Austria’s super rich: investment trends for EUR 130 billion

Austria’s super rich: investment trends for EUR 130 billion

· The total volume of assets of the wealthy increased in 2014 by +6% from EUR 130 to 138 billion; the forecast for 2015 is also +6%

· Social and ecological issues will be decisive for investment strategy in the future

· Investment grade euro corporate bonds, shares from developed countries and real estate are the most popular investments

Austria’s wealthy have over some EUR 130 billion in financial assets. According to estimates by Erste Bank, these assets will increase by 6% to EUR 138 billion by year-end. The investment trends and portfolio outperformers in the next twelve months will be mainly investment grade euro corporate bonds, shares from developed countries as well as real estate. The wealthy are investing more and more in works of art as in well as in social and sustainable investments. Especially in so-called “impact investments”: these aim not only to achieve returns but also have social and the ecological objectives.

“The financial assets of the wealthy currently stand at EUR 130 billion again, which was the level of 2007, and they are expected to increase further,” said Wolfgang Traindl, Head of Private Banking of Erste Group Bank AG. The financial crisis of 2008 caused the assets of the rich to shrink to EUR 119 billion. The economic recovery and the stabilization of the capital markets supported a steady uptrend over the past few years – the volume increased by EUR 11 billion. This year, the volume will probably surpass the all-time high of 2007. Erste Bank estimates the current total volume of assets of Austria’s wealthy to grow by 6% to 7% in the coming two years. This increase is driven, on the one hand, by performance (approx. 3% to 4%), and on the other, by income saved and corporate dividends (approx. 2% to 3%).

Based on the economic recovery, the growing confidence in business and financial markets, low inflation, and the low interest rates in the US and the euro zone, Erste Bank identified the following investment trends:

Trend 1: Socially (responsible) investing – earning returns while doing good Erste Bank has identified an emerging trend among the wealthy towards social, ecological and economically sustainable investments, so-called impact investing. “Customers want to invest their money in a socially responsible manner. Apart from financial returns, investment strategies are giving an increasingly important role to how an investment influences society and the ecology,” emphasized Traindl, “in the future, the market will have a much broader base.” Philanthropy is a general love of humanity, a way of thinking and acting, but without expecting anything in return, for example, donating – a trend from the US that is starting to take hold in Europe and is attracting the attention of the wealthy.

Trend 2: Euro bonds and shares from developed countries – focus on high credit quality Euro government bonds of high credit quality, but especially euro corporate bonds are the winners. Investment grade bonds are profiting from the flight into safe haven asset classes. Since the start of the year, these outperformed high-yield and hybrid bonds with a total return of 2.3% (interest and price gains). Returns on sovereign bonds with long maturities with excellent ratings are expected to rise only moderately. “Despite rising volatility and political tension since the start of the year, we are still optimistic about the major risk segments such as corporate bonds and high-yield bonds in the developed countries until the end of the year. This also applies to global stock markets which we assess positively,” said Traindl, and furthermore, “we expect shares from developed countries such as the US and Europe to do better than those from emerging markets.”

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Trend 3: Real estate is still a top investmentThe real estate markets in Germany and Austria are expected to continue to develop positively.

Since the financial crisis, the trend to invest in real estate has been intensifying. After stabilization of stock markets, the wealthy are now investing directly in real estate (apartment buildings, rental flats) but also in real estate funds and shares.

“Unlike other cities, Vienna has not suffered a collapse of real estate prices due to the financial crisis – on the contrary. More than any other city, Vienna has profited in the area of high quality residential real estate,” according to Eugen Otto, managing director of Otto Immobilien Group. Because Vienna not only enjoys an outstanding international reputation as a city with a rich culture, a high standard of living, excellent international schools, widely-recognized health care, political stability, legal certainty and personal security. Investors appreciate Vienna as a safe haven and demand from foreign investors for top real estate properties in the city centre is still very strong. Eugen Otto: “Anyone who has learned to love Vienna will also buy in Vienna.” Completely renovated or newly built top-quality flats in the city centre currently cost from € 10,000 to € 30,000 per square metre, and prices will probably settle at this high level according to estimates by Otto Immobilien.

Trend 4: Works of art with value appreciation Demand for works of art is growing among wealthy Austria. On the one hand, to live their love of art, and on the other, to speculate on the value of the objects. For example, Andy Warhol’s picture “Silver Car Crash” was auctioned at the end of 2013 for almost EUR 79 million. “However, one shouldn’t invest blindly in art. Considering the many artists, a selection is important. The price, the selection and how much one would like to invest in what should be clarified first,” said Traindl. For this reason, Erste Stiftung offers advisory services with curators to private banking customers.

The investment strategy of the wealthy: Erste Bank asset allocation – dynamic“Broad diversification is still an important ingredient to make it perfect. The share of securities depends also on a customer’s risk appetite,” stressed Traindl. At a medium risk level, the percentage in shares should be around 30%. Investment-grade bonds should also account for around 30% of a portfolio. A share of 5% to 10% in gold should also be included as a stabilization factor. Risky bonds, alternative investments and money market investments may be added depending on one’s market assessment. The investment horizon should be at least five years.

Key Data: Focus on Austria’s wealthy

– Around 75,000 persons have over EUR 1 million.

Around thirty of these persons are billionaires.

– Austria ranks 12th worldwide in a ranking of the super rich with private financial assets of more than USD 100 million.

Source: Christian Sumann, Doing Business in Austria.

La adicción cerebral al populismo

La adicción cerebral al populismo

Por Emilio J. Gimeno.

Al aplicar las técnicas de imagen a las emociones nacidas de la lucha por el poder, la moderna neurociencia ayuda a desenmascarar políticos y a reconocer en la demagogia y el populismo una verdadera adicción del cerebro que anida en muchos países, entre ellos el nuestro.

