La deuda en Estados Unidos: la polarización política inmoviliza a los negociadores
julio 26, 2011
La deuda en Estados Unidos: la polarización política inmoviliza a los negociadores
Por Gerald F. Seib
El espectáculo que da hoy el gobierno de Estados Unidos, incapaz de ocuparse siquiera de su tarea más básica de proteger la posición financiera del país, puede causar consternación. No debería, sin embargo, ser una sorpresa.
La incapacidad, tras una advertencia recibida hace ocho meses, de ponerse de acuerdo con respecto a un plan para lidiar con el déficit e incrementar el tope de deuda del país no es un curioso accidente. En cambio, es la lógica culminación de dos enormes tendencias en la política estadounidense: un debate no resuelto respecto al tamaño del gobierno y la creciente polarización del Congreso, y en particular de la Cámara de Representantes.
Ponga esas dos tendencias juntas y usted termina con los líderes de los partidos Demócrata y Republicano, como han hecho en los últimos días, hablando de la necesidad de «derrotar» al otro bando como si los dos fueran adversarios durante la Guerra Fría, más que socios en la dirección de un mismo país. De hecho, las más recientes diferencias entre los dos planes de los dos partidos derivan en gran medida de que los republicanos no confían en la disposición de los demócratas de cumplir con un plan en dos etapas para recortar el gasto.
La mutua desconfianza de los partidos proviene de un gran desacuerdo filosófico respecto al tamaño y el rol del gobierno en la sociedad estadounidense del siglo XXI. Los demócratas ven un aumento del rol del gobierno a medida que el país envejece y la economía madura. Más aún, ven eso como la inevitable y deseable evolución de un país que cumple a cabalidad con sus programas de bienestar social en función de una población que envejece. También lo ven como un ingrediente clave de competitividad global, donde las economías dirigidas por los estados, como la de China, utilizan el poder de sus gobiernos para tomar ventaja.
Los republicanos ven esas mismas tendencias y se apartan de lo que ven como un país que se aleja de sus tradicionales anclas económicas y va hacia los inherentemente defectuosos modelos de una Europa socialista y una China mercantilista. Ven un sistema de prestaciones sociales que necesita ser recortado a medida que la economía madura y un rol del gobierno en la economía que no debería crecer para competir con China, sino más bien ser reducido para diferenciar el modelo estadounidenses del chino.
Esas diferencias resultan en un estancamiento respecto a cuál debería ser el tamaño de la huella del gobierno en la economía. Los republicanos están de acuerdo con un presupuesto gubernamental que equivalga a 19% o 20% de la economía del país; los demócratas presionan por un porcentaje más cercano a 22%. Las diferencias pueden parecer pequeñas pero en realidad equivalen a cientos de miles de millones de dólares en los próximos años que separan a ambos partidos.
La presentación de planes rivales continuó ayer el impasse y volvió a afectar los mercado: el Dow Jones perdió 88,36 puntos, para cerrar en 1.2592,80.
Un compromiso entre ambos puntos de vista no es imposible en teoría, pero casi lo es en la práctica debido a la segunda gran tendencia que está actuando: una generación de fuerzas políticas ha llevado a los republicanos hacia la derecha y a los demócratas hacia la izquierda y ha dejado al centro político en el Congreso débil y sin peso.
En este sentido, el Congreso es meramente el reflejo de los dos partidos estadounidenses que se han separado sobre bases ideológicas en las últimas tres décadas hasta el punto de que no hay casi ninguna superposición entre ellos. El Partido Demócrata tenía hace una generación un saludable contingente de miembros conservadores, que eran ideológicamente similares a los republicanos más liberales. Era muy posible encontrar a algunos demócratas más conservadores que algunos republicanos y algunos republicanos más liberales que algunos demócratas. Ese tipo de legisladores llenaban el medio del espectro ideológico en el Congreso, haciendo más fácil encontrar algún espacio común para acuerdos entre los extremos de ambos partidos.
Ahora, esos conservadores demócratas se han transformado en republicanos y esos liberales republicanos se han transformado en demócratas o simplemente se extinguieron.
El Senado solía ser el lugar en el cual esas líneas partidarias eran borradas. Pero crecientemente está poblado y conducido por ex integrantes de la cámara baja que han llevado su polarización a la alta. Es un sistema virtualmente diseñado para producir divisiones partidarias y usted está viendo las consecuencias.
Fuente: The Wall Street Journal, 25/07/11.
Las ventas en el exterior impulsan a las empresas norteamericanas
julio 26, 2011
Las ventas en el exterior impulsan a las empresas de Estados Unidos
Por Kate Linebaugh y James R. Hagerty
Mientras la economía de Estados Unidos padece, las empresas de ese país gozan de buena salud.
