Eduardo Ibáñez Padilla presentó su nuevo Libro
junio 3, 2012
La Comisión de Cultura del Jockey Club Córdoba y Ediciones del Boulevard organizó la presentación del libro Corrupción y Decadencia en la República Argentina de Eduardo Ibáñez Padilla, el miércoles 6 de junio de 2012, en la sede social del club. La introducción estuvo a cargo del Dr. Enrique Nores Frías.
EL LIBRO
La corrupción no nace de la nada, alguien la generó y alguien la sostiene… surge arriba y se transmite hacia abajo.
En el marco de la ley, la corrupción institucional solo puede ser eliminada por los funcionarios que ostentan la autoridad.
Si existe corrupción en una organización, es porque las autoridades que la gobiernan no deciden combatirla.
Los funcionarios que no combaten la corrupción, la sostienen, se benefician con ella y no modificarán voluntariamente esta situación.
La corrupción genera un círculo vicioso: los que pueden combatirla no quieren y los que quieren, no pueden.
Únicamente las personas comunes, ejerciendo una presión conjunta que no pueda ser desatendida, obligarán a las autoridades pertinentes a desterrar la corrupción.
El análisis de la historia permite observar tres tipos de ideas que han motivado el comportamiento de los argentinos: las explosivas, las recurrentes y las permanentes.
El estudio –objetivo y subjetivo– de las mismas ayudarán a comprender cuándo, cómo y porqué se inició, mantuvo y mantiene la corrupción.
¿Qué llevó a un conjunto de provincias en permanente conflicto, a convertirse en la séptima nación de Occidente, con justicia llamada el granero del mundo?
¿Qué motivó a esa misma nación a iniciar una marcha voluntaria y permanente hacia la decadencia?
¿Por qué la Argentina es el único caso en la historia mundial, de un país desarrollado que transita el camino de regreso hacia el subdesarrollo?
En Corrupción y decadencia en la República Argentina, Eduardo Ibáñez Padilla nos presenta su propuesta para recuperar nuestro destino de grandeza.
EL AUTOR
Eduardo Ibáñez Padilla nació en Córdoba, Argentina, el 7 de noviembre de 1947. Está casado y tiene un hijo. Es ingeniero civil y fue director de Corcemar S.A., Yocsina SA, Tyta S.A., Incor S.A., Aceros Especiales S.A., Transmix S.A. y Allende Posse Achával Ltda. S.A. Se desempeñó como profesor de la Universidad Católica de Córdoba y en la Universidad Tecnológica Nacional de Mendoza. Es vicepresidente segundo del Instituto Sarmiento de Sociología e Historia de Córdoba. Escritor, poeta y conferencista, es autor del blog semanal Reflexiones de Edibapa. Obtuvo el premio «Reforma Universitaria 2010» que otorga la Universidad Nacional de Córdoba a la trayectoria deportiva por su actividad en kayakismo.
Más información: www.edibapa.com.ar
Ediciones del Boulevard
Rosario de Santa Fe 535.
Córdoba
0351 425 8687
Alemania mantiene en pie al euro y a Europa
junio 3, 2012
Alemania mantiene en pie al euro y a Europa misma
Por Jorge Castro
La clave de la acentuación de la crisis en Europa no está en el salto experimentado por los niveles de rendimiento / tasa de interés que tienen que ofrecer los títulos españoles e italianos para ser refinanciados, sino en el hecho de que los bonos alemanes ( bunds ) se han tornado negativos esta semana, lo que muestra que, a medida que la situación se agrava, mayor es la tasa que pagan los mercados financieros internacionales por el privilegio de prestarle a Alemania .
La República Federal es la que mantiene en pie al euro, y en general a Europa, en este momento de profundización de su crisis en relación al sistema mundial. En los últimos 7 días, mientras los títulos italianos y españoles alcanzaban un nivel de 5,9% y 6,65%, respectivamente, los bunds alemanes a 10 años rendían 1,21% y el Schatz (título a 2 años) era negativo: 0,07%.
En este cuadro, la moneda única cayó 0,8% frente al dólar (1 euro = U$S 1,24) y 6% desde mayo; y esto ocurre mientras los títulos estadounidenses a 10 años alcanzaban a 1,61%, el menor nivel en 60 años, lo que implica que arrastran un porcentaje todavía mayor de capitales del sistema financiero internacional que los valores alemanes, ya que provienen de todo el mundo emergente, y en primer lugar de Brasil . De ahí la denominada “devaluación brasileña”, metáfora que se utiliza para referirse a la salida de capitales de Brasil, con el objetivo de buscar refugio en EE.UU.
El vuelco de capitales a los bunds alemanes es esencialmente intraeuropeo. Por eso, a través de los bonos de la República Federal, fortalecen al euro en vez de debilitarlo.
La ampliación del riesgo-país entre los títulos mediterráneos y los alemanes oculta un dato de importancia en la crisis europea; y es que se profundiza el spread entre los bonos de España y los de Italia, que ha aumentado en los últimos 6 meses a 250 puntos básicos.
Por detrás de esta disparidad se encuentra el hecho de que Italia tendrá este año un superávit fiscal primario de 3,6% del PBI, según la Comisión Europea; y que aún después de pagar los intereses de su deuda de 1,9 billones de euros (U$S 2,5 billones), su déficit fiscal ascendería a sólo 1,7% del PBI (en España es 8,9% del PBI) y que en 2 años se lo eliminaría.
Los problemas italianos son estructurales, no provienen de una crisis de la deuda. Entre 1999 y 2007 Italia creció 1,5% por año, el nivel más bajo de la Zona Euro, y su productividad fue negativa.
La economía italiana se encuentra en recesión desde hace 2 años, y acentúa el dualismo estructural que la caracteriza. El Sur, profundamente subdesarrollado, experimenta una depresión crónica, con una participación en la fuerza de trabajo que es 1/3 inferior a la del Norte, y una tasa de desocupación que es casi 1/3 mayor.
La notable mejora de la situación fiscal italiana es resultado de la drástica política de reformas ejecutada por el premier Mario Monti, a través de la ley que impone el equilibrio obligatorio del presupuesto, y una intensa campaña contra la evasión de impuestos, sobre todo en el Sur.