En septiembre de 2008, apareció en The New York Times un artículo, «The polítical brain», basado en publicaciones científicas editadas un año antes en Social cognitive and affective neuroscience por el grupo del neurólogo Geoffrey Aguirre, de The Dana Foundation, de Estados Unidos, que estudia las interpretaciones psicológicas de las conductas políticas y sus consecuencias mediante técnicas innovadoras de scanner .

Mediante modernas técnicas de imágenes, el trabajo indaga, neurológicamente, la activación de centros del cerebro de los políticos y su funcionamiento frente a promesas incumplidas, así como la tendencia de los votantes a aceptar dichas promesas en función de razones carismáticas y emocionales. Esto último coincide con estudios de otros neurólogos, como David Amodio, del NY Social Neuroscience Laboratory, y Kevin Oechner y Matthew Liberman en American Psycology (2001), que establecen que existen estereotipos de un «cerebro social» o social modules , que como «mapeo cerebral» caracterizan a cada pueblo o cada país por algún rasgo sobresaliente o característico, como la música, la constancia o el hedonismo. No cabe duda de que para la gran mayoría de los argentinos, la simpatía por la demagogia y su secuela, la inflación, han sido rasgos definitorios dominantes, por lo menos en casi los últimos 80 años.

Una característica argentina muy particular es que, al observar la minusvalía, trata de resolverla por el camino de la empatía fácil, cubriendo necesidades lo más rápido posible, sin cuidar detalles de forma ni las normas y dando soluciones de tipo inmediato, sin atender mayormente las consecuencias. Esa improvisación viene de muchos años atrás, y el argentino siempre fue proclive a la justicia épica y reivindicatoria, aunque en ello se arrasen derechos y principios. Lo fue desde la primera época de Perón, con la nacionalización de ferrocarriles y la subsiguiente decadencia ferroviaria a través de años.

Otro tema épico siempre manipulado es el petróleo. Desde los contratos petroleros de La California derogados por la Revolución Libertadora a los de Frondizi y su anulación por Illia, hasta hoy con la expropiación de Repsol, como fin de un proceso que revela ejemplos en los que la demagogia y la improvisación son el resultado de la incompetencia del populismo.

Otro tema tabú es el de los regímenes jubilatorios, que fluctuaron entre la privatización de los fondos de las AFJP y el apoyo a un sistema provisional quebrado que mal mantiene y estafa a los jubilados con el objetivo principal de manejar una gran caja. Son todos engaños mantenidos por ideas demagógicas de regímenes populistas, que encantan al argentino. Lo contradictorio es que, aunque la mayoría repudie y despotrique contra el sistema, por causas y formas distintas, en el fondo las acepta.

Hoy la neurociencia se atreve a estudiar todas esas conductas sociales con una base científica, dentro de la llamada «Teoría de la mente» (ToM en inglés), aplicada en la neurosociología para reconocer actitudes y tendencias comunes en una población. Nuestro cerebro tiene una rara inclinación a aceptar la solución fácil, surgida de ideas inducidas, antes que discutir las propias, sean mejores o peores pero elaboradas por análisis y síntesis, producto de nuestra propia experiencia y razonamiento. La dominancia de ideas «fáciles» nos encanta y encandila, nos mantiene como aletargados en nuestra propia adicción. Somos así presa fácil del político demagogo, arribista, y caemos como clientes de un sistema populista que nos promete mucho, que cumple poco y que es corrupto porque, junto a las promesas, hay que crear un escenario donde se despliegan muchas apariencias y muchos actores para complacer.

Los propios gobiernos y sus voceros suelen enorgullecerse y hasta alardean del populismo, como si fuese una bendición. Es triste encontrar que en la Argentina es una cosa normal discutir aumentos de salarios que rondan el 30% mientras negamos que aumenta la inflación. Se expropian petroleras y aerolíneas, alardeando con pocos fundamentos, y se amenaza que no se debe pagar nada. La Argentina se ríe de los juicios internacionales y desprecia la justicia doméstica, cuando no coincide con los intereses gobernantes. Es alarmante oír que hasta funcionarios relevantes se enorgullecen y alaban al populismo. Toda esa impunidad y desfachatez es propia de la idiosincrasia argentina, resumida en la «soberbia» con que nos identifican los países sudamericanos, que bien nos conocen.

A pesar de ser raros exponentes, la demagogia no es invento argentino. Ya existió con Solón en Atenas, 572 años aC, cuando fue designado arconte y derogó con una orden las deudas de los campesinos con los terratenientes despóticos. La historia recuerda los inevitables desórdenes de todo tipo en que cayó el gobierno de Atenas de aquella época, que provocaron la caída de Solón, la devaluación de la moneda y revueltas sociales que parecerían una verdadera premonición de lo que hoy vuelve a ocurrir en Grecia.

Así también nos pasará a nosotros con nuestras soluciones ligeras, rápidas y violentas. La verdad algún día golpeará en nuestra cara, hasta que el «cerebro argentino» entienda que las soluciones no vienen nunca de mágicos profetas, sino de laboriosos artesanos que estudian y aprenden por experiencia que la improvisación sólo da promesas y sus recompensas siempre son oropeles y abalorios de colores.
Fuente: La Nación, 16/05/12.

Evasión fiscal, elusión fiscal y ahorro fiscal

Evasión fiscal, versus elusión fiscal, versus ahorro fiscal.
Por Irne Gutiérrez.

Evasión fiscal, elusión fiscal y ahorro fiscal son tres términos íntimamente relacionados y que muchas veces se tienden a confundir. No obstante sus implicaciones jurídicas y legales pueden ser muy diferentes, pudiendo incluso variar su interpretación de un país a otro.

Con frecuencia encontramos en la web debates sobre lo que debe entenderse por evasión y lo que debe entenderse por elusión, dando una connotación generalizada donde la primera es ILEGAL y además DELITO y que la segunda es LEGAL, sin que se hagan las diferenciaciones de territorialidad. En algunos continentes y seguramente en algunos países, especialmente en Estados Unidos y Europa, estos conceptos son entendidos de esta manera, sin embargo en Latinoamérica algunos países como Colombia y Venezuela estos dos conceptos son tipificados como un FRAUDE FISCAL y ambas figuras son consideradas ILEGALES.