A poco tiempo de concluir la temporada de anuncios de resultados del segundo trimestre, las ganancias de las empresas del Standard & Poor’s 500 son las más altas en cuatro años, según el analista de S&P Howard Silverblatt, quien predice que el segundo semestre será aún más sólido.
No obstante, hay pocos indicios de que los resultados positivos reanimen la economía de EE.UU. y ayuden a que millones de estadounidenses desempleados regresen al mercado laboral.
Cerca de 75% de las empresas que han reportado sus cifras hasta ahora ha tenido un mejor desempeño que el previsto por los analistas. Muchas de ellas, desde Caterpillar Inc. a Abbott Laboratories, elevaron sus perspectivas de utilidades para la segunda mitad del año.
Las ganancias corporativas —uno de los pocos puntos fuertes en la débil recuperación estadounidense— parecen estar capeando la tormenta. Aun así, en muchos casos, las ganancias provinieron de las operaciones internacionales, en particular de mercados emergentes que no tienen los problemas de deuda y otras incertidumbres que han atormentado a las autoridades en EE.UU. y Europa.
«No estamos creando empleos», admitió Paul Huck, director financiero de Air Products & Chemicals Inc., durante una conferencia telefónica con analistas el viernes.
La empresa, que vende argón, oxígeno y otros gases industriales a clientes minoristas, fabriles y de la construcción, prevé dividir sus inversiones de capital en partes iguales entre el continente americano y Asia este año, pero el crecimiento se registra en Asia.
Empresas tan diversas como el conglomerado industrial United Technologies Corp., el fabricante de juguetes Hasbro Inc. y el gigante de comida rápida McDonald’s señalaron la fortaleza de sus operaciones fuera de EE.UU.
General Electric, que anunció un aumento de 21% en su ganancia a US$3.800 millones, registró una caída de 3,4% en los ingresos de su principal negocio industrial correspondientes a EE.UU. En tanto, los ingresos internacionales por el mismo rubro subieron 23% a US$13.400 millones, lo que representa alrededor de 59% del ingreso industrial total de la empresa.
«Vemos un ambiente de crecimiento lento en EE.UU.», indicó el director financiero de GE, Keith Sherin, en una entrevista. Sin embargo, el panorama es muy diferente fuera de EE.UU. Los ingresos de todas las divisiones internacionales de GE crecieron más de 10% durante el segundo trimestre, liderados por un salto de 91% en India. En China, el aumento fue de 35% a US$1.200 millones, y los pedidos aumentaron 80%. «Nuestro crecimiento global fue especialmente sólido», indicó el presidente ejecutivo, Jeffrey Immelt, en una conferencia telefónica el viernes.
Este mes, Immelt les dijo a los trabajadores de una fábrica de turbinas en Carolina del Norte que GE continuaría expandiendo su personal en los mercados donde vende sus productos, y agregó que busca retener a alrededor de la mitad de su fuerza laboral en EE.UU. Sin embargo, agregó, todas las turbinas de gas que fabrican los 3.000 trabajadores en la planta son exportadas.
Las multinacionales de EE.UU. eliminaron 2,9 millones de puestos de su fuerza laboral en ese país durante la década de 2000 al tiempo que aumentaron su personal en el exterior en 2,4 millones de trabajadores, según el Departamento de Comercio de EE.UU. En total, las multinacionales estadounidenses emplearon 21,1 millones de personas en su país de origen en 2009 y 10,3 millones fuera de él.
Una excepción es Caterpillar, que registró un aumento de 44% en su ganancia del segundo trimestre a US$1.020 millones. El mayor fabricante de maquinaria de construcción aumentó su personal global en unos 17.000 puestos, o 15%, en el año que culminó el 30 de junio. Cerca de 6.000 de los nuevos empleos fueron en EE.UU.
Fuente, The Wall Street Journal, 24/07/11.
Las empresas en Estados Unidos rompen la alcancía
julio 26, 2011
Las empresas en Estados Unidos rompen la alcancía
Por Vipal Monga
Las compañías en Estados Unidos están comenzando a emplear sus reservas récord de efectivo, con adquisiciones y mayores gastos de capital que podrían dar un muy necesitado impulso a la economía de ese país.
Pero como las empresas recortaron sus gastos en los últimos años, el efectivo aún sigue acumulándose más rápido de lo que la mayoría puede o quiere gastarlo. En una encuesta realizada por la Asociación de Profesionales Financieros en mayo, la mitad de los ejecutivos que respondieron dijo que sus balances de efectivo se mantendrán estables en los siguientes 12 meses, 29% respondió que los balances crecerían y 21% que se reducirán.
