Los altos niveles de deuda afectarían el crecimiento global

Los altos niveles de deuda de EE.UU. Japón y Europa afectarían el crecimiento global

Por Luca Di Leo

 

JACKSON HOLE, Wyoming (Dow Jones) — Nuevos estudios sugieren los elevados niveles de deuda de Estados Unidos, Japón y Europa obstaculizarán el crecimiento económico a menos que los países tomen medidas rápidamente para contenerlos.

Un documento presentado el viernes por tres economistas del Banco de Pagos Internacionales, BPI, concluye que la deuda -ya sea gubernamental o corporativa- comienza a afectar el crecimiento cuando aumenta a cerca de la producción anual de una economía, un problema que actualmente comparten casi todas las economías avanzadas más grandes del mundo.

Stephen G. Cecchetti, M.S. Mohanty y Fabrizio Zampolli muestran que la deuda pública comienza a afectar una vez que se eleva desde un rango de entre el 80% al 100% del producto interno bruto.

En 2010, Estados Unidos, Japón, Reino Unido, Francia, Italia y Canadá registraron niveles de deuda pública sobre el 80% del PIB, según datos de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico utilizados en el documento. Alemania fue el único país en el Grupo de los Siete que se ubicó bajo el umbral.

La investigación muestra que en una economía en la que la deuda pública aumenta de un 80% del PIB a un 90% del PIB, las tasas promedio de crecimiento anual posteriores tenderán a ser más de 1/10 de un punto porcentual más bajos que sin el aumento de la deuda.
Fuente: The Wall Street Journal, 26/08/11.

Venezuela: Ruinosa Ley de Alquileres Inmobiliarios

El presidente de la Cámara de Construcción, Juan Francisco Jiménez, pidió respetar la libertad inquilinaria y garantía de recuperación de inmuebles.

PorAndreína Vargas

 

Caracas – La Cámara Venezolana de la Construcción (CVC) se unió a las voces que rechazan la Ley de Arrendamientos Inmobiliarios que discute la Comisión de Administración y Servicios de la Asamblea Nacional (AN). El gremio advirtió que el sector “desaparecerá”, de aprobarse la disposición que obliga a destinar al alquiler 25% de viviendas que se fabriquen.  

El máximo representante de la CVC, Juan Francisco Jiménez, explicó que la porción de unidades habitacionales  estipulada en el artículo 71 (25% de cada urbanismo) deja sin garantías a los constructores, al violentar los derechos de la libre empresa y la propiedad privada.

Refiere que, según la normativa, las constructoras están obligadas a arrendar con criterios discrecionales fijados unilateralmente por el gobierno (Superintendencia decidirá cuáles viviendas serán asignadas y a quién). Alertó además que “el propietario no cuenta con garantías efectivas para recuperar el inmueble una vez alquilado, ni tampoco podrá recibir una remuneración justa por el capital invertido en la construcción”.  

La aprobación del apartado legal de la Ley de Arrendamientos que cuestiona la CVC fue diferida por la Comisión de Administración y Servicios. El presidente de la instancia legislativa, Diosdado Cabello, no ha precisado si el porcentaje será elevado, disminuido o se mantendrá, ya que su fijación está supeditada a los resultados que arroje la Misión Gran Vivienda Venezuela.  

Según las cifras del Ejecutivo, hasta julio se había cumplido con 13% de las 153 mil viviendas programadas para 2011. En total se culminaron 19 mil 848 soluciones, correspondiendo 13 mil 802 al sector público y 6 mil 46 a los privados.  

Aunque Jiménez reconoce que estimular la participación del empresariado elevará la oferta de viviendas en alquiler, señaló que la norma debe respetar la libre contratación inquilinaria, y establecer reglas claras que eviten el abuso de inquilinos y propietarios.  

En picada 

El alerta esgrimido por el gremio constructor tiene su base en la contracción que el sector ha experimentado en los últimos dos años. El Banco Central de Venezuela (BCV) reportó que la construcción acumula ocho trimestres de caída, siendo la última de 7,7% entre enero y marzo de este año, cuando se pasó de 16 mil 500 en igual período de 2010 a 13 mil. En ese lapso, se derrumbó 17,8% la edificación privada, aquejada por las fallas de producción de insumos esenciales como cabilla y cemento.  

Atendiendo a esta realidad, Jiménez señaló que “es necesario que la ley establezca medidas equilibradas y justas, tanto para arrendadores como arrendatarios, que generen confianza y seguridad jurídica, y que estimule la participación de la inversión privada nacional y extranjera para que se construyan masivamente viviendas para alquilar”.  

La Ley de Arrendamientos que consta de 150 artículos –aprobados hasta ahora 115- espera por el visto bueno de la Comisión de Administración y Servicios para ser elevada a la plenaria de la AN para su segunda y definitiva discusión. Según el diputado Tito Oviedo (Psuv), esta instancia estima completar el proceso durante la próxima semana.  

Destacó que pese a las críticas, el texto “permitirá una justa relación entre los ciudadanos que viven alquilados y los propietarios”. Apuntó que se creará la Superintendencia Nacional de Arrendamientos que servirá para impedir abusos o irregularidades.
Fuente: El Tiempo. Caracas, 25/08/11.

Los errores detrás de los males económicos

Los errores detrás de los males económicos .

Por David Wessel

 

Gobernantes y autoridades de todo el mundo no previeron la crisis financiera global. Pero cuando llegó, improvisaron y tomaron las riendas de la economía, alejándola del abismo. Si no lo hubieran hecho, las cosas habrían empeorado.

Ahora ha quedado en evidencia que los estrategas políticos y financieros de Estados Unidos y Europa también cometieron errores, que están contribuyendo al sombrío panorama económico de hoy. Si no los hubieran cometido, las cosas no estarían bien, pero sí mejor.

Los intentos por ayudar a los atribulados propietarios de vivienda en EE.UU. fueron demasiado débiles.

Actualmente, se han iniciado más de 760.000 modificaciones hipotecarias permanentes bajo el programa del gobierno, mucho menos que los millones que anunció el presidente de Estados Unidos, Barack Obama. Los datos de la Asociación de Banqueros Hipotecarios sugieren que hay atrasos en los pagos o están en ejecución hipotecaria al menos 5,5 millones de préstamos. CoreLogic Inc., una firma privada de recopilación de datos, calcula que 10,9 millones de familias tienen hogares que valen menos que sus hipotecas; más de uno de cada cinco propietarios de casa en EE.UU. con una hipoteca es insolvente. Casi ninguno de ellos puede refinanciar su crédito, diluyendo las ventajas de las bajas tasas de interés que imperan hoy en día.

No hay maneras baratas de acelerar la cura del sector residencial. Casi cualquier opción es injusta, especialmente para quienes no tomaron préstamos superiores a su capacidad de pago. Cada gran solución tiene grandes desventajas. Permitir, por ejemplo, que los propietarios de vivienda renunciaran a las deudas hipotecarias declarándose en quiebra habría obligado a los bancos a modificar más préstamos, pero habría debilitado a entidades frágiles. Comprar casas de los bancos y alquilarlas sería costoso. La consecuencia es que los precios menguantes de las viviendas siguen siendo un lastre para la economía.