Así mismo estos países han dado paso aun nuevo concepto como lo es el ahorro fiscal y es así también como las altas cortes de discusión tributaria y los gobiernos han establecido criterios para diferenciarlo de lo que para ellos constituye fraude fiscal

Me voy a permitir escribir las definiciones basado en esos criterios estatales y también de las opiniones de expertos tributaristas.

Evasión fiscal: Es cualquier acto que implique desconocer una norma completamente regulada, ocultando o alterando los hechos económicos con el único ánimo de disminuir los impuestos a pagar. Ocultar ingresos, bienes, aumentar gastos sin ser causados o reales, aumentar pasivos inexistentes, son ejemplos típicos de la evasión.

Citemos un ejemplo más en concreto:

-En algunos países los pagos realizados por donaciones serán deducibles de los ingresos tributables, total o parcialmente, solo cuando el beneficiario de la donación sea una entidad sin animo de lucro y dedicada actividades humanitarias o sociales. Esto está regulado y escrito en alguna norma y es aquí donde algunos contribuyentes, sabiendo que esto es claro y regulado, descuentan también las donaciones realizadas a otras entidades o empresas que no cumplen con el requisito, tipificándose una clara EVASION.

Elusión fiscal: Es el aprovechamiento de las deficiencias en las definiciones legales de las diferentes situaciones o simplemente de situaciones no contempladas, es decir vacio legal. En algunos países existen doctrinas que determinan para algunos casos LO QUE NO ESTÁ EXPRESAMENTE PROHIBIDO ESTA TÁCITAMENTE PERMITIDO, permitiendo caer en decisiones erradas al tratar de acomodar la norma al beneficio del declarante contribuyente.

Aquí es claro y evidente que la tendencia es utilizar figuras, técnicas y procedimientos para minimizar la carga tributaria evitando el nacimiento del hecho que la misma ley o norma ha establecido para ello.

Un ejemplo de esto sería:

-En algunos países, hacen la diferenciación tributaria entre HONORARIOS y SERVICIOS GENERALES dándole una mayor carga impositiva a los primeros, por el solo hecho que en ellos hay factor predominante como lo es el factor INTELECTUAL y que este prevalece mas que lo meramente manual como lo es con respecto a SERVICIOS donde lo manual predomina mas que lo intelectual, como es el caso de un herrero, un zapatero, etc. De allí que vemos a muchos profesionales que al momento de prestar sus servicios (llámese médicos, abogados, ingenieros, arquitectos, etc) le facturan a sus clientes haciéndolo de una manera simplista induciendo a error al cliente, al detallar que los cargos son solamente por SERVICIOS GENERALES y no por HONORARIOS o SERVICIOS PROFESIONALES como realmente lo son.

Ahorro fiscal: Esta figura no es más que la aplicación recta de las normas tributarias sobre hechos plenamente contemplados en la ley en forma expresa o tácita. Es el aprovechamiento de las ventajas que el legislador de un país a previsto para incentivar una actividad o un objetivo de interés nacional. Es aquí donde las grandes empresas como las multinacionales, en la mayoría de los casos, enfocan sus baterías con sus funcionarios y asesores. Para esto se necesita de un conocimiento pleno de la legislación tributaria del país de origen del contribuyente y distinguir muy bien entre lo que es y significa cada una de estas tres figuras, porque todas buscan el mismo objetivo:. DISMINUIR LA CARGA TRIBUTATIA. Los códigos y estatutos tributarios están llenos de estas oportunidades que permiten generar esos beneficios conocidos ahora como ahorro fiscal.

Finalmente, si miramos los significados que nos da la Real Academia Española, podríamos decir que es clara la diferenciación de unas y otras; por ejemplo ”evasión” se define como FUGARSE; ESCAPARSE, es decir si nos fugamos es porque estamos dentro de algo, esto es dentro de la OBLIGACION TRIBUTARIA.

“Elusión” es ESQUIVAR una dificultad, un problema o evitar algo con astucia o maña, lo cual supone que no estamos dentro de algo, que en el caso concreto sería la obligación tributaria no acaecida y la elusión seria esquivarla o evitarla.

Fuente: ParaisosFiscales.info, 2010.

El Estado, un controlador que no es controlado

El Estado, un controlador que no es controlado

Por Juan Carlos de Pablo

No pasa inadvertida la diferencia con la cual los funcionarios califican y castigan las fallas producidas por algunas empresas privadas, y la liviandad e indiferencia con la cual se refieren a sus propias falencias. Ejemplo: habla y actúa con notable contundencia a raíz del «apagón» generado por Movistar durante algunas horas el funcionario responsable de que Argentina haya pasado de exportador e importador neto de energía y combustibles.

Al respecto conversé con el norteamericano Larry A. Sjaastad (1934-2012), pionero en la incorporación de la migración de mano de obra al análisis del capital humano. Profesor en la Universidad de Chicago durante 42 años, supervisó aproximadamente el 20% de las tesis doctorales escritas en ese período. Considerado el último representante de una forma de hacer economía, que también practican Arnold Carl Harberger, Harry Gordon Johnson y Robert Alexander Mundell, en la Universidad de Western Australia, en 2004 le obsequiaron 74 cartas de agradecimiento, escritas por ex alumnos. En la Argentina tuvo a su cargo el denominado Programa Cuyo, que hace medio siglo vinculó a la Universidad Nacional de Cuyo con la de Chicago.

– Con respecto al control, usted diferencia a las empresas privadas de las públicas.

-En efecto. Las empresas privadas son las que controla el Estado, mientras que las empresas públicas son las que no controla nadie.

– Muy ocurrente, pero explíquese.