Ahora, el énfasis de Monti lo constituyen las reformas estructurales, en especial la liberalización de todas las actividades y el aumento de la competencia interna, sumadas a la transformación del sistema educativo, el más atrasado de la OCDE, junto con el español.
Todo esto ha ocurrido en el último año, que es el tiempo de gobierno de Monti. Significa que la crisis europea no es sólo una tendencia macroeconómica objetiva de naturaleza insustentable, cuya lógica interna lleva al colapso, sino que posee también una dimensión subjetiva -política- en su desarrollo, y sobre todo en su resolución.
El desarrollo objetivo de los desequilibrios macroeconómicos es el “reino de la necesidad”, y la política (creación, decisión, invención) es el “reino de la libertad”. Por eso, una tendencia no es el futuro y los pronósticos “objetivos”, que tienden a las catástrofes, usualmente son errados.
Fuente: Clarín, 03/06/12.
El Dr. Jorge Castro es analista internacional y presidente del Instituto de Planeamiento Estratégico.
Más información en: www.agendaestrategica.com.ar
Argentina bajo un Estado Policíaco
junio 3, 2012
En un Estado policíaco
El cepo cambiario está sirviendo al Gobierno de excusa para atacar derechos inalienables de los ciudadanos.
Casi sin respiro, el gobierno nacional suma restricciones a las libertades más básicas de los ciudadanos, como la de poder utilizar el dinero que ganan en aquello que necesitan o les plazca hacer.
Las restricciones a las importaciones fueron los primeros «corralitos» que afectaron y aún afectan tanto a quienes necesitan traer del exterior insumos para producir o de reemplazo y, en los casos más graves y sólo por citar un ejemplo, medicamentos para el tratamiento de enfermedades crónicas.
Pero no ha sido ésa la única libertad cercenada. El cepo cambiario en un contexto económico del país en el que nada justifica adoptar este tipo de absurdas restricciones está dejando a numerosas personas sin la posibilidad de adquirir moneda extranjera, no sólo para atesorarla o para especular como quieren mostrar algunas de las voces más recalcitrantes de la épica autoritaria del kirchnerismo, sino para cumplir con compromisos preacordados, cerrar operaciones de compraventa o, como ha pasado esta última semana, para pensar en unas vacaciones fuera del país.
La larga mano confiscatoria del Gobierno se está metiendo en cuestiones básicas de las libertades individuales. Hay jubilados que tienen serios problemas para hacerse de los dólares y de los euros que cobran del exterior. Otros muchos pensionados que viven fuera del país no están pudiendo cobrar sus haberes en moneda extranjera en cajeros automáticos pues, al intentar extraerlos de las cuentas en la Argentina donde la Anses se los deposita, la AFIP les responde que su capacidad económica es insuficiente.
Por empezar, la AFIP ni siquiera debería inmiscuirse en estas cuestiones, pues no es el organismo legalmente autorizado para hacerlo. Por ley, sólo al Banco Central le corresponde fijar la política cambiaria y realizar los controles que hagan falta.
Así, la AFIP se ha arrogado otra facultad que no tiene y ha convertido los controles en una persecución digna de un Estado policíaco. ¿De qué otro modo se puede definir la operatoria a la que hoy se ven sometidas muchísimas personas que necesitan sólo comprar moneda extranjera para o por la razón que fuera? ¿Por qué motivo la AFIP tiene que saber quién es el que sale del país, con quiénes y para qué; cuánto tiempo estará afuera, dónde se alojará y con qué operador turístico realiza la transacción?
¿Por qué negarle a una persona que ha ahorrado toda su vida en pesos para poder viajar al exterior la posibilidad de comprar dólares porque, según las constancias de ese organismo, su sueldo actual no condice con el gasto en el que quiere incurrir?
¿Cómo explican las autoridades que a algunos interesados en viajar la página web de la AFIP les haya contestado que hecha ya una consulta la próxima solicitud les será habilitada sólo dentro de seis meses? ¿No se asemeja peligrosamente éste al gobierno de los Castro, que deniega permisos para salir del país?
¿Cómo se explica que muchas operaciones de comercio exterior las terminen definiendo funcionarios en forma telefónica y según su solo arbitrio?
Por otra parte, la declarada intención gubernamental de pesificar por completo las operaciones del mercado inmobiliario está generando múltiples dudas entre los operadores del rubro y quienes están interesados en comprar o vender. Ya se vislumbra una caída de las transacciones y se prevé que se entablen no pocos juicios orientados a ejecutar a quienes, habiendo hecho pagos en moneda extranjera y habiéndose comprometido a seguir abonando de la misma forma, no pueden cumplir con lo pactado por obra del cepo cambiario.
Además, acusar a los ahorristas de pasarse al dólar en un país en el que las autoridades niegan la existencia de la inflación representa una actitud tan hipócrita como decir que hay que pesificar la economía porque sólo el 11 por ciento de la gente con capacidad de ahorro convierte sus pesos en aquella moneda. ¿No habrá que preguntarse acaso si el 89 por ciento restante no tiene siquiera posibilidades de ahorrar en dólares?
Como se dijo, esta nueva arremetida confiscatoria del Gobierno, ajena a las leyes, es violatoria de derechos constitucionales, y es, además, otra muestra palmaria de lo poco que las actuales autoridades respetan la seguridad jurídica.
Los funcionarios deberían ir tomando nota del malestar social que todas estas groseras medidas están provocando en la población. Los cacerolazos del jueves y viernes pasados no son, como han querido mostrar algunos dirigentes en conversaciones privadas, el malestar de unos pocos ahorristas en dólares. La protesta fue más amplia y abarcó no sólo el derecho de defender los ahorros personales, sean en la moneda que fueren, sino un duro reclamo por seguridad física y jurídica, y por poner fin a la corrupción en el país.
Lo que ha comenzado como un cepo es ahora un disparate cambiario cuyo objetivo sólo aparece supeditado a la necesidad del Kirchnerismo de tener bajo control no sólo al dólar, sino a 40 millones de argentinos, presos del capricho de unos pocos y asfixiados en una maraña de medidas que consagran la más inexplicable desprotección legal a la que se pueda someter a un ciudadano en un Estado democrático.
Fuente: La Nación, 03/06/12. Editorial.
