Constitución y República

Constitución
Por Enrique Szewach

Si se repasa la lista de los países con mejor calidad de vida, se podrá comprobar que una característica común a todos ellos, es que se trata de democracias constitucionales que, por esa razón, tienen a la independencia judicial entre sus atributos centrales.

La relación entre buenas instituciones, en especial la protección a las minorías que garantiza una justicia independiente y el bienestar económico social, es bastante obvia.

El progreso económico de un país depende del capital que se esté dispuesto a invertir en él y de la calidad de los recursos humanos que  tenga o se genere.

Antes de arriesgar capital y posesiones en un país, lo primero que se quiere saber es cuales son las “reglas de juego” a las que hay que atenerse y quienes son los encargados de hacerlas cumplir y con que efectividad lo hacen.

Las reglas las establecen las sociedades a partir de sus representantes políticos que redactan y promulgan  la Constitución y las leyes. Y el control lo ejercen jueces independientes de ese poder político, precisamente para asegurar que, mayorías políticas circunstanciales, como toda mayoría política, no puedan afectar caprichosamente el derecho de las minorías.

Como la mayoría de hoy puede ser la minoría de mañana, la idea central es tratar de minimizar la arbitrariedad y la discrecionalidad de esas mayorías coyunturales. (De allí que cambios profundos en las reglas requieran de mayorías especiales, es decir, el consenso entre la mayoría de hoy y la minoría de hoy).

Puesto de otra manera, el riesgo de “expropiación” no puede depender de la voluntad de una mayoría coyuntural, si no del imperio de la ley. Un inversor no puede arriesgar demasiado porque hoy  “la mayoría está de acuerdo”, si piensa que, si se convirtiera en minoría, correría el riesgo de perderlo todo.

Con la “garantía” de que sea mayoría o minoría, sus bienes no corren más riesgos que los propios de cada actividad, la cantidad y calidad del capital invertido, resulta superior. Y al ser superior, mayor es la probabilidad de crecimiento y progreso.

Lo mismo ocurre con los recursos humanos.

Los mejor educados y capacitados, si hay libre movilidad, “fluyen” hacia sociedades que remuneran mejor ese trabajo y ofrecen mejor calidad de vida.

Se produce, entonces, un círculo virtuoso. Protección a las minorías, más cantidad y calidad del capital. Más cantidad y calidad de capital, mejor formación, atracción y remuneración de los recursos humanos. Mejores recursos humanos, mayor productividad del capital, más crecimiento y progreso, etc. etc.

Lo antedicho no supone que tener independencia judicial sea suficiente para vivir mejor o para evitar ciclos coyunturales adversos. Pero sin independencia judicial, la probabilidad de “vivir bien” en un país se reduce sustancialmente.

En ese sentido, la Corte Suprema con su fallo del martes pasado, le ha hecho un gran favor no sólo a la democracia constitucional argentina –ratificando su vigencia- si no también al gobierno.

En efecto, el gobierno kirchnerista con el solo hecho de  intentar abolir nuestra democracia constitucional, ya ha generado una violenta salida de capitales y se ha visto obligado a “alambrar” el circuito de pesos, restringiendo al mínimo la compra de dólares. A prohibir y controlar importaciones. A intervenir cada vez con más discrecionalidad y arbitrariedad en la actividad económica.

El resultado está a la vista, una economía “trabada”, con un crecimiento mediocre y cortoplacista. Con premios exorbitantes para los capitalistas amigos y con rentabilidad negativa o muy baja para el resto. (En especial si se corrige por riesgo de cambio en las normas. De allí la falta de inversión, por ejemplo en energía, y lo que puede pasar en minería, si la independencia judicial flaquea).

Ahora bien, si todo esto sucedió, pese a un escenario internacional muy favorable, ante la sola “amenaza” del fin de la Constitución que conocemos.

¡Imaginen ustedes la crisis económica en que hubiéramos estado inmersos hoy, si esa amenaza ya se hubiera concretado!. Si la independencia judicial hubiera claudicado.

Paradójicamente, la Corte le evitó al gobierno una crisis de la que no hubiera habido nueva moneda, ni blanqueo que lo salvara. Ahora, un ciudadano, sea inversor o trabajador siente que, ante las arbitrariedades de una mayoría transitoria, alguien podrá, eventualmente, defenderlo. No es mucho, pero no es poco.

Que la Presidenta y su gobierno insistan en querer abolir la independencia judicial es, en este marco, un inexplicable intento de suicidio político

Fuente: Perfil, 23/06/13.

Mitos y Verdades de los métodos para vivir más

Retrasar la vejez: mitos y verdades de los métodos para vivir más
Por Nora Bär

Así como la abuela de  Músicos y relojeros  , la inefable novela de Alicia Steimberg, creía que el secreto de la vida eterna consistía en ingerir acelgas chorreando el jugo de la cocción y rociadas con el jugo de dos limones cortados directamente del árbol, otros están convencidos de que lograrán el mismo milagro con meditación trascendental o cultivando músculos dignos de Mr. Charles Atlas. También hay quienes recorren los estantes de las farmacias buscando una píldora capaz de devolverles la tez lozana y las neuronas relucientes que tenían a los 25. Sin embargo, toneladas de literatura médica que intentan encontrar la solución del mismo acertijo -cómo disminuir o eliminar los achaques, y preservar la autonomía- sugieren que el problema no es tan fácil de dilucidar. ¿Qué hay de cierto en las recetas más conocidas? Aquí, un repaso de los diez postulados más difundidos.

En primer lugar, los multivitamínicos. En 1956, Denham Harman propuso que el envejecimiento era producto de los daños en los tejidos producidos por los «radicales libres» [átomos o grupos de átomos que tienen un electrón no apareado y por eso son muy inestables y reactivos]. Como ciertas vitaminas contienen sustancias «antioxidantes» que pueden neutralizarlos, a partir de experimentos hechos en roedores, muchos pensaron que aumentándolas en la dieta se retrasaba el envejecimiento. Las pruebas, sin embargo, no son concluyentes. «El tema de los radicales libres está siendo revisado -explica el doctor Alberto Boveris, decano de la Facultad de Farmacia y Bioquímica de la Universidad de Buenos Aires-. Son metabolitos normales que tienen desfases tanto por exceso como por disminución. Ahora entendemos que son parte de la vida. Con respecto a las vitaminas, la sorpresa es que el 50% del planeta está por debajo de lo indicado, pero una buena alimentación, con cinco porciones diarias de frutas y verduras cubre todas las necesidades.»