El gobierno de EE.UU. tiene una política fiscal incoherente.

La mitad de las veces, el gobierno habla de dar más apoyo fiscal a la economía. En diciembre, los republicanos consiguieron sus exenciones impositivas y los demócratas las suyas: nadie pensó sobre los déficits. La mitad de las veces, las autoridades hablan de la necesidad de reducir la deuda. El reciente acuerdo de reducción del déficit fiscal ignoró que la economía se está deteriorando.

Impera un intenso debate sobre los méritos de reducir inmediatamente el gasto gubernamental, pero hay pocas pruebas de que eso impulsaría el crecimiento de EE.UU. «La idea de que la austeridad fiscal desencadena un crecimiento más rápido en el corto plazo está poco respaldado por los datos», concluyó el Fondo Monetario Internacional tras examinar pruebas del año pasado. Esto es particularmente cierto en el caso de la economía de EE.UU. actual. Las tasas de interés no pueden caer mucho más para compensar las reducciones de gastos gubernamentales. Las exportaciones no son una fuerza grande como lo son en economías menores y por ende no pueden compensar tanto.

Una estrategia más inteligente habría combinado más ayuda de corto plazo para la economía con una mayor reducción del déficit de largo plazo, incluyendo restricciones al gasto en salud y una reforma del código tributario. Si se hubiera comenzado antes a aumentar el gasto en infraestructura, hoy estaría creando empleos. Si los políticos hubieran llegado a un acuerdo sobre la reducción del déficit en vez de crear otra comisión, la gente y los mercados tendrían más confianza en la capacidad del sistema de EE.UU. de hacer lo que tiene que hacer.

Europa probó la opción de abrirse paso como sea, pero no funcionó.

Los líderes europeos actuales no pueden hacer nada sobre el pecado original: la creación de una moneda única sin las instituciones de gobierno y las políticas fiscales necesarias. Pero convocan a cumbres frecuentes que hacen sólo lo suficiente como para impedir una catástrofe por otro mes y no lo suficiente para solucionar problemas subyacentes, y luego esperan que el Banco Central Europeo salga al rescate. Eso está socavando la confianza en Europa y perjudicando su economía.

El recurso de «qué tal si» es a menudo facilista y rara vez persuasivo. Pero qué tal si hace un año, Alemania y Francia hubieran empujado a Europa a declarar que la supervivencia del euro requeriría de cambios drásticos: la reestructuración de algunas deudas soberanas y el respaldo europeo colectivo para el resto, un fondo de ayuda suficientemente grande como para espantar a los especuladores y un giro encaminado a una mayor integración europea.

Si uno menciona todo esto a gente que está en el medio de cualquiera de los dos bandos, la respuesta se reduce a: «Sí, pero hay limitaciones políticas».

Es cierto. Pero en la política, el liderazgo es el arte de convertir lo necesario en posible.
Fuente: The Wall Street Journal, 24/08/11.

La economía global se adapta a las bajas tasas de interés

El mundo se adapta a las bajas tasas de interés de EE.UU.

Por Matt Phillips

 

El presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), Ben Bernanke, ya advirtió al mundo financiero: prepárense para dos años más de tasas muy bajas.

Eso tendrá un gran impacto no sólo sobre la economía de EE.UU., la mayor del mundo, sino también sobre otros países que venden productos a los consumidores estadounidenses, invierten en sus bonos del Tesoro y mantienen otras relaciones económicas con personas y empresas del país.

Ya pasaron casi tres años desde que la Fed recortó su tasa principal a casi cero y, el 9 de agosto, el banco central anunció posiblemente permanezcan en ese nivel al menos hasta mediados de 2013. Las tasas de todo, desde bonos del Tesoro hasta fondos del mercado monetario, están en casi cero. Hace poco, el rendimiento de un bono a 10 años retrocedió brevemente por debajo de 2%, un nivel que no se había visto desde abril de 1950.

Los bancos centrales tradicionalmente utilizan las tasas bajas para estimular el crédito y persuadir a los inversionistas a buscar mayores retornos en activos más riesgosos como las acciones, impulsando así la economía en general.

Pero puede ser que los beneficios no fluyan tan fácilmente. Los consumidores estadounidenses están dando pocas señales de querer endeudarse, por lo que las ganancias de los bancos y las aseguradoras probablemente se vean perjudicadas, y, cuando la bolsa está de capa caída, los fondos de pensiones y de inversión pueden registrar años de bajos rendimientos.

Algunos analistas temen que EE.UU. se pueda estar encaminando a un escenario similar al que vivió Japón: años de bajas tasas, crecimiento lento y retornos pobres.

Consumidores

Para los consumidores, esta política significa créditos baratos para todo, desde una casa a un auto. Pero cuando millones de estadounidenses se acercan a la jubilación, las tasas bajas también presagian retornos más magros para los inversionistas de renta fija, reduciendo el poder adquisitivo de este importante grupo. Con la bolsa muy por debajo de sus máximos de 2007, eso podría ser particularmente problemático.

Bancos

Una de las maneras más básicas que tienen los bancos de ganar dinero es pidiendo prestado a bajas tasas de interés de corto plazo y concediendo préstamos a intereses más altos y plazos más largos. Las tasas de corto plazo tienen poco margen para bajar, pero las de largo plazo también están en declive.

Los bancos intentan lidiar con la situación recortando lo que le pagan a los depositantes, pero a menudo no es suficiente. Un indicador que deja clara esta presión es el rendimiento que los bancos obtienen sobre sus activos, que cayó a 4,41% en el primer trimestre para los bancos con más de US$1.000 millones en activos, el nivel más bajo en al menos seis años, según la Corporación Federal de Seguro de Depósitos (FDIC) de EE.UU. El problema se agrava porque la demanda de préstamos es baja y los clientes continúan depositando ahorros.

Empresas

Las tasas bajas suponen un arma de doble filo para las empresas, que han estado captando miles de millones de dólares en el mercado de bonos, muchas veces a un costo mucho más bajo de lo normal. Pero compañías como Apple Inc. y Google Inc. también han acumulado una cantidad récord de efectivo. Según Standard & Poor’s, las 500 mayores empresas de EE.UU. por valor de mercado tenían casi US$1 billón (millón de millones) en efectivo y equivalentes a fines del primer trimestre. Las bajas tasas de interés implican que están ganando llamativamente poco con ese dinero.

Sin embargo, también hay aspectos positivos. Kent Christensen, director financiero de Extra Space Storage, una empresa de almacenamiento de Utah, dijo que la brusca caída en las tasas animó a la empresa a refinanciar rápidamente la deuda de algunas de sus 820 instalaciones, lo que podría generarle entre US$2 millones y US$4 millones en ahorros este año.

Fuente: The Wall Street Journal, 23/08/11.

