¿por qué les repagan a los acreedores externos? Y la contracara de esta pregunta, ¿por qué los acreedores externos les prestan a los gobiernos? Dado que en la práctica observamos que acreedores externos les prestan a los gobiernos y que los mismos en general repagan sus deudas, deben existir costos de hacer default.
La literatura académica ha presentado cinco hipótesis principales acerca de los costos de hacer default para un gobierno soberano:
1. Exclusión de los mercados de crédito.
2. Memoria: peores condiciones de acceso al mercado en el futuro.
3. Sanciones comerciales o de otro tipo.
4. Información: el default afecta expectativas acerca del tipo de gobierno o la situación económica.
5. Efecto en tenedores de deuda domésticos: los mismos bonos tienen tenedores domésticos y extranjeros y no es posible discriminar entre ambos a la hora de hacer default.
¿Qué nos dice la evidencia empírica acerca de estas teorías? Luego de un default se observa efectivamente un período durante el cual los gobiernos no acceden a los mercados de crédito internacionales. Sin embargo, el período de exclusión no es tan largo. El tiempo que tardó un gobierno que hizo default en el período 1980-2000 en volver a los mercados internacionales voluntarios de crédito fue casi 5 años. En general, los países vuelven al mercado en los primeros años después de un default o tienen que esperar mucho para hacerlo. La evidencia es mixta, dependiendo de los períodos que se analicen, en relación a si la tasa que pagan los países que hicieron default y regresan a los mercados es significativamente mayor.
En cuanto a las sanciones comerciales , en los últimos 40 años hubo cerca de 400 eventos de default soberanos y no existe evidencia de que se hayan impuesto sanciones comerciales como represalia. Sin embargo, se observa que luego de una crisis de deuda, el comercio internacional de un país se reduce aproximadamente 5% durante los 5 años siguientes. Las características de esta reducción no parecen consistentes con que las mismas hayan sido originadas por sanciones comerciales. La caída observada en el comercio internacional, así como la reducción en cerca de un 40% en el crédito externo al sector privado de un país que hace default podría ser consistente con las hipótesis de exclusión de los mercados o con la de información.
No hay estudios empíricos sobre la ocurrencia de otro tipo de sanciones. En el caso de los países europeos con problemas de deuda, el temor a eventuales sanciones de la UE por un default no consensuado puede ser una de las causas por las que tratan de evitarlo.
Tampoco hay estudios empíricos que analicen sistemáticamente los costos asociados con la incapacidad de discriminar entre tenedores domésticos y externos. Sin embargo, la evidencia anecdótica (Argentina 2001, por ejemplo) indica que son altos. Esto sucede especialmente cuando los tenedores domésticos de los bonos públicos son bancos, ya que, en ese caso, un default soberano puede desencadenar una crisis bancaria. Este es, tal vez, uno de los principales temores en el caso de la actual crisis en varios países de la Unión Europea.
Los costos de un default soberano en más de una ocasión han hecho caer gobiernos. Es por ello que no es infrecuente observar que los gobiernos toman demasiado tarde la decisión de dejar de repagar. Esta tendencia de los gobiernos a postergar el default lo vuelve mucho más costoso. La intuición de este fenómeno así: Supongamos que el análisis de costos y beneficios para la sociedad da como resultado que conviene dejar de pagar la deuda. Sin embargo, el gobierno sabe que de hacerlo deberá abandonar el poder. Si mantenerse en el poder es un componente importante de su función, el gobierno intentará postergar esta situación apostando a la llegada de un shock positivo que lo salve aún cuando esto no sea lo más conveniente para el país. Al postergar el default y ante dificultades para renovar la deuda que va venciendo, el gobierno presionará a agentes domésticos (bancos) para que compren deuda pública. Finalmente, cuando el shock positivo no ocurre el costo del default se ha vuelto mucho mayor, pero el default ya es inevitable.