El doctor Julio Montero, miembro de la Sociedad Argentina de Obesidad y Trastornos Alimentarios, coincide: «Una alimentación normal no necesita del agregado de vitaminas -afirma-. Las especies reactivas del oxígeno [radicales libres] pueden ser peligrosas o beneficiosas, porque nos protegen del desarrollo de tumores, de los microorganismos. Por esta razón se considera que los antioxidantes deben guardar un equilibro, que está en el alimento».

Una aspirineta por día

«En las mujeres que no tienen enfermedad o factores de riesgo de enfermedad coronaria grave, tales como diabetes, tabaquismo, obesidad o sedentarismo, no demostró ningún beneficio, sino por el contrario, aumento de accidente cerebrovascular y hemorragias -afirma la doctora Liliana Grinfeld, ex presidenta de la Fundación Cardiológica Argentina y jefa de Hemodinamia del Hospital Italiano-. En los hombres de entre 55 y 60 años que tengan aunque sea un solo factor de riesgo y aunque sean sanos, demostró no prevenir, sino disminuir las complicaciones de la enfermedad cardiovascular.»

Según la especialista, en mujeres mayores de 60 con factores de riesgo, «pareciera que juega un rol y que les gana a las complicaciones. Sin embargo -agrega-, las pruebas no son concluyentes, porque habría que realizar estudios con miles de mujeres que no se han hecho».

Pero si la aspirineta no puede recomendarse sin restricciones, para preservar las arterias Grinfeld no vacila en aconsejar erradicar de nuestra mesa la sal y el azúcar. «No benefician en nada -destaca-. La sal es un tóxico importante para las arterias. En las personas normales produce una disfunción momentánea después de ingerirse. Pero en las que tienen factores de riesgo, muchas de las cuales no lo saben, puede ser aún más nociva. Lo mismo ocurre con el azúcar.»

Calcio y vitamina D

La vitamina D, que ayuda a absorber el calcio, uno de los minerales esenciales para la salud ósea, es también fundamental para regular innumerables procesos del organismo. Debido a que los seres humanos no la ingerimos en la dieta, sino que la producimos a partir de la radiación solar, sus niveles disminuyen aproximadamente un 70% en los adultos mayores. «Una gran mayoría, que varía entre el 80 y el 90% de este grupo etáreo, tiene déficit de vitamina D, de modo que si uno no la suplementa, es difícil que esté en los niveles adecuados -explica la doctora Beatriz Oliveri, investigadora del Conicet en el Laboratorio de Enfermedades Metabólicas Óseas (Inigem) del Hospital de Clínicas-. Pero hay que tener en cuenta que si se toma de menos, no ayuda, y si se ingiere en exceso, puede ser dañina.» Según Oliveri, mantener niveles saludables de vitamina D es importante por sus acciones clásicas (para preservar la densidad ósea, prevenir fracturas y mejorar la función muscular) y por sus funciones no clásicas, que son las que están sugiriendo diversas observaciones epidemiológicas preliminares, como la disminución de tumores, y de enfermedades infecciosas y autoinmunes.

«El del calcio es un tema más controvertido -agrega Oliveri-, porque en los mayores es bueno mantener un consumo adecuado [que puede variar entre los 1000 y los 1200 mg diarios], pero sobre todo si viene de los alimentos. Algunos estudios sugieren que el exceso de suplementos de calcio puede no ser beneficioso.»

Omega 3

Algunos trabajos de investigación sugieren que este ácido graso poliinsaturado previene la enfermedad cardíaca y los sucesos degenerativos del sistema nervioso, como el mal de Parkinson, el Alzheimer y otras demencias. «Desde el punto de vista farmacológico, la mejor forma de obtenerlo es comer pescado de agua fría [como la caballa o el salmón] dos veces por semana -explica Montero-. Cuando no se puede cumplir con esa recomendación, se puede reforzar con la toma de suplementos en forma de cápsulas. Y si uno ingiere un poquito más, sólo representa un peligro si la persona está anticoagulada, porque el omega 3 prolonga el tiempo de coagulación.» Sin embargo, subraya el especialista, lo verdaderamente beneficioso es mantener un equilibrio entre la cantidad de omega 3 y de omega 6. «Nosotros tenemos un déficit de omega 3 porque hay un exceso de omega 6, es como quedar en  offside  . Tiene que haber un equilibrio, porque compiten entre sí -apunta-. El 6 está presente en todos los aceites de semilla, pero no se ve porque está mezclado con las harinas en los amasados. Deberíamos comer entre una y cuatro porciones de omega 6 por cada una de omega 3, y estamos en entre 15 y 20 a 1.»

Detección precoz

Como muchos desajustes del organismo son silenciosos, es recomendable realizarse los controles anuales que ofrecen beneficios probados. «Aproximadamente desde los 50 años en adelante, hay que tomarse la presión arterial, medirse el colesterol y la glucemia [nivel de glucosa en sangre] una vez por año», indica la doctora Verónica Schoj, médica de familia del Hospital Italiano. Entre los controles ginecológicos, menciona el Papanicolaou (hasta los 65) y la mamografía (si no hay antecedentes de cáncer familiar) entre los 50 y los 75, cada uno o dos años. Para prevenir el cáncer de colon, aconseja a partir de los 50 el examen de sangre oculta en materia fecal o, cuando es posible, la videocolonoscopia.

Estos estudios de prevención están muy probados y el beneficio es enorme. Con respecto al análisis de antígeno prostático específico (PSA, según sus siglas en inglés), «la evidencia es controvertida -afirma-: hay dos bibliotecas, los que dicen que habría que hacerlo rutinariamente, y los que no. En todo caso, hay que charlarlo con el médico».