Argentina: Listas de espera para llevarse los dólares
junio 2, 2012
En los bancos ya hay listas de espera para llevarse los dólares
Por Javier Blanco
Según datos del BCRA, los retiros rondan los US$ 100 millones por día desde hace dos semanas.
Los depósitos en dólares bajo administración de los bancos cayeron en 1.120 millones en los últimos 30 días. El stock total de estas colocaciones retrocedió de US$ 13.100 millones a menos de 12.000 millones (9%), básicamente por los sostenidos retiros que hacen los ahorristas.
Son ellos lo que, deseosos de comprobar que los billetes están en el mismo lugar en el que los habían dejado, retiran a razón de US$ 100 millones por día desde que el Gobierno -a comienzos de mayo- resolvió ampliar las restricciones impuestas desde fines de 2011 a las compras privadas de moneda extranjera, según se pudo comprobar por los datos difundidos ayer por el Banco Central (BCRA) y actualizados al jueves 24 del último mes.
Las salidas, que en noviembre último alcanzaron un récord al restarle al sistema US$ 3.000 millones en apenas 20 días, recomenzaron luego de que se hizo público que la Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP) había resuelto limitar bruscamente las autorizaciones para adquirir dólares en blanco. Esto dio auge a un mercado paralelo en que el billete se transa desde hace dos semanas a valores 30% más altos que los vigentes en el casi testimonial mercado oficial.
Y, lejos de haber menguado, en los últimos días la ola de retiros se disparó a la luz de la manifiesta intención que el Gobierno muestra de lograr una pesificación de facto de la economía, según coincidieron en describir a LA NACION en el sector. Aunque ayer, el viceministro de Economía, Axel Kicillof, negó que existieran proyectos oficiales en ese sentido. Quienes la impulsan intentan ignorar que es el propio programa económico inflacionario oficial el que clausuró toda posibilidad de que el peso pueda ser una moneda de reserva, al condenarlo a divisa meramente transaccional.
En los bancos reconocen que la ola de retiros se aceleró en los últimos días. «La salida es sin prisa, pero también sin pausa», reconoció un banquero de una entidad extranjera bajo condición de anonimato.
Esta situación obligó a varios a pedirles a sus clientes que se anoten en listas de espera para poder concretar los retiros y evitar sorpresas. «El dinero está. Las listas sólo se confeccionan a los efectos de evitar el compresible malestar que se genera cuando alguien viene y le tenemos que decir ‘vuelva mañana’ porque nos quedamos sin billetes. Es una medida para evitar histerias y no somos los únicos que la implementamos», reconocieron a LA NACION en un banco privado líder.
Los faltantes son cotidianos y se producen cada vez más a menudo, pese a que algunas entidades aumentaron las tenencias de dólares en sus tesoros regionales para tratar de prevenirlos.
De allí que desde las asociaciones de bancos les estén pidiendo al BCRA que flexibilice el cómputo de encajes para este tipo de depósitos, ya que, como resultado de la reciente reforma a la Carta Orgánica de esa entidad, el sistema debió mudar unos US$ 600 millones de sus cajas (el 5% del total de depósitos en moneda extranjera que atesoraban) a las del ente monetario, lo que les restó liquidez en dólares.
«En estas circunstancias nos sería muy útil que las autoridades generen la misma excepción a la normativa vigente para los encajes en pesos», dijeron a LA NACION desde una de esas cámaras.
Mientras tanto, reducen al mínimo posible las ventas de divisas (aún en los casos en los que la AFIP valida algunas operaciones) a la vez que recortan y encarecen (para desalentarla más) la oferta de créditos para exportaciones.
Ocurre que la caída en los depósitos en dólares se tiende a replicar en los créditos en esta moneda, en el 95% explicados por prefinanciaciones concedidas a empresas con ventas al exterior. No en vano, desde que se impuso el cepo cambiario, el stock de depósitos en dólares se redujo en un 10%, lo que denuncia que las cancelaciones no se compensaron en igual medida con nuevos desembolsos.
Pagan los exportadores
Este dato demuestra, a su vez, que el fenómeno no es inocuo para la economía. Por el contrario, significa un recargo en los costos de los exportadores que llega en momentos en que la competitividad del tipo de cambio cae en picada y la demanda agregada de los mercados globales se ralentiza. Pero, además, erosiona las propias reservas del BCRA que no en vano retrocedieron en casi US$ 800 millones el último mes, en parte, dados estos retiros.
Para los analistas, el retiro de dólares no pone en riesgo la salud del sistema bancario local. «El sistema aguanta porque esos depósitos tienen encajes muy altos, y el BCRA tiene reservas; es más, aguantaría el retiro completo de esas tenencias», explicó el ex viceministro de Economía Jorge Todesca a la agencia Reuters.
El problema que ahora enfrentan muchos ahorristas es dónde poner sus dólares, ya que la demanda de cajas de seguridad se disparó al punto que, por lo menos en la City porteña, ya no hay disponibilidades de ellas, según coincidieron en describir a LA NACION en varias entidades.
«LOS DEPÓSITOS ESTÁN CRECIENDO TODOS LOS DÍAS» [según Aníbal Fernández]
«Los depósitos están creciendo todos los días, no hay caída, yo veo las estadísticas del Central.» Con esta seguridad, el senador Aníbal Fernández descartó ayer, en declaraciones radiales, que haya una baja en las colocaciones en el sistema financiero local. El ex jefe de Gabinete, al ser interrogado sobre la salida de dólares de los bancos, pareció confundir los depósitos en pesos -que crecen en términos nominales, aunque no reales- y en dólares, que retroceden.
«Yo tengo las estadísticas del Banco Central, hay que ver cuánto se movieron [los depósitos], y todos los meses lo puede ver que no bajaron nunca, todos los meses crecen», dijo Fernández.
Además, el legislador oficialista afirmó: «Los depósitos que la gente tiene en los bancos este Gobierno se los va a respetar como ninguno. No va a suceder lo que pasó en 2001», refiriéndose a las restricciones para el retiro de efectivo que rigieron hace 11 años. Y agregó: «La gente no saca la plata de los bancos, cada vez coloca más plata en el banco, en todos los bancos, yo veo las estadísticas del Central, a mí me muestran que crecen los depósitos en pesos, no que decrecen».
