Los cambios en la economía norteamericana
julio 3, 2011
Estados Unidos crece poco, pero sus empresas se globalizan más
Por Jorge Castro
Lo que interesa en el capitalismo, sobre todo en el más avanzado, que es Estados Unidos, no son los desequilibrios macroeconómicos, sino la dirección del proceso de cambio. La razón es que el capitalismo es un sistema intrínsecamente desequilibrado y cuando asciende históricamente a escala global, como ocurre en el momento actual, lo hace a través de profundas crisis, dentro de un proceso extraordinariamente disruptivo.
También lo propio de la acumulación capitalista es que el aspecto productivo es inseparable de una determinada configuración de la fuerza de trabajo.
Por eso, quizás, se ha advertido que “no hay felicidad en la historia”.
La economía estadounidense creció sólo 1,9% en el primer trimestre del año y habría aumentado menos en el segundo. Desde que terminó la recesión (julio 2009), el PBI ha crecido 2,8% anual y la brecha entre crecimiento actual y potencial supera ya más de 5 puntos del PBI.
Al mismo tiempo, los salarios promedio están estancados desde 1975 y declinan sostenidamente a partir de 2000, con una desocupación de 9%, más de la mitad constituida por desempleados de larga duración.
Esta situación coincide con niveles récord del valor de las acciones (+ 18% / + 25%) y la rentabilidad de las empresas es la más elevada de los últimos 70 años. Atrás de estos indicadores, hay cambios estructurales de alcance global, que modifican irreversiblemente la estructura y la dinámica de la actividad económica, en EE.UU. y en el mundo. Según Standard & Poor’s, más de la mitad de las 500 principales empresas obtienen la mayor parte de sus ganancias de la producción y venta en el exterior; y el Departamento de Comercio señaló que el porcentaje de ventas atribuido a las afiliadas de las empresas trasnacionales estadounidenses (ETN’s) era 33% en 1989 y trepó a 62% en 2009.
Las ETN’s norteamericanas se han transformado en el primer eslabón — el decisivo, porque en él está la fuente de la innovación — de sistemas integrados trasnacionales de producción , en los que el campo de la acumulación es la economía global, con eje ahora en los países emergentes, sobre todo asiáticos (China/India).
Las ETN’s son la fuente principal de incremento de la productividad de Estados Unidos, que aumentó 3,9% en 2010, el mayor nivel en 9 años; y en el cuarto trimestre del año pasado, la inversión en alta tecnología trepó 34%, el incremento más elevado en 5 años. El nivel de ganancias es el más alto de las últimas siete décadas y asciende a 12,5% del PBI ; además, crecen sistemáticamente desde 2008, en que se desató la recesión provocada por la caída de Lehman Brothers (15-09-08).
Dos tercios de ellas se originan en el incremento de la productividad y el resto de la facturación en el exterior. Lo que sucede en Estados Unidos es que las empresas no invierten en crear empleos, pero sí en aumentar su nivel tecnológico, y así elevar su productividad . Por eso es que — paradoja norteamericana — su tasa de ganancias está por encima del nivel de sus ventas, fijada por su débil crecimiento económico.
En términos históricos, la economía estadounidense ha tenido un incremento acumulado de productividad de más de 20 puntos desde julio de 2009, en tanto que en la industria manufacturera ha trepado 34%.
Una parte significativa de la tasa de desocupación, sobre todo en la industria, ha adquirido carácter estructural y el salto de productividad de los últimos 3 años hace que la mayor parte de los dos millones de empleos manufactureros que se perdieron desde diciembre de 2007 se hayan ido para siempre.
La conclusión (provisoria) es que el ciclo económico de Estados Unidos no es más norteamericano, sino global y que no define su sentido —dirección, significado— por el nivel de crecimiento del producto, sino por el incremento de la tasa de ganancia, resultado del excepcional aumento de la productividad. La paradoja norteamericana revela el nuevo contexto global.
Fuente: Clarín, 03/07/11.
El Dr. Jorge Castro es analista internacional y presidente del Instituto de Planeamiento Estratégico.
Más información en: www.agendaestrategica.com.ar
La crisis inmobiliaria en España
julio 1, 2011
El Mercado Inmobiliario español
Por Borja Mateo
¿Cuánto han bajado ya los precios de los pisos?
Muchas veces se plantea cuál ha sido la bajada de los precios de los pisos y se usan distintas fuentes. Describamos las tres fuentes más frecuentes usadas:
Precios de Tasación
Son las precios usados por el Ministerio de Fomento (antiguo Ministerio de Fomento);
Para ciudades de más de 25.000 habitantes, y pisos de segunda mano las bajadas desde mediados de 2006 hasta ahora, habrían sido del 15,4% [1];
Los datos proceden de las tasaciones realizadas por ATASA; de los 38 miembros de esta asociación, 12 pertenecen al 100% a bancos y cajas y el resto dependen de las mismas para su supervivencia;
Sirven para que el sistema oculta las verdaderas pérdidas de valor de los activos y. por tanto, aminorar las necesidades de capitalización
Precios de salida
Se trata de los precios que pretenden los vendedores y vienen recogidos en los índices tales que precios.com, El Preciómetro, Indice Fotocasa o El Idealista;
No recogen los precios a los que los pisos se acaban vendiendo;
Dependiendo de cual usemos llegaremos a la conclusión de que, desde mediados de 2006, los precios de los pisos han bajando en España entre el 17,85-21,66%
Precios de compra-efectiva
Son los precios a los que se acaban vendiendo los pisos realmente, es decir, recoge transacciones realizadas
El único existente es el índice Tecnocasa:
Recoge el desarrollo de los precios de los pisos de segunda mano en grandes ciudades españolas;
Tecnocasa acaba de publicar sus resultados para el segundo semestre de 2010. La media de la transacción observada es del 30 de septiembre de 2010. Para poder saber cuál ha sido la bajada desde el 30 de septiembre hasta el 31 de mayo de 2011 podemos tomar cualquiera de los índices de los precios de salida y extrapolar los datos [2]; esto querría decir que pensamos que la bajada de los precios de salida (los que quieren los vendedores) para el período 30 de septiembre de 2010 hasta 31 de mayo de 2011 es la misma que para los precios a los que realmente se venden los mismos finalmente. Este extremo es falso ya que bajan aún más los precios de compra-venta efectiva de los pisos que su precio de salida; aún así nos ayudará a comprender lo que está sucediendo.