Bajar de peso

Es sabido que la obesidad es la «madre de todos los males» y que tener un índice de masa corporal (peso dividido por el cuadrado de la altura) adecuado contribuye a mantener la salud. Sin embargo, también en esto hay desacuerdos entre los científicos. «Algunos estudios norteamericanos sugieren que después de los 75 años no hay datos confiables de cuál es el peso ideal y hay quienes opinan que tener un ligero sobrepeso ofrece cierta protección contra las enfermedades -dice Montero-. O sea que, si la obesidad es precoz, es dañina, pero si es tardía y ligera, podría ser un factor de protección. Por ejemplo, los italianos mayores suelen tener bastante más peso que lo recomendado y tienen bastante buena salud. Tal vez haya que separar el elemento «peso», del elemento «comida». De hecho, hay muchísima evidencia en estudios de laboratorio de que el desarrollo de tumores, por ejemplo, se hace más lento con la restricción alimentaria. Los okinawenses, que son los japoneses que menos comen [20% menos], son los más longevos, a pesar de que tienen la misma genética y costumbres del resto de la población.»

Abandonar el cigarrillo

En esto no hay dudas. El estudio pionero de Richard Doll, realizado en médicos, demostró ya hace mucho que los fumadores vivían entre 10 y 12 años menos que los no fumadores. «Es importante agregar -subraya Schoj, también directora de la Fundación Interamericana del Corazón- que si no se deja de fumar después de los 35 años, la expectativa de vida también se reduce, aunque menos.»

Pero el problema no es sólo de cantidad, sino también de calidad. «Cuando se fuma, se triplica el riesgo coronario, se multiplica por nueve el riesgo de accidente cerebrovascular y por 20, el de enfermedad pulmonar obstructiva crónica [EPOC] -detalla-. Cuando me dicen que alguien tiene un pariente que fumó mucho y se murió muy mayor, yo contesto que también hubo sobrevivientes del Titanic. En la cohorte del estudio de Doll, los fumadores que pasaron los 80 fueron menos del 5%. Más del 90% de los tumores de pulmón [el primero por su incidencia en los varones y el segundo en las mujeres] son por el tabaquismo. Pero la calidad de vida no sólo se mide en términos de eventos cardiovasculares y respiratorios, sino en lo cotidiano: disfunción eréctil, capacidad para correr, para hacer ejercicio. Lo mejor es no empezar y, si ya se empezó, tratar de dejar.»

Un vaso de vino por día

«Cada vez tenemos más evidencia de que la fórmula de Favaloro era correcta -dice el doctor Boveris-. La medida sería dos vasos diarios para los hombres y uno para las mujeres.» El efecto benéfico del vino parecería explicarse en que disminuye mucho la absorción de grasas oxidadas en el intestino. El alcohol produce relajación y disminuiría alrededor del 25% el riesgo de infarto. Eso sí: si se toman tres vasos en lugar de dos, el efecto benéfico desaparece, y con cuatro el riesgo aumenta 15 por ciento.

Para Montero, por su parte, aunque se ha visto en estudios epidemiológicos y estadísticos que el consumo de una pequeña cantidad de vino tinto coincide con menor enfermedad cardíaca, al ser estudios asociativos no son concluyentes. «Lo que sí se sabe es que el resveratrol [sustancia presente en la uva y sus derivados] tiene un efecto saludable -dice-. Lo que pasa es que el vino tiene alcohol y el alcohol no es un alimento, es tóxico si la persona tiene una hepatitis mal curada o una cirrosis, o si tiene propensión a hacerse adicto.»

Haga actividad física

Según explica el doctor Héctor Kunik, «la actividad física permite controlar el peso, mejorar la movilidad articular, el nivel de grasas circulantes y la resistencia; aumenta la densidad ósea y la fuerza muscular, y disminuye la resistencia a la insulina y la presión arterial. En los enfermos coronarios, reduce la insuficiencia circulatoria, previene enfermedades cardiovasculares, reduce la morbilidad [tendencia a enfermarse] y la mortalidad».

Se recomienda hacer actividad física el mayor número posible de días de la semana durante 30 minutos por vez en forma continua o en períodos de diez minutos tres veces por día. Cuantas más veces por semana se realiza, mejores son los resultados. Con respecto a las pesas, «la actividad física no reconoce edades -agrega Kunik-, salvo que exista alguna contraindicación específica. Las normas internacionales reconocidas para conservar una salud adecuada incluyen ejercicios de sobrecarga. Se realizan dos veces por semana y dependen de la edad. Existen trabajos científicos que muestran resultados positivos en personas mayores de 90 años con ejercicios aplicados en los miembros inferiores».

Además, «distintos grupos de investigación demostraron los beneficios del entrenamiento en la reducción del riesgo de desarrollar enfermedades que afectan el cerebro -cuenta el doctor Facundo Manes, director del Instituto de Neurología Cognitiva [Ineco] y del Instituto de Neurociencias de la Fundación Favaloro-. Por ejemplo, científicos suecos mostraron que personas de mediana edad que entrenan por lo menos dos veces por semana tienen 60% menos probabilidad de desarrollar trastornos cognitivos».

Cerebro en forma

Según explica Manes, el deterioro cognitivo e intelectual no es parte del envejecimiento normal. Hoy se cree que es posible y necesario preservar al cerebro de las enfermedades neurodegenerativas.

«Hace unos años se conocieron los resultados derivados de la investigación conocida como el «estudio de las monjas» -explica el especialista-. Entre otros hallazgos, este estudio sugirió que un estado emocional positivo puede contribuir a que vivamos más.» Según estos investigadores, monjas que en sus escritos de juventud habían expresado mayor número de emociones negativas tuvieron menos años de vida y una frecuencia mayor de enfermedad de Alzheimer. Esto explicaría por qué algunas personas con un envejecimiento cerebral anormal pueden estar intactas intelectualmente, mientras que otras sí experimentan síntomas clínicos. Neurocientíficos de la Universidad sueca de Umea desarrollaron un concepto complementario a éste, que denominaron «mantenimiento cerebral». Según estos científicos, las personas con un trabajo intelectual exigente pueden disfrutar de una ventaja en términos cognitivos, pero los beneficios rápidamente disminuirían si la persona se «jubila intelectualmente». Un compromiso permanente con la exigencia intelectual sería uno de los caminos más eficaces para el mantenimiento cerebral.

Menos estrés y más sociales

«Niveles moderados de estrés pueden ser estimulantes para el cerebro, pero los prolongados y altos pueden tener efectos negativos en la memoria y otras funciones cognitivas -agrega Manes-. El estrés dispara la liberación de cortisol, una hormona producida en las glándulas suprarrenales. Diversas investigaciones han demostrado que la memoria episódica [la del «cuándo» y «dónde»] se daña con el exceso de cortisol.»