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Artículo relacionado:

https://www.economiapersonal.com.ar/2011/08/09/la-fed-planea-mantener-las-tasas-bajas-hasta-2013/

 

Los ‘redentores’ de América Latina

Los ‘redentores’ de América Latina

Por Mary Anastasia O’grady

 

Hay casi 600 millones de personas en América Latina y la mayoría de ellas es de clase media baja o pobre. No debería ser así. La región es rica en recursos naturales, activos geográficos y capital humano. Sin embargo, su economía está muy por detrás de la de América del Norte angloparlante. ¿Por qué?

Muchos historiadores y economistas atribuyen el subdesarrollo de la región a su pasado colonial, a la práctica de la corona española de explotar los recursos para la madre patria, centralizar el gobierno de una amplia y diversa cultura y exportar un catolicismo supuestamente anticomercial. Otros culpan a las guerras y la inestabilidad política post independencia.

Sin embargo, esas teorías ignoran el hecho de que durante el siglo XIX muchos países latinoamericanos experimentaron con el liberalismo clásico, que produjo significativos beneficios económicos. Lamentablemente, ese esfuerzo fue abandonado en el siglo XX y la disparidad de ingresos entre América Latina y el mundo desarrollado se amplió mucho más.

Redentores, de Enrique Krauze, es un ambicioso intento por rastrear la interacción de las ideas y el poder en Hispanoamérica a fines del siglo XIX y el XX. Quizás sin quererlo, también describe cómo una potencialmente vibrante región quedó sumida en la pobreza y plagada por la inestabilidad política. Krauze destaca a 12 personas que, dice, «son representativas de los principales temas de la política latinoamericana» en ese período. Lo que emerge es un mapa del camino intelectual que llevó al nacionalismo y al socialismo que rezagaron a la región.

Los «redentores» de Krauze incluyen a Evita Perón, Ernesto «Che» Guevara, Hugo Chávez, Gabriel García Márquez y Mario Vargas Llosa, así como el intelectual uruguayo José Enrique Rodó, uno de los primeros impulsores del nacionalismo latinoamericano, y el gran propulsor mexicano de la cultura José Vasconcelos. Krauze también ofrece retratos de José Carlos Mariátegui, el padre del indigenismo marxista peruano; José Martí, el padre intelectual de la independencia cubana; el poeta mexicano Octavio Paz; el obispo Samuel Ruiz, defensor de los derechos de los pueblos indígenas en México, y el subcomandante Marcos, quien puso las ideas de Ruiz en acción al encabezar un levantamiento en el estado de Chiapas en 1994.

La historia de Argentina es emblemática del siglo perdido del continente. La inestabilidad política generada por la Gran Depresión dio paso a una mezcla tóxica de represión del Estado y saqueo legalizado. «El peronismo fue el primer verdadero gran movimiento populista de América Latina», dice Krauze, y le costó mucho a Argentina. Juan y Eva Perón «encontraron un país que estaba económicamente entre los 15 más ricos del mundo y dejaron un país dividido y con niveles de producción y eficiencia bastante lejanos a los que Argentina mostró hasta los años 40».

Eva Perón, nos recuerda Krauze, fue una pobre muchacha de provincia que quería triunfar en el teatro. Ella misma admitió que no tenía mucho talento, pero tenía una voz para los melodramas radiales y se hizo lo suficientemente famosa como para conocer y casarse con el dictador militar Juan Perón en 1945. Juan Perón «veneraba» a Benito Mussolini y estudió Mi lucha, de Adolfo Hitler. De Joseph Goebbels aprendió, dice Krauze, «la importancia de la oratoria y especialmente del medio radial para la manipulación política de las masas».

Amargada por su origen pobre, Eva era la perfecta portavoz para la combinación que Perón hacía de populismo y autoritarismo. Y su mensaje tuvo una audiencia ansiosa: Buenos Aires en los años 40 y 50 era hogar de una nueva población de trabajadores industriales con poca educación que se transformaron en la base política del peronismo. El resultado fue un culto a la personalidad y un gobierno represivo que ofreció amplios beneficios sociales sin generar la riqueza para pagar por ellos.

Perón permitió elecciones, pero persiguió despiadadamente a sus oponentes, una amplia categoría que incluía a los liberales clásicos. Y «Evita», aunque supuestamente era una abanderada de los pobres, aprovechó parte de los recursos del Estado. Cuando murió en 1952, a los 33 años, tenía, entre otras cosas, 1.200 broches de oro y plata, 1.653 diamantes, y 120 relojes de pulsera. Mientras tanto, las políticas estatistas de Perón fueron un desastre. Para cuando fue depuesto por los militares en 1955, Argentina había dejado de ser un competidor económico serio. Todavía no se recupera.

Este arco —desde el naciente liberalismo clásico hasta el populismo que hace retroceder al país— es la historia de América Latina en el siglo XX. ¿Por qué ocurrió tan fácil y frecuentemente? La pobreza se explica fácilmente. El irrespeto a los derechos de propiedad, el levantamiento de asfixiantes barreras comerciales y las caprichosas políticas monetarias que destrozaron las monedas no podían producir otra cosa. Pero esas políticas, como muestra Krauze, son desarrolladas por corrientes políticas, y esas nacieron del resentimiento, la envidia y sentimientos de inferioridad cultural. El problema puede haber comenzado cuando los liberales económicos cayeron en la tentación de la intervención estatal. Cualquiera haya sido la raíz, la creatividad, la apertura y la generosidad inspiradas por el liberalismo clásico del siglo XIX, se perdieron. Entonces, la cuestión pasa a ser: ¿por qué el socialismo populista de Juan y Evita triunfaron sobre el liberalismo clásico?

Para Krauze, la genésis de esta victoria puede rastrearse a José Martí (1853-1895). No era ni socialista ni populista. Encabezó la cruzada por una república cubana soberana, libre tanto de los amos coloniales españoles como de la influencia estadounidense. Era, de acuerdo con Krauze, «un republicano, comprometido con la democracia, con el gobierno civil (no militar) y un enemigo jurado de la tiranía».

Martí vivió su exilio político en Nueva York durante 13 años y admiraba, explica Krauze, «la gente heterogénea, trabajadora, conservadora» de Estados Unidos. Sin embargo, no le gustaba «el excesivo individualismo» y temía las intenciones de los líderes estadounidenses con respecto a Cuba. Con el tiempo, sus temores se profundizaron. En Nuestra América (1892), argumentó a favor de las características culturales especiales del «enigma latinoamericano», y sostuvo que el futuro de la región no estaba en copiar a los países desarrollados sino en descubrir un modelo inclusivo que pudiese «avanzar en beneficio de todos». Era, en resumidas cuentas, un temprano «latinoamericanista».

Con la humillación de España en la guerra de 1898, EE.UU. se transformó en la principal potencia, y el latinoamericanismo de Martí mutó en nacionalismo y posiciones antiestadounidenses, que llevaría a la adopción del comunismo como la única respuesta al crecimiento del fascismo. Con el nacionalismo como la máxima prioridad de algunos de los más influyentes intelectuales latinoamericanos en este período crucial, la libertad personal quedó relegada frente al colectivismo.