-Que a las empresas públicas no las controla nadie en la Argentina lo sabe cualquiera que haya sufrido, o analizado, lo que ocurrió entre la segunda mitad de la década de 1940 y la primera mitad de la década de 1990. Casi medio siglo, bajo administraciones peronistas, radicales y militares, no puede ser explicado por la mala suerte. Resultaron ser el paraíso de los proveedores, empleados y funcionarios de esas empresas, lo contrario para sus usuarios y los contribuyentes impositivos.

– ¿Qué tiene el Estado que controlar, en el caso de las empresas privadas?

Me gusta cómo está formulada la pregunta, porque no plantea la cuestión de «Estado versus mercado» en términos abstractos. El control estatal de las empresas privadas tiene que basarse en un principio fundamental: los empresarios deciden sobre la base de los costos y beneficios esperados que esas decisiones tienen para ellos. Regalarles la energía, pedirles que la cuiden y luego criticarlos por no haberlo hecho lucirá bonito en los planos político y mediático, pero no da los resultados que los funcionarios dicen buscar.

– Insisto: ¿qué tiene que controlar el Estado?

-Por ejemplo, que se cumplan los contratos. En salud, el grueso de los seres humanos aporta durante buena parte de su vida y gasta mucho durante el último año de su existencia. Una empresa de medicina prepaga miope se alzaría con los ingresos de los primeros años, sin honrar el servicio pactado en el último. Los heladeros también venden por adelantado, pero no se tientan porque transcurren minutos, no años, entre el pago y la entrega del producto. Por ende, el Estado debería evitar la miopía de las prepagas y dejar tranquilos a los heladeros. Pero en medicina prepaga, en vez de verificar que los dueños de las empresas compren tomógrafos y no yates, el Estado las obliga a prestar servicios no contemplados en el contrato original, arriesgando destrozar el sistema.

-¿Cómo debe controlar?

-Nuevamente hay que partir del comportamiento del empresario. ¿Se quiere eliminar el abuso de los oferentes, cuando ejercen poderes monopólicos u oligopólicos? En el caso de un bien que puede ser objeto de comercio internacional, la apertura de la economía es la respuesta. También cabe preguntar: ¿en qué medida esa posición monopólica u oligopólica deriva de alguna restricción creada por el propio gobierno? Porque cuando éste es el caso lo que hay que hacer es eliminar la referida regulación. El Estado también tiene que resistir la presión de los seudoempresarios, quienes demandan control por si algo falla y le echan la culpa al propio Estado cuando eso ocurre.

– Larry, muchas gracias.
Fuente: La Nación, 27/05/12.
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Larry A. Sjaastad

Larry Sjaastad, académico de la economía internacional, 1934 – 2012

Larry Sjaastad, profesor emérito de economía y un destacado experto en comercio internacional en América Latina, murió el 2 de mayo a los 77 años. Residía en Hyde Park, barrio de la Universidad de Chicago.

El profesor Sjaastad hizo contribuciones fundamentales a la economía a través de un amplio espectro de temas, incluyendo: finanzas públicas, economía internacional y la teoría del tipo de cambio.

«La enseñanza de Larry y su apoyo a sus alumnos han tenido un efecto enorme en América Latina», dijo Jorge García – García, PhD’75, un experto en evaluación del Banco Mundial. «Sus alumnos ahora ocupan importantes cargos en el gobierno y la academia, y como resultado, sus ideas han tenido un efecto mayor en esos países».

Un buen ejemplo de la influencia de su investigación era el famoso coeficiente de cambio, «el porcentaje de protección de las importaciones que soportado por los exportadores del propio país «, dijo Kenneth Clements, PhD’77, profesor de economía en la Universidad de Australia Occidental.

Esto explica claramente por qué los países que gravan las importaciones tienden a languidecer en sus sectores de exportación. Los exportadores de América Latina y Australia – en la década de 1980 – no tardaron en darse cuenta de la importancia de esta investigación.

El profesor Sjaastad ayudó a organizar los Seminarios Latinoamericanos de la Universidad de Chicago. Como un joven estudioso desarrolló su interés por América Latina, cuando dirigió un programa de capacitación que comenzó en 1962 para los estudiantes argentinos de economía el “Programa Cuyo” en Mendoza, organizado por la Universidad Nacional de Cuyo como un programa conjunto con profesores de la Universidad de Chicago [y de la Pontificia Universidad Católica de Chile. Fue el primer programa establecido a través de la “Alianza para el Progreso” durante el gobierno de John F. Kennedy, que tenía la intención de mejorar las relaciones con América Latina.

Larry Sjaastad también fue profesor visitante en universidades de Chile, Colombia, Singapur, Australia Occidental y Brasil [y Suiza].

El Profesor Sjaastad nació en una granja cerca de Tagus en el Estado de Dakota del Norte, USA. Estudió ingeniería eléctrica en el Colegio Agrícola de Dakota del Norte. Posteriormente recibió una beca para asistir a Universidad de Chicago, donde desarrolló una pasión por el análisis, la economía aplicada.

Sus publicaciones en economía fueron significativas desde el principio. Después de recibir su licenciatura en 1957, continuó como estudiante de posgrado en economía y recibió un doctorado de la Universidad de Chicago en 1961.

Su tesis doctoral fue una extensión pionera de la teoría del capital humano en el estudio de las decisiones de migración, posteriormente su tesis se convirtió en un influyente artículo sobre «los costos y beneficios de la migración», estudio que sigue siendo ampliamente citado en la actualidad. El artículo publicado en el Journal of Political Economy, examinó el modelo de la migración en los Estados Unidos de una manera integral, determinando los costos sociales y personales de la migración en términos monetarios y no monetarios, tales como pasar de un Estado a otro buscando mejores condiciones de vida.

La tesis también se convirtió en legendaria para los estudiantes en el Departamento de Economía de la Universidad de Chicago.»La tesis de Larry sobre migraciones fue utilizada por (el ex profesor de la Universidad de Chicago) Gregg Lewis y otros maestros como modelo de una tesis para mi curso. Se trataba de una norma que muy pocos de nosotros reunimos «, dijo el Premio Nobel Robert Lucas, profesor de Economía en la Universidad de Chicago, quien recibió su doctorado de la misma universidad en 1964.