Del mismo modo, las personas que en la vejez continúan estimuladas social, física y mentalmente muestran una mayor fiabilidad en el mayor rendimiento cognitivo. Existe evidencia a partir de estudios observacionales de que estar conectado socialmente protege contra el deterioro cognitivo.

Fuente: La Nación, 23/06/13.

Más información:

https://www.economiapersonal.com.ar/2012/08/26/la-clave-de-la-longevidad/

https://www.economiapersonal.com.ar/2012/05/15/los-50-de-hoy-son-los-30-de-ayer/

https://www.economiapersonal.com.ar/2011/09/04/vivir-mas-de-cien-anos/

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Economía y Estadísticas

Por qué y cómo desestacionalizar series de datos
Por Juan Carlos de Pablo

Calcular la variación de cualquier variable es una operación aritmética; interpretar el resultado corresponde a la disciplina a la que pertenece esa variable (ejemplos: modificación de glóbulos rojos, medicina, PBI, economía). Al mismo tiempo, no es noticia en la Argentina que se vendan más kilos de helado en enero que en julio, pero ¿cómo comparar los volúmenes vendidos cada mes, quitándoles el componente estacional? Al respecto consulté al inglés James Durbin (1923-2012) y al australiano Geoffrey Stuart Watson (1921-1998), creadores de un test de autocorrelación serial, publicado a mediados del siglo XX. El 16 de mayo de 2001 la Universidad Nacional de Tucumán le otorgó a Durbin un doctorado honoris causa. Señal de que los econometristas también son seres humanos, Juan Carlos Abril testimonia que en aquella ocasión, junto con el galardonado, agotaron las existencias de empanadas y vino que tenía un restaurante sito en los Valles Calchaquíes.

-¿Cuál era el problema y cuál fue el aporte de ustedes?

James Durbin: -Una recta de regresión casi nunca ajusta de manera perfecta los datos, de forma que existen desvíos entre cada valor observado y el que cabría esperar sobre la base de la regresión. Si los desvíos están autocorrelacionados, es decir, si existe alguna relación entre el desvío observado en un período y en el siguiente, la estimación econométrica pierde confiabilidad. La dificultad se conocía, J.R.N. Stone, D. Cochrane y G.H. Orcutt estaban trabajando sobre ella; diseñamos un test para detectar cuánta autocorrelación existe en los desvíos, que, a juzgar por el resultado, resultó muy útil.

-No siempre resulta clara la diferencia entre el cálculo de la variación de una variable y su interpretación.

Geoffrey Stuart Watson: -La variación del PBI surge de dividir el nivel observado en un período, por el observado en el período anterior, al resultado restarle uno y multiplicarlo por 100. Esto es aritmética. El análisis económico interpreta ese resultado como reactivación, transición o crecimiento sostenido. La Argentina, entre 2003 y 2011, es un caso de reactivación; China desde la década de 1980, uno de transición; Estados Unidos a lo largo del siglo XX, uno de crecimiento sostenido. Confundir uno con otro genera malos pronósticos y fuertes desilusiones.

-¿Por qué hay que desestacionalizar las series temporales antes de analizarlas?

J.D.: -Para contar con diagnósticos correctos. El heladero que festeja haber vendido mayor cantidad de cucuruchos en enero que en julio es candidato a fundirse.

-En 1961, en la UCA, Miguel Ángel Almada me enseñó a desestacionalizar.

G.S.W.: -Supongo que le recomendó tomar la información de, digamos, los últimos diez años, sumar los meses de enero, los de febrero, etcétera. Luego expresar la suma de los eneros como proporción de la suma de todos los meses, repitiendo el procedimiento con cada mes. Obteniendo así coeficientes que, aplicados a los valores observados, generan los correspondientes valores desestacionalizados.

Exacto. Según este procedimiento, la variación anual es la misma sobre los valores originales que sobre los desestacionalizados, pero entre abril de 2012 y de 2013 el Estimador Sintético de la Actividad de la Construcción aumentó 11,4% sobre la base de los datos originales, y 3,6% sobre la base de los desestacionalizados.

J.D.: -Almada fue un gran profesor de estadística, pero las técnicas de desestacionalización evolucionaron. Hoy se usa el método «X11-ARIMA», en cuya elaboración participó Estela M. B. de Dagúm. Corrige cada observación mensual por el número de días hábiles, y para ajustar lo que ocurrió en enero último le asigna más importancia a lo que pasó en los eneros anteriores, que lo que ocurrió en enero de comienzos del siglo XX.

-¿Me están diciendo que una misma serie puede generar más de un dato desestacionalizado?

G.S.W.: -Exacto, por lo cual los datos desestacionalizados deben ser utilizados con cuidado. Pero no utilizarlos para evitar los problemas relacionados con la desestacionalización, es como quedarse soltero para evitar los problemas relacionados con el matrimonio.

Caballeros, muchas gracias .

Fuente: La Nación, 23/06/13.

Los riesgos de actuar como una manada

Los riesgos de actuar como una manada
Por Francesco Guerrera

E pluribus unum, o «de muchos, uno», es un gran lema para una nación multicultural como Estados Unidos. Para los inversionistas, no tanto.

Sin embargo, durante los últimos años, la frase ha sido una descripción perfecta del extraño comportamiento de los mercados, cortesía de la Reserva Federal, el Banco Central Europeo y el Banco de Japón.

De muchas clases de activos, sectores y geografías, un resultado binario: los valores «riesgosos» (acciones, divisas de mercados emergentes, bonos basura) avanzaban cuando los inversionistas se regocijaban del enorme estímulo inyectado por los bancos centrales de las economías desarrolladas, mientras que los activos «seguros» (el dólar, bonos de empresas de primer nivel y otros) subían cada vez que los mercados dudaban del impacto o la duración de estas medidas.

La crisis financiera y el subsiguiente enfoque unidimensional de los mercados en las políticas de los bancos centrales han estado detrás de las periódicas irrupciones de codicia y temor —los momentos en que muestran tolerancia o aversión al riesgo— y generaron dos importantes consecuencias para el mundo de la inversión.

En primer lugar, han atenuado el poder de los fundamentos —desde las ganancias y los balances de las empresas a los déficits de cuenta corriente de los países—, que solían impulsar los precios de los activos antes de esta ronda de expansión monetaria.