Partiendo del índice Tecnocasa, los precios de los pisos ya comenzaron a bajar en España en el tercer trimestre de 2006 [3]. Según ello, y teniendo el cuenta los últimos datos llegamos a las siguientes conclusiones para las grandes ciudades de España:
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Bajada en términos nominales |
Baja de los precios reales (tienen en cuenta la inflación) [4] |
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Barcelona |
37,9% |
44,8% |
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Bilbao |
23,1% |
31,5% |
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Hospitallet de Llobregat |
43,8% |
50,0% |
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Madrid |
35,4% |
42,5% |
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Málaga |
25,3% |
33,5% |
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Sevilla |
9,3% |
19,3% |
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Valencia |
32,1% |
39,6% |
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Zaragoza |
39,4% |
46,0% |
La bajada media de los precios de los pisos en las grandes zonas urbanas de España ha sido, por tanto:
30,78% en términos nominales;
38,40% en términos reales (teniendo en cuenta la inflación del período).
Esa es la realidad sobre la bajada de los precios de los pisos. Estas bajadas se refieren a las grandes zonas urbanas, pero: ¿qué ha sucedido en aquellas ciudades más pequeñas? Es lógico pensar que los precios de los pisos han bajado aún más. Muy posiblemente, para el conjunto de la geografía patria, los precios de los pisos nominales, estén ya, de media, a niveles del segundo semestre de 2001.
Ahora se plantea las siguientes preguntas:
¿Continuarán bajando los precios de los pisos? Sí, los precios de los pisos continuarán bajando durante los próximos años.
¿Cuánto más bajarán los precios de los pisos? Desde mediados de 2006 hasta que los precios lleguen a sus valoraciones objetivas, y en términos reales, los precios de los pisos bajarán el 65-70% en las grandes zonas urbanas del país y el 80-85% en zonas de segunda residencia. Para que veamos que nos vamos acercando a esas valoraciones podemos dar noticia de varias zonas en distintas regiones de España y que nos acercan a esas valoraciones objetivas:
Platja d’Haro en Gerona 40% (47% en términos reales);
Sant Cugat del Vallés 50% en promociones ofrecidas por bancos (55% en términos reales);
Chamberí/Charmartí en Madrid, 30% (38% en términos reales);
El Biso en Madrid, 20% (29% en términos reales);
Orihuela (Alicante) transacciones puntuales con el 72% de descuento (75% en términos reales);
Aluche (Madrid) 50% (55% en términos reales);
Vallecas 40% (47% en términos reales);
Indautxu (Bilbao) transacciones puntuales con 30% (38% en términos reales)
¿Es un buen momento para comprarse un piso? No, el año 2011 es uno de los peores momentos para adquirir vivienda ya que el precio de las mismas continuará bajando durante los próximos años. Pisos, hasta 2015-2016, ni tocar. Lo que a precio de hoy parezca un “chollo” será considerada muy caro en los próximos meses.
Datos sobre la oferta y demanda en España:
1,2 pisos de primera mano a la venta o que lo pueden estar en muy poco tiempo [5];
720 mil pisos de segunda mano a la venta [6];
1,3 millones de pisos cuya construcción ha sido iniciada [7];
2,4 millones de pisos de segunda mano en grandes zonas urbanas que no están a la venta y se hallan desocupados;
Demanda anual de pisos en España de 220 mil unidades [8];
38% menos de población nacida en los años 1985-2000 que en los 15 años anteriores [9]
Como consecuencia de los anteriores datos:
Los pisos a la venta de primera y de segunda mano son suficientes para saciar la demanda de los próximos 8,7 años;
Si a ellos sumamos los pisos con construcción iniciada nos vamos a los próximos 14,6 años
Todas estas consecuencias siempre que partamos que, de los 2,4 millones de segunda mano vacíos ninguno saldrá al mercado del alquiler algo incorrecto y que hará que la absorción de la oferta existente se demore aún más.
¿Qué hace una persona bien informada?
Pisos: hasta 2015-2016 ni tocar.
Bajo ningún concepto adquirir piso a constructora o promotora: los precios son mucho más bajos si son adquiridos a administradores judiciales;
En caso de tener ya un precontrato de compra firmado cancelarlo aunque sea con penalización: el ahorro por la bajada del precio del pisos será, en muchos casos, menor que el ahorro obtenido;
Alquilar es lo mejor y, el que tenga un piso ya alquilado, renegociar su precio. Los precios de los alquileres han bajado ya, desde mediados de 2006, alrededor del 35% y continuarán bajando;
Esperar a que los tipos de interés suban, los bancos saquen los 750-900 viviendas que tienen los bancos [10] salgan al mercado y los precios de los alquileres bajen aún más
El próximo Gobierno ha de poner encima de la mesa un proyecto serio y dinámico de desmantelamiento del 85-90% de la capacidad de producción existente en 2006 del sector de la construcción residencial en España. Cualquier jugarreta [11] para prolongar su agonía retrasará la recuperación económica de España.
Borja Mateo es autor del libro “La verdad sobre el mercado inmobiliario español” (editorial Manuscritos) que va ya por la cuarta edición
Fuente: www.borjamateo.com
[1] Tales precios para el tercer trimestre de 2006 y el primero de 2011 se encuentran en http://www.fomento.gob.es/BE2/?nivel=2&orden=35000000 Hay que obtener la media de los precios de tasación para ambos períodos; para el tercer trimestre de 2006 es de 2007 Euros/metros cuadrado, para el primero de 2011 de 1698 euros/ metros cuadrado
[2] Con el fin de mantener una constancia metódica me he decidido a usar sólo el índice Fotocasa a la hora de extrapolar los datos; hubiera podido tomar cualquiera de los otros existentes
[3] Usando el índice Tecnocasa llegamos a la conclusión de que los precios de los pisos ya comenzaron a bajar en el tercer trimestre de 2006 y no a partir de mediados de 2007 como indican los índices de “Precios de Tasación” o de “Precios de salida”
[4] El aumento de la misma en el período 30 de septiembre 2006 hasta 31 de mayo de 2011 fue de 12,5% según los datos publicados en la página de internet del Instituto Nacional de Estadística
[5] “La información asimétrica en el sector inmobiliario español (20)” de don Ricardo Vergés Escuín, Observatorio Inmobiliario, página 52, número 48/2011
[6] Ultimo informe de “Acuña y asociados”, página 24
[7] Anterior documento de Ricardo Vergés Escuín
[8] “Informe sobre el sector inmobiliario residencial en España”, Noviembre de 2010, Caixa Catalunya
[9] Datos obtenidos de la páginas de Internet del Instituto Nacional de Estadística en el momento de constatación de abril de 2011. 11-26 años 6,98 millones/ 27-41 años 11,269 millones de personas
[10] Estos cálculos incluyen pisos de primera mano, segunda, en construcción y con licencia de obra (suelo calificado);
[11] Me refiero muy en concreto a la propuesta del Partido Popular de recuperar la desgravación por adquisición de vivienda habitual
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Borja Mateo es Experto en Mercado Inmobiliario. Estudió Derecho Económico en la Universidad de Deusto y en la Universidad de Viena finalizando sus estudios en el año 2000. Además de dedicarse a la economía es traductor e intérprete jurado de alemán en España y en el Estado Federado de Baden-Württemberg. Durante 4 años se dedicó a la concesión de créditos a bancos y aseguradoras españolas desde uno de los bancos más importantes de Alemania y uno de los mayores del mundo. Allí tuvo la oportunidad de conocer bien nuestro sistema financiero así como los principios básicos de la prudencia crediticia bancaria. Tras ello creó desde cero el negocio de productos estructurados para banca minorista en Alemania y Austria para un banco de inversiones europeo líder desde Londres.