Por otra parte, Aníbal Fernández reconoció haberse equivocado al afirmar que tenía ahorros en dólares porque se le «antoja» y porque hace lo que quiere con su plata, y se justificó: «Me calenté, me hicieron calentar» . En relación con las expresiones de la presidenta Cristina Kirchner, que le preguntó si se había tomado «vivarachol», afirmó: «Fue un chiste, no fue un reto como quieren inventar algunos», y afirmó que sus dólares no los compró ayer, sino que los tiene «hace tiempo».
«Me calenté, el torpe soy yo, que entro como un caballo en esa situación. Me hago cargo de mi situación, me equivoqué, pero no soy maleducado», afirmó. De todos modos, insistió en defender sus inversiones en dólares, pese a haber recomendado a la sociedad que piense en pesos. «Los dólares los tengo, ¿por qué no? ¿Qué tiene de malo si nunca estuvo prohibido?», se preguntó Fernández.
Fuente: La Nación, 01/06/12.
El oro pierde brillo como refugio
junio 2, 2012
El oro pierde brillo como refugio
Por Liam Pleven
Los inversionistas institucionales están reduciendo su exposición al metal tras un declive en los precios; Europa es un factor.
El estatus del oro como refugio empieza a mostrar grietas.
A menudo, los inversionistas se han apresurado a comprar el metal dorado durante períodos de intensificación de la crisis europea. Pero conforme evalúan el futuro de Grecia en la zona euro y crece la preocupación por los problemas del mercado de crédito de España, menos inversionistas buscan el preciado metal.
Los precios cerraron con una caída de 1,5% el jueves para ubicarse en US$1.564,2 la onza, lo que deja al oro con una ligera pérdida en lo que va del año.
El oro en lingotes no atravesaba territorio negativo a estas alturas del año desde 2008, cuando los inversionistas liquidaron activos y buscaron refugio.
Los inversionistas están apelando más a los Bonos del Tesoro de Estados Unidos y los bonos alemanes. «Están abandonando el oro como refugio», indicó James Steel, analista del metal en HSBC.
El problema del oro es que la demanda de bonos del Tesoro está elevando el valor del dólar estadounidense. Eso afecta al metal dorado, que tiene su precio en dicha moneda, al volverlo más costoso para los compradores que tienen otras divisas.
El cambio de tendencia deja de manifiesto el riesgo de mayores pérdidas que podrían enfrentar los inversionistas que buscan refugio en el metal precioso en medio de la agitación. Por ejemplo, cuando el euro cayó el 23 de mayo, el oro perdió 1,8%.
Algunos inversionistas temen que el riesgo de un dólar al alza pueda persistir en los próximos meses. Atherton Lane Advisers LLC, en California, que administra alrededor de US$2.300 millones de clientes acaudalados, redujo en abril la ponderación del oro en el portafolio promedio de sus clientes de 10% a 5%, porque preveía que el dólar se fortalecería a corto plazo, afirmó Perry Olson, director gerente de la firma.
Olson agregó que la empresa aún considera el oro como una buena inversión a largo plazo, pero señaló que el tiempo que se mantenga en el rango reducido de sus portafolios «dependerá de las noticias que vengan de Europa en los próximos 60 a 90 días». Olson anotó que prevé que el euro baje «mucho más».
Inversionistas de SPDR Gold Shares y iShares Gold Trust, dos fondos que cotizan en bolsa que tienen lingotes de oro físicos, también han dado un paso atrás. Hasta la semana pasada, los dos fondos habían reducido la cantidad de toneladas de oro en su poder.
Al 15 de mayo, fondos de cobertura, fondos de pensiones y otros administradores de dinero también habían reducido sus apuestas a que el precio del oro aumentaría en el mercado de futuros al nivel más bajo desde el 20 de enero de 2009, según datos semanales divulgados por la Comisión de Mercado de Futuros de Bienes Básicos (CFTC, por sus siglas en inglés) de EE.UU. La semana pasada, las apuestas optimistas aumentaron levemente, pero se mantienen cerca de su punto más bajo para este año.
El declive de los precios del oro representa un pronunciado cambio de rumbo frente al primer trimestre, cuando el metal había subido 14%. Al cierre del jueves, los precios del oro virtualmente no habrían sufrido cambios desde el 29 de abril de 2011, cuando costaba US$1.566 por onza).
«Se ha estado comportando más como activo de riesgo que como refugio», afirmó Joe Foster, gestor de portafolio de International Investors Gold Fund, de Van Eck Global. Este fondo puede invertir tanto en acciones de mineras de oro como en lingotes del metal, aunque Foster señaló que actualmente no tiene lingotes físicos.
Una variedad de factores además del ascenso del dólar están contribuyendo a la caída del precio del metal. La rupia india se está debilitando, lo que encarece el oro para los compradores indios, que históricamente son los consumidores más ávidos del metal dorado en todo el mundo.
Conforme el oro se vuelve más costoso en rupias, eso también aumenta el incentivo para que los indios que poseen el metal lo vendan para recaudar efectivo, indicó Steel.
En el primer trimestre, la demanda global de oro cayó 5% interanual, según un informe del Consejo Mundial del Oro, un grupo comercial de mineros.
De todos modos, hay señales de que el valor del oro como refugio se mantiene de alguna forma. Los bancos centrales han seguido ampliado sus reservas del metal este año, extendiendo una tendencia que los ha convertido de vendedores netos en compradores netos de oro en los últimos años. «Es una forma de preservar capital», afirmó Juan Carlos Ártigas, director global de investigación de inversión del Consejo del Oro.
La amenaza de un crecimiento económico más débil (subrayado por los problemas de Europa) también ha llevado a que algunos inversionistas concluyan que los gobiernos necesitan estimular adicionalmente sus economías, lo cual, creen, daría un impulso al oro.
Fuente: The Wall Street Journal, 31/05/12.
Las empresas se preparan para lo peor de la crisis europea
junio 2, 2012
Las empresas se preparan para lo peor de la crisis europea
Por Vanessa Fuhrmans y Dana Cimilluca
Mientras los gobiernos europeos se apresuran para aliviar los temores de que Grecia abandone el euro, muchas empresas se preparan para lo peor.
Las multinacionales alistan varios planes de contingencia para adaptarse a una serie de circunstancias, desde un congelamiento de los pagos transfronterizos y disturbios en Grecia a un quiebre más amplio de la zona euro.
