Las mentiras de los gobiernos

Un gobierno no puede engañar mucho tiempo

Por Juan Carlos de Pablo

 

Ninguna política económica se da en el vacío; todas dependen del escenario internacional y el contexto político vigentes. En Argentina 2012 esto implica ubicar en el centro del análisis la credibilidad que el Gobierno despierta en la población, y cómo recuperarla en la medida en que la perdió.

Al respecto entrevisté al norteamericano John Fraser Muth (1930-2005), otro de los colegas que integran la lista de los Ruggiero Leoncavallo de la economía, porque se inmortalizó por un único trabajo, publicado en 1961, mientras enseñaba en la Universidad Carnegie Mellon, junto a Franco Modigliani y a Herbert Alexander Simon.

-Su trabajo se titula «Las expectativas racionales y la teoría del movimiento de los precios». ¿En qué consistió su aporte?

-Propuse reformular la microeconomía en el hecho de que como nadie desperdicia información, las expectativas de la población surgen de la estructura misma del sistema económico. La publicación fue inicialmente ignorada.

Más de una década después, de la mano de Robert Emerson Lucas, la macroeconomía de corto plazo fue reformulada a partir de esta hipótesis de formación de expectativas, concluyendo que ningún gobierno puede engañar a la población de manera recurrente o, como decía Abraham Lincoln, no se puede engañar a todo el mundo de manera permanente.

Aclaro que la aplicación de la hipótesis de las expectativas racionales al plano macroeconómico nunca me satisfizo.

-Tomamos decisiones sobre la base de lo que creemos que va a pasar. Por eso la cuestión de la credibilidad en el gobierno es muy importante para pronosticar los resultados de una política económica.

-Esta es la razón por la cual muchos economistas analizan la relación de cada gobierno y su población, no en términos de optimización, donde las autoridades diseñan unilateralmente la política económica, sino como un juego (en el sentido técnico de la palabra, es decir, la teoría de los juegos, que en 1944 John von Neumann y Oskar Morgenstern aplicaron a economía), donde la clave está en la interacción entre lo que se propone hacer el gobierno y lo que espera la población.

-¿Qué aporta la teoría económica, cuando la convertibilidad está cuestionada?

-Al respecto me parecen relevantes la idea del economista argentino Guillermo Antonio Roberto Calvo, referida a las reformas increíbles, y la de Nissan Liviatan, quien llamó la atención sobre la trampa de la incredibilidad.

En una serie de valiosos trabajos publicados a mediados de la década de 1980, Calvo mostró que cuando la población de un país cree que la reforma laboral, o la apertura de la economía, no llegaron para quedarse, sino que pueden ser revisadas por el actual o el próximo gobierno, las que en condiciones ideales lucen como políticas correctas, operan como distorsiones y generan resultados opuestos a los deseados (despidos e importaciones precautorias, respectivamente).

-¿Qué es la trampa de la incredibilidad?

-Liviatan destacó que a un gobierno increíble se le exige mucho más y se le cree mucho menos que a un gobierno creíble. La trampa alude a la permanente tensión en la que vive quien conduce un gobierno increíble, entre portarse bien aunque durante cierto tiempo no le crean, o volver a las andadas porque como no obtiene beneficios no quiere seguir pagando los costos. Y como la población lo sabe, lo monitorea de manera continua y le exige muchísimo.

-Que es increíble: ¿un ministro, un gobierno o un país?

-Cuando la incredibilidad reside en un ministro, basta un cambio de gabinete para solucionar el problema; cuando lo increíble es un gobierno, hay que esperar hasta las próximas elecciones; cuando lo increíble es el país, el ciudadano migra físicamente, o al menos traslada al exterior sus ahorros.

-¿Cómo hace un gobierno para recuperar la credibilidad perdida?

-La historia y la experiencia brindan respuestas durísimas: es imposible. Pero quien conduce un gobierno que enfrenta problemas de credibilidad no tiene que sentirse esclavo de la historia, sino que tiene que luchar, para ver si la modifica. Sabiendo que el desafío no es fácil.

-Don John, muchas gracias.
Fuente: La Nación, 29/07/12.

Guillermo Moreno,
el “Gran Mentiroso” del gobierno kirchnerista

Argentina: El gobierno del «apriete»

El gobierno del «apriete»

Para cualquier observador de la realidad argentina no resulta fácil comprender la actitud condescendiente de dirigentes empresarios y representantes de entidades de muy diverso tipo frente a políticas gubernamentales que objetivamente los perjudican. La aceptación pasiva llega a los extremos de la obsecuencia cuando se ven obligados a hacer presencia en actos convocados por la Presidenta, en los que quien no acompaña el aplauso puede terminar siendo identificado para un posterior castigo.

No es curioso entonces que las declaraciones públicas de estas personas difieran de sus opiniones en privado. El doble discurso es cosa común. Quien lo practica aduce que tiene la responsabilidad de no dañar a sus entidades o empresas, de las que dependen numerosas familias. Si esa justificación es comprendida, y por general lo es, significa que hay consenso en que cualquier opinión adversa al Gobierno puede ser condenada. No se trata de una presunción teórica, sino que resulta de hechos conocidos que no dejan dudas sobre la relación causa-efecto.

Las amenazas desde el poder a quienes no se sujetaran al designio oficial fue iniciada por Néstor Kirchner cuando era presidente. Desde el atril del Salón Blanco la emprendía casi a diario en discursos improvisados contra supuestos enemigos, a quienes señalaba con nombre y apellido. Le apuntó, por ejemplo, al presidente de la empresa Shell, Juan José Aranguren, por haber desoído un pedido arbitrario sobre precios. La venganza llegó pronta: el empresario debió soportar un boicot hacia sus productos, además de escraches piqueteros impulsados por el propio presidente. Aranguren, cuyas opiniones no fueron silenciadas pese a las amenazas oficiales, debió sufrir en su propia persona 57 causas penales, promovidas principalmente por el secretario de Comercio, Guillermo Moreno. Es justamente este funcionario el que más ha contribuido a alinear conductas mediante el miedo.