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Más información:
Obra en cosntrucción en las afueras de Madrid – 2011
Argentina: Las verdades que todos callan -Entrevista a L. J. Ramos-
julio 1, 2011
Entrevista radial a Luis J. Ramos
En un inusual reportaje de Chiche Gelblung un destacado empresario inmobiliario dice lo que hoy todo el mundo calla.
Escuchar el reportaje: http://audioblogs.cienradios.com.ar/chiche/2011/06/el_broker_inmoviliario_l_j_ramos_hablo_de_todo_en_hola_chiche/
¿Está llegando a su final el auge del oro?
junio 30, 2011
¿Está llegando a su final el auge del oro?
Por Sarah Morgan
Para muchos inversionistas, el oro ha sido un bote salvavidas, que mantuvo sus portafolios y sus sueños de jubilación a flote cuando todas las demás inversiones parecían llenas de plomo. Pero luego de tocar su mínimo en cinco semanas el lunes, ¿el oro ya no es la salvación que muchos preveían?
Luego de 10 años de aumentos escalonados, los precios del oro han pisado los frenos repentinamente. El metal amarillo cayó más de US$50 desde fines de la semana pasada, y ahora se ubica alrededor de los US$1.500 la onza troy. Eso marca el fin de una década sin precedentes que elevó los portafolios —o al menos minimizó las pérdidas— para quienes compraron oro en 2001 cuando estaba a poco más de US$272. Quienes invirtieron en el popular fondo que cotiza en bolsa de acciones de oro SPDR en su origen han logrado más que triplicar su dinero. Y durante un tiempo, la demanda parecía insaciable: el fondo SPDR creció todos los años desde que fue creado, y ahora tiene US$59.000 millones en activos, alrededor de 13 veces su tamaño en 2005.
Pero ahora los inversionistas están comenzando a preguntarse si este es un revés temporal o el fin de la era dorada. Los expertos están divididos. Rob Lutts, el director de inversión de Cabot Money Management, una firma estadounidense con US$500 millones en activos, afirma que el ascenso del oro podría continuar si los gobiernos mundiales que tienen problemas de deuda siguen esencialmente imprimiendo más dinero, lo que devalúa sus monedas y fortalece los motivos para comprar el metal precioso como refugio ante la inflación. Las grandes instituciones como fondos de pensiones que buscan proteger su poder de compra «podrían ser el catalizador de un mayor» aumento, sostiene. En cuanto al interés de los inversionistas en el oro, «creo que nos movemos de la aceptación al amor», señala Lutts.
Otros no están tan seguros. Mientras la caída del oro por debajo de los US$1.500 no activa ninguna alarma para los analistas técnicos, los números redondos como esos pueden ser importantes psicológicamente para los corredores, indica Rodney Johnson, presidente de HS Dent. Además, en las últimas semanas, los precios del oro se han estado operando según un patrón de «consolidación» que sugiere que el impulso del activo está comenzando a desacelerarse, señala Johnson. «Si usted invertía por la fortaleza del cambio de precio, eso se acabó», afirma. Es más, dice Johnson, el fin del programa de alivio cuantitativo de la Reserva Federal de EE.UU. esta semana, sumado a la posibilidad de ganancias corporativas más débiles, podría debilitar significativamente los motivos para poseer oro y otros commodities como refugios contra la inflación, ya que el riesgo macroeconómico podría virar hacia la deflación.
Por supuesto, lleva más de una semana determinar una tendencia de largo plazo, señalan los expertos. El oro podría recuperarse pronto. Al menos, la caída debería servir como recordatorio de que el oro es una jugada riesgosa y especulativa en primer lugar, sostiene Mark Matson, el fundador y presidente ejecutivo de Matson Money, una firma de asesoría de inversión que maneja US$3.100 millones. A largo plazo, los retornos del oro no han sido tan sólidos como el reciente aumento podría hacerles creer a los inversionistas, afirma Matson. «Se toman períodos de tiempo cortos y se extrapola que el oro es una gran inversión porque tiene cinco años de ganancias; bueno, eso es ridículo», dice. «Los inversionistas estarían mejor si se alejan de él».
The Wall Street Journal, 30/06/11.
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Más información sobre el oro:
https://www.economiapersonal.com.ar/2011/05/05/el-precio-del-oro/
https://www.economiapersonal.com.ar/2011/04/26/la-plata-y-el-oro-en-alza/
https://www.economiapersonal.com.ar/2011/04/22/en-momentos-de-incertidumbre-mundial-sube-el-oro/
La situación en Grecia
junio 30, 2011
El parlamento griego aprueba la implementación del plan de austeridad
Por Alkman Granitsas y Paul Hannon
ATENAS (EFE Dow Jones) — El parlamento de Grecia ha aprobado la legislación por la que se aplicará el importante plan de austeridad a cinco años por 28.400 millones de euros, un día después de que en la disputada votación en el parlamento se diera el visto bueno a las líneas generales del plan.
Según el recuento de los votos hecho por Dow Jones Newswires, la medida se ha aprobado con el sí de al menos 151 diputados.
Esta victoria del primer ministro, George Papandreu, allana el camino para que los acreedores internacionales del país sigan adelante con sus planes de un nuevo paquete de rescate a Grecia para evitar la quiebra de la nación. Para los acreedores internacionales de Grecia –la Unión Europea y el Fondo Monetario Internacional–, tanto el plan de austeridad como de la legislación que permitirá su aplicación son condición previa para que Grecia reciba toda nueva ayuda.
La atención se centra ahora en el 3 de julio, cuando se celebrará la reunión de ministros de Finanzas de la eurozona con el fin de intentar elaborar un nuevo plan de rescate de Grecia. Este paquete podría incluir nuevos créditos de la UE y el FMI, además de acuerdos voluntarios de los bancos acreedores del país para ampliar los vencimientos de la deuda helena. Grecia acelerará su programa de venta de propiedades y otros activos estatales.