Después de un breve período enseñando en la Universidad de Minnesota, Sjaastad se unió al cuerpo de profesores de la Universidad de Chicago en 1962, donde permaneció hasta su jubilación en 2004. Durante su carrera docente de 42 años, supervisó 139 tesis doctorales y fue una fuente vital de orientación y apoyo a un enorme número de estudiantes. Conocido por su capacidad para presentar la teoría económica compleja de una manera clara y accesible, Sjaastad fue un ejemplo de excelencia en la enseñanza. «Tenía un don especial de ser capaz de entender a la gente y ayudarla, especialmente a los estudiantes internacionales que estudiaban Economía en el difícil entorno intelectual por el cual la Universidad de Chicago es ampliamente reconocida», dijo el Profesor Clements.

En 2008, recibió el Premio Norman Maclean Faculty Award ,otorgado por la Asociación de Egresados de la Universidad de Chicago, en reconocimiento a su destacada docencia.

Cuando se retiró el Profesor Sjaastad, se le presentó un trabajo titulado, «Las cartas de Larry Sjaastad” que incluye expresiones de gratitud y buenos deseos de sus ex alumnos, colegas y amigos. Un ex alumno elocuentemente resume el impacto de Larry Sjaastad instándole a «quedarse, porque estamos acostumbrados a contar con usted.»

Le sobreviven su esposa, Irene Glasner, y los hijos, Michael y John Sjaastad.-
Notas sobre este obituario:
El obituario del profesor Sjaastad ha sido traducido al castellano por el Prof. Juan Antonio Zapata. La versión original es obra de William Harms y fue publicada en la página web de la Universidad de Chicago, el 9 de mayo de 2012.
Fuente: http://www.fce.uncu.edu.ar/novedades/index/larry-sjaastad-academico-de-la-economia-internacional-1934-2012

La policía brasileña investiga a Eike Batista

La policía de Brasil abre una investigación contra Eike Batista.
Por Luciana Magalhaes

SÃO PAULO — El empresario brasileño Eike Batista dijo el viernes que no le preocupa una investigación criminal sobre el colapso de su otrora poderosa petrolera.

«Es excelente que todo se aclare», dijo Batista el viernes en una entrevista telefónica. «Estoy muy calmado. Dejen que investiguen».

La policía federal abrió una investigación a Batista por supuestos crímenes financieros conectados a su atribulada petrolera, anteriormente conocida como OGX Petróleo e Gás Participações SA, OGXP3.BR +4.76% según informaron los medios brasileños el viernes. La pesquisa a Batista se enfoca en el uso indebido de información privilegiada, manipulación del mercado y lavado de dinero, según el diario Valor Económico.´

Batista dijo el viernes que no había sido contactado por la policía federal y negó haber cometido algún crimen. Reconoció haber vendido acciones de OGX en el pasado, pero dijo que siempre informó a los reguladores sobre esas transacciones.

«Todas las ventas fueron declaradas», dijo Batista. «Todo con respecto a mis compañías que cotizan en bolsa siempre ha sido informado al mercado».

La policía federal de Rio de Janeiro dijo en un comunicado que el 17 de abril abrió una investigación sobre una potencial manipulación de mercado, lavado de activos y uso indebido de información privilegiada por parte del accionista controlador en una compañía petrolera. La policía dijo que cooperaría con la comisión de bolsa y valores de Brasil, conocida como CVM para investigar las transacciones en el mercado de capital, agregando que la pesquisa se llevará a cabo en secreto.

Otrora el hombre más rico de Brasil, Batista vió como su fortuna se desplomó de más de US$30.000 millones en 2012 a menos de US$1.000 millones actualmente después que su petrolera no cumpliera con las metas de producción. Este fracaso llevó al colapso de su imperio de empresas jóvenes, el cual tenía presencia en los sectores de energía, minería y logística.

Batista está siendo investigado por separado en una pesquisa administrativa de la CVM.

El regulador de mercado desea saber si Batista usó información privilegiada para vender acciones de su petrolera y si manipuló al mercado. Esa investigación continúa, según CVM. Batista también ha negado estos cargos.

OGX fue la columna vertebral de las empresas industriales de Batista. OGX pidió protección por bancarrota en octubre en lo que representó una de los mayores colapsos corporativos en la historia latinoamericana. La compañía fue renombrada Óleo e Gás Participações SA, o OGP, después de acogerse a las leyes de quiebra.

En febrero, OGP presentó un plan para salir de la quiebra, ayudada por un grupo de grandes bonistas, incluyendo Pacific Management Investment Co., la cual accedió a invertir US$215 millones en la firma para intercambiar cerca de US%5.800 millones en deuda por acciones en la compañía.

Batista posee poco más del 50% de OGP. Si el plan es aprobado, su participación en la compañía se reduciría a 5,2%.

Fuente: The Wall Street Journal, 21/04/14.

El costo laboral en Argentina

Ideas.
Por Enrique Szewach.

Como comentaba la semana pasada, los descubrimientos tardíos serán, al parecer, la regla de los cambios de política que caracterizarán el fin de este ciclo kirchnerista.

Y no sólo en la política económica. Los giros en la política de seguridad, en el combate a los narco negocios, o en la regulación de los piquetes, parecen ser una buena muestra “extraeconómica”.

Por supuesto, estas modificaciones, se presentan no exentas de contradicciones.

Entre la política de seguridad, y el proyecto de reforma al Código Penal.

Entre el combate a los narco negocios, y la prórroga del blanqueo de ingreso de dólares y la falta de una coherente política de control migratorio.

Es probable que estas contradicciones surjan del conflicto entre la ideología del núcleo duro de apoyo al gobierno y la necesidad del gobierno de llegar al fin de su mandato, con mayores simpatías sociales que las actuales, de manera de permitirle un “post poder” con cierta tranquilidad.