En resumen, los costos de hacer un default son muchos y variados, lo cual es consistente con el hecho de que observamos mucha deuda pública en la realidad.
Fuente: Clarín, 18/09/11.
Cómo convertir una crisis laboral en una oportunidad
septiembre 17, 2011
Cómo convertir una crisis laboral en una oportunidad
Por Kimberly Peterson
Marco Araldi trabajaba de ingeniero mecánico cuando él y su amigo Keng Wai Lee comenzaron a vender, como hobby, pantallas de lámparas y otros productos hechos a mano los sábados en el mercado de Portobello Road, en Londres. En 2002, los amigos comenzaron a diseñar y hacer carteras.
Entonces en 2004, cuando el empleador de Araldi cerró su oficina de Londres y fue despedido, ya sabía que quería un cambio y alejarse de la ingeniería. «No hay mal que por bien no venga, porque ya contemplaba la idea de hacer esto profesionalmente y estábamos dedicando más y más tiempo a ello», dijo Araldi.
Lee abandonó su empleo de gerente de restaurante y, en 2004, ambos amigos invirtieron sus ahorros y crearon su propia compañía, llamada Bagman and Robin. Se mudaron del puesto de su mercado a una pequeña oficina compartida en un edificio que apoya a artistas y artesanos, y posteriormente a un comercio más grande en el centro de Londres, donde la compañía ha tenido su sede en los últimos cinco años.
Desde los días en que ambos socios compartían una máquina de coser «parecida a un juguete», Bagman and Robin creció y ahora emplea a otra persona de tiempo completo y a una a medio tiempo, usando nueve máquinas de coser de categoría profesional. Araldi dice que aun cuando trabaja siete días a la semana en vez de una jornada de 9:00 a.m. a 5:00 p.m., de lunes a viernes, no lamenta su decisión.
En el Reino Unido, más de 830.000 personas han estado desempleadas por más de un año, según datos publicados el mes pasado. Y la situación es peor en la Unión Europea en su totalidad, donde 3,9% de la población en edad laboral ha estado desempleada por 12 meses o más el año pasado, comparado con 2,5% en el Reino Unido, según las más recientes estadísticas de Eurostat, la agencia de estadísticas de la UE.
«Estar desempleado por un año o más puede reducir las probabilidades de encontrar empleo, así como tener un impacto negativo en la salud y bienestar de la persona», dijo el Instituto de Investigación de Políticas Públicas en un análisis de desempleo de largo plazo publicado a finales de mayo.
En esta era de desempleo de largo plazo, muchas personas se están adaptando a las realidades de la fuerza laboral comenzando sus propios negocios, o volviendo a entrenarse y cambiando sus carreras por completo.
Historias como la de Araldi son cada vez más comunes, dice Catherine Roan, directora gerente y fundadora de Careershifters, compañía que ayuda a gente que estudia cambios de carrera en el Reino Unido ofreciendo talleres, cursos en línea y guías impresas.
«Anteriormente, teníamos mucha gente que quería cambiar de carrera pero que tenían trabajos seguros. Pero con los recientes problemas de gente que pierde sus empleos… ven la pérdida de empleo como una oportunidad«, dice Roan.
Nigel Crossman es una de las personas que convirtió el desempleo en oportunidad. Pasó 30 años escalando posiciones en el sector minorista y era gerente de un equipo que abría nuevas tiendas, cuando su compañía se reestructuró y fue despedido.
A los 46 años, usó la indemnización de su ex empleador y se inscribió en un curso de electricista en New Career Skills, empresa que se especializa en ayudar a trabajadores mayores a entrenarse para nuevas carreras.
Su compañía, Blue Lightning Electrical, ha estado operando por cuatro años y Crossman dice que muchas de las aptitudes que adquirió en el sector minorista son muy relevantes para su nuevo negocio.