The Wall Street Journal, 30/06/11.
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Los bancos alemanes acuerdan participar en el rescate griego
Por Patrick Mcgroarty
BERLÍN (EFE Dow Jones) — Los grandes bancos alemanes han aceptado participar en un nuevo programa de ayuda para Grecia aceptando mayores vencimientos en bonos valorados en unos 2.000 millones de euros que actualmente vencen en 2014, dijo el jueves el ministro de Finanzas, Wolfgang Schaeuble.
En declaraciones a los periodistas junto con el consejero delegado de Deutsche Bank AG, Josef Ackermann, Schaeuble señaló que el acuerdo también incluye otros 1.200 millones de euros en bonos con vencimiento en 2014 en manos de «bancos malos», o vehículos estatales creados durante la crisis financiera mundial para sacar de los balances de los bancos los activos con problemas.
En total, explicó que los bancos germanos tienen unos 10.000 millones de euros en bonos estatales griegos, pero cerca del 55% de ellos no vencen hasta después de 2020.
«La parte que vencerá en 2014 es relativamente limitada», dijo Schaeuble. «En total, hablamos de una suma en torno a 3.200 millones de euros», señaló.
Schaeuble dijo que el acuerdo, que se basa en una propuesta similar hecha en Francia, ayudaría a los ministros de Finanzas de la eurozona a determinar las líneas generales de un nuevo paquete de ayuda para Grecia. El llamado Eurogrupo se reúne el domingo en Bruselas.
Ackermann reconoció que los bancos y los gobiernos de la eurozona deben cooperar para lograr una «solución cuantificable y sostenible» para los persistentes problemas de deuda de Grecia.
«Estamos seguros de que hay que seguir ayudando a Grecia», indicó.
The Wall Street Journal, 30/06/11.
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Por qué los alemanes no apoyan el rescate griego
junio 30, 2011
Choque de culturas: por qué los frugales alemanes no apoyan el rescate griego
Por Laura Stevens
BERLÍN — Para comprender mejor la incomodidad de los alemanes con su «obligación» de subsidiar a sus vecinos del sur de Europa, considere el caso del berlinés Niko Strogies.
El matemático de 28 años nunca ha pedido un préstamo, casi nunca usa su tarjeta de crédito y ahorra 10% de su sueldo cada mes. Hace poco compró un auto y lo pagó totalmente en efectivo.
«Nunca he comprado nada sin tener el dinero para eso», dice.
Su conducta, multiplicada por toda la población de Alemania, la mayor economía de Europa, ayuda a explicar los desequilibrios económicos que han fomentado la crisis de la eurozona.
Durante años, la renuencia a derrochar de los consumidores alemanes ha hecho que las compañías germanas dependan de las exportaciones para el crecimiento. Otras economías de la zona euro, entretanto, han tenido que vivir con exportaciones modestas a Alemania. Mientras tanto, el fuerte euro hace que sus productos sean menos competitivos fuera de la eurozona. Además, las bajas tasas de ahorro de los países débiles obligan a una dependencia de inversionistas extranjeros para financiar sus déficits.
Ahora, los frugales contribuyentes alemanes como Strogies han sido obligados a rescatar a otros países europeos donde tomar prestado ha sido una forma de vida. Es uno de los asuntos que está alimentando las tensiones dentro de la zona euro en momentos en que Francia y Alemania comienzan la delicada tarea de tratar de convencer a sus principales bancos de aceptar voluntariamente pérdidas en sus portafolios de deuda griega, país que enfrenta una falta de efectivo pese a que recibió un rescate el año pasado.
La cautela económica, profundamente arraigada en los alemanes, se origina en las ruinosas guerras y en la inflación del siglo pasado. Muchos de los alemanes de hoy son tan frugales como siempre, y ahorraron en promedio 11,5 % de sus ingresos en 2010, de acuerdo con la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE). Ese porcentaje se compara con una tasa de ahorro de 5,7% de Estados Unidos el año pasado.
En Irlanda, uno de los países de la zona euro que está recibiendo un rescate, la tasa de ahorro promedio el año pasado fue de 11%, cerca de la de Alemania, pero ese nivel solamente subió luego del shock de la crisis financiera global. Además, se registra luego de años de ahorros mucho más bajos. Mientras tanto, en Grecia, la población gastó 12% más de lo que ganó en 2008, el último año para el cual hay datos disponibles de la OCDE.
«Los alemanes, reacios al riesgo, están preocupados acerca de la conducta económica problemática de algunos de sus países vecinos», dice Thorsten Hennig-Thurau, profesor de la Universidad de Münster, quien estudia los hábitos de los consumidores. Eso, dice, explica la creciente nostalgia de muchos alemanes por su amada moneda antigua, el marco alemán.
Aunque hay algunas señales de que la mejoría en el mercado laboral alemán podría incrementar el gasto de los consumidores, los economistas dicen que los hogares alemanes no están por transformarse en los gastadores que impulsarían el crecimiento de Europa.
Los alemanes también invierten sus ahorros en forma conservadora, y prefieren los depósitos bancarios que ofrecen bajas tasas de interés a las inversiones que ofrecen más rendimiento pero son más riesgosas como las acciones.
Cuando Strogies y su novia, luego de tener un bebé el año pasado, decidieron comprarse un auto más grande, recurrieron a sus propios ahorros para comprarse un Nissan Primera usado por alrededor de 10.000 euros (US$14.200)
«Mis padres me enseñaron que solo puedes pagar con el dinero que tienes», dice. «Creo que eso está profundamente arraigado en la filosofía alemana».
Esa actitud es generalizada, y hace que Alemania sea un mercado difícil para las compañías de tarjetas de crédito.
«La palabra «crédito», en la mentalidad alemana, es negativa», dice Werner Decker, gerente para Alemania de American Express Co.
Una consecuencia de esa cultura: las tarjetas de débito son muchos más comunes en Alemania que las de crédito. La mayoría de los alemanes quieren una herramienta de pago, no una herramienta de crédito», dice Decker.
Los griegos han comenzado a sentir las consecuencias de sus arriesgadas decisiones de gasto en momentos en que la economía griega se tambalea en su peor recesión en más de 15 años.
«Desafortunadamente, nuestra membresía crece todos los días», dice Theodore Thanopoulos, director de un grupo que ayuda a los deudores griegos, la Asociación Panhelénica para la Protección de los Deudores de Bancos y Organizaciones Públicas.