Casi la mitad de los ejecutivos que planean reducir sus niveles de efectivo sostuvo que lo hará invirtiendo en la expansión de sus negocios más que pagando deuda, lo que es una decisión más defensiva y no tiene el mismo impacto económico de pagar por nuevos bienes o empleados.
«Hay un pequeño rayo de luz», dijo Tom Hunt, uno de los autores de la investigación. «Se está viendo algo de movimiento en ese dinero que quizás no estaba ocurriendo y algunas compañías están viendo oportunidades que quizás no percibían hace un año».
Esas firmas incluyen Snap-On Inc., un fabricante de herramientas en el estado de Wisconsin que está incrementando sus gastos de capital al ritmo de la recuperación económica del país. Aldo Pagliari, su director financiero, reveló que la compañía espera destinar US$65 millones a gastos de capital este año, incluidos US$30 millones en EE.UU., frente a los US$51 millones de 2010. «Estamos analizando más cautelosamente las oportunidades de negocios», dijo.
Polo Ralph Lauren redujo su efectivo durante el año fiscal que terminó el 2 de abril. La empresa de ropa terminó el período con efectivo e inversiones de corto plazo de US$838,6 millones, por debajo de los US$940,6 millones de un año atrás. La compañía, que generó US$688,7 millones en efectivo con sus operaciones, destinó US$255 millones a gastos de capital.
Todavía está por verse si los ejecutivos cumplirán sus proyecciones. El año pasado, las firmas acumularon mayores reservas de capital de lo que habían previsto. Y la investigación indica que todavía están concentradas en la seguridad. Las compañías están manteniendo su efectivo en inversiones ultra seguras como cuentas bancarias, fondos del mercado de dinero o títulos públicos en lugar de buscar inversiones de mayor rendimiento. Solamente 5% de las empresas dijo que estaba buscando inversiones de mayor rendimiento, por encima de 2% en 2010.
Las empresas del índice S&P 500 mantenían US$1,1 billones (millones de millones) en efectivo e inversiones de corto plazo a fines del primer trimestre, frente a los US$963.000 millones a fines de 2010, dice S&P. Ese incremento fue más lento que el salto de 31,4% ocurrido durante 2009.
Según la encuesta de la asociación, 39% de las empresas consultadas incrementó su efectivo en los últimos 12 meses, lo que implica que han estado guardando el creciente flujo de capital en lugar de reinvertir el dinero. Otro 30% informó que redujo sus balances.
Por su parte, Snap-On continúa manteniendo algo más de US$400 millones en sus libros, cerca del cuádruple de los US$100 millones que la empresa hubiese mantenido en un entorno «normal», dijo Pagliari.
El ejecutivo explicó que el dinero extra está ahí como un amortiguador para aislar a la empresa contra problemas como el tsunami de marzo en Japón, el cual generó caos en la cadena global de suministros y obligó a las compañías a gastar dinero en buscar alternativas para proveerse.
Fuente, The Wall Street Journal, julio 2011.
La racha alcista del oro está por acabarse
julio 21, 2011
La racha alcista del oro está por acabarse
Por Mark Hulbert
CHAPEL HILL, Carolina del Norte — Prepárense, corredores de oro.
La extraordinaria racha del metal precioso pierde impulso. No se sorprenda si el oro retrocede en las sesiones venideras.
Como mínimo, tal retroceso sería saludable para el metal. Sin embargo, tal descenso también podría ser el comienzo de algo más serio. Lo sabremos poco después de que comience.
Por ahora, empero, es importante que los negociadores de corto plazo sepan que el entusiasmo ha crecido marcadamente en el último par de sesiones, y ahora está cerca del nivel febril que prevalecía a finales de abril. Poco después de la escalada anterior de entusiasmo alcista, por supuesto, el oro encontró un sorprendente pozo de aire y cayó más de US$100 por onza.
Considere la exposición promedio recomendada al mercado del oro entre un subgrupo de negociadores cortoplacistas del oro seguido por Hulbert Financial Digest (según el índice Hulbert Gold Newsletter Sentiment, o HGNSI). Este promedio actualmente es de 67%, que está a corta distancia del nivel de 73,7% al que subió el HGNSI a fines de abril, que fue de un máximo de varios años.
El muro de preocupación de que el mercado del oro ha estado trepando en semanas recientes está cerca de desintegrarse, en otras palabras.
Esto representa un gran cambio frente a hace apenas unos días, cuando esa pared de preocupación seguía bastante fuerte, sorprendentemente, por cuanto el oro ya había subido bastante y estaba cerca de su apogeo de abril (que se registró en alrededor de US$1.560 por onza). Esto es lo que les permitió a quienes suelen ir a contracorriente pronosticar que el oro podría superar por mucho su cierre histórico máximo anterior.