En segundo lugar, y más importante, han vuelto mucho más difícil que las instituciones, los fondos de cobertura y los pequeños ahorradores diversifiquen sus apuestas y reduzcan el riesgo, ya que los activos se han movido al unísono. «Es algo negativo porque sin los beneficios de la diversificación es difícil para los inversionistas poner más dinero a trabajar», dice Nicholas Colas, estratega jefe de mercado de ConvergEx Group.

El actual debate en el mercado, no obstante, es si la era marcada por episodios de tolerancia y aversión al riesgo llega a su fin. Las recientes insinuaciones de la Fed sobre una reducción de su gigantesco programa de compra de bonos y los indicios de un éxodo de las inversiones en renta fija han contribuido a esto.

Los comentarios sobre una «normalización» de la inversión basada en los fundamentos se tornan más prevalentes. Por desgracia, por ahora son sólo comentarios. Un vistazo a los números puros y duros muestra que los mercados mantienen su irritante propensión a moverse en sincronía.

Las acciones estadounidenses sirven de ejemplo. En la era pre-estímulo, los inversionistas compraban acciones de empresas financieras, automotrices y tecnológicas cuando pensaban que la Fed reduciría las tasas de interés; de compañías industriales y de materias primas cuando preveían alzas de tasas; y de firmas de servicios públicos y de salud cuando querían estar seguros. Eso ha cambiado.

Las correlaciones de los 10 sectores del índice S&P 500 alcanzaron, en promedio, 83% (100% significa una sincronización perfecta) el mes pasado, según Colas.

En los últimos dos meses, esas relaciones se han seguido estrechando. En los días «normales» de los años 80 y 90, la correlación fluctuaba en torno a 50%. Las acciones de EE.UU. y de otros países también se han movido como grupos de bailarines de un musical de Broadway, con correlaciones muy por encima de 70%.

Lo mismo ocurre con otras clases de activos. Las correlaciones entre los bonos basura y el S&P 500 bordearon 66% el mes pasado, comparado con 56% hace tres meses. Es un buen indicio de que no ha habido un movimiento masivo desde los bonos de alto rendimiento a las acciones.

Hay excepciones. El euro, por ejemplo, ha roto lazos con las acciones estadounidenses. En general, sin embargo, aún vivimos en un mundo correlacionado. ¿Por qué importa? Debido a que las correlaciones tal vez sean el indicador más importante para determinar cuándo y cómo los mercados aprenderán a vivir sin el respaldo de los bancos centrales.

Si se mantienen en los actuales niveles elevados, lo único importante será tratar de adivinar si los bancos centrales retirarán el estímulo. Pero si empiezan a desacoplarse, la diversificación y la destreza para elegir inversiones recobrarán su importancia.

David Kupersmith, vicepresidente de asignación global de activos de AQR Capital Management LLC, un fondo de cobertura que administra US$79.000 millones, cree que el punto de inflexión no será cuando la compra de bonos disminuya, sino cuando los mercados piensen que la Fed se dispone a subir las tasas.

«La Fed es la gran protagonista y estamos muy lejos de cambiar eso», me dijo. «Si vemos la señal de que la Fed va a elevar las tasas, creo que será de suma importancia para los mercados».

Ajústense los cinturones.

Fuente: The Wall Street Journal, 22/06/13.

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E pluribus unum es una frase latina, uno de los primeros lemas nacionales de los Estados Unidos, que significa «De muchos, uno» (e «de, a partir», pluribus «muchos» [abl.], unum = «uno» [acus.]).

El lema alude a la integración de trece colonias americanas para crear un solo país, aunque hoy en día ha adquirido otro significado, dada la naturaleza plural de los Estados Unidos como consecuencia de la inmigración. El lema tiene 13 letras y fue escogido por el primer comité del Sello de los Estados Unidos en 1776, al comienzo de la Guerra de la Independencia de los Estados Unidos. Este lema había sido sugerido originalmente por Pierre Eugene DuSimitière. Cuando el Congreso Continental aprobó este lema para el sello en 1782, simultáneamente se aprobaron otros dos lemas: Annuit Coeptis («[Dios] asiente [nuestros] comienzos») y Novus Ordo Seclorum («Nuevo Orden de los Siglos [o las Eras]»)

En 1956, E pluribus unum fue reemplazado por In God We Trust («En Dios Confiamos») como el lema nacional de los Estados Unidos por United States Code Título 36, Parte A, Capítulo 3, Sección 302. Los dos lemas son incluidos en las monedas estadounidenses.
Fuente: Wikipedia.

El yoga como fuente de sabiduría financiera

El yoga como fuente de sabiduría financiera
Por Rachel Louise Ensign

Cuando el Promedio Industrial Dow Jones alcanzó un nuevo récord el pasado marzo, Brent Kessel se levantó a las 3:30 a.m.

Pero el asesor financiero, que cofundó una firma que gestiona más de US$800 millones, no se levantó temprano porque estaba emocionado con el mercado. Se subió a una motocicleta en Mysore, India, para ir a una escuela de yoga donde se paró en un solo pie y colocó el otro detrás de su cabeza mientras cantaba sánscrito.

Kessel, quien se dedicó a responder correos electrónicos de sus clientes y colegas más adelante ese día, no le dio ese día mucha importancia al mercado alcista.

«Todo es transitorio, especialmente el nivel del mercado», afirmó Kessel, cuya firma Abacus Wealth Partners está en Santa Mónica, California.

Spencer Sherman, el otro fundador de Abacus, le enseña a sus clientes una técnica llamada «el respiro del dinero», para superar situaciones financieras difíciles: los clientes típicamente inhalan aire por tres segundos, aguantan la respiración por un segundo, y exhalan por seis.

Los que no son clientes pueden comprar el curso «The Money and Spirit Workshop» (algo así como El taller del dinero y el espíritu), disponible por US$66,97 en un sitio web que vende productos New Age.

Algunos clientes vienen a la firma a través de sus anuncios en el Yoga Journa l, que en su edición de abril 2001 mostró en su portada a Kessel alzando todo su cuerpo con las manos en el suelo y con sus piernas dobladas justo detrás de sus brazos en una postura de «cuervo» perfectamente ejecutada.