En los últimos cinco años la cantidad de miembros de esta asociación se ha incrementando más de cuatro veces, llegando a 1,5 millones, o casi uno de cada cinco griegos adultos. Eso coincidió con el «boom» del crédito al consumo en Grecia, que llevó a un frenesí consumista cuando los griegos se abalanzaron sobre autos nuevos, casas nuevas y costosas vacaciones en el extranjero.
Ahora muchos griegos están teniendo que recortar sus gastos al mismo tiempo que su gobierno— que se comportó de manera similar— se ve forzado a recortar su enorme déficit fiscal, empujando a la economía a una profunda recesión.
Irlanda, España y Portugal también está sufriendo luego de años de juerga pagada con crédito.
Para aliviar el riesgo de desaceleración en las economías más débiles de la zona euro, dicen los economistas, los países solventes, encabezados por Alemania, necesitan gastar más para ayudar a impulsar las exportaciones de aquellas. Los líderes han pedido al gobierno alemán que impulse el gasto con recortes impositivos.
Pero muchos observadores dudan que eso vaya a dar resultado. Si el gobierno alemán empieza a gastar en estímulos económicos como hizo el de EE.UU, dice Decker, de American Express, «diría que 98% pondría su dinero directamente en sus cuentas de ahorro».
—Alkman Granitsas contribuyó con este artículo.
Fuente: The Wall Street Journal, 29/06/11.
El alivio griego podría ser de corta duración
junio 29, 2011
El alivio griego podría ser de corta duración
Por Richard Barley
Los mercados globales se acaban de salvar. Grecia ha votado «si» a más medidas de austeridad, allanando el camino para el desembolso de 12.000 millones de euros (US$17.000 millones) en préstamos de rescate y evitar una cesación de pagos.
A fin de cuentas, la aprobación del proyecto fue relativamente cómoda, con 155 legisladores a favor, incluyendo algunos que habían votado en contra previamente y 138 en contra. Sin embargo, los inversionistas aún no pueden respirar tranquilos. Grecia aún es una fuente de riesgo y la perspectiva global es poco esperanzadora.
Para Grecia, la concentración se desplazará a la implementación, para la cual se llevará a cabo otra votación el jueves. Mientras tanto, el plan francés para extender el vencimiento de la deuda griega es casi una solución estilo Brady para Grecia y aún requiere la aprobación de las firmas de calificación de deuda. Las subsiguientes negociaciones con los gobiernos de la euro zona y el Fondo Monetario Internacional probablemente no serán fáciles. Eso podría significar una escasez tanto de reformas y financiamiento griego.
Al mismo tiempo hay una gran cantidad de evidencia que muestra que la economía global está perdiendo velocidad. La manufactura china está al borde de estancarse, según el índice de Gerentes de Compra de HSBC, incluso el motor de la economía alemana ha bajado sus revoluciones. El sur de Europa está arrastrándose detrás de ellos.
En muchos países en desarrollo, la política fiscal está siendo restringida para reparar sus presupuestos y en muchas economías emergentes las tasas de interés están subiendo para contener a la inflación. El segundo programa de compra de bonos de la Reserva Federal de Estados Unidos, conocido como la relajación cuantitativa, está entrando en su etapa final, potencialmente retirando el apoyo a los activos riesgosos en momentos en que el suministro de bonos del Tesoro se incrementa. El mercado ahora espera que la política de la Fed se mantenga en su lugar hasta bien entrado 2012. El banco de Inglaterra ha sugerido que podría extender su relajamiento cuantitativo.
Sin embargo, en comparación con el fin del primer trimestre, cuando las perspectivas para la economía global eran más optimistas, muchos de los precios de los activos han aguantado el temporal. El índice S&P 500 apenas ha caído 1,9% y el Euro Stoxx 600 ha caído 3,5%. Los diferenciales de bonos corporativos en EE.UU. y Europa apenas están un poco más amplios.
Las señales más obvias de tensión provenientes de la crisis griega podrían reducirse. El franco suizo podría caer frente al euro; los seguros bonos alemanes, estadounidenses y británicos deberían subir y los diferenciales de rendimiento de los bonos españoles e italianos deberían contraerse.
Pero hasta que los inversionistas estén seguros que la desaceleración del crecimiento es apenas un bache en el camino en vez de algo más siniestro, los activos riesgosos podrían tener problemas para obtener ganancias.
Fuente: The Wall Street Journal, 29/06/11.
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Grecia aprueba el plan de austeridad
Por Alkman Granitsas
ATENAS (EFE Dow Jones) — El Parlamento griego ha aprobado el polémico plan de austeridad a cinco años que el país prometió acometer a sus acreedores internacionales.
La medida fue apoyada por 155 diputados, mientras que 138 votaron en contra y siete se abstuvieron de votar, dijo el presidente del Parlamento griego.
Aunque los socialistas ganaron en la votación, hubo una defección entre sus filas, de un diputado que fue inmediatamente expulsado del partido. Por otra parte, un miembro del partido de oposición Nueva Democracia votó en línea con los socialistas.
La aprobación de un paquete de recorte de gastos por 28.400 millones de euros y nuevos impuestos fue una de las condiciones para recibir una nueva ronda de rescate para evitar la quiebra de Grecia.
Este resultado supone un alivio para el primer ministro Yorgos Papandreu, que ha tenido que trabajar duro para asegurarse de que los diputados más dudosos de su partido votaban a favor de la medida.
«Tenemos que hacer lo necesario para evitar el colapso del país», dijo Papandreu justo antes de la votación.
Indicó que el fracaso del plan llevaría al país a quedarse sin dinero. Además, advirtió de que no habría un «plan B» en caso de no aprobarse las medidas y de que Grecia sería «vendida» por sus acreedores internacionales.
Grecia se enfrentará a una nueva prueba el jueves, cuando el Parlamento llevará a cabo una votación exhaustiva de la legislación que implementará las medidas de austeridad y un paquete de privatizaciones por 50.000 millones de euros, lo que se espera que sea una mera formalidad.
Fuente: The Wall Street Journal, 29/06/11.
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El acuerdo extrajudicial de J.P. Morgan y la SEC
junio 29, 2011
El problema de credibilidad de Jamie Dimon
Por David Weidner
Cuando se trata de elegir a uno de los banqueros más capaces de comunicar el mensaje del sector a Washington, Jamie Dimon se ha convertido en el emisario favorito de Wall Street. Está libre de los antecedentes que tienen sus homólogos.
Este mes, fue Dimon quien contradijo públicamente al presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Ben Bernanke, acerca de reglamentaciones bancarias que Dimon sostuvo eran demasiado onerosas.
«Tengo un gran temor de que alguien escribirá un libro en el que diga que las cosas que hicimos en la crisis demorarán la recuperación», dijo Dimon. Las palabras surtieron efecto. Muchos parecían coincidir y no era simplemente la élite del sector bancario.