En materia económica, esta semana le tocó el turno a los impuestos al trabajo.

Después de años de insistir por otro camino, el gobierno descubrió que existe una relación no menor entre el peso de estos impuestos y el empleo no registrado.

En efecto, los elevados impuestos al trabajo, combinados con la falta de actualización del mínimo no imponible del impuesto a las ganancias, han generado una enorme brecha entre el costo laboral para un empleador, y el salario de bolsillo de un trabajador. Cuánto más grande es esa brecha, mayor el incentivo para que los trabajadores acepten no estar registrados, o pagos parciales en negro, y para que los empleadores corran el riesgo de evadir estos impuestos.

Es tan onerosa dicha brecha, que el propio gobierno paga remuneraciones eludiendo esos pagos a la seguridad social.

La situación es todavía más distorsiva en contextos de alta inflación, y dada la forma en que se calcula el monto de las jubilación a la que accede un trabajador en edad de retiro.

En efecto, para determinar dicho monto, valen mucho más los aportes realizados en los últimos años de actividad, mientras que, respecto de los años necesarios para recibir el “beneficio”, reaparecen, sistemáticamente, esquemas que permiten acceder a una jubilación sin haber realizado la totalidad de los aportes previos o “blanqueos” de aportes para los empleadores.

En este contexto, la propuesta de reducir marginalmente los impuestos al trabajo, para nuevos empleos, en especial para las pequeñas empresas, no deja de ser otra buena idea malgastada.

El empleo privado, en la Argentina, está estancado desde hace varios años. Y esto es así, porque la relación entre crecimiento de la economía, costo laboral, y productividad del trabajo, ha evolucionado en contra de la creación de nuevos empleos.

Reducir el costo laboral ayuda, en entornos de crecimiento, en dónde el empleador querría tener más trabajadores, pero la ganancia adicional que obtendría resulta inferior a los costos laborales a pagar.

En ese caso, una baja de los costos laborales podría incentivar a un aumento del empleo.

En contextos como el actual, de estancamiento o caída de la demanda de bienes y servicios, y empeoramiento de la productividad, una baja marginal de los costos laborales no modifica el escenario.

Si incorporar nuevo empleo, no genera mayores ingresos, aunque dicha incorporación sea más barata,, no cambia nada.

Lo que sí tendría sentido, para evitar un aumento del desempleo, y generar condiciones para una recuperación del empleo en el futuro, sería una baja de impuestos al trabajo en sentido amplio, para todos los trabajadores y todos los empleadores, no sólo para los nuevos.

De manera de restablecer el equilibrio entre costo laboral y la productividad del trabajo, mejorando, implícitamente, el tipo de cambio real.

Es decir, reducir genuinamente el costo laboral, sin recurrir a la estafa de la inflación y la devaluación.

Para ello, en un panorama de déficit fiscal creciente, y récord de presión tributaria, se impone reducir otros gastos.

En ese sentido, hubiera sido mucho mejor plantear un cronograma más agresivo de rebaja de subsidios al consumo de servicios públicos, junto a una baja combinada de impuestos al trabajo y del impuesto a las ganancias y un menor financiamiento del Banco Central.

En síntesis, otra buena idea que la mala instrumentación y la ideología arruinan.

Fuente: Perfil, 20/04/14.

Células madre, seguros de vida y asesinatos

Un cóctel de células madre, seguros de vida y asesinatos.
Por Julio Ricardo Estefan.

En Polonio 210, el veterano autor de thrillers médicos, Robin Cook (en mayo cumplirá 74 años), nos cuenta una historia donde se mezclan los últimos descubrimientos médicos, el mundo de las finanzas, la ambición de algunos inversores inescrupulosos y la mafia albana como telón de fondo: un cóctel súper explosivo para una novela vertiginosa.

La protagonista de esta historia, Pía Grazdani, es una joven estudiante, sumamente bella e inteligente, que ha sido asignada al laboratorio del premio Nobel Tobías Rothman, para colaborar como pasante en la Universidad de Columbia durante el primer semestre de su cuarto año en la carrera de medicina. La personalidad antisocial del Dr. Rothman, inmerso día y noche en sus investigaciones y desarrollos genéticos, encaja a la perfección con la complicada “chica problema”, de origen albano, que ha estado bajo la supervisión del Estado y se ha criado en un orfanato desde muy pequeña.

En el laboratorio de Rothman, Pía será testigo de un innovador desarrollo médico, capaz de cambiar la esperanza de vida de millones de personas que aguardan trasplantes de órganos: su mentor ha descubierto la manera de “crearlos” a partir de células madre del paciente, con lo cual se elimina el rechazo que atenta contra estas intervenciones.

Este descubrimiento puede cambiar las estadísticas que maneja un grupo de empresarios sin escrúpulos, quienes tienen entre manos un negocio billonario con los seguros de vida de los ancianos en lista de espera. Cuando descubran que la amenaza de caer en la ruina es inminente, decidirán actuar desde las sombras contratando a un grupo de inmigrantes albanos, con un extraño código mafioso.

Cometido el asesinato, Pía se involucrará en la investigación policial hasta las últimas consecuencias: es la única que ha descubierto la clave del enigma (que da título al libro). El origen étnico de la joven jugará un papel importante en el desarrollo de los acontecimientos.

Fuentes de inspiración

Los hechos reales, como el envenenamiento con Polonio 210 del espía ruso Alexander Litvinenko (que fue noticia en 2006 en todo el mundo) y el crecimiento de la mafia albana en Estados Unidos inspiraron, sin lugar a dudas, a Cook. Su maestría como escritor de best-sellers hizo el resto: nos muestra un mundo posible y un mundo real que se entrecruzan en un relato enteramente creíble.

Sabemos que este tipo de investigaciones tienen un largo camino por recorrer, pero aceptamos la propuesta del autor sin mayores reparos. La rapidez con que se lee la novela colabora con ello.