«Creo que la reacción muy común, incluso hace 15 años, habría sido, ‘Estos tipos son uno locos de California'», expresa Kessel. «Pero si viniera y fuera un cliente, encontraría que somos mucho más disciplinados que muchas otras firmas».

Kessel forma parte de una clase de asesores financieros que están sacando al yoga y la meditación del ashram y colocándolos en las hojas de cálculo. Los valores y enseñanzas de estas tradiciones orientales, indican sus promotores, imparten cierto tipo de sabiduría financiera que, entre otros beneficios, les permite mantenerse tranquilos durante crisis y realizar planes holísticos para sus clientes.

George Kinder, un planificador financiero certificado y maestro budista, es considerado por muchos el gurú de ese movimiento financiero de «atención mental», que ha guiado a los asesores que buscan añadir un elemento espiritual a sus prácticas.

El libro de Kinder de 1999, The Seven Stages of Money  Maturity (Algo así como, Las siete etapas de madurez monetaria) aplica antiguos principios budistas conocidos como «las seis perfecciones», que incluyen paciencia y generosidad, a la administración contemporánea del dinero. Kinder más adelante desarrolló cursos de capacitación para «planificadores financieros de vida», que instruye a los asesores a enfocarse en los objetivos de vida del cliente y a escucharlos de manera empática.

La tradición es más antigua de lo que podría parecer. La integración del yoga y el dinero se ve en la historia oriental, dice Mark Singleton, quien escribió su tesis doctoral en la Universidad de Cambridge sobre la historia del yoga moderno.

Aunque muchos yoguis antiguos renunciaron a las posesiones materiales, otros usaron el yoga para obtener dinero e influencia. «Eran los corredores de poder de la India medieval…», indica Singleton.

La cantidad de planificadores que han realizado al menos uno de los programas de Kinder, que siempre incluyen meditación en grupo, se ha más que duplicado en los últimos cinco años a más de 2.000, dice. Hasta ahora, 307 han obtenido la mayor designación de «Planificador Registrado de Vida», frente a unos 100 hace cinco años.

«La gente sale de nuestra capacitación emocionada», dice Kinder. «Eso es muy parecido a un retiro muy profundo de yoga o meditativo. Te metes tan profundamente dentro de ti mismo que brillas».

En Abacus, Kessel y Sherman utilizan una estrategia de planeación financiera influenciada por Kinder, y dicen que compran acciones y bonos con base en investigación en lugar de «emociones y recomendaciones». Normalmente prefieren fondos indexados pasivos en lugar de fondos activamente gestionados, y, a diferencia de los inversionistas que huyeron de la bolsa durante la crisis financiera, dicen que compraron acciones el día que el mercado tocó fondo en 2009, una gestión que la firma atribuye a un reequilibrio disciplinado.

Algunos asesores financieros se deleitan en las revelaciones del yoga.

Mientras practica una postura en un solo pié, Rick Salmeron, un planificador financiero en Dallas, dice, piensa en sus clientes, aquellos que «no pueden evitar sentirse atraídos por Apple a US$600 la acción o el petróleo a US$140 el barril».

Salmeron recientemente consideró realizar una clase de yoga Bikram para sus clientes, aunque solo una fracción de ellos son practicantes regulares. «Invertir es muy emocional. El yoga mantiene todo equilibrado», señala.

Otros asesores intentar ser más discretos sobre la influencia del New Age en su trabajo. Nicholas Lee, de Worcester, Inglaterra, medita y emplea fielmente un cuaderno con las palabras «inhala» y «exhala».

Pero dice, «no puedes poner un letrero afuera de tu oficina que diga, «Hola, soy un planificador financiero de vida. Hago yoga y meditación’. Siempre soy un poco cuidadoso hablando al respecto. Uno puede aparecer excéntrico muy rápidamente».

Fuente: The Wall Street Journal, 13/06/13.

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Toda América del Sur se orienta al Asia-Pacífico

Toda América del Sur se orienta al Asia-Pacífico
Por Jorge Castro

Chile, Perú, Colombia y México constituyeron en 2011 la Alianza del Pacífico, con el objetivo de acelerar la integración entre sí, y ante todo con Asia, nuevo eje del proceso de acumulación global.

La Alianza del Pacífico no es una alternativa al Mercosur, ni un intento de disputar el liderazgo brasileño en la región.

La inserción internacional -camino de doble vía por el que transcurren el comercio y las inversiones- de América del Sur, de toda ella sin excepción, es nítida y definida. Más de 60% de las exportaciones de la región son materias primas (Brasil, 62% en 2012) y su principal socio comercial es China.

La cuestión que se presenta a la región es cómo profundizar su integración con China/Asia, para lo cual es conveniente establecer con precisión su significado en la economía global del siglo XXI. Asia es el centro de gravedad del comercio internacional; y más de 40% del comercio regional es intra-asiático, con eje en China, convertida en el núcleo de una gigantesca red transnacional de producción (80%, industria manufacturera), en la que se ensamblan los bienes intermedios exportados por los países industriales del continente asiático.

Allí se integran y se venden al mercado doméstico y al resto del mundo, ante todo Unión Europea y EE.UU. Más de 40% de las exportaciones chinas son intra-industriales, y las importaciones representan un porcentaje superior (43%). Por eso, en 2015, más de 40% del comercio mundial (que sería 55% en 2020), se originaría en 3 grandes triángulos de intercambio con epicentro en China continental: resto de Asia, Medio Oriente /África y América Latina, en especial Brasil. China es hoy el principal socio comercial de 144 países en el mundo.

Los acuerdos de libre comercio contemporáneos (Alianza del Pacífico, Asociación del TransPacífico / TPP, ASEAN + 3, NAFTA) tienen la misma lógica que el proceso de integración estructural del capitalismo avanzado. En ellos, más importante que el comercio son las inversiones, y éstas son la causa mediata del aumento sostenido de las exportaciones.

China se incorporó a la OMC en 2001 y asumió como propias las instituciones del capitalismo globalizado. A partir de entonces, la inversión extranjera directa (IED) comenzó a crecer 15% por año y 1 año y medio después se desató un incremento significativo de las exportaciones, que se duplicaron en los primeros 5 años y se volvieron a duplicar en el siguiente lustro.

La República Popular se convirtió en 2009  en el primer exportador mundial, por encima de Alemania y EE.UU.