Krauze ve el error de este cambio en la vida intelectual latinoamericana, pero mantiene una tendencia a dar a los héroes de la izquierda el beneficio de la duda porque eran idealistas. El filósofo peruano José Carlos Mariátegui, por ejemplo, promovió una «visión idealizada del ‘comunismo inca’, un retorno a las raíces comunales». Incluso ve paralelismos entre el Che Guevara y Jesucristo, encontrando en ambos «un viaje hacia la Redención» y una «devoción sacramental». Esos paralelismos son plausibles si uno ignora la violencia asesina del Che y las características homicidas de su ideología.

Si Krauze es ciego a las más dolorosas fallas de sus protagonistas, es maravillosamente vívido con respecto a las virtudes de los más moderados miembros de sus retratos, especialmente el de Octavio Paz, su mentor y amigo. El poeta mexicano forma la «columna vertebral» de Redentores porque «intelectualmente enfrentó, a favor y en contra, la mayoría de las principales revoluciones del siglo XX».

Como la mayoría de los intelectuales latinoamericanos, Paz comenzó como un hombre de la izquierda. Sin embargo, en un viaje a España durante su Guerra Civil, cuando los soviéticos imponían brutalmente la conformidad ideológica en las fuerzas republicanas, reconoció, «la atmósfera de espionaje y persecución que lo rodeaba». No le gustó la revolución cubana ni lo que sus prometidas «guerras» ofrecían a África, Asia y el resto de América Latina. Para fines de los años 60, se había convencido de la decadencia moral del comunismo.

A pesar de todo el virtuosismo con el que Krauze presenta las ideas que dominaron un convulsionado siglo en América Latina, no puede desprenderse del ideal socialista que guió a muchos intelectuales latinoamericanos. Confunde lo que ve como una reciente tendencia hacia la democracia y la «justicia social» en la región con el progreso. La propiedad privada y el estado de derecho son las más importantes doctrinas de una sociedad libre y próspera y el socialismo no las tolera. Mientras los líderes latinoamericanos socaven los derechos individuales en nombre de la igualdad, la estabilidad política y la vitalidad económica seguirán fuera del alcance.

—O’Grady escribe la columna semanal Americas en The Wall Street Journal. Esta reseña se basó en la versión en inglés de ‘Redentores’, cuya versión en español sigue en proceso de edición, según Random House, que planea publicar el libro en América Latina en octubre.

Fuente: The Wall Street Journal, 19/08/11.

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Enrique Krauze

(Ciudad de México, 16 de Septiembre de 1947)

Historiador, ensayista y editor mexicano, director de la Editorial Clío y de la revista cultural Letras Libres.

Cursó la licenciatura en Ingeniería Industrial en la Universidad Nacional Autónoma de México de 1965 1969, y el doctorado en Historia en El Colegio de México de 1969 a 1974. Ha sido profesor investigador del Centro de Estudios Históricos de El Colegio de México en 1977, profesor invitado en el St. Anthony’s College de Oxford, de octubre a diciembre ene 1981 y en 1983. Profesor invitado en The Wilson Center, de octubre a diciembre de 1987.

De 1968 a 1970 participó como consejero universitario por parte de la Facultad de Ingeniería. Por más de veinte años colaboró con Octavio Paz en la revista Vuelta, de la que fue secretario de redacción de 1977 a 1981 y subdirector de 1981 a 1996. En 1992 fundó la editorial Clío, de la que es director, mismo puesto que ocupa dentro de la revista cultural Letras Libres, que fundó en 1999, con circulación en varios países de habla hispana.

En 1990 ingresó a la Academia Mexicana de la Historia. Obtuvo el “Premio Comillas” de Biografía en España (1993). En diciembre de 2003, el Gobierno Español lo condecoró con la “Gran Cruz de la Orden de Alfonso X, el Sabio”. En abril de 2005, ingresó como miembro de El Colegio Nacional. El 5 de julio de 2006, fue distinguido con la Presea “Ezequiel Montes Ledesma” por parte del Gobierno de Querétaro. El 12 de septiembre de 2007, fue honrado por la Universidad Autónoma de Nuevo León con el doctorado Honoris Causa. El 1º de agosto de 2008, el Rey de España le concedió la Gran Cruz de la Orden de Isabel la Católica. En 2010, el Gobierno de México le confirio

el Premio Nacional de Historia.

Desde 1985 ha escrito en Dissent Magazine, The New Republic, The Washington Post, The New York Review of Books and The New York Times.

 

Bibliografía:

Caudillos culturales en la Revolución mexicana, Siglo XXI, México, 1976, 329 pp.

Historia de la Revolución Mexicana, 1924-1928: la reconstrucción económica, tomo 10, El Colegio de México, México, 1977.

Caras de la historia, Cuadernos de Joaquín Mortiz, México, 1983.

Por una democracia sin adjetivos, Joaquín Mortiz Planeta, México, 1986.

Biografía del poder. 1: Don Porfirio Díaz, místico de la autoridad, Fondo de Cultura Económica, México, 1987.

Biografía del poder. 2: Francisco I. Madero, místico de la libertad, Fondo de Cultura Económica, México, 1987.

Biografía del poder. 3: Emiliano Zapata, el amor a la tierra, Fondo de Cultura Económica, México, 1987.

Biografía del poder. 4: Francisco Villa, entre el ángel y el fierro, Fondo de Cultura Económica, México, 1987.

Biografía del poder. 5: Venustiano Carranza, puente entre siglos, entre el ángel y el fierro, Fondo de Cultura Económica, México, 1987.

Biografía del poder. 6: Álvaro Obregón, el vértigo de la victoria, Fondo de Cultura Económica, México, 1987.

Biografía del poder. 7: Plutarco Elías Calles, reformar desde el origen, Fondo de Cultura Económica, México, 1987.

Biografía del poder. 8: Lázaro Cárdenas, general misionero, Fondo de Cultura Económica, México, 1987.

Textos heréticos, Grijalbo, México, 1992.

Siglo de caudillos biografía política de México (1810-1910), Tusquets Editores, Barcelona, 1994.

Tiempo contado, Océano, México, 1996.

Mexico: Biography of Power. A History of Modern Mexico, 1810-1996, Harper Collins Publishers, Nueva York, 1997.

La presidencia imperial, Tusquets Editores, México, 1997.

Biografía del poder caudillos de la Revolución mexicana (1910-1940), Tusquets, Barcelona, 1997.

La Historia cuenta. Antología, Tusquets Editores, México, 1998.

Caudillos culturales en la Revolución mexicana. Nueva edición corregida y aumentada Tusquets Editores, México, 1999.

Mexicanos eminentes, Tusquets Editores, México, 1999.

Tarea política. La construcción de la democracia, Tusquets Editores, México, 2000.

Daniel Cosío Villegas. Una biografía intelectual, Tusquets Editores, México y España, 2001.

Travesía liberal, Tusquets Editores, México, 2003.

La presencia del pasado, Tusquets Editores, México, 2005.

Para salir de Babel, Tusquets Editores, México, 2006.

Retratos personales, Tusquets Editores, México, 2007.

El poder y el delirio, Tusquets Editores, España, 2008.

De héroes y mitos, Tusquets Editores, México, 2010.