Un área en la que han hecho hincapié es preservar el valor de su dinero en efectivo. El temor es que los euros sean convertidos a dracmas y devaluados. En caso de que ello ocurra, se espera que Grecia imponga controles para impedir una fuga de capitales.
La cervecera holandesa Heineken NV está sacando efectivo de Grecia y la zona euro para colocarlo en monedas como el dólar y la libra esterlina. Las medidas son parte de la rutina normal de gestión de efectivo de la empresa, pero ahora se están haciendo más a menudo y en forma más focalizada, informó un vocero. «Nos aseguramos de no dejar demasiado efectivo en Grecia para limitar nuestra exposición», añadió. Otras compañías, como el grupo de licores Diageo PLC y la farmacéutica GlaxoSmithKline PLC, han adoptado precauciones similares.
Mientras tanto, varias firmas griegas han hecho uso de sus líneas de crédito con bancos extranjeros y locales por temor a perder acceso a ellas si el país vuelva a adoptar la dracma como moneda e impone controles al ingreso de capitales, dijo un directivo de un banco con operaciones en el país. El ejecutivo prefirió no identificar a las empresas o los bancos involucrados.
El operador europeo de turismo TUI AG y el vendedor inglés de electrónicos Dixons Retail PLC tienen planes listos para cambiar o proteger clientes y activos en caso de agitación social en Grecia. En algunos casos, están tomando como modelo métodos ensayados y probados en África del Norte durante la Primavera Árabe del año pasado. TUI dijo que, de ser necesario, podría desplazar a otros destinos a clientes que planeaban viajar a Grecia.
La consultora alemana Roland Berger recomienda a sus clientes corporativos ser precavidos e incluir en sus contratos cláusulas que estipulen qué moneda o tasa de cambio será usada en caso de que Grecia abandone el euro.
Las empresas que operan en Grecia y España también están insistiendo en el pago de cuotas iniciales más elevadas, en algunos casos de hasta 50%, por productos o servicios.
Una salida de Grecia de la zona euro «sería un desastre total y no se debería subestimar», señaló Benedict James, socio de la firma de abogados inglesa Linklaters. «El escaso trabajo que estábamos haciendo sobre este tema se convirtió hace unas semanas en una cantidad importante», afirma. El trabajo se concentra en los contratos de negocios y cuáles podrían darse por terminados en caso de que Grecia abandone el euro y adopte la dracma como moneda.
El último capítulo en la prolongada crisis europea se desató tras los sólidos resultados que el partido de izquierda radical Syriza obtuvo en las elecciones griegas del 6 de mayo. Si Syriza triunfa en los comicios del 17 de junio y cumple su promesa de dejar de cumplir las severas condiciones impuestas por los paquetes de rescate, Grecia podría quedar sin acceso a la financiación internacional y verse obligada a retomar la dracma.
El nerviosismo sobre la salud de la banca y la economía española ha exacerbado las preocupaciones sobre una salida griega del euro y una posible división del bloque de 17 países que comparten la divisa.
El gigante minorista francés Carrefour SA está consolidando su red en Grecia en menos locales de mayor tamaño para enfrentar el desplome de las ventas. También está poniendo en los estantes más productos de marca propia y menos de gigantes como Nestlé SA, Danone SA y Procter & Gamble Co.
Otras empresas también contemplan escenarios en caso de un quiebre mayor de la zona euro.
Directivos de la European Aeronautic Defence & Space Co. (EADS), la matriz de Airbus, dicen que un regreso a las monedas nacionales obligaría al conglomerado a replantear todo su negocio, desde dónde expandirse hasta la selección de sus proveedores y los salarios.
«Si regresamos, la moneda alemana probablemente será más fuerte que el resto, lo cual plantea dudas sobre expansión a largo plazo», dijo un vocero del conglomerado. «Existe un potencial para que exploten tensiones dentro del grupo porque los niveles salariales serían diferentes» de país a país, manifestó. EADS evalúa la creación de un banco interno para proteger su acceso y el de sus clientes al crédito. La medida también le permitiría acceder a los fondos baratos del Banco Central Europeo, tal y como lo hizo hace poco la automotriz francesa PSA Peugeot-Citroën SA.
Fuente: The Wall Street Journal, 31/05/12.
La investigación sobre el J.P. Morgan Chase & Co.
junio 2, 2012
Se amplía la investigación sobre J.P. Morgan
Por Jean Eaglesham y Dan Fitzpatrick
Los reguladores federales de EE.UU. están usando las facultades obtenidas en la reforma a las leyes financieras, que estableció la Ley Dodd-Frank, para profundizar una investigación sobre los recientes errores de negociación realizados por J.P. Morgan Chase & Co., dijeron fuentes cercanas a la investigación.
Los investigadores de la división de cumplimiento de la ley de la Comisión del Mercado de Futuros de Bienes Básicos, o CFTC por su sigla en inglés, están emitiendo citaciones en las que solicitan que se le envíen correos electrónicos y otros documentos internos de J.P. Morgan, indicaron las fuentes.
La investigación se concentra en qué dijeron los operadores de J.P. Morgan a sus supervisores y al personal interno de administración de riesgo cuando sus malogradas apuestas comenzaron a colapsar, según las fuentes. Si los investigadores concluyen que los empleados informaron engañosamente a sus superiores, eso podría constituir fraude en virtud de su autoridad para supervisar el denominado mercado de swaps.
La investigación de la CFTC está en una etapa relativamente inicial y no está dedicada solamente a lo que dijeron los operadores, informaron las fuentes. No conducirá necesariamente a medidas de acción civil contra el banco o las personas.
La investigación está relacionada con las denominadas operaciones de instrumentos derivados realizadas por la oficina de inversiones de J.P. Morgan, las cuales resultaron en una pérdida de más de US$2.000 millones.
Un portavoz de J.P. Morgan declinó hacer comentarios.
La investigación podría marcar la primera vez que la agencia utiliza las herramientas obtenidas a través de la Ley Dodd-Frank de 2010. La reforma extendió el alcance de la supervisión de la CFTC y redujo las limitaciones para investigar ciertos casos.