En los próximos 10 años, se transforma la pauta del comercio intra-asiático al volcarse China al crecimiento sobre la base de la demanda doméstica. La fábrica industrial del mundo que fue en la primera década del siglo se convierte ahora en el eje del consumo global (14% del consumo mundial en 2010; 25% en 2020; 40% en 2030).

El resultado es que hay un vuelco de las exportaciones de los países avanzados hacia la República Popular, financiadas por la nueva direccionalidad del flujo global de capitales, que se dirige ahora del Norte al Sur, de EE.UU a China, a diferencia de lo que ocurrió en los primeros 10 años del siglo, en que el rumbo fue el contrario. De ahí que los principales corredores del comercio mundial sean ahora los que unen a Asia con las otras regiones del mundo emergente, y en primer lugar con América del Sur (Brasil).

Morgan Stanley prevé que en los próximos 10 años el consumo en China se triplica, los salarios reales se cuadriplican y el stock de IED se multiplica por dos. Brookings estima que el consumo de la clase media asiática ascendería a 59% del total mundial en 2030 (hoy es 23%).

Estas son las razones por las que los países sudamericanos, sin excepción, se vuelcan a Asia, y lo mismo hace el resto del mundo, ante todo EE. UU.

Fuente: Clarín, 16/06/13.

En Harvard, las humanidades sufren un éxodo de estudiantes

En Harvard, las humanidades sufren un éxodo de estudiantes
Por Jennifer Levitz y Douglas Belkin

CAMBRIDGE, Massachusetts — Las facultades de humanidades de la Universidad de Harvard, que durante siglos fue un referente de las letras estadounidenses, está atrayendo a menos estudiantes en medio de preocupaciones sobre el valor de este tipo de títulos en un mercado laboral que está cambiando rápidamente.

Un informe de la universidad publicado este mes recomienda que las facultades de humanidades se promuevan a sí mismas entre estudiantes de primero y segundo año, que formen un marco interdisciplinario más amplio para retener a los estudiantes y que desarrollen una red de contactos para prácticas laborales para establecer el valor del título en la fuerza laboral.

Este «es un momento anti-intelectual, y creo que lo importante es que nosotros, la gente en las artes y las humanidades, encontremos formas creativas y positivas de encarar el momento», señaló Diana Sorensen, decana de Artes y Humanidades en Harvard. La división necesita mostrar «qué aporta nuestro trabajo para que no piensen que andamos en las nubes todo el tiempo».

Las facultades de humanidades de universidades en todo Estados Unidos están afrontando retos similares, debido a la mayor competencia económica global, un mercado laboral que compensa desproporcionadamente a los egresados de carreras de ciencias exactas, aumentos en los precios de las matrículas, y los altísimos niveles de deuda estudiantil.

Entre los egresados universitarios recientes que se graduaron en lengua y literatura inglesa, la tasa de desempleo fue de 9,8%; para los licenciados en filosofía y estudios religiosos, fue de 9,5%; y para los titulados en historia, también fue de 9,5%, según un informe de este mes del Instituto de Políticas Públicas de Georgetown que utilizó datos de 2010 y 2011.

En cambio, los egresados recientes de química registraron una tasa de desempleo de solo 5,8%, y los egresados con títulos en educación primaria, de 5%.

Los estudiantes toman nota. En 2010, solo 7% de los egresados universitarios en EE.UU. se titularon en humanidades, un descenso frente a 14% en 1966. En Harvard, los estudiantes de carreras de letras cayeron a 20% en 2012 desde 36% en 1954.

Shannon Lytle, un estudiante de 19 años de Ohio, que empezará su segundo año en Harvard, consideró estudiar historia, pero en cambio se decantará por la informática cuando tenga que elegir una concentración en unos meses.

«La gente dice que deberías hacer lo que te gusta», expresó Lytle. «Pero la realidad es que son tiempos económicos más duros, y tenemos que preocuparnos por sobrevivir después de la graduación».

Los presidentes y administradores de universidades de artes liberales ya han comenzado a adoptar una estrategia más orientada al empleo en la educación humanística. En la Universidad de Wake Forest, el departamento de servicios profesionales ha sido incorporado al plan de estudios.

Homi Bhabha, director del Centro de Humanidades en Harvard, indicó que no les dio mucha importancia a las críticas de algunos políticos que se quejan de que los jóvenes necesitan ingresar a campos que supuestamente son más útiles.

«Creo que eso ocurre porque tienen una perspectiva muy primitiva y reduccionista de lo que es esencial en la sociedad», apuntó. «Hay empleos, incluso en el campo de los negocios, donde las humanidades juegan un papel importante».

Fuente: The Wall Street Journal, 13/06/13.

La austeridad no es elúnico problema en Europa

La austeridad no es la única valla en Europa
Por Stephen Fidler

En Europa se sigue discutiendo si los gobiernos deberían flexibilizar sus presupuestos para estimular el crecimiento. Pero algunos analistas sostienen que este debate está desviando la atención de algo más importante que bloquea la recuperación de las economías de la región: el maltrecho sector financiero del continente.

António Borges, un ex director europeo del Fondo Monetario Internacional que ahora es profesor de la Escuela de Negocios y Economía Católica Lisbon, sostiene que debatir los méritos de las políticas de austeridad es no entender el problema.

En la mayor parte de Europa, señala, los gobiernos no tienen margen para realizar una política fiscal expansiva porque en el mercado no hay apetito para más deuda gubernamental. «Todo el debate sobre la austeridad está fuera de lugar; lo que está desacelerando el crecimiento en Europa es la falta de crédito», afirmó Borges en una conferencia esta semana en Bruselas, organizada por el centro de estudios italiano European House-Ambrosetti.

El crédito para financiar nuevas inversiones es escaso en parte debido a la incertidumbre sobre la recuperación económica de la región. Pero hay un motivo más de fondo: muchos de los bancos del continente no están en condiciones de prestar dinero.

Los bancos dominan las finanzas en Europa, en especial en las atribuladas economías del sur del continente. Alrededor de 85% de los activos financieros en Italia, 87% en España y 96% en Grecia están en manos de bancos y otras instituciones de crédito, comparado con menos de 30% en Estados Unidos. Por lo tanto, cuando los bancos no prestan, las economías europeas no crecen.