Los consultores de carrera dicen que una de las mayores batallas que encara la gente que cambia de carrera son sus propios pensamientos negativos, especialmente si el desempleo ha minado su confianza.
La gente también compromete su reputación cuando prueba algo nuevo. «Está la amenaza de perder status social, probando algo que podría no funcionar y parecer un tonto», dice Josh Kaufman, autor de «The Personal MBA» («El MBA personal«), libro en el que busca impartir las aptitudes clave aprendidas en la escuela de negocios.
La mayor parte de la gente pasa tanto tiempo en su trabajo que sus identidades a menudo están fuertemente ligadas a sus carreras, dijo Steven Wines, presidente ejecutivo de New Career Skills. Además, agregó, la gente que ha hecho algo por mucho tiempo tiende a tener problemas para verse a si mismo haciendo algo diferente.
No obstante, los expertos en carreras dicen que la mayoría de los obstáculos pueden superarse si la gente realmente se dedica a investigar ampliamente acerca de su nueva carrera y realmente comprenden lo más posible sobre un sector comercial. Ser experto del nuevo sector puede hacer que el cambio sea menos abrumador y puede ser de gran ayuda en superar los tiempos difíciles.
«Lo que viene después probablemente no es como lo que está ocurriendo ahora y eso es incómodo. Al estudiar el paso a una nueva carrera, uno tiene que hacer lo que pueda para comprender cómo sería eso y convertirlo en algo más manejable», dice Kaufman.
Fuente: The Wall Street Journal, 13/09/11.
Oportunidad Laboral: https://www.economiapersonal.com.ar/la-consultora/trabaja-con-nosotros/
El contagio de la crisis beneficiaría al dólar
septiembre 17, 2011
El contagio de la crisis beneficiaría al dólar
Por Nicholas Hastings
LONDRES (Dow Jones) — El contagio se está extendiendo por todo el mundo y el beneficiado será el dólar.
Por primera vez existen señales de que los inversionistas internacionales se están retirando de algunos mercados asiáticos y emergentes donde alguna vez se sintieron cómodos.
Las monedas tradicionales de alto riesgo han caído en desgracia desde hace bastante tiempo a medida que aumentan los temores sobre la crisis de la deuda en la eurozona y sobre los riesgos de otra recesión mundial.
Pero ahora, la percepción del mercado parece haber llegado a una fase nueva y más intensa.
Economías que alguna vez fueron consideradas inmunes, en especial al riesgo de una cesación de pagos en la eurozona, ahora son evitadas a medida que un número mayor de inversionistas se retiran en busca de la seguridad que ofrece el dólar.
La moneda estadounidense ya está mostrando los beneficios de estos flujos. El índice del dólar subió sobre el nivel de 77 luego de ubicarse bajo 74,50 al comienzos del mes.
En cambio, monedas como el dólar australiano han experimentado ventas pese a representar a economías que hace no mucho tiempo eran consideradas atractivas para los inversionistas.
Esta semana generó más cambios para otras áreas en Asia. La rupia de Indonesia y el won de Corea del Sur, que alguna vez fueron los pilares del auge económico asiático, se han visto perjudicadas a medida que aumenta el nerviosismo entre los inversionistas internacionales.
Mucho de esto se debe a una menor confianza en la capacidad de la eurozona de evitar que Grecia declare una cesación de pagos de su deuda, que los bancos de la eurozona sean golpeados por el contagio y que las economías de la eurozona caigan en una recesión.
Pese a los continuos esfuerzos de la canciller alemana, Angela Merkel, por disipar la noción de una cesación de pagos, los países alrededor del mundo ya están analizando las repercusiones que tendría para ellos el fin del euro en su estado actual.
La comprensión de los riesgos que se avecinan se produjo tras la reciente rebaja de las calificaciones crediticias de dos importantes bancos franceses, Société Générale SA y Crédit Agricole SA, por parte de Moody’s Investors Service Inc., junto a la caída sostenida de los precios de las acciones de los bancos europeos.