El cuadro de deterioro de la sensación alcista no significa que la racha del oro haya terminado, me apresuro a agregar. El futuro a más largo plazo del mercado depende, en medida significativa, de la reacción de la sensación a la debilidad venidera del mercado.
Sería una señal positiva, desde un punto de vista a contracorriente, que los negociadores del oro corrieran a las puertas de salida frente a esa debilidad. Eso sugeriría que hay un clima subyacente de nerviosismo sobre el oro, lo cual permitiría reconstruir rápidamente el muro de preocupación.
En contraste, sería una señal negativa si los negociadores del oro se aferran a su nuevo optimismo frente a la debilidad del mercado. Quienes van a contracorriente creen que el optimismo tozudo es una señal particularmente mala, sugiriendo que es necesaria una mayor acción bajista antes de que un alza sustentable pueda volver a comenzar a todo vapor.
Fuente: The Wall Street Journal, 20/07/11.
Los líderes europeos alcanzan un acuerdo para el segundo rescate de Grecia
julio 21, 2011
Los líderes de la euro zona alcanzan un acuerdo para el segundo rescate de Grecia
Por Riva Froymovich
BRUSELAS (Dow Jones) — Líderes de la eurozona llegaron este jueves 21/07/11 a un acuerdo sobre un segundo paquete de rescate para que Grecia cubra su brecha de financiamiento.
El financiamiento oficial llegará a 109.000 millones de euros, mientras que la contribución neta del sector privado sería de 37.000 millones de euros. El vencimiento de los préstamos de ayuda del Fondo Europeo de Estabilidad Financiera, o FEEF, también será extendido a un mínimo de 15 años y un máximo de 30 años, con un período de gracia de 10 años.
«Ahora tenemos un programa y un paquete que crean un camino sustentable para Grecia», dijo el primer ministro griego, George Papandreou.
Agregó que el gobierno griego está comprometido a implementar reformas macroeconómicas para cumplir con los requisitos estipulados en su paquete de financiamiento.
Dijo también que la decisión del jueves envía un «muy fuerte mensaje de apoyo al sistema bancario».
Los líderes añadieron que la vinculación del sector privado estaría limitada a Grecia.
El presidente de la Comisión Europea, José Manuel Barroso, dijo que era bastante claro que la vinculación del sector es una solución exclusivamente para Grecia.
Fuente: The Wall Street Journal, 21/07/11.
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Los líderes de la euro zona ultiman los detalles de un nuevo rescate griego
Por Patricia Kowsmann
BRUSELAS — Negociadores europeos avanzaban el jueves hacia una manera de reducir la carga de deuda de Grecia y simultáneamente contener los posibles efectos de contagio a otras economías débiles en la eurozona, después que se allanó el camino a un acuerdo el miércoles por la noche en Berlín por parte de líderes alemanes y franceses.
Mientras los líderes de la eurozona estaban reunidos en una cumbre de emergencia en la capital belga, según funcionarios la reunión de Berlín había permitido un avance significativo hacia un acuerdo para Grecia y un incremento en los poderes del fondo de rescate de la eurozona para impedir que el contagio se propague a otras economías débiles en la eurozona.
En Berlín, el presidente francés Nicolas Sarkozy abandonó un plan que hubiera gravado a los bancos para financiar parcialmente el rescate de Grecia, para conseguir el apoyo de la canciller alemana Angela Merkel para un intento mayor por lidiar con la crisis.
Según el borrador de un documento que debatían los líderes del grupo de 17 países, el plan incluye reducir las tasas de interés sobre préstamos de rescate a Grecia de 5,5% a 3,5% y duplicar el plazo de vencimiento a 15 años. También podrían reducirse a la misma tasa de interés baja la que pagan Irlanda y Portugal por sus préstamos de rescate, según funcionarios.
El documento también presentó una propuesta para alentar a los inversionistas privados a canjear sus bonos de Grecia por nuevos bonos, que los funcionarios dijeron podrían tener un vencimiento de hasta 30 años e impondrían una carga menor a Atenas. También hay una propuesta sobre la mesa de recomprar bonos griegos a un gran precio de descuento sobre el valor nominal al que cotizan.
«El objetivo es dar a los inversionistas una opción de canje de (bonos) o una recompra, si puede hacerse», dijo un ministro de finanzas de la eurozona quien pidió no ser identificado.
El borrador del plan también propone nuevos poderes para el Fondo de Estabilidad Financiero Europeo, el fondo de rescate de la UE, para hacer préstamos a países con criterio precautorio para impedir que caigan en problemas financieros. También sugiere que el fondo debería de poder prestar a los gobiernos de la eurozona para ayudarlos a aumentar el capital de sus bancos, y recomprar bonos de otros países.