El incierto futuro de Libia genera cautela en el mercado petrolero

El incierto futuro de Libia genera cautela en el mercado petrolero

Por Andrew Peaple

 

Lo único más impredecible que el coronel Moammar Gadhafi es lo que sucederá después de su salida. Así que aunque su régimen puede estar próximo a caer, los mercados del petróleo no están aún reaccionando a esta situación.

Después de caer bruscamente a primeras horas del lunes, el precio del crudo tipo Brent recuperó parte del terreno perdido, pero cerró 0,2% a la baja en US$108,36. Esto aún está muy por encima de la marca de US$100, valor sobre el que cotizó el Brent a principios de febrero cuando en los mercados empezaron a pesar las preocupaciones sobre la pérdida de la producción de Libia. Es, además un 13,2% por encima del precio alcanzado a finales de 2010.

La contenida reacción de los mercados refleja una incertidumbre legítima sobre el futuro tras Gadhafi. Su destitución es la causa que unifica a los rebeldes y una vez se haya conseguido se pueden abrir fisuras entre ellos. Mas aún, independientemente de lo que pase en el gobierno, según estima consultora de energía Wood MacKenzie podría tomar unos 36 meses para que la producción libia alcance la producción de 1,6 millones de barriles al día, los niveles anteriores a febrero. Los campos de producción más viejos en la cuenca del Sirte, donde se concentran dos tercios del petróleo del país, podrían reanudar su producción lentamente.

Dicho esto, es posible que el crudo Brent tenga más potencial de caída. La petrolera española Repsol ha estimado que podría volver a retomar la totalidad de su producción un mes después de que se cierre el conflicto, la italiana Eni reconoce que podría hacer otro tanto en el periodo de un año. En caso de que haya un régimen estable en el país, en su lista de prioridades figurará prominentemente la necesidad de volver a potenciar los beneficios procedentes de la exportación de petróleo,

Después de casi desaparecer en abril de 2003, la producción iraquí de petróleo en la posguerra se recuperó hasta alcanzar dos millones de barriles por día a final de aquel año, recuerda Commerzbank. Y los problemas de Irak, incluyendo los conflictos sectarios y la presencia de un ejército extranjero, podría decirse que eran más complicados que los de Libia. Wood MacKenzie admite que Libia podría estar produciendo un millón de barriles diarios en 12 meses.

Además de Libia, hay otras razones para pensar en un petróleo a la baja. La demanda por parte de las economías desarrolladas se está debilitando. Incluso la de China ha retrocedido a lo largo del verano. Mientras tanto, la producción de Arabia Saudí alcanzó su punto máximo en 30 años durante el mes de julio. Este nivel, por supuesto, retrocederá ahora que Arabia Saudita y otros miembros de la Organización de Países Exportadores de Petróleo tratan de elevar los precios restringiendo la oferta. Pero mantener la marca de los US$100 dólares por barril parece que será más difícil de conseguir.
Fuente: The Wall Street Journal, 22/08/11.

Argentina: Mayor control sobre los depósitos bancarios

Habrá mayor control sobre los depósitos bancarios

 

Los bancos deberán identificar taxativamente a quienes realicen depósitos superiores a los $ 40.000, según estableció ayer la Unidad de Información Financiera (UIF), al difundir nuevos procedimientos y requerimientos informativos en el contexto del esfuerzo que el organismo hace para adecuar las normas locales contra el lavado de dinero a los estándares internacionales, para evitar una sanción.

Por medio de la resolución 121, firmada por su titular, José Sbatella (y publicada ayer en el Boletín Oficial), el organismo introdujo modificaciones a la ley 26.683, sancionada en junio pasado, aclarando que lo hace tomando en consideración «las 40 Recomendaciones del Grupo de Acción Financiera Internacional (FATF/GAFI) aprobadas en 2003 y las 9 Recomendaciones Especiales sobre financiamiento del terrorismo».

La mención no es casual. Hace poco más de un mes, ese grupo denunció que la Argentina tenía «deficiencias estratégicas» en su normativa contra el lavado y decidió incluirlo en una «lista gris» para dejar en claro que lo tiene bajo observación.

La resolución conocida ayer obliga a los bancos a identificar a sus clientes antes de iniciar la relación comercial, para lo cual se efectúa una distinción entre «habituales» y «ocasionales». Los primeros son los considerados permanentes, cualquiera sea el monto por el que operen, o con operaciones por más de $ 60.000 o su equivalente en otras monedas. Los ocasionales, en tanto, son aquellos con los que no se entabla una relación de permanencia y cuyas operaciones anuales no superan los 60.000 pesos (o equivalentes).

Nueva guía instructiva

La norma dispone además que los bancos tendrán que definir el perfil de cada unos de sus clientes tras evaluar documentación relativa a su situación «económica, patrimonial, financiera y tributaria». Del cotejo de toda esa información surgirá un monto anual estimado de operaciones por año para cada cliente que hará las veces de guía y servirá como alerta cuando se hagan transacciones que no estén en línea con lo previsible y no se justifiquen debidamente, se explicó.

La resolución 121 dispone igualmente que los bancos no podrán delegar estas obligaciones «en terceras personas» y los obliga a reportar cualquier operación que consideren sospechosa «en el plazo máximo de 150 días corridos», aunque establece además que, si se tratara de una operación sospechosa de financiación del terrorismo, «el reporte deberá ser presentado en el plazo máximo de 48 horas».
Fuente: La Nación, 20/08/11.

En tiempos de tormenta financiera, los superricos sacan provecho

En tiempos de tormenta financiera, los superricos sacan provecho

Por Christopher Vellacott

 

LONDRES.- Los asesores financieros de las personas más ricas del mundo informan que algunos de sus clientes más importantes siguieron ganando dinero en medio de la turbulencia de los mercados , al mantener sofisticadas inversiones fuera del alcance de los especuladores más notables.

Con el mercado de valores en caída libre, la mayoría de los inversores sufrieron pérdidas en sus carteras y en sus fondos de pensión, pero los que pueden llegar al umbral de las inversiones de muchos millones de dólares de valores privados y hedge funds (fondos de alto riesgo) están quedando bien parados.

«Hay muchas oportunidades de inversión que sólo son accesibles para las personas muy ricas», dijo un asesor financiero, establecido en Londres y especializado en inversores ultrarricos. «A los superricos les va muy bien. Están bien asesorados, tienen acceso a cosas que les están negadas a otra gente», agregó.

Ciertos instrumentos de inversión, como los hedge funds , pueden prosperar en épocas de estrés del mercado porque pueden emplear herramientas de manejo de riesgo, como los derivados, y hacer ventas al descubierto que reportan dinero cuando cae el precio de los valores.

Algunos grandes nombres de hedge funds – como Brevan Howard, Man Group’s AHL y Winton- siguieron consiguiendo ganancias para sus inversores durante la reciente volatilidad de las bolsas mundiales.

Sin embargo, debido a que las operaciones realizadas por los fondos pueden implicar riesgos más altos -y en el caso de ventas al descubierto implican, teóricamente, infinitas pérdidas potenciales-, los reguladores colocan esas operaciones fuera del alcance de los pequeños inversores.