Aunque los políticos en la eurozona han tratado de ganar tiempo para permitir que los bancos europeos se recapitalicen y se protejan de lo que ahora se considera como una cesación de pagos inevitable, parecería ser que el tiempo se está agotando.
Durante las próximas semanas, Grecia probablemente demostrará que la imposición de nuevas medidas de austeridad se ha vuelto algo políticamente imposible, y Merkel posiblemente encontrará que el respaldo político para sus rescates ha llegado a un límite.
En otras palabras, una reestructuración de la deuda griega -o dicho de otra forma: una cesación de pagos- sería inevitable.
En momentos en que los propios miembros de la eurozona se apuran a implementar planes de contingencia, y en que pocos saben qué significará esto para el euro, para los bancos europeos y para las economías de la zona euro en general, no es sorpresivo que la comunidad internacional de inversionistas haya comenzado a asustarse.
Una recesión en Europa, en donde las economías están realineadas bajo un nuevo orden, difícilmente será una buena noticia para la economía mundial, y muchos mercados asiáticos y emergentes dejarán de ser considerados una apuesta segura como lo fueron alguna vez.
Fuente: The Wall Street Journal, 15/09/11.
Los extranjeros compran más Bonos del Tesoro de Estados Unidos
septiembre 17, 2011
Los extranjeros fueron los compradores netos de títulos del Tesoro de EE.UU. en julio
Por Ian Talley y Jeff Bater
WASHINGTON (Dow Jones) — Los inversionistas privados extranjeros volvieron tentativamente en julio a ser compradores netos de títulos del Tesoro de Estados Unidos, después de vender un monto récord de notas y bonos del Tesoro durante el mes anterior, informó el viernes el Departamento del Tesoro.
Los tres principales tenedores extranjeros de valores, China, Japón y el Reino Unido, aumentaron sus posiciones netas en valores del Tesoro de Estados Unidos.
China aumentó en US$8.000 millones sus tenencias y se mantuvo como el principal tenedor extranjero de deuda del país.
En tanto, Japón incrementó en julio sus tenencias netas en US$3.800 millones a un máximo récord de US$914.800 millones.
En general, los extranjeros en julio fueron compradores netos de activos financieros estadounidenses de largo plazo, según el informe mensual Treasury International Capital, o TIC .
Los extranjeros realizaron en julio compras netas de notas y bonos del Tesoro por un total de US$16.160 millones, en comparación con las ventas netas de US$4.590 millones del mes anterior.
Los inversionistas extranjeros privados compraron un neto de US$2.120 millones en notas y bonos del Tesoro, tras vender un neto de US$19.000 millones durante el mes anterior.
Las transacciones netas de valores a largo plazo mostraron en julio compras por un total de US$9.500 millones en valores estadounidenses a largo plazo, tras registrar compras por US$3.400 millones el mes previo.
Según una medición más amplia, las ventas netas de valores con vencimientos a largo plazo, incluidas las transacciones que no se realizan en el mercado abierto, totalizaron US$7.600 millones, frente a las ventas netas de US$8.400 millones del mes previo.
El informe mensual destaca las transacciones internacionales de valores con vencimientos superiores a un año, incluidos los flujos que se negocian fuera del mercado, como los canjes de acciones y los pagos de capital en valores respaldados por activos.
La categoría más amplia del informe, los «flujos mensuales netos del TIC», incluye los flujos que se producen fuera del mercado, los valores de corto plazo y los cambios en las tenencias de dólares de los bancos. Esta medición mostró un egreso neto mensual de US$51.800 millones en julio, lo que se compara con el egreso neto de US$29.400 millones del mes previo.
Los analistas en los mercados financieros consideran las cifras mensuales del Tesoro un indicador importante, pero impreciso, de la facilidad con que Estados Unidos puede financiar su déficit comercial.
Fuente: The Wall Street Journal, 16/09/11.