Funcionarios europeos recalcaron que las negociaciones seguían en curso y que no todas las opciones podrían sobrevivir a las conversaciones entre los líderes de la eurozona que se espera concluyan esta noche.
El ministro de Finanzas de Holanda, Jan Kees de Jager, dijo a legisladores en La Haya el jueves que los gobiernos de la eurozona parecen haber aceptado que Grecia caerá en «impago selectivo» cuando el país reciba un nuevo paquete de ayuda financiera.
Tras contactos con sus pares alemán y francés el miércoles, De Jager dijo que Francia y Alemania ya no buscaban impedir un impago parcial de la deuda por parte Grecia. «Las conversaciones para impedir un impago selectivo se han acabado», dijo.
Una agencia de calificación crediticia puede asignar una nota de impago selectivo si un prestatario omite el pago de un bono o préstamo específicos, pero sigue cumpliendo con otras deudas.
Varios funcionarios dijeron que tras meses de oposición, el Banco Central Europeo parecía estar aceptando la idea de un impago temporal.
El BCE ha expresado inquietudes de que un impago griego podría perjudicar a otros países al alentar a inversionistas a creer que una postura similar era probable para Portugal y Irlanda. El borrador de la declaración buscaba aislar férreamente a Grecia con la afirmación: «Grecia está en una situación singularmente grave en la eurozona. Esta es la razón por la cual requiere de una solución excepcional».
—Nathalie Boschat, Matthew Dalton, Maarten van Tartwijk, Geraldine Amiel, Marcus Walker y Laurence Norman en Bruselas contribuyeron a este artículo.
Fuente: The Wall Street Journal, 21/07/11.
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Merkel evidencia la presión que Grecia impone sobre la zona euro
Por Marcus Walker
BERLÍN — La canciller de Alemania, Angela Merkel, bajo una presión cada vez mayor dentro y fuera de su país para mostrar un liderazgo más fuerte para encarar la crisis de deuda fiscal de la zona euro, se apresuró a resolver diferencias con Francia respecto a un nuevo rescate para Grecia en las horas previas a una crucial cumbre que se celebrará hoy.
Al cierre de esta edición no estaba claro si se llegaría a una solución antes de la reunión de hoy en Bruselas de los 17 países que forman la zona euro, pero los funcionarios europeos confiaban en llegar a un acuerdo durante la cumbre.
El esperado paquete de rescate para Grecia creará nuevos riesgos financieros para los contribuyentes europeos —especialmente aquellos de Alemania— que ya están soportando la carga de los rescates para Grecia, Irlanda y Portugal.
Merkel está luchando para limitar el costo de esas ayudas, que están generando resentimiento entre muchos parlamentarios y votantes alemanes, pero también está bajo fuego por no haber dado pasos suficientemente decisivos para solucionar la crisis y restaurar la confianza de los inversionistas en la zona euro.
Muchos analistas creen que la persistente crisis obligará a Merkel y a los votantes alemanes a enfrentar una pregunta fundamental respecto al futuro de Europa: ¿debe el bloque profundizar su unión económica si quiere salvar la moneda común? ¿O genera el euro tantos problemas que no vale la pena?
Hasta ahora, la canciller ha evitado el debate, alimentando las críticas sobre su liderazgo. «No está emocionalmente preparada para un asunto en el que uno tiene que definir un rumbo a oscuras y apostar sobre el futuro», opinó Josef Joffe, uno de los pricipales comentaristas políticos de Alemania.
Merkel fue reacia a aceptar la reunión de emergencia de hoy, que según funcionarios europeos fue convocada ante la insistencia de otros países preocupados por la caída en la confianza en la zona euro. Los bonos de Italia y España, que tienen economías y deudas soberanas mucho más grandes que las de Grecia, han estado bajo una fuerte presión este mes, alimentando el temor a un contagio incontenible.
Sin embargo, los mercados de bonos de la zona euro se han estabilizado en los últimos días por la expectativa de que hoy se alcance un rescate para Grecia y posiblemente un fortalecimiento de las herramientas de ayuda financiera de Europa.
Durante semanas, Merkel y su ministro de Finanzas, Wolfang Schäuble, han irritado a la mayoría de los otros países del bloque al insistir que un nuevo paquete de préstamos para Grecia debería incluir una contribución de los bancos y de otros inversionistas privados en bonos griegos. El temor de esos países es que esa condición podría llevar a una fuga de capitales de otros miembros de la zona euro también endeudados.
Los países que comparten el euro ya han aceptado que de alguna forma tendrán que compartir las carga financiera del rescate con los inversionistas, o de lo contrario Merkel no aceptará que se otorguen nuevas ayudas a Grecia. Pero Francia y el sur de Europa son más cautelosos que Alemania y sus aliados del norte respecto a cuán grande debe ser la responsabilidad de los tenedores de bonos.