Su lenguaje procaz e imperativo, basado en la amenaza constante, es la forma que ha hallado para imponer sus deseos, incluso por encima de sus atribuciones formales, haciendo notar el poder delegado del que dispone. Puede aplicar multas y castigos aun por omisión, no autorizando aumentos de precios o importaciones, o invocar la ley de lealtad comercial y hasta la de abastecimiento. Para que esto sea posible el Gobierno ha creado una madeja de regulaciones, aumentando el grado de intervención a niveles inéditos.

El apriete por excelencia es el que se ejerce por medio de la Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP), ya desde los inicios de la gestión kirchnerista, aunque se ha intensificado en los últimos años. Se han conocido muchos casos y seguramente habrá muchos otros que no se han difundido, justamente por temor. El actual director de la AFIP, Ricardo Echegaray, pudo entrenarse en estas lides cuando tuvo a su cargo la Oficina Nacional de Control Comercial Agropecuario, (Oncca).

Se han multiplicado las inspecciones a personas o empresas luego de que incomodaran al Gobierno. Entre muchos otros, se conocen los casos de Juan Manuel del Potro, quien se negó a visitar a la Presidenta luego de su triunfo en el US Open; también el del economista Roberto Cachanosky por sus opiniones; el del periodista Luis Majul; el de la comisión directiva del club Los Cardos de Tandil, luego de que Echegaray fuera abucheado por sus socios; el del diario Clarín, y el del comedor que recibió a Jorge Lanata en Tucumán.

La confirmación oficial del uso de la AFIP para castigar a opositores la brindó la propia Presidenta por la cadena oficial, cuando dijo que había pedido a Echegaray estudiar el cumplimiento tributario de Rodrigo Saldaña tras haber expresado éste, en una nota periodística, que la actividad inmobiliaria se había enfriado. El castigo al que lo sometieron fue hacer público un incumplimiento que mantenía con el fisco.

Pero no es la AFIP el único ariete. La apropiación del Estado, de sus poderes, instituciones y organismos le ha permitido al Gobierno emplearlos cada vez con más fuerza y arbitrariedad para hostigar, perseguir y atemorizar a todos aquellos que disienten de su angosta visión de la realidad. También son usados para extorsionar y amedrentar la Secretaría de Inteligencia (ex SIDE) la Unidad de Información Financiera (UIF), los fondos estatales y hasta los reiterados discursos de la Presidenta por la cadena oficial.

Esta gravísima desviación de los objetivos de los organismos del Estado conlleva una paralela desnaturalización y alejamiento de sus funciones. Es lo que ha ocurrido con la UIF, órgano encargado de luchar contra el lavado de dinero, que se encuentra a cargo del inexperimentado José Sbattella. Hace menos de un año, la Justicia acusó a las autoridades de la UIF por presunto incumplimiento de los deberes de funcionario, encubrimiento agravado y violación de secretos, pues sobre 130 pedidos de levantamiento de secreto fiscal requeridos por la unidad, sólo dos casos habrían tenido trámite posterior en la UIF. Se trata, precisamente, de los casos abiertos contra dos altos ejecutivos del Grupo Clarín. En cambio, la UIF habría actuado casi como encubridor en el caso Schoklender-Fundación Madres de Plaza de Mayo al haber cajoneado una denuncia antes de estallar el escándalo.

También se habrían verificado en la UIF otros ocultamientos de reportes de operaciones sospechosas de aliados del Gobierno y la filtración de información contra empresas e individuos enfrentados con el kirchnerismo, lo que llevó al corte de colaboración con su par estadounidense, el FinCen. Por ejemplo, información que la UIF había solicitado a ese organismo norteamericano se quiso emplear por razones políticas contra el dirigente opositor Francisco de Narváez. A su vez, la Comisión Nacional de Valores (CNV) ha actuado en contra de una empresa del grupo Techint y contra Papel Prensa. Al mismo tiempo, esos órganos, a los que debe agregarse la Afsca (ex Comfer), dejan de cumplir su función de control, como también ocurre con la Sigen y la Inspección General de Justicia (IGJ).

En manos del Gobierno, la Policía Federal y la Gendarmería también se han convertido en herramientas de castigo, privando de sus servicios o retaceándolos a distritos que no se han alineado con las autoridades nacionales o cuyos mandatarios han perdido el favor oficial. Así, sin reparar en que se está jugando con la seguridad de la población, en la Capital se ha puesto fin a la tarea de custodia que realizaba la Policía Federal en subtes, hospitales, escuelas y autopistas para castigar a Mauricio Macri, mientras que la Presidenta negó el empleo de la Gendarmería en Santa Cruz durante la última huelga policial, medida que tuvo que rever días después.

Esta perversión en el empleo del Estado va en aumento y la facilita la creciente colonización de las principales áreas, ocupadas, en muchos casos, por militantes de La Cámpora, que se caracterizan más por su obediencia ciega que por su idoneidad o experiencia.

En esencia, se han invertido las cosas. El Estado no se encuentra al servicio de la sociedad, sino de los gobernantes, y éstos, al servicio de su ambición de perpetuidad y más poder. Nada más alejado de la democracia. De continuar estas prácticas, terminaremos viviendo en un Estado Policíaco en el que prevalecerán el temor, el aplauso forzado y la obligatoria ausencia de críticas.

El «apriete» es una manifestación del nulo respeto por los derechos y las libertades individuales y refleja claramente el desprecio por la seguridad jurídica: «Un concepto horrible», según ha dicho públicamente la nueva estrella del poder Axel Kicillof. Este pensamiento y estas actitudes deben llamar la atención sobre la defensa de los principios liminares de nuestra Constitución Nacional, amenazados por un «vamos por todo» que no excluye la supresión de los derechos y garantías individuales, que son la esencia de la república y de la convivencia en paz y libertad.
Fuente: La Nación, 29/07/12. Editorial.

Fuga de dólares de los bancos argentinos

US$ 36 millones por día se van de los bancos al colchón o al paralelo

 

En las primeras tres semanas de julio los ahorristas retiraron de los bancos casi US$ 450 millones. En lo que va del año, el stock en esa moneda se redujo un 30%. Estiman que esos dólares van al colchón o al paralelo.