Analistas señalan que los errores cometidos por los gobiernos europeos han restringido el crédito.

En 2008, asumieron que sus bancos no habían sido demasiado afectados por una crisis desatada en EE.UU. Cuando esto resultó no ser cierto, no llevaron a cabo «pruebas de resistencia» creíbles para evaluar las necesidades de capital de los bancos.

Algunos bancos fueron recapitalizados por los gobiernos, que inyectaron el mínimo de capital. Los bancos que recibieron la orden de apuntalar sus relaciones de capital no lo hicieron mediante la emisión de nuevas acciones, sino desprendiéndose de activos. Los préstamos a empresas privadas no financieras alcanzaron su máximo en 2009 y han caído todos los años desde entonces.

Los gobiernos de la zona euro evalúan nuevamente una revisión de la calidad de los activos de los bancos para asegurarse de que gozan de buena salud cuando queden bajo la órbita del supervisor del Banco Central Europeo el año próximo.

Pero eso tampoco será creíble a no ser que el mercado se convenza de que se trata de un ejercicio honesto. Eso dependerá en parte de que haya fondos disponibles para recapitalizar a los bancos que lo necesitan —incluso por parte de gobiernos que tienen un acceso limitado a fuentes de financiación— y de que los que están en las peores condiciones sean cerrados.

En algunos casos, los reguladores de bancos nacionales han agravado la situación, indicó Borges. En su empeño por evitar que los bancos nacionales hagan apuestas riesgosas en el exterior, los han alentado a quedarse en casa. Estas medidas han impedido que los bancos de las principales economías de la región obtengan retornos generosos prestádoles a empresas que necesitan crédito en Italia y otros países de la periferia.

Los fondos se están quedando en Alemania y otras economías «seguras», un motivo por el que la abundante provisión de crédito del BCE a los bancos no está beneficiando al sur de Europa.

No sólo las políticas oficiales obstaculizaron los préstamos bancarios, sino que también restringieron una salida: los mercados financieros.

El patrimonio financiero de los europeos como porcentaje de sus ingresos disponibles —una medida de la capacidad de una economía para sostener un mercado de capitales— es comparable al de los estadounidenses. Pero las autoridades europeas han limitado el desarrollo de fondos de cobertura y de private equity, han tomado medidas para limitar las ventas al descubierto y regulado derivados y bolsas.

Eso fue en nombre de aumentar la transparencia y limitar los abusos, pero Borges sostiene que han dificultado el desarrollo del mercado de capitales. «Creo que hay un prejuicio contra las finanzas modernas en Europa», indicó.

Fuente: The Wall Street Journal, 12/06/13.

Informe Económico Global

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Ver archivo PDF: Informe-semanal-2013-06-07

China y Estados Unidos, socios e interdependientes

China y EE.UU., socios e interdependientes
Por Jorge Castro

EE.UU. y China tienen en sus manos la gobernabilidad del sistema mundial en la segunda década del siglo XXI.

El comercio bilateral ascendió a US$ 493.000 millones en 2011 y este año superaría los US$ 600.000 millones. Desde el ingreso de China en la OMC (2001), las exportaciones norteamericanas aumentaron 542% (en este mismo período, las colocaciones estadounidenses en el resto del mundo crecieron 80%) y las ventas de las firmas estadounidenses radicadas en China ascendieron el año pasado a US$ 169.000 millones.

EE.UU. no sólo exporta bienes de equipo y de capital de alta tecnología. Las ventas de carnes de cerdo aumentaron 600% anual en los últimos 5 años y los farmers se han convertido en proveedores esenciales de proteínas cárnicas de la población china.

El déficit norteamericano en la balanza bilateral (US$ 301.600 millones en 2011) es un fenómeno de restricción óptica. El saldo negativo de EE.UU. con Asia, incluyendo China, es el mismo que hace 10 años. También desapareció la subvaluación del renminbi (RMB), que se ha apreciado 30% desde 2005, y a medida que se valorizaba, el comercio bilateral aumentaba cada vez más.

China es el principal acreedor externo de EE.UU., y el segundo interno, después de la Reserva Federal. No hay país en el mundo más interesado en el éxito económico de EE.UU. que la República Popular.

El Banco Mundial estima que el consumo chino se incrementaría 6 veces hasta 2027 (US$ 10 billones por año) y la clase media ascendería a 575 millones de personas en 2020, el doble que la población estadounidense. Por eso, las firmas manufactureras norteamericanas instaladas en China multiplicarían por 3/4 sus ventas en el territorio continental.

La necesidad histórica –globalización/revolución tecnológica– impone la cooperación estratégica entre EE.UU. y China.

Es el hecho geopolítico que obliga a colaborar estratégicamente a los dos principales países del mundo actual, así como la amenaza soviética selló el mutuo respaldo entre Richard Nixon y Mao Tse Tung en 1972, con la mediación de Henry Kissinger.

El siguiente paso, probablemente discutido en la reunión californiana, es la elaboración de una visión estratégica común de alcance global, que perciba en forma compartida el sentido –dirección, significado– de los acontecimientos mundiales.

La cooperación estratégica basada en una visión común entre ambos países es el escudo que protege su integración estructural, así como la unipolaridad hegemónica estadounidense permitió el despliegue de la globalización entre 1991 y 2008. L a prioridad estratégica de EE.UU. está ahora en Asia, no más en Medio Oriente, Europa o América del Sur (salvo Brasil). La conversión del continente asiático en el punto principal de la agenda norteamericana tiene un significado esencialmente político, antes que económico o comercial, porque EE.UU.

no ejerce más la unipolaridad hegemónica del sistema mundial.

China crece sobre la base de su demanda doméstica y el consumo individual y a medida que lo hace, profundiza su integración en Asia, a través de las cadenas trasnacionales de producción, y en este camino se convierte en el eje de la demanda global.

Mao dijo que en el diagnóstico estratégico lo esencial es “descubrir la dirección de los acontecimientos (…), su energía potencial”. Su visión estratégica tiene un significado holístico, que integra en toda situación pasado y futuro, fuerza y debilidad, lejanía y cercanía. Presume que “el mundo nunca puede ser dominado, y que sólo se puede armonizar con sus tendencias centrales”. En esta escuela se ha formado Xi Jinping, el interlocutor de Obama esta semana.

Fuente: Clarín, 09/06/13.

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