El argumento de Dimon de que demasiada intervención gubernamental perjudicará la economía se ajustaba bien al discurso de que fue un error de Washington, no de Wall Street, el que causó la crisis financiera. Dimon no tiene un pensamiento conservador, pero su discurso reciente le ha ganado partidarios en la derecha y, por supuesto, ha recibido la bendición de los grandes nombres de las finanzas.
Es un papel natural para el presidente ejecutivo de J.P. Morgan Chase & Co. Dimon tiene la estatura, la influencia y un banco que no cometió los devastadores errores de sus rivales.
Hasta ahora.
El acuerdo extrajudicial de J.P. Morgan por 154 millones de dólares con la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. (SEC, por sus siglas en inglés) por presuntamente engañar a inversionistas de obligaciones de deuda colateralizada (CDO, por sus siglas en inglés) pone de relieve cómo incluso los bancos más honestos de Wall Street sucumbieron a la presión del sector para impulsar las ganancias por medio de prácticas cuestionables.
La pregunta ahora es en qué medida esta nueva revelación perjudicará a Dimon mientras lucha contra fuerzas políticas y regulatorias en Washington. ¿Pasará inadvertido o ignorado el acuerdo como una infracción única o privará a Dimon de su encanto?
Por medio de un portavoz, Dimon se negó a hacer comentarios. Pero cuando se trata del efecto del acuerdo sobre su influencia, la colocación presuntamente fraudulenta de los CDO debería dañar la reputación del banco y la de Dimon debido a la naturaleza consciente de las decisiones.
A medida que los inversionistas comenzaron a perder el entusiasmo por las CDO en 2007, muchos bancos como Citigroup Inc. y Merrill Lynch & Co. se vieron obligados a hacer una rebaja contable de sus activos hipotecarios.
No los pudieron mover.
En cambio, J.P. Morgan y Goldman Sachs Group Inc., siguieron promoviendo paquetes de basura a instancias de fondos de cobertura (hedge funds) como Magnetar Capital y Paulson & Co., incluso permitiendo a las firmas, como ha acusado la SEC, la posibilidad de estructurar tales acuerdos para que pudieran ganar con ellos. Los perdedores fueron fondos de pensión, hospitales e inversionistas regulares a través de fondos mutuos. Sus inversiones fueron prácticamente borradas. Por otra parte, Magnetar, el fondo de cobertura que ayudó a escoger la cartera, hizo una apuesta en contra por un valor nominal de US$600 millones, con la ayuda de J.P. Morgan.
En un mensaje electrónico particularmente revelador, un empleado bancario que trataba de impulsar el malhadado acuerdo, escribió «Estamos tan embarazados con este acuerdo que necesitamos una carretilla para movernos… Programemos la cesárea, ¡por favor!»
Estos banqueros bien pueden haber estado al tanto de que Squared, el trato en cuestión, costaría a los inversionistas —incluso el banco—, pero no está fuera de consideración de que Squared y negocios como ese fueron líderes de pérdidas. Cementaron relaciones con fondos como Magnetar. Ello trajo más negocios y mayores comisiones que con frecuencia compensaban las pérdidas que pueden haber generado los CDO en cuestión.
Debería señalarse que J.P. Morgan encara hasta US$30.000 millones en demandas de inversionistas, reguladores y otras entidades por acuerdos similares. Se calcula que la mitad de ello se debe a tratos suscritos por Bear Stearns Cos., la cual J.P. Morgan adquirió en marzo de 2008.
Que J.P. Morgan sea responsable de la otra mitad da una mala imagen de Dimon, quien famosamente defendió el modelo de supermercado financiero de J.P. Morgan contra los de Bank of America Corp. y Citigroup Inc. aduciendo que, «no es el modelo, es la gerencia».
En el caso de CDO estructurados por fondos de cobertura que apuestan a la baja, es tanto el modelo y la gerencia. Si Dimon quiere tomar crédito por los segmentos del negocio a los que les fue bien —el fuerte departamento de crédito de J.P. Morgan, por mencionar uno— también debe asumir la responsabilidad por los errores.
Pero no son solo los CDO los que socavan a Dimon. El banco ha sido acusado de una multitud de pecados de crisis financiera, incluso documentación de ejecución hipotecaria con «firma robot» y ejecuciones hipotecarias de casas de militares activos.
«J.P. Morgan ha cometido varios errores en los últimos años», dijo Erik Oja, analista de S&P Equity Group. Estos «probablemente han socavado la capacidad de Dimon de influir en la regulación y la promulgación de leyes».
Ya es suficientemente malo que Dimon está defendiendo públicamente un sector cuyos errores son visibles. Peor es que la institución de la cual es responsable realizó prácticas presuntamente fraudulentas. Es el insulto supremo al público y a los inversionistas que la compañía esté tratando de insinuar anónimamente que la compañía perdió dinero en el negocio por el cual firmó el acuerdo extrajudicial con la SEC y que por ende no tenía incentivos para engañar a los inversionistas.
El temor de Dimon de que alguien, algún día escriba un libro sobre la regulación de Wall Street puede estar justificado. Después de todo, las estanterías de libros están repletos de autopistas de la crisis financiera, desde «Too Big to Fail» a «Aftershock» y «A Colossal Failure of Common Sense».
Esos libros dicen la otra parte de la ecuación: la de una economía que fue arruinada por la falta de salvaguardas.
Fuente: The Wall Street Journal, 28/06/11.
Más información sobre casos de Conflictos de Intereses en el mundo financiero:
https://www.economiapersonal.com.ar/2011/06/27/la-crisis-y-los-fraudes-financieros/
https://www.economiapersonal.com.ar/2011/06/06/sino-forest-un-cuento-chino/
https://www.economiapersonal.com.ar/2011/05/29/conflictos-de-intereses-goldman-sachs-y-abacus-2007/
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Otro caso:
Raymond James to pony up $300M to buy back ARS
B-D agrees to settlement with states, SEC over auction-rate securities; to pay $1.7M fine
By Bruce Kelly
As part of a settlement with eight states and the Securities and Exchange Commission, Raymond James Financial Inc. will buy back $300 million in auction-rate securities from clients and pay a fine of $1.7 million.
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The states in charge of the settlement are Florida and Texas. Other states involved were Indiana, Missouri, New York, North Carolina, Pennsylvania and South Carolina.
Raymond James has 30 days to extend an offer to repurchase the securities, and the offer must be open for 75 days after that initial bid.
Raymond James’ registered representatives and financial advisers told their customers that ARS were “cash equivalents” and “highly liquid” short-term investments that sported a higher yield than money market accounts, according to the consent order for the dispute.