 

El endurecimiento de las restricciones cambiarias volvieron a impactar negativamente en los depósitos en dólares. Entre el 16 al 20 de julio se fueron de los bancos US$ 181 millones, el 2,1% del total, según los últimos datos disponibles del Banco Central (BCRA). Así, el retiro de depósitos en moneda estadounidense mantiene su tendencia ascendente.

Los ahorristas se llevaron más de US$ 36 millones por día, un millón más que el promedio diario de la semana previa. Los especialistas sostienen que el goteo de depósitos es una consecuencia directa de la desconfianza que genera el cepo cambiario en los ahorristas. Desde los bancos líderes coinciden en que las últimas medidas, como la prohibición a la compra de divisas para el ahorro, que se oficializó el 5 de julio, sumaron más incertidumbre. «En la última quincena de junio habíamos notado una desaceleración.

Pero otra vez el Gobierno hizo lo suyo reforzando el cepo y sumó más nerviosismo entre los clientes», explicaron en una entidad privada. En las primeras tres semanas de julio, los depósitos se redujeron en US$ 447 millones. Los bancos habían comenzado el año con depósitos por US$ 12.144 millones. Según información oficial, al 20 de julio ese monto se achicó cerca de un 30% y se ubicó en US$ 8.554 millones.

Aunque es difícil establecer el destino de los dólares que salen de los bancos, en el mercado financiero creen que una parte va a parar al colchón de los ahorristas y otra se vuelca al mercado paralelo. El dólar «blue» estuvo menos caliente en los últimos días y cerró la semana a $6,45, lejos del pico de $6,90 que rozó el 18 de julio.

Pero la brecha del 40% que lo separa del tipo de cambio oficial sigue tentando a muchos tenedores de dólares que buscan obtener una ganancia desprendiéndose de sus billetes en la plaza ilegal. Las proyecciones que circulan en el mercado financiero no son optimistas. «Mientras el peso siga tan golpeado por la inflación, el dólar seguirá siendo el activo más buscado como refugio de valor», explicó un banquero.

«Mientras el blue se mantenga lejos del dólar oficial y el cepo continúe, no hay motivo alguno para pensar que el goteo de depósitos se frenará», explicó.

Al tener menos dólares disponibles en las sucursales, los bancos siguen limitando, a su vez, los préstamos en moneda extranjera. Se trata de las líneas de prefinanciación que se conceden únicamente a los exportadores. El stock de préstamos de las entidades bajó US$ 150 millones entre el 16 y el 20 de julio con relación a la semana anterior. Sucede que una vez que los bancos recuperan las divisas de sus deudores, no vuelven a renovar las líneas.
Fuente: Clarín, 28/07/12.
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Rojo récord en 20 años

Por Agustín Monteverde

 

Sin la ayuda contable recibida en junio, el Tesoro Nacional hubiese cerrado con un déficit de $ -11.000 millones. La destrucción del equilibrio fiscal resulta increíble, irresponsable e inexplicable.

 

El cuadro fiscal de junio muestra un marcado agravamiento de las cuentas públicas. En junio del año pasado se había registrado un superávit primario de $ 934 millones.

Este año el resultado primario se revirtió y fue negativo en $ 726 millones. Fue el primer déficit primario reconocido oficialmente desde 2002.

Y ello a pesar del maquillaje provisto por una ayuda contable de nada menos que $ 7.285 millones en concepto de rentas de la propiedad ($ 5.140 millones de la Seguridad Social y $ 1.940 millones del BCRA).

Esto quiere decir que sin esa ayuda extra el déficit primario habría escalado a $ 8.000 millones.

Aun sin maquillaje, este año cerraría con un déficit primario de al menos 0,5 % del PBI, lo que constituiría el peor desempeño de las últimas 2 décadas.

El déficit final —computados los pagos del servicio de la deuda y maquillaje mediante— fue $ 3.767 millones, 14 % mayor al de junio del 2011 pese a que se pagaron $ 1.200 millones menos de intereses este año.

Sin la ayuda contable mencionada, el déficit final —financiero, en la jerga de las finanzas públicas— asciende a más de $ 11.000 millones.

Aun contando la ayuda de las rentas de la propiedad, el año podría cerrar con un déficit final de 3 % del PBI.

El acumulado del segundo trimestre evidencia también el pronunciado deterioro. El déficit final estalló 203% respecto al mismo trimestre de 2011. Y el resultado primario se deterioró 55%. Sin la ayuda de las rentas de la propiedad este año el déficit final del segundo. trimestre habría superado los $ 14.900 millones.

Siguiendo el mismo procedimiento, el déficit final del primer semestre se ubicaría en los $ 24.000 millones mientras que en la primera mitad de 2011 había sido de $ 10.000 millones.

El gobierno maneja el Fondo de Sustentabilidad del Sistema de Seguridad Social como si se tratara una empresa comercial en manos del estado, a la que se le ordeñan dividendos.

Este adueñamiento del gobierno de supuestas ganancias del Fondo de Sustentabilidad y su apropiación para las más disparatadas finalidades (desde el Fútbol para Todos a solventar las erogaciones de los fiscales), constituye un vaciamiento progresivo de la caja previsional, perpetuando el desamparo y la defraudación de futuras generaciones de jubilados.

Por otro lado el recurrir repetidamente a adelantos transitorios y supuestas ganancias —no realizadas ni realizables— del BCRA demuestra una tendencia a monetizar buena parte del quebranto del Tesoro.

Cuando se analiza en detalle el cuadro fiscal, las dinámicas inversas de ingresos y gastos resultan particularmente alarmantes.

La aceleración en el deterioro de las cuentas fiscales obedece al impacto sobre los ingresos de la caída de la actividad económica frente a un gasto público en permanente crecimiento en términos reales.

Se observa una notable desaceleración en los dos principales rubros de ingresos, impuestos y recaudación del sistema de Seguridad Social.

En el caso de los ingresos tributarios, el frenazo es particularmente brusco: en junio aumentaron 16 % interanual —muy por debajo de la inflación— mientras que en el mismo mes del año pasado crecían 50 % más rápido.