En la zona euro, los funcionarios del gobierno se quejan de que Merkel y Schäuble han exacerbado las turbulencias financieras asustando a los inversionistas con sus exigencias. Una crítica común: mientras líderes alemanes anteriores consideraban la unidad de Europa su prioridad, para Merkel la política nacional es más importante.
Según funcionarios alemanes, Merkel tiene razones para preocuparse por la opinión pública en su país. Una serie de parlamentarios en la coalición de centro-derecha de Merkel dice que votará contra la concesión de ayuda adicional a Grecia, mientras que otros están dispuestos a digerir otro rescate sólo si los bancos pagan una parte de la cuenta.
Las encuestas muestran que los alemanes están perdiendo crecientemente la confianza en el euro aunque no hay señales de ningún movimiento o partido político que pueda desafiar la membresía germana en el bloque económico.
Pero con la economía alemana en buena forma, un nivel de desempleo bajo y las próximas elecciones presidenciales a más de años, Merkel podría contar con un margen de maniobra mayor a nivel local que la mayoría de sus pares occidentales. El problema, dicen sus detractores, es que Merkel, que siente aversión por el riesgo, no lo está aprovechando.
La canciller no quiere poner a prueba los límites del compromiso alemán con el euro pero si la crisis continúa es posible que no le quede otra opción, apuntan los analistas.
—Charles Forelle y Costas Paris contribuyeron a este artículo.
Fuente: The Wall Street Journal, 20/07/11.
La tasa Libor pierde influencia como barómetro de la salud de los bancos
julio 20, 2011
La tasa Libor pierde influencia como barómetro de la salud de los bancos
Por Carrick Mollenkamp
Un barómetro crucial de la salud de los bancos a nivel mundial está perdiendo importancia como indicador macroeconómico, pero este cambio beneficia a algunos consumidores y a otros que tomaron préstamos con tasas de interés bajas vinculadas a esa referencia.
Conocida como la tasa de oferta interbancaria de Londres, o Libor, el barómetro ayuda a establecer el precio de billones de dólares en derivados y préstamos hipotecarios y corporativos. Calculada diariamente, la Libor trata de medir los costos de financiamiento para un conjunto de bancos a nivel global. La tasa «flota», o sea que sube o baja, dependiendo de cuánto se cobran los bancos unos a otros.
En el momento álgido de la crisis financiera en 2008, la Libor fue uno de los indicadores más observados. Los nerviosos inversionistas consideraban un incremento fuerte como una señal de confianza menguante en la estabilidad del sistema financiero global.
En estos días, sin embargo, dos mediciones clave de la Libor están siendo eliminadas debido a la fuerte caída de la demanda. Los bancos, llenos de efectivo, se piden prestado mutuamente cantidades cada vez más pequeñas. Los créditos interbancarios vigentes se hundieron 63% en los pasados tres años, llegando a US$168.400 millones a fines de junio, en comparación con los US$450.000 millones de abril de 2008, de acuerdo con la Reserva Federal de Estados Unidos.
La tasa cayó por debajo de 0,25% en junio y no reflejó la inquietud en mercados bancarios en medio de la crisis de la deuda europea. En contraste, durante la crisis financiera de 2008, la Libor aumentó en seis semanas de 2,81% a alrededor de 4,82%.
La conclusión: la tasa Libor estos días es menos representativa de la salud de los bancos y podría esconder problemas más profundos en los mercados de crédito, dicen los analistas.
Los bajos niveles de la Libor pueden perjudicar a los inversionistas que negocian contratos de derivados ajustados a la dirección que tomen las tasas de interés. Para los consumidores y las empresas, no obstante, una Libor baja es una buena noticia porque en Estados Unidos, por ejemplo, algunos préstamos hipotecarios, empresariales y estudiantiles, entre otros, están atados a la Libor.
Por ejemplo, cuando una hipoteca de tasa variable se reajusta, habitualmente ese interés equivale a alrededor de cinco puntos porcentuales más que la Libor. Con la Libor a un año en cerca de 0,74%, eso significa una tasa variable de 5,74% para un préstamo con un margen de 5%.
La mayoría de los préstamos de tarjetas de crédito y para automóviles en EE.UU. se establece tomando en cuenta una referencia distinta, la tasa de interés preferencial, que actualmente está en 3,25%. Para las nuevas ofertas de tarjetas de crédito, la tasa de interés promedio en EE.UU. es de 14,91%, lo que equivale a 11,66 puntos porcentuales más que la preferencial, de acuerdo con CreditCards.com, un servicio de comparación.