Fuente: La Gaceta, 20/04/14.

Bendiciones no tan buenas; maldiciones no tan malas

Bendiciones no tan buenas; maldiciones no tan malas.
Por Juan Carlos de Pablo.

A muchos países les gustaría contar con la pampa argentina o la ucraniana, o con petróleo, aunque se habla de la maldición de los recursos naturales. Por otra parte, constructores, fabricantes de colchones, cerrajeros y herreros se benefician con las consecuencias de las catástrofes naturales y el aumento de la inseguridad. ¿Da lo mismo, entonces, contar o no con recursos naturales, o sufrir cataclismos generados por la naturaleza o el accionar humano?

Al respecto entrevisté a Vilfredo Pareto (1848-1923), por muchos considerado italiano, aunque nació en París y falleció en Ginebra. Estudió ingeniería en el Instituto Politécnico de Turín. Complementó la obra de Marie-Esprit-Léon Walras, a quien sucedió en la cátedra que éste dictaba en la universidad de Lausana (Pareto y Walras se respetaban en el plano intelectual, a pesar de que disentían en el plano político). En 1899, un tío le dejó una herencia que le permitió vivir sin trabajar durante el resto de su vida, y se volcó a la sociología.

-Como criterio para evaluar una reforma económica, usted propuso que sólo se puede hablar de mejora de una comunidad, si como consecuencia de la modificación algunas personas están mejor, pero nadie está peor. ¿No es un criterio muy restrictivo?

-Me fui a un extremo, para contrarrestar la propuesta planteada por Jeremy Bentham, quien buscando el máximo de beneficio para el máximo número de personas postuló que la utilidad que generan los bienes es exactamente igual para todos los seres humanos, y que ésta decrece a medida que aumenta el nivel de ingreso. Por lo cual el máximo bienestar de una comunidad se logra igualando los ingresos de todas las personas. Esto también es un extremo.

-La denominada economía del bienestar avanzó mucho desde entonces.

-Fue una cuestión intensamente estudiada a mediados del siglo pasado, pero en términos prácticos no se avanzó mucho. Amartya Sen, entre otros, sugiere sacarla del estancamiento replanteando el análisis sobre otras bases.

-Según su criterio de bienestar, no podríamos decir que el petróleo es bueno para Arabia Saudita o que un terremoto es malo para el país donde ocurre.

-Ocurre que, desde el punto de vista de la decisión humana, los bienes están vinculados por relaciones de sustitución y complementariedad. El descubrimiento del petróleo en Arabia Saudita, seguramente, hizo quebrar algunas actividades artesanales, que fueron reemplazadas por importaciones. Un terremoto aumenta la demanda de ataúdes, cemento, vidrio, etcétera, así la mayor inseguridad la de los herreros y los cerrajeros y, por consiguiente, los beneficios de aquellos que producen esos bienes.

-Pero, entonces, ¿no se puede decir nada?

-Se puede decir, y mucho. Que casi siempre hay ganadores y perdedores, pero que la diferencia rara vez es cero. Antes del descubrimiento del petróleo, ¿cuál era el nivel de vida promedio de los sauditas? La cuestión, planteada en la economía del bienestar, es si los ganadores deben y pueden compensar a los perdedores. ¿Deben los fabricantes de lámparas eléctricas compensar a los fabricantes de velas, a quienes hicieron quebrar? ¿Es bueno utilizar Internet, a pesar de que no se compensó a los carteros, cuya demanda disminuyó?

-¿Y en el caso de las catástrofes?

-Lo mismo. Claro que los fabricantes de colchones ven aumentada su demanda cuando ocurre una inundación. Pero a nadie se le ocurre provocar inundaciones como estrategia de desarrollo. Si generar problemas sirviera para desarrollar un país, hace rato que la Argentina sería un país desarrollado.

-El fabricante de colchones especula con las inundaciones.

-A riesgo de que me malinterpreten, afirmo que menos mal que existen los especuladores. La gomería instalada al costado de una ruta «especula» con que se nos pinche un neumático. Si no existieran, ¿cómo llegaríamos a casa? Quienes demandan taxis en las primeras horas de cada primero de enero deberían agradecerles a los taxistas especuladores, quienes abandonan a sus familias para ganarse unos pesos satisfaciendo una demanda.

-Don Vilfredo, muchas gracias.

Fuente: La Nación, 20/04/14.

Cambios en la matriz energética alemana

Cambios en la matriz energética europea.
Por Jorge Castro.

Alemania es la mayor potencia manufacturera del mundo, sobre todo en bienes de equipo y de capital de alta tecnología, y posee el más amplio superávit de cuenta corriente (US$ 260.000 millones en 2013), en relación a la población (82 millones de habitantes) y al producto bruto interno (US$ 3,6 billones).

Ahora, esta potencia industrial ha decidido transformar su estructura energética y pasar de los combustibles fósiles a los renovables, para recortar en 40% las emisiones de dióxido de carbono (CO2) -principal causa del cambio climático- en 2020, y alcanzar un porcentaje de 80% en 2050. El gobierno de Angela Merkel resolvió en 2011 (desastre de Fukushima/Japón) adelantar el cronograma y dispuso el cierre de 8 plantas nucleares y la clausura de las 9 remanentes en 2022. Esas usinas proveen 20% de la energía de aquel país.

La nueva estructura energética requiere inversiones por US$ 125.000 millones, que pueden trepar a US$ 250.000 millones en los próximos 20 años (3,5%/7% del PBI). Hay que sumar US$ 60.000 millones por la clausura de las 17 plantas nucleares y la disposición de sus residuos.

Se trata del más grande experimento energético de la historia.

La primera potencia industrial del planeta transforma la totalidad de su estructura energética sin perder competitividad; y este desafío lo lleva a cabo cuando su demanda energética crecería 30% hasta 2050.