Esta desaceleración, con una economía que se encuentra en plena contracción, podría convertirse en un estancamiento en términos nominales del principal rubro de recursos.
Fuente: Urgente 24, 26/07/12.

Los grandes bancos internacionales suman escándalos

Los grandes bancos suman escándalos y pierden prestigio

Por Luisa Corradini

 

PARIS – Si algo faltaba para confirmar el desprestigio de los bancos internacionales, ayer se produjo la renuncia de los principales directivos del japonés Nomura, sacudido por un escándalo de filtraciones de información privilegiada.

Entre la manipulación de la tasa LIBOR, el lavado de dinero operado por el HSBC y las pérdidas por especulación del JP Morgan, los escándalos que se suceden sin solución de continuidad en lo que antes eran sólidas instituciones financieras deterioran cada vez más la confianza del público en el sector bancario. Una confianza que empezó a derrumbarse apenas estalló la crisis de 2008.

Asumiendo la responsabilidad del delito cometido por varios de los consejeros en inversiones de Nomura, su director general, Kenichi Watanabe, renunció ayer, al igual que su brazo derecho, Takumi Shibata.

Desde 2010, los empleados del prestigioso banco japonés recuperaban informaciones confidenciales de sus propios colegas -por ejemplo, sobre futuras ampliaciones de capital- y las transmitían a sus clientes. Nomura reconoció ayer que existieron filtraciones sobre el grupo petrolero Inpex, el banco Mizuho Financial Group o la compañía de electricidad Tepco.

Watanabe y Shibata serán rápidamente reemplazados, pero nada indica que ese cambio consiga detener los efectos devastadores de este episodio que, según los analistas, pone en tela de juicio la estrategia de expansión internacional del banco.

El escándalo de Nomura es apenas el último de una infinita sucesión de revelaciones, más asombrosas una que otra. En apenas un mes, el universo financiero fue estremecido por la estafa planetaria realizada con el Libor, las pérdidas siderales que sufrirá JP Morgan como resultado de las especulaciones de la «ballena del Támesis» y el lavado de dinero practicado durante años por el HSBC.

El más grave de todos, que amenaza con arrasar el prestigio de la city londinense, se desató a fines de junio, cuando el presidente de Barclays, Robert Diamond, reconoció ante el Parlamento británico que su banco «y otras instituciones» habían manipulado durante años la tasa de empréstito interbancario Libor.

En lo que ya es considerado por los especialistas «el mayor fraude financiero de todos los tiempos», en cuatro años, algunos traders de las principales plazas financieras del mundo manipularon el Libor y el Euribor. Iniciada en Barclays, esa operación de características mafiosas incluyó 20 bancos de primer nivel, como HSBC, Crédit Suisse, Deutsche Bank, JP Morgan, UBS, Royal Bank of Canada, Nomura, Société Générale o el Royal Bank of Scotland.

El escándalo adquirió mucha más envergadura cuando trascendió que el Banco de Inglaterra podría haber participado en el engaño. Una sospecha vigorosamente desmentida por sus responsables.

Al deshonor y el oprobio se agregará la multa que deberá pagar el conjunto de los bancos concernidos, estimada en unos 14.000 millones de dólares. Teniendo en cuenta que el Libor es la tasa de referencia para 350.000 millones de dólares de movimientos financieros, la sanción no parece demasiado exagerada.

Su eslogan afirma: «HSBC, su banco en cualquier parte del mundo». Incluso en México o Irán, donde se ocupó del dinero sucio de la droga y del terrorismo. El banco británico está implicado en un delicado caso de lavado de dinero, acusado de haber cerrado los ojos ante la transferencia de 7000 millones de dólares de los carteles mexicanos. A esa suma se agregan otros 16.000 millones de transacciones secretas con Irán y un préstamo de 1000 millones en cash a un banco saudita conocido por sus lazos con Al-Qaeda.

De nada sirvieron las disculpas que presentó por su «mala conducta»: HSBC podría ser pasible de 1.000 millones de dólares de multa.

Unas semanas antes, el banco norteamericano JP Morgan descubrió las pérdidas siderales que le provocaron las especulaciones insensatas del francés Bruno Iksil, apodado la «ballena del Támesis» debido a la envergadura descomunal de las posiciones que tomaba en los mercados derivados de Londres. Aunque el presidente del primer banco de Estados Unidos, Jamie Damon, trata de evitar que cunda el pánico, fuentes bien informadas afirman que el perjuicio será superior a 9000 millones de dólares.

Impunidad

Esta vez, las cifras colosales que significan esos affaires en un mundo que lucha por extraerse de la crisis podrían transformarse en la gota que rebasa el vaso. Según un estudio del instituto Deloitte, la confianza de los clientes en sus instituciones bancarias pasó de 43% a 33% en menos de un año.

«Ya nadie ignora que cada uno de esos dólares de multa o esfumados terminarán saliendo del bolsillo de ahorristas e inversores», señala Pierre Towsend, profesor de la universidad de Lyon II. «Esa impunidad para disponer del dinero de la gente tiene que terminar mediante la instauración de una mayor regulación».

 

BANCOS EN LA MIRA

NOMURA / JAPÓN

Sus principales directivos renunciaron ayer luego de que se destapara un escándalo por filtraciones de información privilegiada.

HSBC / GRAN BRETAÑA / CHINA

El Congreso norteamericano destapó que el grupo lavó dinero de los carteles mexicanos y de grupos terroristas en Irán.

JP MORGAN / ESTADOS UNIDOS

El mayor banco de inversión perdió millones de dólares por una mala operación especulativa de un trader apodado la «ballena del Támesis».

BARCLAYS / GRAN BRETAÑA

Es el principal banco involucrado en la manipulación de la tasa Libor, en lo que fue llamado el «mayor fraude financiero de todos los tiempos».
Fuente: La Nación, 27/07/12.

Crisis Financiera Mundial

La Crisis Financiera Mundial

Por Antonio Margariti

 

Este artículo, publicado originalmente en Noviembre de 2008, analiza algunas de las causas de la profunda crisis financiera mundial.