«Parece existir un argumento moral en contra de vender al descubierto, pero desde un punto de vista puramente práctico eso deja [a los hedge funds ] en mejor posición para manejar la volatilidad», dijo el estratega de carteras de valores Johannes Jooste, de Merrill Lynch Wealth Management, que forma parte de Bank of America.

«Todavía sigue siendo el territorio de la clase de cliente que puede llenar un cheque de un millón de dólares o más? Desde el punto de vista de la regulación, la industria no está autorizada a colocar un cliente novato o intermedio dentro de un hedge fund «, añadió.

Mercado inmobiliario

El hecho de que los ricos puedan emitir cheques por millones de dólares también significa que tienen acceso exclusivo a los pocos valores inmobiliarios cuyos precios aún siguen en ascenso, como por ejemplo el mercado de propiedades residenciales del centro de Londres.

Aunque los precios de las propiedades en todo el mundo caen o se estancan, según la consultora de propiedades de alto perfil Savills, los precios de las viviendas en las zonas más elegantes de Londres aumentarán un 8 por ciento este año.

«Londres está impulsado por los compradores internacionales. Esos valores son un trofeo. Una vez que uno trabaja fuera del sector más alto, las operaciones son más complicadas, porque la gente depende de hipotecas y préstamos», dijo Philip Selway, director del equipo de propiedades globales acaudaladas de los agentes de Bolsa Knight Frank.

Selway agregó que una pareja que compró una propiedad londinense a principios de este año fueron los primeros clientes británicos que había visto en los últimos tres años.

Las propiedades comerciales de Londres también se están convirtiendo en una inversión popular entre los ultrarricos.

El banco privado Coutts, propiedad del Royal Bank of Scotland, planea lanzar un fondo de propiedades comerciales en octubre, accesible solamente para clientes que dispongan de 16,5 millones de dólares o más.

«A muchos clientes les gusta la idea de invertir en valores de alta calidad del West End», dijo Julian Lamden, un cliente asociado a la división privada de Coutts, que atiende a los clientes más ricos del banco.

A principios de este año, Citigroup recaudó 544 millones de dólares por medio de su banco privado para un fondo comercial inmobiliario administrado por Threenedle, principalmente dinero de magnates empresariales y de familias ricas de Europa, Medio Oriente, Africa y Asia.
Traducción de Mirta Rosenberg.
Fuente: La Nación, 20/08/11.

S&P rebaja la calificación de deuda de Venezuela

S&P rebaja la calificación de deuda de Venezuela

Por Kejal Vyas y Tess Stynes

 

Standard & Poor’s Ratings Services rebajó la calificación de la deuda soberana en moneda local y extranjera de Venezuela para situarla un escaño más bajo dentro del territorio especulativo, lo que refleja el mayor enfoque de la agencia en el riesgo político, factor que se cita como una debilidad crediticia para el país.

S&P asignó a Venezuela una calificación «B+», cuatro escaños dentro de territorio chatarra, con una perspectiva estable. La firma señaló que la perspectiva equilibra el negativo impacto de las políticas intervencionistas del gobierno sobre las inversiones y el crecimiento frente a sus aún modestas posiciones fiscales y externas.

Aún así, los analistas dijeron que el anuncio no fue una sorpresa.

Enrique Álvarez, analista de IDEAglobal, dijo que la rebaja sólo se suma a una larga lista de interrogantes sobre Venezuela. Agregó que el riesgo político ha sido incorporado en los precios de la deuda desde hace bastante tiempo, y que ya se sabe que el gobierno seguirá un camino contrario al mercado que incluye más nacionalizaciones.

«A nuestro juicio, cambios y leyes arbitrarias, controles de precios y del mercado cambiario, y otras medidas económicas distorsionadoras e impredecibles, han socavado la inversión del sector privado y la productividad, lo que ha debilitado la economía de Venezuela. Más aún, los últimos acontecimientos relacionados con la salud del presidente Hugo Chávez podrían acrecentar la incertidumbre política», señaló S&P en un comunicado.

Una rebaja aún mayor podría suceder si los precios del petróleo registran caídas significativas por un periodo prolongado de tiempo o si la situación política se deteriora aún más. Sin embargo, una mejora sería posible «si progresan los indicadores fiscales y externos», y si el gobierno es capaz de reducir la inflación y adopta políticas que fortalezcan mejor la inversión y el crecimiento», dijo Fitch.
Fuente: The Wall Street Journal, 19/08/11.

Los mejores inversores del mundo

Los mejores inversionistas del mundo .

Por Dyan Machan y J. Alex Tarquinio

 

Historia y horizonte. El desafío de invertir es, de alguna manera, mantener un ojo en ambos: leer frecuentemente confusas lecciones de los mercados del pasado y al mismo tiempo afinar su mirada para ver las oportunidades por delante. Un ojo en el pasado, el otro en el futuro. Es increíble que los inversionistas puedan caminar. Y sin embargo, los grandes inversionistas no solamente caminan, vuelan. Con eso en mente, cada año los reporteros de Smart Money cumplen una especie de ritual, mirar a través de las ventanas de las oficinas de la revista en Manhattan para buscar alguien con un traje a rayas en el horizonte. Y este año, agregamos otro desafío más al esfuerzo: encontrar aquellos que se siguen a flote en el tumulto de la crisis financiera y la recuperación.

Ese, de hecho, fue un requisito que pocos podían cumplir: entre el reparto de los inversionistas que llegan a los titulares de los medios, casi ninguno, — ni siquiera el oriundo de Nebraska que usa anteojos, que casi siempre entra a nuestra lista (perdón, Warren)— prosperó durante la severa prueba de los últimos tres años. Casi nadie. Pero estos cuatro administradores de fondos lo hicieron. En el mismo lapso, este grupo de administradores con un desempeño estable lograron un retorno promedio total de más de 13%, superando el S&P 500 por 10 puntos porcentuales, cada uno siguiendo una estrategia bien diseñada para estos tiempos extraños, y despiadados. Pensamos que es un logro que vale la pena destacar. Aquí ahora, los Más Grandes Inversionistas del Mundo en 2011 y lo que ven en el horizonte.

Bill Nygren

Bill Nygren, de 52 años, siempre quiso ser un gestor de portafolio. Para un proyecto universitario en la Universidad de Minnesota, le dijo a sus compañeros de clase que recaudaría U$S25 millones para el fondo mutuo que proponía. «Se rieron y tuve que salir del salón», recuerda. Sin embargo, esa determinación temprana, sin duda lo ayudó a reunir los U$S7.000 millones en activos que administra en tres fondos mutuos para Chicago Harris Associates . Y esa concentración puede tener algo que ver con el desempeño del fondo Oakmark, que ha obtenido un retorno anualizado de 4,8% en los últimos 10 años, 2,5% más que el S&P durante ese lapso, un record que puso al fondo de Nygren en el 10% con mejor desempeño entre los 800 fondos grandes de los denominados «mezclados», (que invierten en diferentes tipos de acciones) y cuyo desempeño es seguido por Morningstar.