La valuación de mercado de J.P. Morgan, el banco más grande del país según sus activos, ha caído en US$29.000 millones desde la publicación de las pérdidas por negociación el 10 de mayo.
—Andrew Ackerman y Alan Zibel contribuyeron a este artículo.
Fuente: The Wall Street Journal, 01/06/12.
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FBI lanza investigación sobre JPMorgan
El FBI abrió una investigación sobre las pérdidas por operaciones de mercado de JPMorgan Chase & Co., lo que aumentó la presión sobre el banco después de que la Comisión de Valores de Estados Unidos y la Reserva Federal dijeron que estaban analizando los negocios que originaron el escándalo.
Pese a que las pérdidas se dieron a conocer hace pocos días, los accionistas de JPMorgan apoyaron al asediado presidente ejecutivo Jamie Dimon y votaron en contra de una propuesta de separar los roles de presidente ejecutivo y presidente.
Los accionistas, reunidos en Tampa, Florida, eximieron a Dimon por gran parte de la responsabilidad por la pérdida. Sin embargo, crecieron las voces que le demanda pedir de vuelta parte de los millones de dólares que se le pagó a los ejecutivos que supervisaron las operaciones.
Dimon dijo que JPMorgan buscaría mayores acciones disciplinarias sobre las personas responsables.
«Haremos lo correcto. Eso puede incluir reintegros», dijo a periodistas después de la junta anual de accionistas.
Dimon -hablando tan aceleradamente que se tragaba algunas de sus palabras- abrió la reunión con la declaración de que las pérdidas en las operaciones -2.000 millones de dólares y posiblemente más- fueron «autoinfligidas».
«Aquí hay muchas lecciones y muchos cambios en las políticas y procedimientos que se van a implementar», dijo Dimon.
Pero cuando se abrió la sesión de preguntas y respuestas con los accionistas, casi ninguna de las preguntas o comentarios aludió a las pérdidas. En cambio, la mayoría de las personas parecía más preocupadas por las prácticas de servicios de hipotecas del banco y por la propuesta para dividir los roles de presidente y presidente ejecutivo.
La propuesta, no vinculante, recibió un 40,1 por ciento de los votos.
Tras dos días de fuertes pérdidas, las acciones de JPMorgan subían un 1,9 por ciento a 36,48 dólares en las operaciones de la mañana. Aun así, el título ha caído más de un 10 por ciento desde que se revelaron las pérdidas en las operaciones, perdiendo 16.200 millones de dólares en capitalización de mercado.
«Afecta mi opinión de toda la industria financiera», dijo Dennis Hong, director de Altimeter Capital, fondo de cobertura que gestiona alrededor de 250 millones de dólares.
«Es realmente sorpresivo porque JPMorgan ha sido reconocido como el más conservador en términos de gestión de su riesgo de negocios. Puede que estén perdiendo el norte», dijo Hong durante un evento en Boston.
Confirma «necesidad de reforma»
En Washington, el secretario del Tesoro estadounidense, Timothy Geithner, dijo que las pérdidas de JPMorgan dejaban ver la necesidad de que hubiera una reforma.
«Creo que esta falla en el manejo de riesgo es sólo una confirmación muy sólida para una (…) reforma financiera», dijo Geithner durante un evento auspiciado por la Peterson Foundation.
«El test para la reforma no es si ésta puede evitar que los bancos cometan errores (…), el test para la reforma debería ser: ¿Cometer esos errores pone en riesgo a la economía general, al sistema financiero o al contribuyente?», añadió.
Las protestas fuera del edificio donde se realizaba la reunión anual fueron relativamente limitadas.
No obstante, los accionistas minoritarios expresaban su incredulidad sobre el tamaño de las pérdidas.
«Me asombra que piensen que 2.000 millones de dólares es un tropezón en el camino», dijo A. Reihl, de 85 años, que dijo que ha mantenido la acción por más de una década.
«Este no es el momento para estar tomando riesgos», añadió.
Reintegros
El contralor de Nueva York, John Liu, quien supervisa la participación de 400 millones de dólares de la ciudad en JPMorgan, se unió el martes al coro que pide un reintegro de las compensaciones pagadas a los ejecutivos responsables por las pérdidas, incluyendo las de Ina Drew, la jefa de la unidad de coberturas donde se produjo el escándalo.
Drew, quien anunció su retiro el lunes, no pudo ser contactada por Reuters en su casa de Nueva Jersey en la tarde del lunes.
En su reporte anual del 2011, JPMorgan dijo que las compensaciones en acciones estaban sujetas a cláusulas de reintegro. Un documento sostiene que puede realizar una revisión para un reintegro «como resultado de cambios materiales en las ganancias o actos u omisiones de empleados».
JPMorgan puede cancelar la asignación de opciones no liquidadas o requerir que se devuelva el valor de acciones distribuidas cuando «el empleado se involucre en conductas que causen daño financiero material o a la reputación de la empresa o sus negocios», según el documento.
La oficina en Nueva York del FBI inició su investigación por separado, según una fuente cercana a la pesquisa que pidió mantenerse en el anonimato porque el proceso está en una etapa preliminar.
«No conocemos los hechos ni los culpables, pero parece ser que ella (Drew) tiene responsabilidad junto a varios otros», dijo Sheila Bair ex presidenta de la Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC), en una entrevista con Thomson Reuters.
Fuente: International Business Times, 16/05/12.
La medicina amarga para la crisis griega
junio 1, 2012
Los argentinos tienen la medicina amarga para la crisis griega
Por Michael J. Casey
Ahora que una salida de Grecia de la eurozona es ampliamente considerada inevitable, vale la pena reflexionar en lo siguiente:
–Las encuestas muestran que más del 70% de los griegos no quieren abandonar el euro.
–Angela Merkel y la mayoría de los demás líderes de la eurozona, si bien lamentan el día que permitieron el ingreso de Grecia a su club, están aterrados del contagio financiero que podría causar su salida.
–Ninguno de los tres principales partidos que se disputan el control del gobierno griego son partidarios de salir del euro.
.–El Instituto Internacional de Finanzas, que representa a los mayores bancos del mundo, está librando una intensa campaña para que Grecia permanezca en la unión monetaria.
–Las cuentas de Grecia no están sujetas a la presión del mercado de la misma manera en que lo están las de España porque sus necesidades de refinanciación de deuda actualmente están cubiertas por el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera y el Fondo Monetario Internacional.