Artículo completo: Crisis-Financiera-Mundial

Cuándo revisar su Plan Financiero

Cuándo revisar su Plan Financiero

Por Gustavo Ibáñez Padilla

A lo largo de su vida se darán ciertos Acontecimientos Clave en que resulta necesario revisar su Plan Financiero. Consulte a su Asesor a fin de tomar las medidas que sean necesarias.

Vea más detalles en esta presentación:
Cuándo-revisar-su-Plan-Financiero-v2012-07

Argentina restringe donaciones en dólares al extranjero

Argentina restringe donaciones en dólares al extranjero

 

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) ha restringido las donaciones en divisas extranjeras al exterior al imponer nuevas condiciones “para evitar el fraude” (SIC), confirmaron hoy a EFE fuentes del ente bancario.

La nueva limitación cambiaria acentúa el “cepo al dólar” impuesto por el Gobierno de Cristina Kirchner desde finales de 2011 con el fin de “desdolarizar” la economía y limitar el uso de las divisas foráneas en el país.

Hasta principios de julio, se autorizaban todo tipo de donaciones en el exterior por un valor máximo de dos millones de dólares al mes, pero la nueva circular del BCRA especifica que éstas sólo serán posibles en casos de “desastres naturales, urgencias sanitarias u otras situaciones de carácter humanitario”.

Además, la comunicación subraya que el receptor de estas transferencias deberá ser una entidad gubernamental, un organismo internacional o una institución “reconocida internacionalmente por sus obras benéficas”.

“Se hizo más específico para que no haya fraude, queríamos evitar que se giren dólares que en realidad son para atesoramiento o para otros fines”, declaró a EFE un portavoz del BCRA.

En los últimos meses, algunas empresas usaron las donaciones para obtener divisas estadounidenses, girar dinero al exterior y hasta pagar dividendos en dólares, según fuentes citadas por el diario El Cronista Comercial, de Buenos Aires.

Por otra parte, también se han endurecido los requisitos para los residentes en Argentina que deseen enviar divisas extranjeras al exterior para ayudar a un familiar y éstos deberán firmar una declaración jurada con el motivo de la transferencia y demostrar la relación de parentesco con el receptor.

La intensificación del “cepo al dólar” en el último mes ha aumentado la brecha entre la cotización oficial del billete verde y la que se obtiene en el mercado negro, un 40 por ciento superior.
Fuenbte: EFE, 25/07/12.

Whole Life Policies: Tapping Cash Value as Alternative to Equity Investing

Whole Life Policies: Tapping Cash Value as Alternative to Equity Investing

By William H. Byrnes, Esq., Robert Bloink, Esq., LL.M.

 

Whole life insurance policies have taken the spotlight as investors seek secure investment alternatives to today’s rocky equity markets. Not only do these policies provide for tax-deferred growth, but they come with many of the guarantees sought by clients today.

The market for these policies is soaring, as clients see them as vehicles allowing for a return on their investment in the life insurance contract without the risks inherent to investing in the open markets. An advisor’s guidance can be critical in determining whether a whole life policy is a smart investment for any given client and can also provide invaluable in navigating the often-complex rules governing the tax treatment of these policies.

The resurgence of whole life insurance

The stock market losses sustained by your clients in the past few years have them scrambling for alternative investment avenues. They simply are not willing to continue to risk their savings in what is often perceived as a volatile (and hostile) investing environment. A whole life insurance policy may provide a safe long-term investment because the investment in the contract grows tax-deferred and often at a guaranteed rate regardless of how the stock markets are performing.

At its most basic level, a whole life insurance policy requires that an investor pay a level premium each year and provides for a guaranteed death benefit on the death of the insured. However, these policies also contain an investment component. A portion of the premiums paid is invested by the company issuing the policy, building cash value in the policy that the insured can borrow against.

Further, many of these policies pay an annual dividend, which is sometimes set at a guaranteed rate over the life of the policy and can be as high as 6% per year. These guaranteed dividends make whole life policies attractive for many investors looking for an income stream from their investments.

It is important to note that a whole life policy is a long-term investment — it may be necessary to pay premiums over a period of 15 to 20 years in order to realize a decent return on the investment.

Accessing the cash value of the policy: Tax implications

The advice of a financial advisor is critical in determining if and when withdrawing against the cash value of the policy is a smart choice. In general, the policyholder can borrow against the accumulated cash value without paying taxes or interest on the amount withdrawn. Of course, there are exceptions and consequences that must be considered when making these withdrawals.

Any withdrawals that are not repaid before the insured’s death will reduce the death benefit payable on the policy, so if the policy is purchased primarily to provide for the policyholder’s beneficiaries, withdrawals may not always be appropriate.

Despite the general rule, withdrawals are sometimes taxable. For example, if the withdrawal is made during the first 15 years of the policy’s existence and reduces the death benefit payable, the amount may have to be included in gross income. Any withdrawal that exceeds the taxpayer’s basis in the policy will be subject to income taxation.

In some cases, if the withdrawal is for more than the policy’s cash surrender value, the insurer can increase the premiums required to maintain the same death benefit under the policy. A substantial increase could cause the policyholder to have trouble meeting premium payments, in which case the policy would lapse and the investment could be lost.

Conclusion

For those clients who continue to shy away from equity investing, a whole life insurance policy can provide a viable alternative by offering guaranteed dividends and tax-deferred growth. It is, of course, important to examine each client’s financial position to determine whether the long-term investment required in the way of annual premiums is the best option in any given situation.

Source: LlifeHealthPRO, 18/07/12.

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About the Author

William H. Byrnes, Esq.

Prof. William H. Byrnes, Esq., LL.M., CWM, Fellow

Prof. William H. Byrnes, Esq., LL.M., CWM, Fellow, is the leader of Summit Business Media’s Financial Advisory Publications, having been appointed July 1, 2010. He has been an author and editor of ten books and treatises and seventeen chapters for Lexis-Nexis, Wolters Kluwer, Thomson-Reuters, Oxford University Press, Edward Elgar, and Wilmington, as well as numerous commissioned, peer-reviewed, and law review articles. He was a Senior Manager, then Associate Director of international tax for Coopers and Lybrand, which subsequently amalgamated into PricewaterhouseCoopers, practicing in Africa, Europe, Asia, and the Caribbean.