El capitalismo es un modo de producción en que capital y fuerza de trabajo constituyen una unidad denominada acumulación o reproducción ampliada. A partir de la Revolución Industrial (1780-1840), la acumulación se funda en una determinada matriz energética de carácter endógeno respecto a los otros factores. Si se modifica uno, cambian los tres.

La estrategia de la RFA prevé que la reducción de 80% de CO2 en 2050 coincida con una disminución del consumo de energía de 50% por unidad de producto.

La industria alemana debe recortar a la mitad su contenido energético-intensivo.

Ésta no es una modificación cuantitativa, sino un cambio de naturaleza.

El objetivo es transformar a cientos de miles de fuentes energéticas -solar, marítima, eólica- en una sola y gigantesca red automatizada, que vincula la demanda fluctuante y la oferta más fluctuante todavía de la primera potencia industrial del planeta.

Las energías alternativas sólo pueden competir si aproximan sus costos de producción a los de los combustibles fósiles. Por eso la productividad energética debe aumentar 2,1% anual en los próximos 40 años, en forma acumulada.

La República Federal importa 75% de los combustibles que consume: 97% del petróleo crudo, 90% del gas natural y 60% del carbón; y esta dependencia se acentuará. Esto otorga al programa alemán una dimensión necesariamente global.

Si Alemania se impone, fija las pautas de la energía mundial en el resto del siglo XXI.

Sería un caso de hegemonía alemana en el mundo. Alemania avanza en un terreno desconocido y aumenta la incertidumbre. Para reducirla, eleva sistemáticamente el gasto en desarrollo científico y tecnológico (I&D), con una inversión de U$S 4.500 millones hasta 2015, que se multiplica por 2/3 en los siguientes 10 años.

El resultado de esta revolución energética no sería sólo una nueva forma de energía menos contaminante, sino una producción manufacturera con el menor contenido de intensidad energética por unidad de producto. Tendría costos más reducidos, sería más liviana y estaría dotada de un mayor capital intelectual.

Si la República Federal logra sus objetivos es una cuestión secundaria. Lo importante es la magnitud del desafío. Los procesos históricos son más relevantes y ricos que sus resultados.

Angela Merkel, al cerrar la totalidad de las usinas nucleares, ha quitado la red de su espectacular tentativa. Ha quemado las naves, condición para conquistar imperios.

Fuente: Clarín, 19/04/14.

Jorge Castro

Cómo convertir a empleados comunes y corrientes en estrellas

Cómo convertir a empleados comunes y corrientes en estrellas

Por Michael Michalowicz

Cuando la mayoría de nosotros oímos el término, «efecto placebo», pensamos en pruebas de medicamentos y en la tendencia de algunos pacientes de experimentar resultados positivos hasta cuando se les administra una pastilla inocua sin efectos terapéuticos beneficiosos.

Un efecto similar puede ocurrir en su lugar de trabajo para beneficio de su pequeña empresa, si se maneja adecuadamente.

En términos sencillos, cuando se dice a usted mismo que puede hacer algo o que no puede hacerlo, no solamente predice su futuro si no que lo construye. Lo mismo se aplica a los empleados. Por ejemplo, cuando les dice, «nos va a tocar luchar por esto», les está indicando que el conflicto es inevitable. Como usted es el jefe, todos le creen. Ahora sus empleados están programados para dar batalla, quedan a la defensiva y se enfrentan a todas las situaciones con hostilidad. Pronto, su empresa estará en una batalla a tiempo completo con cualquier competidor o proveedor con el usted predijo que terminarían peleando.

Por otro lado, si le dice a sus empleados algo así como, «esta situación será resuelta fácil y pacíficamente» usted administrará un «placebo» a su equipo para que actúen calmada y racionalmente en una forma en la que aseguren que su predicción se haga realidad. Otra vez, le creerán y la acción adecuada seguirá a la creencia. Así es el poder de la mente.

Recuerdo a un empleado al que pusimos el apodo de Shaq. Shaq era bajo, y obviamente el sobrenombre era irónico. Sin embargo, era un nombre poderoso porque el verdadero Shaq era un exitoso jugador de baloncesto, un icono. Le podríamos haber llamado grandulón, pero al llamarle Shaq le subimos la moral. El empleado ya poseía el nombre y rendía por encima de nuestras expectativas cada día.

Si contrata a dos personas idénticas y llama a uno pescado y al otro halcón y te diré cuál de ellos tiene más oportunidades de tener éxito (Una pista: no es pescado).

En su libro Get Anyone to Do Anything (Consiga que cualquier persona haga cualquier cosa) David Lieberman cita un estudio sobre el «poderoso papel de las expectativas. » Lieberman afirma «los trabajadores de las líneas de montaje a los que se les dijo que el trabajo era complejo y difícil rindieron menos eficazmente en la misma tarea que a los que se les dijo que era fácil y simple».

Los emprendedores tienen la tendencia de dramatizar el trabajo requerido para la contratación de nuevos empleados. Yo mismo he pecado de eso. Trabajamos duro, a veces hacemos el trabajo de 10 personas, y cuando llega el momento de contratar a alguien, queremos que sientan nuestro dolor. Por lo que les decimos «No va a ser fácil, pero…» o «Tendrá que hacer sacrificios y trabajar largas horas, pero…» Los programamos para un reto y obviamente el trabajo no es fácil y muy pronto sus empleados terminan sufriendo de los mismos problemas de balance entre vida laboral y personal que experimentó cuando fundó la empresa.

En lugar de predecir la dificultad, el estrés y la tensión, fije expectativas positivas para su sempleados.

Si hace eso, sus empleados le creerán y los que no le crean probablemente experimentaran la misma suerte porque estarán rodeados por un equipo de creyentes.

Fuente: The Wall Street Journal, 23/05/12.

→ Si desea recibir el libro original Get Anyone to Do Anything en inglés (en versión PDF) envíe un e-mail a gustavoip@arnet.com.ar (exclusivo para Clientes Premium).

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