Para que ocurra lo «inevitable», en otras palabras, un grupo de personas debe conscientemente tomar decisiones que sabe que producirán un resultado que ninguno quiere. De hecho, hace falta que tomen medidas que podrían desencadenar un caos financiero de tal magnitud que terminará sus carreras políticas.
Aun cuando suene irracional, la historia de las crisis financieras nos dice que las fuerzas económicas y políticas con frecuencia pueden obligar a los gobiernos a cometer suicido político. Con esa historia en mente, los inversionistas han concluido que los políticos en Grecia y Alemania no salvarán la brecha entre un público griego cansado de la austeridad y un electorado alemán que no quiere entregar más dinero sin que haya un mayor ajuste.
El precedente más importante para esto fue la crisis de Argentina de 2001, que culminó con un final igualmente impopular de la paridad del peso argentino con el dólar y un estallido de caos financiero y político.
Entonces, igual que ahora, un organismo externo de acreedores del sector público (el FMI) y el mayor gobierno que lo respalda (Estados Unidos) estaban bajo presión política para abstenerse de prestar dinero a un país con reputación de mala disciplina. (Recuerde la advertencia del secretario del Tesoro de Estados Unidos Paul O’Neill en contra de que Argentina consuma el dinero de «plomeros y carpinteros estadounidenses»). También había resistencia política entre los argentinos al programa de austeridad del FMI, incluida una rebelión abierta contra el recorte de un 13% en las pensiones y los salarios del sector público, que obligó al gobierno a anular la medida.
Finalmente, las decisiones del gobierno argentino -en particular, el muy impopular «corralito», que limitaba los retiros desde los bancos locales- y del FMI, que se negó a aprobar el desembolso de US$1.300 millones a comienzos de diciembre de 2001, puso al país en la senda autocumplida del impago y la devaluación. Pocos argentinos querían terminar el plan de «convertibilidad» de la moneda, y aun así en el plazo de un mes, tras un colapso político que consumió a cinco presidentes en dos semanas, eso es lo que ocurrió.
Pedí a los dos encargados de política argentinos más directamente involucrados en el intento de salvar Argentina de ese desenlace que reflexionaran sobre aquellos momentos y ofrecieran consejo a los griegos. Sorprendentemente, sus recetas difirieron, lo cual pareció corresponderse con el grado en que cada uno de ellos estaba políticamente comprometido en proteger el plan de convertibilidad hace 10 años.
«Para mí es una barbaridad que muchos recomienden una salida del euro», dijo Domingo Cavallo, quien fue ministro de economía hasta la caída del presidente Fernando de la Rúa el 21 de diciembre de 2001. «Cuanto más lo recomienden, más se agravará la crisis de Grecia». Dice que Grecia debería aferrarse al euro porque una salida solo suscitará hiperinflación y convertirá al país en el «paria de Europa», de manera muy semejante a como Argentina se volvió un renegado internacional por sus acciones.
Cavallo era conocido como el padre del plan de convertibilidad, al haber introducido la paridad con el dólar durante su primer periodo como ministro en 1991, la cual inmediatamente puso fin a la pesadilla hiperinflacionaria. Diez años después, De la Rúa lo trajo nuevamente para tratar de salvar el sistema. Toda su reputación estaba comprometida en ello. Cavallo, quien en estos días da clases en Yale, rechaza la opinión generalizada de que la paridad debía acabar. Para él, su término reflejó «un fracaso de la dirigencia».
Pero -le pregunté- cómo debería haber lidiado el gobierno con la feroz resistencia de la sociedad a la austeridad. Cavallo respondió que, «Eso es lo que significa gobernar. Tener que tomar decisiones difíciles». De manera similar, dijo, el FMI y los acreedores de Argentina carecieron de liderazgo al no reconocer las ramificaciones internacionales de sus acciones. Al cerrar el grifo para Argentina, dijo Cavallo, atizaron las llamas del sentimiento antimercado y antiestadounidense en Latinoamérica, lo cual llevó a Hugo Chávez al poder en Venezuela y causó el fracaso del Acuerdo de Libre Comercio de las Américas, respaldado por Washington. Debería ser una advertencia para Alemania, dijo.
Daniel Marx, quien era secretario de finanzas bajo Cavallo hasta que renunció abruptamente el 15 de diciembre de 2001, tiene una perspectiva diferente. Dijo que las medidas más importantes eran «crear consenso político» dentro de la sociedad griega y establecer políticas que «distribuyen las pérdidas equitativamente» y protegen «el tejido social», incluso una devaluación si fuera necesario.
No está claro que el consejo de alguno sea de mucha utilidad para Grecia en esta etapa tardía. Pero a su manera, cada uno se concentra en lo que es necesario: líderes que ven más allá de los costos políticos de corto plazo y deciden lo que es verdaderamente lo mejor para la sociedad. Salga o no Grecia del euro, si la decisión se toma bajo estas condiciones, será para mejor.
Fuente: The Wall Street Journal, 01/06/12.
Madrid debería poner fin a la política arriesgada
junio 1, 2012
Madrid debería poner fin a la política arriesgada
Por Simon Nixon
España se está quedando sin tiempo. Madrid ha dedicado buena parte de este año a evitar tener que recurrir a los fondos de rescate de la eurozona. Esto es comprensible. Cada país de la eurozona que ha necesitado ayuda externa ha acabado tomando mucho más dinero prestado que lo previsto y ha tenido que aceptar un programa de austeridad desastroso desde un punto de vista político y reductor del crecimiento; ninguno ha logrado recuperar acceso a los mercados. Pero los esfuerzos de Madrid para evitar este destino podrían ahora provocar daños aún mayores.
La estrategia de España hasta hace poco era la de forzar al sistema bancario a cargar con los costos de rescatarse a sí mismo recurriendo a ampliaciones de capital, fusiones y ventas de activos. Pero la quiebra de Bankia SA ha arruinado todos los planes, confirmando los temores de los inversores de que las necesidades totales de capital por parte del sistema superan en mucho sus propios recursos. Bankia necesita 24.000 millones de euros (US$29.700 millones) en nuevo capital, y el resto del sector podría necesitar hasta 100.000 millones de euros, opina UBS.