He has been commissioned and consulted by a number of governments on their tax and fiscal policy from policy formation to regime impact. He has served as an operational board member for companies in several industries including fashion, durable medical equipment, office furniture, and technology. Since 1994, he has been a professional trainer for professional association conferences, government workshops, and financial service institutions in-house meetings.

Before Associate Dean Byrnes joined the administration of Thomas Jefferson School of Law, he was a tenured law faculty member at St. Thomas School of Law. He serves on the Academic Committee of the American Academy of Financial Management. He created the first online graduate program offered to wealth managers and life insurance producers without any legal background—see http://llmprogram.tjsl.edu (Graduate Program of International Tax and Financial Services, Thomas Jefferson School of Law).

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Whole Life Insurance

Whole Life Insurance is a permanent form of life insurance that will provide a lifetime of protection with a level premium. Depending on the policy that you purchase, a whole life insurance policy can also act as a tax-efficient investment with strong cash values. Whole Life Insurance spreads the cost of your coverage over the lifetime of the policy, which keeps premiums lower than they would otherwise be. Additionally, there is an option to purchase certain Whole Life policies over the course of 10 or 20 years and spend the rest of your life protected.

Tax-Advantaged Investing Using Whole Life Insurance

One of the major features of both Whole Life and Universal Life insurance policies is the idea of having an investment inside the policy that is efficient when it comes to taxes. Whole life insurance in particular can accumulate a so-called cash value on top of its normal cost of insurance. This cash value is an investment component that gains interest at a rate determined by long-term financial projections.

The advantages of using a whole life insurance policy as an investment are many. Whole life insurance offers a very stable long-term investment. While it may not respond as quickly to short-term changes in the marketplace, whole-life insurance is very useful for meeting long-term financial goals because of its stable, guaranteed rate of return. The tax-advantaged aspect of a whole life insurance policy allows you to gain interest on funds you would normally be paying tax on. This allows you to grow your investments more efficiently.

Paying For Whole Life Insurance in 10 to 20 Years or Before Retirement

Basic Whole Life policies spread the payment for insurance over the estimated length of your life. This means that you’ll be paying your premiums even while retired. But as was touched on previously, there are some options when it comes to paying out the entirety of your policy earlier, while you have greater earning potential. The most common options are 10 and 20 year plans, as well as paying until the age of 65. In all cases, these payment plans spread insurance payments out over a smaller amount of time. Ultimately, the shorter the length of time, the higher the premiums, but the positive aspect of this is being done paying for your insurance coverage earlier.

Whole Life Insurance is a very stable, tax-efficient investment tool, as well as an excellent permanent life insurance policy. Whole Life Insurance can fit cleanly into your financial plan, but for obvious reasons the issues of balancing your investments, maintaining a lifestyle and planning for the future are as complex as ever. Because of this, we highly recommend talking with a financial advisor before you buy into a whole life insurance policy, or do any major financial planning.

El auge de Colombia y Perú

Colombia y Perú: Los «nuevos tigres» latinoamericanos

Por Polya Lesova y Michael Molinski

 

BOGOTÁ, Colombia — Hasta hace poco, la mayoría de los inversionistas que buscaban inyectar dinero en América Latina tenían opciones relativamente simples: Brasil, México o tal vez Chile.

Eso ha cambiado. Un nuevo grupo de países en la región está surgiendo como una alternativa viable. Caracterizados por una población joven, clases medias en crecimiento, una deuda relativamente baja y una dinámica expansión económica, estos países están preparados para quedarse con una participación más grande del crecimiento de la región y atraer más dinero de los inversionistas internacionales.

Colombia y Perú se destacan entre estos «nuevos tigres» latinoamericanos gracias a un crecimiento rápido y continuo. Sus monedas son sólidas y estables, han logrado controlar la inflación, sus calificaciones de crédito son más altas que las de sus vecinos y sus gobiernos han mostrado voluntad de actuar cuando el entorno se deteriora.

«Hasta ahora nos ha ido bien, sorprendentemente bien», dijo Juan José Echavarría, codirector del Banco de la República, el banco central de Colombia.

Los dos países han disfrutado de un auge. El año pasado, Colombia creció 5,9% y Perú 6,9%. Para 2012, se espera que el PIB de Colombia se expanda 4,7% y el de Perú 5,5%, de acuerdo con el Fondo Monetario Internacional.

Los dos países también gozan de grado de inversión según Fitch, Moody’s y Standard & Poor’s. Únicamente Chile se ubica por encima de ellos en la región y sus calificaciones los ponen a la par de Brasil y México y algunos países europeos como Italia e Irlanda.

Aunque Brasil, Chile y México aún poseen una nota de crédito robusta, un comercio más diverso y mercados de capital más fuertes, ya no muestran muchas de las características de «mercados emergentes» que alguna vez los hicieron los consentidos de los inversionistas internacionales interesados en la región.

Cabe aclarar que Colombia y Perú no están libres de riesgos. El auge de las materias primas ha impulsado las dos economías durante la década más reciente, por lo que los dos países son vulnerables a un potencial declive de los precios de la energía y los metales, lo cual ya ha empezado. Pero apuntalamientos positivos en los dos países podrían ayudarlos a resistir un declive de largo plazo en los commodities, si llega a ocurrir.

El camino de Perú hacia el crecimiento

Después de sufrir una hiperinflación y crisis, Perú empezó a abrir su economía y a implementar reformas a comienzos de los años 90. Empresas estatales fueron privatizadas y las barreras a la inversión fueron eliminadas. Esto preparó el terreno para el actual auge económico.

Sus vastos depósitos de oro, plata, cobre, zinc y otros metales han atraído millones de dólares en inversión de mineras internacionales. Este sector es clave también en los ingresos fiscales del gobierno y las exportaciones. Aunque desde 2006, la economía ha sido impulsada por la inversión privada en sectores como el de servicios, construcción, manufacturero y minero, según Guillermo Arbe Carbonel, economista de Scotiabank en Lima.