Un portavoz de la Asociación de Banqueros Británicos, que supervisa la Libor, dijo que el comité que la determina ha respondido correctamente cuando ha tenido que lidiar con cambios en los mercados de crédito que pudieran afectar la tasa.
Hay varias razones por las que los bancos están tomando menos dinero prestado unos de otros en el mercado de la Libor. En EE.UU. y Europa, los reguladores han dado a los bancos acceso barato a sus líneas de crédito desde el pánico de 2008. Y en los últimos dos años, los bancos han recibido una ola de efectivo de depositantes y han buscado reducir su exposición a otros bancos y los montos que toman prestados.
Algunos analistas dicen que no está garantizado que la Libor continúe como un importante barómetro de la salud financiera. «Sólo fue usada como un indicador porque todos dijimos que era un indicador», dice Gary Jenkins, director de investigación de renta fija de Evolution Securities, en Londres. Estos días, Jenkins prefiere monitorear los rendimientos de los bonos a 10 años de Grecia, Portugal y España.
Fuente: The Wall Street Journal, julio 2011.
Avances en la solución del déficit de Estados Unidos
julio 19, 2011
Surge un nuevo plan para reducir el déficit de EE.UU.
Por Damian Paletta
WASHINGTON (Dow Jones) — Un sorpresivo apoyo entre legisladores demócratas y republicanos salió a relucir el martes para un plan que reduciría el déficit de Estados Unidos en US$3,7 billones.
El plan, diseñado por un grupo de legisladores conocido como la «Pandilla de los Seis», reduciría el gasto, modernizaría programas sociales como el de atención a salud para personas mayores de 65 años, implementaría reformas tributarias e introduciría significativos cambios al sistema de seguridad social.
La propuesta se basa en gran medida en un paquete presentado en diciembre por una comisión de reducción de deuda designada por la Casa Blanca y compuesta por legisladores y ex legisladores demócratas y republicanos.
El plan no incluye un aumento del límite de deuda federal de US$14,29 billones, pero varios senadores dijeron que esperan que sea considerado como parte del paquete para elevar el límite de deuda antes del 2 de agosto y evitar que el gobierno caiga en cesación de pagos.
Sin embargo, aún no está claro si el plan recibirá apoyo en la Cámara de Representantes, donde los republicanos se han opuesto tenazmente a cualquier propuesta que introduzca nuevos impuestos.
El plan recaudaría US$$1 billón en impuestos en 10 años al eliminar exenciones tributarias.
Popr su parte, el presidente Barack Obama elogió el plan de reducción del déficit. En una declaración en la Casa Blanca, Obama indicó que la propuesta representa un avance muy significativo en las negociaciones sobre el déficit que hasta ahora no han producido un acuerdo. Obama señaló que quiere que los líderes del Congreso comiencen la redacción de una solución final el miércoles.
El presidente afirmó que hasta ahora los mercados financieros han «mostrado confianza en que el liderazgo aquí en Washington no va a enviar a la economía al precipicio». Manifestó que quiere que siga así y que se encuentre pronto una solución.
Obama sostuvo que la propuesta representa un enfoque equilibrado para reducir el déficit que ha impulsado desde el comienzo y señaló que no ha leído todos los detalles del plan y reconoció que todavía será difícil que todos concuerden en una solución.
Fuente: The Wall Street Journal, 19/07/11.
Italia intenta aumentar su crecimiento, pero enfrenta grandes obstáculos
julio 19, 2011
Italia apunta a aumentar su crecimiento, pero enfrenta grandes obstáculos
Por Stacy Meichtry
ROMA (EFE Dow Jones)–Italia pretende reducir a la mitad la diferencia entre el ritmo de su expansión económica y la tasa de crecimiento de la eurozona dentro de tres años, con la ayuda de las medidas de desregulación y fiscales recientemente aprobadas, dijo un alto cargo del Gobierno.
El Producto Interno Bruto de Italia creció un 1,3% el año pasado, frente al 1,8% de la eurozona, según la agencia de estadística Eurostat, una diferencia que sitúa a Italia un 30% por detrás de la media. «Si las nuevas medidas para impulsar el crecimiento se aplican íntegramente, la diferencia se reducirá a la mitad», dijo el ministro italiano de Administraciones Públicas, Renato Brunetta, en una entrevista.
El ministro dijo que se refería a viarias medidas para espolear el crecimiento en un paquete presupuestario de 40.000 millones de euros aprobado por el Parlamento la semana pasada y a otras medidas aprobadas en mayo, diseñadas para ayudar al sur de Italia, reduciendo los trámites burocráticos para los promotores inmobiliarios y racionalizando la contabilidad de las empresas.