Nygren, dice Louis Simpson, otro famoso inversionista que ahora administra el fondo de cobertura SQ Advisors, » es un inversionista disciplinado que considera los precios y que tiene un gran conocimiento de las compañías».

La disciplina del inversionista quedó demostrada durante la burbuja de Internet de fines de los años 90: Nygren se rehusó a dejarse llevar por el frenesí incluso cuando el desempeño deslumbrante de las acciones de las empresas de Internet hizo que aumentara la presión sobre él. Un operador amenazó con vender sus acciones en el fondo a menos que Nygren se sumara al frenesí junto con todo el mundo. Nygren se resistió.

Por supuesto, la firmeza en las convicciones puede tener resultados opuestos. Nygren fue puesto en la picota por aferrarse a Washington Mutual incluso cuando el banco pasaba a administración judicial en medio del caos de 2008. «Se aferró a WaMu más de lo que hubiese debido», reflexiona Simspson. Nygren está de acuerdo. De hecho, esto contribuyó con la pérdida de 4% de Oakmark en 2008. Aún así, Nygren que administra Oakmark junto a Kevin Grant, mantuvo su disciplinada estrategia de compra. El elegir acciones que habían sido castigadas como Liberty Interactive y DirectTV lo ayudó a lograr un retorno sólido en los últimos dos años. Oakmark subió 69% desde comienzos de 2009, en tanto el conjunto del mercado lo hizo 38%.

Con la irregular recuperación del mercado de acciones del ultimo año y las turbulencias de las últimas semanas, podría parecer una sorpresa que Nygren todavَía se sienta optimista respecto a hacia dónde va el mercado ya que predice alzas de casi 10% anuales durante la próxima década. » Los optimistas no se dan cuenta de la fortaleza de los balances de las empresas», dice Nygren, que destaca que el nivel de efectivo que mantienen las empresas luego de pagar dividendos ha estado subiendo.

Sentado detrás de su escritorio en su oficina de Chicago, el administrador de fondos cuenta una reciente charla con accionistas que resume su filosofía de inversión. » La mayoría de la gente está amargada con las acciones de tecnología», comenzó uno de ellos, un poco malhumorado. «¿Porqué usted las tiene? Nygren no demoró en responder. «Usted respondió su propia pregunta».

Lo que elige:

Walt Disney Co.: Nygren dice que el mercado no está viendo el bosque por ver los árboles, centrándose demasiado en los parques temáticos que son muy sensibles a la evolución de la economía y no lo suficientemente en los canales de cable que tiene el grupo que están creciendo aceleradamente.

TE Connectivity. La capacidad de generar efectivo y futuras ganancias de este conglomerado, antes conocido como Tyco Electronics, no se ve reflejado en su precio, dice.

Aflac: La aseguradora, que obtiene la mayor parte de sus ingresos en Japón, ha sido castigada duramente por el mercado luego de la reciente catástrofe nuclear allí.

Thyra Zerhusen

«No puedo evitarlo. Yo digo las cosas de frente», dice Thyra Zerhusen, que admite que un día la despidieron de un cargo como analista por insubordinación. «Debo haber tocado un punto sensible», dice.

.Pero la gestora de dinero, educada en Alemania y Suiza, ahora no tiene que preocuparse mucho por complacer a su jefe; comenzó su propio negocio en abril. Fairponte Capital, del cual es accionista principal, es ahora la firma asesora oficial para el fondo mixto de acciones de capitalización mediana que ha administrado desde 1999.

Los gestores de dinero, sorprendentemente, no se les paga para ganar premios de simpatía; se les paga para seleccionar acciones. Y su persistente investigación y ojo atento al riesgo han claramente beneficiado a los accionistas. El retorno anualizado de 13% del fondo durante su gestión supera el del índice S&P por aproximadamente 11 puntos porcentuales. Como regla, Zerhusen mantiene un portafolio concentrado en alrededor de 40 acciones, muchas de las cuales ha mantenido durante años. «Incluso si la gente que está alrededor de la mesa no está de acuerdo, ella no cambia de opinión», dice Paula Alex, presidente ejecutiva de Advertising Educational Foundation, un cliente durante nueve años. Y bastante frecuentemente, como muestra su trayectoria, sus convicciones han arrojado buenos resultados. Zerhusen, por ejemplo, comenzó a acumular acciones de BorgWarner, una empresa de suministros de auto partes, en 2002 cuando la acción se estaba operando a menos de U$S10. Stuart Bilton, presidente ejecutivo de Aston Asset Management de Chicago, que ha trabajado durante años con Zerhusen, admite que pensó que era una elección loca. La acción recientemente llegó a U$S80.

Sin embargo, su confianza ha hecho que Zerhusen haya tenido sus tropiezos. Veamos, por ejemplo, su apuesta a Unisys, una empresa de tecnología de la información cuyas acciones languidecieron durante más de una década. Las acciones de Zerhusen en Unisys han perdido alrededor de U$S280 millones en valor desde 2002. «Ha sido realmente doloroso», admite, aunque insiste en que no tiene planes de desprenderse de esos títulos. (Un portavoz de Unisys dice que el nivel de deuda de la empresa y sus ganancias operativas han mejorado en forma importante).

La tenacidad de Zerhusen, combinada con un portafolio conformado por relativamente pocas acciones, pueden también resultar en algunos períodos de inquietud para los accionistas a corto plazo. (En 2008, Fairponte Mid Cap bajó 42,8%, seis puntos menos que el índice general). Pero si son los dólares los que cuentan lo que pasó, hay muchos inversionistas dispuestos a esperar y soportar los bajones: los activos del fondo durante el período de gestión de Zerhusen han crecido de U$S20 millones a más de U$S3.000 millones.

Junto con su éxito a largo plazo, ha venido, un poco de fama. Hojeando una revista en alemán en un aeropuerto recientemente, se divirtió al ver una foto de ella misma junto a la del papa Benedicto XVI y una modelo de alta costura. Se rió, y luego devolvió la revista a su lugar. Con su precio de U$S9, la revista importada costaba más de lo que estaba dispuesta a pagar.

Lo que elige:

 

Itron: Este fabricante de tecnología para conservar agua- para la cual Zerhusen ve un mercado en rápido crecimiento- ha mejorado sus márgenes de ganancia y se está operando a aproximadamente su nivel más bajo en 52 semanas.

Boston Scientific: Luego de un cambio en su gerencia, las pérdidas se están reduciendo en este fabricante de equipos médicos que, dice la administradora de fondos, se está recuperando finalmente de una adquisición complicada en 2006.

Akamai Technologies: Las acciones de esta empresa de Cambridge, Massachussets, que ayuda a los clientes como Amazon.com y a CNN a mejorar la transmisión de videos por Internet, están con un precio muy por debajo de su valor, dice Zerhusen.

Bruce Berkowitz

El lema de su fondo es «ignore a la multitud» y eso es lo que Berkowitz hace. Mientras que otros salían en masa de las acciones de AIG, presas de pánico, él acumuló acciones.