«No tenemos desequilibrios macro así que hay confianza. Tenemos un auge de inversión que es el más amplio que haya visto», añadió. El economista anotó que el factor económico más importante en Perú es la «recreación de la clase media», que a su vez ha impulsado el consumo.

Los relucientes edificios de oficinas en el distrito financiero de San Isidro son una prueba de esta nueva prosperidad. Pero los «pueblos jóvenes», como se conocen a los barrios más pobres de la capital, cuentan otra historia. Aunque no hay duda de que el auge económico ha liderado una reducción dramática de la pobreza, cerca de 30% de la población aún es de bajos recursos, especialmente en áreas rurales.

«Cualquier golpe externo podría devolver a la población por debajo de la línea de pobreza», anotó Hugo Perea Flores, economista de BBVA Continental en Lima.

En algunas partes del país, como la zona norte de Cajamarca, la población local se ha opuesto a proyectos de minería propuestos por empresas extranjeras. Aunque conflictos sociales de este tipo son aislados, han planteado un desafío importante para el gobierno del presidente Ollanta Humala.

«Nadie en Perú está peor que hace 20 años», dijo Juan Carlos Odar, economista del Banco de Crédito en Lima. Sin embargo, peruanos en algunas regiones rurales pobres no han visto los beneficios de la expansión, añadió.

Otro problema del país es la debilidad de las instituciones, una infraestructura inadecuada y una economía informal muy grande.

Colombia tiene un respiro

La guerra civil de Colombia terminó más recientemente que la de Perú. De hecho, el enfrentamiento con las Farc sigue activo, al igual que el tráfico de drogas. Pero gracias al fortalecimiento del ejército, la reducción de los actos terroristas y el secuestro y la persecución de los capos del narcotráfico, Colombia parece haber convencido a los inversionistas extranjeros que los cambios son duraderos.

La expansión del país tiene mucho que ver con la reducción de la violencia. Como Perú, la economía de Colombia ha sido empujada por el auge en las materias primas. Pero a diferencia de su vecino, Colombia no depende tanto de los metales, y a cambio tiene una importante contribución de la energía y la agricultura.

Si el gobierno consigue elevar la producción de petróleo a cerca de 1,5 millones de barriles al día en los próximos cinco años y si el crudo y en general el sector energético consiguen escapar a la tendencia a la baja de los precios de los commodities, Colombia podría ver un crecimiento sustancial en el sector energético.

«Vemos un auge del crudo que se expandirá durante los próximos tres a cinco años», dijo José Fernando Restrepo, analista jefe de InterBolsa S.A. en Medellín.

Igualmente, aunque los productos agrícolas han tenido un desempeño inferior a los de otras industrias en la última década, algunos analistas ven una recuperación en el sector de alimentos. El ministro de Hacienda, Juan Carlos Echeverry, es uno de ellos. «Colombia es el único país de América Latina que no tuvo un milagro económico. El país tiene cacao, aceite de palma, caucho y ganado y cualquiera de esos podría ser ese milagro».

Colombia también ha construido una clase media que ha impulsado sectores como el minorista, el manufacturero, de comunicaciones, vivienda, transporte y turismo. También tiene una población joven, un factor clave para guiar el crecimiento. Cuarenta por ciento de los colombianos tiene menos de 20 años y 80% es menor de 50.

El gobierno colombiano también ha prometido gastar US$100.000 millones durante los próximos 10 años en la reconstrucción de la infraestructura. El presidente Juan Manuel Santos también ha dicho que construirá 100.000 viviendas gratis para los pobres y otorgará 140.000 hipotecas a las familias de bajos ingresos.

El riesgo para los dos países es que la desaceleración en los commodities se intensifique. Si la demanda, especialmente de China, se enfría o si la violencia se recrudece, Colombia podría perder impulso. Al igual que Perú, el país tiene una gran cantidad de pobres que no se han beneficiado del auge. De hecho, la tasa de desempleo de Colombia, de 10,8%, es una de las peores en Latinoamérica.

«Mi cálculo es que si China sigue creciendo al menos 7%, estaremos bien», dijo Echavarría.
Tomado de MarketWatch.com
Fuente: The Wall Street Journal, 26/07/12.
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El auge de Colombia y Perú beneficia a la banca

Por Polya Lesova  |  MarketWatch

 

LIMA, Perú — En el distrito comercial de San Isidro de esta ciudad, los bancos ocupan algunos de los edificios más relucientes, una muestra de la buena fortuna de la industria, impulsada por el auge económico de Perú.

Perú y su vecino Colombia han experimentado un crecimiento económico sólido en los últimos años y la industria bancaria local ha seguido el mismo camino.

Los bancos se han beneficiado de la expansión de su base de clientes potenciales a medida que la clase media crece y más personas salen de la pobreza, lo que a su vez ha alimentado la demanda de préstamos de consumo, tarjetas de crédito e hipotecas. En momentos en que los bancos de EE.UU. aún tambalean tras numerosos escándalos y tienen problemas para generar rendimientos adecuados a sus accionistas, muchos prestamistas en Perú y Colombia hacen alarde de un crecimiento de las ganancias envidiablemente robusto y rendimientos de dos dígitos sobre su capital accionario.

Guillermo Arbe Carbonel, un economista de Scotiabank en Lima, afirmó que la banca peruana ha seguido el ritmo de crecimiento orgánico de la economía y se ha beneficiado de un nivel históricamente bajo de penetración bancaria.

Antes, muchas familias y empresas no estaban en el radar de los bancos y ahora sí, indicó Carbonel. «También se ve en la construcción. Se están construyendo centros comerciales en todo el país y los bancos abrirán sucursales en esos centros comerciales. Ahora, es útil tener una tarjeta de crédito», aseveró.

Los préstamos hipotecarios están creciendo a tasas de dos dígitos. «Hay una movilidad social muy sólida», agregó.

Banco de Crédito, que es el mayor banco de Perú con más de 30% de la participación de mercado tanto en préstamos como en depósitos, reflejó la fortaleza de la industria con un aumento de 30% en sus ganancias del primer trimestre. Los préstamos e la entidad aumentaron 21% a US$17.600 millones interanual, impulsados por la banca minorista, en particular hipotecas y préstamos de consumo.