Desde entonces, Madrid ha propuesto varias artimañas para recapitalizar los bancos sin poner en riesgo su propia capacidad para acceder a los mercados. Pero se vio rápidamente forzado a abandonar su plan de lograr que el Banco Central Europeo ponga el dinero ofreciendo a los bancos bonos estatales que puedan utilizarse para acceder a los créditos del BCE. España también intentó convencer a la eurozona de que permita que sus fondos de rescate adquieran participaciones directas en bancos en lugar de canalizar los préstamos a través de los gobiernos. Pero ahora ha quedado claro que esta idea tampoco lleva a ningún lado.
Alemania no quiere cambiar las reglas del Mecanismo Europeo de Estabilidad, que aún tiene que ratificar y que debería entrar en vigor en julio. Los políticos de la eurozona también creen que Madrid debe asumir la responsabilidad política de la reestructuración de su sistema bancario.
España está ahora bajo presión para que acepte un paquete de financiación del MEDE para sus bancos. Altos cargos de la eurozona creen que, de presentarlo correctamente, un programa bancario limitado no tiene por qué tener el mismo estigma ni impedir al gobierno el acceso a los mercados.
Eso podría no ser más que una vana ilusión. El mercado es muy consciente, tras la reestructuración de la deuda griega, de que los fondos de rescate y las exposiciones del BCE cuentan con un estatus de acreedor preferente. El paquete bancario de 100.000 millones de euros podría suponer tan sólo 8% del Producto Interior Bruto español. Pero si los inversores temen que serán de nuevo relegados en el orden de cobro de la deuda, podrían alejarse tanto de la deuda soberana como de la deuda bancaria, lo que provocaría un incremento de los costes financieros y presionaría más hacia un desapalancamiento.
Madrid podría no tener más opción que abordar el problema. Cuanto más tiempo permita que perdure la incertidumbre, mayor será el daño para su credibilidad. Grecia es el perfecto ejemplo del peligro de una prolongada política arriesgada. Y si los peores temores de Madrid se materializan, al menos podría estar en una posición más sólida para abogar por soluciones de más largo plazo, como una unión bancaria genuina y los bonos de la eurozona.
Fuente: The Wall Street Journal, 01/06/12.
El sector financiero español está quebrado
junio 1, 2012
«El sector financiero español está quebrado. El rescate es inevitable»
Entrevista a Jorge del Canto, Analista independiente.
“Todo esto es un despropósito que empezó con el anterior gobierno y cuando el regulador bancario, el Banco de España, miró para otro lado, a pesar de que había entidades como Caja Madrid, Banco Popular, Banco Pastor o CatalunyaCaixa, que estaban tremendamente mal”, dice Jorge del Canto, analista independiente.
“Ahora ya se oyen voces pidiendo explicaciones al regulador, pero han pasado 5 años sin hacer nada. Hay que averiguar por qué el BdE no levantó actas en su día, de dónde partió esa instrucción y que responsabilidades hay”.
Además, el experto critica que se hable de “intervención o nacionalización de Bankia, porque eso es mentira porque, una intervención pasa por quitar al consejo de administración y eso no se ha hecho”. Además, “Se falsearon las cuentas de Bankia, se mintió para sacarla a bolsa y se colocaron 38.000 millones en preferentes que se colocaron en 2008. Ahora estamos viendo un conjunto de medidas para solucionar sus problemas que pasan por utilizar dinero público para sanear un sector privado y, para colmo, a los responsables no se les exige nada”.
“Cuando la CNMV fue consciente de la tropelía que se estaba cometiendo, publicó un folleto, pero me gustaría saber cuántos folletos realmente llegaron a los afectados. También están las asociaciones de usuarios que no alertaban sobre las preferentes y deberían haber informado al público y no sacar tajada de un problema que afecta a mucha gente”.
Según del Canto, “el sector financiero español está quebrado. Es inevitable el rescate y, por ello, deberían dejar de gastar cartuchos y dinero del pueblo, para fundir a las entidades que están mal y evitar que el cáncer se contagie a otras financieras”.
Sin embargo, “están empeñados en que sigamos el camino que siguió Irlanda, país que nacionalizó la elevada deuda privada, como lleva haciendo el Banco de España desde 2007 dando dinero a espuertas con una contrapartida que es basura en muchos casos. Vamos camino de que tengan que rescatar el sector privado y el público”.
Con este panorama, del Canto ve margen de caída en los bancos del Ibex 35, “para Bankia, Popular, BBVA hasta los 3,90, para Santander tengo mis dudas de que pueda bajar aún más. No obstante, cuando lleguen nuevas rebajas de rating a la banca y el rescate. Rescate que tendrá que pedir el gobierno para dárselo a la banca”.
No obstante, fuera del sector financiero ve oportunidades de inversión en “Telefónica, que podría retocar su política de dividendo, pero a los precios actuales ya es una oportunidad de inversión clara”.
El BCE también tiene en su mano posibles soluciones a la crisis europea, entre ellas, los eurobonos, “que no creo que los veamos porque tenemos muchos regímenes fiscales en Europa; las inyecciones de liquidez tienen escaso efecto, ya que se inyectan a los bancos, lo cuales, compran algo de deuda soberana, pero no llega a la economía real”.
Aunque ahora la prima de riesgo se encuentra en los 540 puntos básicos y la rentabilidad del bono español a 10 años está por encima del 6,50%, el experto recuerda que “España ya se ha financiado a intereses más altos. De hecho, subirá más aún la rentabilidad del bono, incluso después del rescate”.
Técnicamente, el experto cree que “el Ibex 35 irá a buscar soporte en la zona de 5.200-5.300 puntos”. Para los blue chips, “Telefónica tiene soporte en 9 euros y Repsol en 11”. Por ello, del Canto es partidario de esperar a que el mercado haga suelo para invertir en España
Además, cada vez más compañías están optando por reducir su dividendo o por el scrip dividend, por lo que “se podría evitar de esta forma también cierta pérdida de puntos, aunque pesará más, aún así, la valoración de las compañías”.
Fuente: www.estrategiasdeinversion.com – 01/06/12.
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Entrevista a Jorge del Canto, Analista independiente.
«El sector financiero español está quebrado. El rescate es inevitable»