Raymond James has been dealing with the ARS mess since the winter of 2008, when the market froze for billions of dollars of the securities, leaving institutional and retail clients locked into large cash positions. In August 2008, Raymond James said it was subject to investigations by regulators regarding the ARS sold be its registered reps to clients, who owned about $1.3 billion in paper at that time.
Since then, the firm has been unwinding its position, but the issue of buying back ARS has been a thorn in the side of the brokerage for some time. In March 2009, the firm’s chairman and former chief executive, Tom James, said it was possible that Raymond James could sue an issuer of the securities, Pacific Investment Management Co. LLC, if it failed to buy back the securities from clients.
“These [issuing firms] are going to refinance; otherwise, as I’ve told them, ‘We’re going to sue you guys,’” Mr. James said at the time. “‘You don’t understand. We distributed for you guys, and you haven’t lived up to your obligations.’”
Raymond James, which neither admitted to or denied the allegations, noted that it was fined by the states, not the SEC.
“Raymond James leadership worked diligently to facilitate redemptions by the issuers of ARS,” the firm said in a statement. “Client holdings at the firm were reduced from approximately $2.1 billion in February 2008 to $280 million this month.”
“I am pleased we are able to resolve this issue and provide liquidity to clients who continue to hold ARS in their portfolios,” said CEO Paul Reilly.
The $300 million buyback seems a large sum for Raymond James to pay, considering in May the B-D noted that «any action by a regulatory authority to compel us to repurchase the outstanding ARS held by our clients would likely be vigorously contested by us.”
What’s more, rival Morgan Keegan & Co. Inc. yesterday won a major court victory stemming from its sales of ARS. A federal judge in Atlanta on Tuesday rejected SEC claims that the brokerage, a unit of Regions Financial Corp., misled investors about $2.2 billion in ARS.
In announcing the summary judgment, U.S. District Court Judge William S. Duffey Jr. said “failure to predict the market does not amount to securities fraud.”
Source: Investment News, 30/06/11.
El peso de las deudas sobre la economía global
junio 28, 2011
El excesivo endeudamiento complica la recuperación global
Por Tom Lauricella
Dentro de unos días, la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) pondrá fin a uno de sus principales programas para reactivar la economía. El esfuerzo, no obstante, ha hecho poco para resolver el problema original: las personas y el gobierno siguen gravemente endeudados.
La incapacidad de los gobiernos y las familias en todo el mundo para reducir su deuda sigue ensombreciendo el panorama de las economías occidentales y la salud financiera de las personas. Las deudas hipotecarias y de tarjetas de crédito de los estadounidenses, por ejemplo, son más altas ahora que hace cinco años, lo que coincide con un deterioro del déficit fiscal del país. Al mismo tiempo, los gobiernos europeos se han visto obligados a concederle miles de millones de euros adicionales en ayuda a Grecia para mantenerla a flote.
Es probable que los coletazos se sientan durante años, en la forma de un crecimiento desigual, una mayor intervención de los gobiernos en los mercados (como la decisión de la semana pasada de los países consumidores de petróleo de liberar más crudo) y frecuentes vaivenes en los mercados financieros.
Círculo vicioso
El problema fundamental es que para revertir la tendencia a acumular deuda se necesita una combinación de recortes de gastos, mayores ingresos o un repunte de la economía, e inflación. Sin embargo, los salarios se han estancado y los precios de las viviendas, el origen de buena parte del problema de deuda en EE.UU. y otros países desarrollados, siguen cayendo.
Mientras tanto, en un círculo vicioso, las empresas no están contratando ni invirtiendo porque saben que los consumidores ya agotaron sus recursos. Los bancos, por su parte, están acumulando efectivo y son conservadores con los nuevos préstamos.
A diferencia de lo que suele ocurrir después de recesiones típicas, limitarse a bajar las tasas de interés no ha sido suficiente para volver a la senda del crecimiento, dicen los economistas. Los esfuerzos de los bancos centrales impulsaron los mercados financieros en el corto plazo —haciendo subir los precios de las acciones y bajando significativamente las tasas de interés— pero no han logrado que los consumidores y los gobiernos reduzcan sus deudas.
Más bien ha ocurrido todo lo contrario. El menor costo de los préstamos ha permitido que individuos y gobiernos demoren la adopción de medidas para cambiar la forma de gastar y ahorrar.
Dadas las dificultades para pagar las deudas, «hay que hacerse a la idea de que a los mercados les va a llevar mucho tiempo ajustarse y que la economía tardará en volver a tener una base sólida», dice Tom Luster, director de investigación sobre bonos con grado de inversión en Eaton Vance Investment Managers.
Carmen Reinhart, investigadora del Instituto Peterson de Economía Internacional, ha dicho que la experiencia de crisis financieras pasadas sugiere que la eliminación de las deudas toma en promedio siete años, y que los niveles de endeudamiento no se reducen significativamente hasta tres años después de una crisis.
Reinhart estudió 15 crisis financieras posteriores a la Segunda Guerra Mundial y encontró que en siete de ellas hubo una recaída en la recesión. Según la investigadora, la actual debilidad económica evidencia una característica del paisaje post-crisis financiera a la que inversionistas y empresas deben acostumbrarse: «La capacidad de absorber shocks que en condiciones normales se podían resistir… es mucho más limitada», sostiene.
Desde el segundo semestre de 2008, ha habido repetidos intentos de bancos centrales y gobiernos de amortiguar el impacto del proceso de reducción de deudas. En EE.UU., estas iniciativas incluyeron la primera ronda de la llamada relajación cuantitativa, programa en el que la Fed esencialmente se dedicó a imprimir dinero a través de la compra de más de US$1 billón (millón de millones) en valores respaldados por hipotecas. Ha habido múltiples rondas de estímulo por parte del gobierno federal. El Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra también recurrieron a programas de flexibilización cuantitativa.
Panorama sombrío
Esta semana, la Fed pone punto final a su segunda ronda de relajación cuantitativa, conocida como QE2, que inyectó US$600.000 millones en los mercados financieros desde fines del año pasado. Desde agosto de 2008, la Fed ha inundado los mercados con casi US$2 billones.
Sin embargo, los consumidores de EE.UU tienen una deuda 37% más alta por tarjetas de crédito, compras de autos y otras responsabilidades no hipotecarias que hace diez años, sin ajustar a la inflación, de acuerdo con la Fed. Eso es 6% menor que el máximo de US$2,6 billones que registró en septiembre de 2008, pero la mayor parte de ese declive ocurrió en los primeros doce meses. En el último año, el crédito a los consumidores ha estado esencialmente invariable en alrededor de US$2,4 billones.