Aunque se prevé que los bancos locales registren un sólido crecimiento en sus ganancias este año, Perú sin dudas enfrenta algunos desafíos. Uno es la dolarización, o el uso generalizado de moneda extranjera, que proviene en parte de la experiencia dolorosa del país con la hiperinflación en los años 80.

Las instituciones financieras de países vecinos, especialmente de Brasil, también están buscando oportunidades en las dos naciones andinas. En febrero, el brasileño BTG Pactual compró Celfin Capital, con el fin de ganar exposición a los mercados de Perú, Colombia y Chile. En junio acordó comprar Bolsa y Renta, de Medellín, la principal corredora de Colombia.

Otro banco brasileño, Itaú BBA, la filial de inversión de Itaú Unibanco Holdings, estableció hace poco operaciones de banca mayorista en Colombia, y aparentemente Corpbanca, de Chile, busca activos en Perú, luego de adquirir los activos de Santander en Colombia.

En este país, el sector bancario también goza de un buen momento y atrajo el interés de inversionistas extranjeros. Préstamos comerciales y para consumo, que representan 90% del portafolio total, crecen a tasas de dos dígitos. Los créditos hipotecarios son sólidos aunque sólo representa alrededor de 8% del total. Aunque los préstamos incobrables han aumentado, se mantienen en niveles históricamente bajos, según Interbolsa.

A fines de los 90, Colombia sufrió una seria crisis hipotecaria, cuando los préstamos incobrables se dispararon. El gobierno intervino y recapitalizó las instituciones financieras que quebraron. Esa crisis retrasó el desarrollo del sector y redujo el crecimiento de los préstamos durante la década siguiente.

Grupo Aval, el enorme conglomerado liderado por el multimillonario Luis Carlos Sarmiento es el mayor grupo financiero de Colombia y controla alrededor de 30% del sector bancario local. Aval es dueño de varios bancos, incluidos Banco de Bogotá, el segundo mayor prestamista del país, y Porvenir SA, el mayor fondo de pensiones.

«Hay muchas oportunidades y los actores internacionales tienden a ver eso. Se están pagando primas para acceder al sistema colombiano», indicó Felipe Toro, analista de Interbolsa en Medellín.
Fuente: The Wall Street Journal, 26/07/12.

Moody’s pone sobre aviso al euro

Moody’s pone sobre aviso al euro

Por Nicholas Hastings

 

Este es el punto en el que las defensas del euro -y los defensores del euro- deberían comenzar a desmoronarse.

La decisión de Moody’s de poner las calificaciones «Aaa» de Alemania, Holanda y Luxemburgo, en observación negativa ante el aumento de la incertidumbre sobre la crisis de deuda de la zona euro, significa que los países centrales del bloque ya no son inmunes.

No solo es el mayor costo de los rescates para Grecia, Irlanda y Portugal, y ahora posiblemente España, lo que está teniendo una consecuencia directa sobre las finanzas de los países centrales, sino que el impacto económico de la desaceleración en toda la región se está transformando en un problema.

Solo hay que mirar el último índice compuesto de gerentes de compras de Alemania, que mide tanto la actividad manufacturera como de servicios.

Este mes el índice cayó a un mínimo de más de tres años, arrastrando al país aun más profundamente en el territorio de contracción.

Moody’s fue bastante claro al explicar que el cambio en la calificación se realizó para aquellos países soberanos «cuyos balances se espera soporten la principal carga financiera de la ayuda».

Con cada acontecimiento crecen las posibilidades de que esa carga aumente.

Mientras la troika formada por funcionarios del Fondo Monetario Internacional, la Comisión Europea y el Banco Central Europeo aterriza esta semana en Atenas para realizar su última inspección de los libros de Grecia, todo parece indicar que -una vez más- el país no cumplirá sus metas fiscales y enfrentará la necesidad de un mayor financiamiento cuando venzan sus pagos de deuda en agosto.

Pero una preocupación aún mayor para Alemania y los otros países centrales del bloque es el continuo aumento de los rendimientos de los bonos españoles, lo cual podría forzar a España a solicitar su propio rescate.

Los rendimientos de los bonos españoles a 10 años se han mantenido por encima de lo que se considera un nivel insostenible, sobre el 7%, pese a un programa de financiamiento creado especialmente para ayudar a los bancos españoles. Y debido a que las regiones autónomas de España ahora están comenzando a hacer fila para solicitar ayuda del gobierno central, la presión para que Madrid pida un rescate está creciendo rápidamente.

Para los países centrales, este podría ser un gasto demasiado alto debido a que los programas de financiamiento conjunto existentes son demasiado pequeños para lidiar con el problema: una deuda española de cerca de 735.000 millones de euros.

Sin embargo, aunque Moody´s redujo sus perspectivas para el resto de los países centrales de la zona euro, la agencia ratificó su calificación «Aaa» con perspectiva estable para Finlandia.

¿Por qué?

Porque Finlandia ha estado pidiendo garantías para su participación en el rescate de los países periféricos.

Por supuesto, si otros países centrales y más contribuyentes importantes hicieran lo mismo, entonces los rescates no funcionarían, incluso si ello significara que esos países preservarían su solvencia.

Entonces, debido a que los mercados financieros parecen al borde de otro problema de deuda aparentemente difícil de resolver, la presión de venta sobre el euro solo puede aumentar.

Hasta hace poco tiempo, la moneda única había sido capaz de atraer cierto respaldo ya que los inversionistas, ávidos de sacar las inversiones de los países periféricos, al menos podían mantenerlos dentro de la región del euro al invertirlos en los países centrales.

Pero ahora, cuando las consecuencias de la crisis comienzan a hacer mella tanto en las economías como en las calificaciones de crédito de los países centrales, es más probable que los inversionistas miren fuera de la región completamente.

«Si los inversionistas internacionales que quieren dejar los países (periféricos) en crisis no pueden recurrir a los países centrales (que hasta ahora se suponía eran estables), necesariamente tendrán que invertir fuera de la zona euro y, en consecuencia, vender euros», dijo Caroline Hecht, estratega de Commerzbank en Fráncfort.
Fuente: The Wall Street Journal, 25/07/12.

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