En una reciente tarde en el lujoso Coral Gables, Florida, Bruce Berkowitz estaba instalado en la mejor mesa de su restaurante italiano favorito. Su socio y mano derecha, Charlie Fernández, que está casado con la prima de Berkowitz, está sentado enfrente. Uno a uno, los camareros van haciendo pasar a las personas con las que tiene cita. «No paso mucho tiempo en la oficina», explica Berkowitz. Prefiere conducir los negocios de su firma, Fairholme Capital Management en un lugar más relajado.

A esta altura, los inversionistas que han seguido su meteórico ascenso durante la última década probablemente ya se dieron cuenta que no sigue el manual de los fondos. ¿Cómo explicar que su fondo Fairholme haya tenido una ganancia anual de 11% anual durante una década cuando el conjunto del mercado en ese lapso apenas llegó a un punto de equilibrio? En el peor momento de la crisis financiera, ayudó a rescatar a American International Group y pasó a ser el segundo accionista de este grupo después del gobierno de EE.UU. Entonces, cuando el gobierno vendió parte de su participación a comienzos de este año, Berkowitz volcó unos U$S1.500 millones adicionales a las acciones, duplicando la posición de Fairholme.

En cuanto a la diversificación, bah, eso es para los cobardes, dice Berkowitz, de 53 años. Su fondo tiene, en general, 20 acciones, porque quiere que su participación en las compañías sea tan grande que le permita tener influencia con la gerencia. En ese sentido, dicen los expertos, actúa más como el administrador de un fondo de cobertura que como el administrador de un típico fondo mutuo. Sin embargo, este hijo de un conductor de taxis de Boston, quiere mantener su fondo al alcance del hombre promedio. «Me gusta la idea de dar a todos el mismo tratamiento», dice.

Unos pocos críticos dicen que su gusto por una acción u otra puede transformarse en una distracción, llevándolo a dedicarle demasiado tiempo a una pequeña porción de su portafolio de U$S18.000 millones. Un ejemplo es su preocupación con St.Joe, un desarrollador inmobiliario del estado de Florida (Fairholme actualmente tiene el 30% de la compañía y Berkowitz recientemente se transformó en el presidente de su junta directiva). A Berkowitz, sin embargo, sus críticos no lo inquietan lo más mínimo. Cree que St.Joe, que en los años 30 operaba como un conglomerado con vías férreas y fábricas de papel, puede construir negocios que complementen las propiedades de inmobiliarias de la compañía.

A fin de cuentas, esas apuestas ambiciosas son simplemente parte de su estilo. De hecho, recientemente se embarcó en uno de sus proyectos más audaces, reestructurar la composición de su fondo para centrarse en otros gigantes heridos por la crisis financiera, incluyendo a Bank of America, Wells Fargo y Citigroup.

Lo que elige:

Bank of America: Berkowitz piensa que el precio de esta acción refleja todavía demasiado pesimismo.

China Pacific Insurance Group: Esta empresa de seguros múltiples — que vende seguros de propiedades, accidentes y vida en China— se podría beneficiar del crecimiento económico en el país más poblado del mundo.

St. Joe: El desarrollador tiene medio millón de acres (202.342 hectáreas) de propiedades poco desarrolladas en Florida. Un nuevo aeropuerto en la zona, dice Berkowitz, debería impulsar el crecimiento de la región.

Will Danoff

A Will Danoff no le gustan las oficinas sin papeles. La mayor parte de los días este administrador de dinero se sienta casi enterrado en el desorden de su suite en un piso 11 de un edificio en el centro de Boston. Pero en medio de la marea de informes de analistas, reportes financieros de empresas y recortes de diarios que lo rodean, hay algo que Danoff siempre puede encontrar: una ajada libreta que guarda datos de cada empresa que conoció desde que se convirtió, hace dos décadas en el administrador de Contrafund que gestiona U$S80.000 millones. Es un simple recuento escrito a mano, con unas cinco entradas nuevas por día, que registra el peregrinaje de los ejecutivos de las corporaciones a la firma de fondos más grande del mundo. ¿Cómo elige Danoff a quién quiere ver? » Me gusta cuando soy el único gestor de fondos en la habitación», dice.

Esta actitud solitaria es la esencia de los inversionistas que invierten contra la corriente, algo que ha definido a Contrafund desde que fue fundado en 1967. Los primeros dos timoneles del fondo lo pilotearon con éxito durante el letargo de los años 70. Después cuatro administradores no lograron tomar impulso en los años 80. Cuando Danoff tomó la conducción en 1990, los activos del fondo eran de apenas U$S300 millones. Los accionistas que se quedaron con él fueron ampliamente compensados. Una inversión de U$S10.000 hace 20 años hoy valdría cerca de U$S100.000., casi el doble del crecimiento que ha tenido el S&P. Danoff venció al conjunto del mercado ignorando algunas modas durante períodos de euforia y poniéndose optimista cuando la situación parecía empeorar.

Quizás una actitud cautelosa sea algo natural para el hijo de un pediatra y una maestra de jardín de infantes. Cuando las acciones comenzaron a implosionar en 2008, Danoff acumuló efectivo. En marzo de 2009 alrededor de 13% del fondo era líquido, una proporción notoriamente alta para Contrafund. Aunque se mantuvo en gran medida apartado de las acciones de Internet durante el «boom» de las empresas puntocom, Danoff se sorprendió a sí mismo comprando acciones de Apple y Google , un par de galopantes gigantes que desde entonces se transformaron en el componente más grande de su portafolio. Sin embargo, se critica a sí mismo por no haber apostado con más agresividad en ese momento. » Debería haber sabido que si Google y Apple se veían baratas para mí, entonces el conjunto del mercado debía estar barato», dice el gestor de fondos de 51 años. De hecho, dice que tuvo demasiado efectivo en el peor momento del mercado bajista, lo que afectó el desempeño del fondo. «Aprendí una lección», dice.

En cuanto a los meses que se avecinan, Danoff predice que pueden ser arriesgados para los inversionistas. Desde que el mercado tocó fondo a fines de 2009, la ola ha hecho subir a todas las acciones— incluyendo algunas, dice, de empresas que tienen «malos fundamentos». ¿ Entonces que hay qué hacer con una empresa que tiene bases sólidas? Quizás irónicamente , Berkshire Hathaway, manejada por un legendario inversionista, Warren Buffett, está entre los principales componentes del fondo de Danoff.

Lo que elige

Noble Energy: Esta empresa que busca petróleo y gas natural ha tenido suerte con algunos hallazgos, incluyendo un descubrimiento prometedor frente a la costa de Israel.

Apple: La gigante de la tecnología todavía tiene espacio para crecer, dice Danoff, particularmente en China, donde la compañía ha abierto cuatro locales muy rentables en los últimos tres años.

Berkshire Hathaway: A pesar de la tumultuosa evolución reciente de las acciones de Berkshire, Danoff (cuyo fondo tiene acciones «A» del grupo) cree que la legendaria compañía de Buffett todavía tiene mucho valor.

— Danoff nombró sus elecciones, siguiendo la política de Fidelity. Los mencionados son los principales componentes de su fondo, de acuerdo con los más recientes documentos que presentó ante las autoridades regulatorias.
Fuente: The Wall Street Journal, 17/08/11.

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