Las cifras son especialmente descorazonadoras cuando se analizan las deudas hipotecarias. Casi 23% de las deudas hipotecarias superan el valor de las viviendas que las originaron, de acuerdo con datos de J.P. Morgan Chase. Mientras tanto, hay todavía más deudas hipotecarias pendientes que hace cinco años, aproximadamente US$9,9 billones, según la Fed. El resultado es que a los consumidores les resulta más difícil conseguir líneas de crédito o vender sus casas.
Bombear dinero al sistema financiero «no elimina la necesidad de que el sector privado también se sanee», observa Dominic Wilson, economista jefe para mercados globales del banco de inversión Goldman Sachs Group Inc. «Seguimos enfrentando los vientos en contra de una economía que pasa apuros para levantarse sin estímulos».
En el frente fiscal, las perspectivas están empeorando. La relación deuda-Producto Interno Bruto en EE.UU. llegará a 100% este año, superando el 62% de 2007, según el Fondo Monetario Internacional (FMI).
El centro neurálgico de Europa también está viendo cómo empeoran sus cuentas. Se espera que la relación entre la deuda y el PIB en Alemania llegue a 80% este año, por encima de 65% en 2008. En Francia, ascenderá a 88%, por encima del 64% de 2008, según el FMI.
Fuerte contraste
La Oficina de Presupuesto del Congreso de EE.UU. pronosticó la semana pasada que el volumen de la deuda soberana llegará a su máximo en relación al tamaño de la economía desde el fin de la Segunda Guerra Mundial.
Este entorno marca un fuerte contraste con la denominada «Gran Moderación» de fines de la década de los 80 y los 90 cuando los ciclos de alzas y bajas eran menos pronunciados. Esa capacidad de resistencia «tenía mucho que ver con una mayor facilidad para acceder a los mercados de crédito», señala Jason DeSena Trennert, estratega jefe de inversión en Strategas Research Partners. «Sin los beneficios de ese colchón, la volatilidad del crecimiento económico será mayor», advierte.
El desequilibrado desempeño económico se traduce en frecuentes cambios de ánimo muy pronunciados en los mercados. Wilson, de Goldman Sachs, dice que eso es más evidente en los mercados de bonos a corto plazo.
Fuente: The Wall Street Journal, 27/06/11.
No todo lo que toca John Paulson se convierte en oro
junio 27, 2011
No todo lo que toca John Paulson se convierte en oro
Por Gregory Zuckerman
El hombre de los US$5.000 millones no puede tener descanso.
John Paulson, el prominente gestor de fondos de cobertura que el año pasado ganó US$5.000 millones con sus inversiones, registró nuevas pérdidas en dos fondos clave de Paulson & Co., grupo que maneja US$38.000 millones.
El fondo Advantage Plus, de US$9.000 millones, perdió alrededor del 15% en lo que va del mes, hasta el 17 de junio, cayendo 20,9% para el año, de acuerdo con un inversionista al tanto del rendimiento.
Mientras tanto, el fondo de Paulson Enhanced Partners, que hasta hace poco atravesaba una racha ganadora, ha perdido más del 8% también en lo que va del mes, hasta el 17 de junio, llevando el crecimiento a apenas un 2% para este año. Ambos fondos perdieron cerca de 1,5 puntos porcentuales en la semana finalizada el 17 de junio.
Las pérdidas representan un revés para la fortuna de Paulson, quien en 2007 y 2008 había obtenido US$20.000 millones en ganancias apostando contra las hipotecas de baja calidad y acciones financieras. A pesar de los sólidos pero no espectaculares rendimientos de Advantage Plus el año pasado, del 17%, Paulson ganó US$5.000 millones para sí mismo en 2010 gracias a las comisiones de los fondos de cobertura y a las apuestas ganadoras en inversiones como el oro.
Este año, Paulson ha sido golpeado en parte por los grandes descensos de sus acciones financieras, como Citigroup y Bank of America, cuyas acciones han bajado un 16% y 19% respectivamente. Los fondos de cobertura también han sufrido cerca de US$500 millones en pérdidas en sus inversiones en la empresa forestal china Sino-Forest Corp., según fuentes cercanas al tema. El precio de la acción de Sino-Forest ha caído un 80% desde fines de mayo, en medio de acusaciones por contabilidad cuestionable, algo que la empresa ha negado.
El lunes pasado, Paulson & Co. informó que había vendido sus acciones de Sino-Forest «debido a la incertidumbre» sobre «la información pública y el estado financiero» de la empresa. Es posible que el momento escogido por Paulson para las ventas no haya sido el ideal. Sino-Forest subió 51% el miércoles, cerrando a 3 dólares canadienses en la Bolsa de Valores de Toronto.
Incluso una de las inversiones estrella de Paulson, como el oro, ha enfrentado obstáculos recientemente.
Pese a que se ha beneficiado con esa gran apuesta, hasta abril su fondo de cobertura dedicado al oro había subido 7,7% en el año, de acuerdo con un inversionista. Paulson ha dicho a los inversionistas que él puso una buena porción de su propio dinero en el fondo del oro, al igual que en otros de sus fondos con distintas clases de oro.
Pero el fondo del oro cayó en mayo, de acuerdo con un inversionista, cerró el mes con un aumento de menos de 2% para el año. Y en lo que va de este mes, algunas de las grandes firmas de inversión en acciones de mineras de oro se hallan en dificultades, incluyendo a Anglogold Ashanti Ltd. y Gold Fields.
Paulson & Co., por ejemplo, mantiene más de 41 millones de ADR de AngloGold Ashanti, una minera de oro sudafricana, de acuerdo con su información pública más reciente, del 31 de marzo. A principios de mayo, la inversión de AngloGold –uno de los mayores de la cartera de Paulson– tenía un valor de mercado de US$2.100 millones. De acuerdo con los precios de cierre del miércoles, la inversión perdió desde entonces US$317 millones de su valor.
Los precios de las acciones de otras dos significativas inversiones de Paulson en minería, Gold Fields y Centerra Gold, cayeron 17% y 10% respectivamente en lo que va de junio, incluyendo una baja de 6,3% de Gold Fields el jueves y un modesto repunte de Centerra en el día.
Al parecer, no todo lo que Paulson toca se convierte en oro.
Fuente: The Wall Street Journal, 27/06/11.
Más información: https://www.economiapersonal.com.ar/2011/06/06/sino-forest-un-cuento-chino/
https://www.economiapersonal.com.ar/2011/05/29/conflictos-de-intereses-goldman-sachs-y-abacus-2007/
John Paulson, presidente de Paulson & Co. Inc.