Los mercados financieros han apuntado hacia Italia recientemente por el anémico crecimiento de su economía y ante el temor que despierta la enorme deuda del país del 120% del PIB. Para intentar calmar el pánico, el Parlamento aprobó el viernes medidas encaminadas a equilibrar el presupuesto del país en 2014 e incentivar el crecimiento a largo plazo.
Italia tiene por delante una dura batalla para incrementar su tasa de crecimiento. Al igual que Alemania, su crecimiento depende sobre todo de las exportaciones, que representaron casi la cuarta parte de su PIB en 2010.
Muchos de los productos que fabrica Italia para la exportación, sin embargo, están en sectores de baja tecnología como el textil, el químico y el de maquinaria, donde Italia tiene una feroz competencia de economías emergentes como la china. Como resultado, la producción de Italia se ha quedado muy rezagada respecto a la de Alemania.
Los esfuerzos de Italia por contener el gasto público también podrían ser un obstáculo para el consumo y el crecimiento. Los salarios del sector público supusieron más del 10% del PIB de Italia entre 2004 y 2008, según el Banco Central Europeo.
Como ministro de Administraciones Públicas, Brunetta tiene encomendada la tarea de sacar más productividad del personal del sector público, que representa el 20% del empleo de Italia. Hasta ahora, el ministro ha sembrado el descontento entre los funcionarios al introducir medidas para aumentar la responsabilidad, publicando sus salarios en Internet y tomando medidas drásticas contra el absentismo laboral.
Muchos economistas dicen que uno de los principales obstáculos para el crecimiento en Italia es el sistema nacional de contratos laborales y un sistema de negociación colectiva que obliga a muchas grandes empresas italianas a contratar gente en condiciones cómodas que no están vinculadas a la productividad. Hace una década, Roma introdujo contratos temporales, pero la mayoría de los contratos son indefinidos.
Brunetta apunta que en el sistema hay veteranos trabajadores que nunca se han preocupado por la seguridad laboral mientras que hay un exceso de inseguridad laboral entre los jóvenes. Sin embargo, indicó que será difícil –política y socialmente– remodelar el sistema pronto.
Fuente: The Wall Street Journal, 18/07/11.
Las pruebas de solvencia revelan un nuevo flanco débil de Europa
julio 18, 2011
Las pruebas de solvencia revelan un nuevo flanco débil de Europa
Por David Enrich
LONDRES — Los bancos de Europa poseen en sus balances grandes cantidades de préstamos concedidos a particulares y empresas en países europeos que atraviesan por serios aprietos de efectivo. La situación pone de relieve cómo los préstamos comunes y corrientes, y no sólo la deuda soberana, representan riesgos potenciales para el atribulado sistema bancario del continente.
Las carteras crediticias son detalladas en la información provista por los mayores bancos de Europa como parte de las «pruebas de solvencia». Los resultados de los exámenes, que son realizados por la Unión Europea, fueron anunciados el viernes.
A primera vista, las pruebas de la Unión Europea mostraron un sistema bancario sorprendentemente saludable. Apenas ocho de 90 entidades financieras reprobaron el examen, lo que significa que sus reservas de capital cayeron por debajo del 5% de sus activos ponderados por riesgo en un simulacro de bajón económico de dos años. El reducido número de reprobaciones hizo que muchos analistas desestimaran las pruebas al considerarlas poco rigurosas.
No obstante, funcionarios de la Autoridad Bancaria Europea, el ente regulador que llevó a cabo las pruebas, argumentan que el valor real del ejercicio son las montañas de datos —alrededor de 3.200 componentes— que cada banco estuvo obligado a revelar acerca de su balance. Eso incluye desgloses detallados país por país de los diferentes tipos de préstamos y valores en sus libros contables.
Durante la crisis financiera de Europa, que se ha extendido por 15 meses, los temores de inversionistas y analistas se han centrado mayormente en las carteras de los bancos de deuda soberana de los países con problemas financieros, como Grecia, Irlanda y Portugal. Si esos países cayeran en cesación de pagos, los bancos y otros tenedores de deuda podrían afrontar grandes pérdidas.
Los resultados de las pruebas de solvencia del viernes, sin embargo, sacan a relucir otro potencial problema para los bancos de Europa: las enormes pilas de hipotecas residenciales y comerciales, préstamos a la pequeña empresa y deuda corporativa vinculada a las instituciones y las personas de los países atribulados. Las probabilidades de impago aumentan conforme se ahondan las dificultades de esas economías.
Los bancos tienden a tener cantidades mucho mayores de préstamos comerciales y minoristas que de deuda soberana, según un análisis de The Wall Street Journal de los datos divulgados a raíz de las pruebas de solvencia, que constituyen la primera vez que ha habido una manera uniforme de medir tales exposiciones.
Hasta ahora, los bancos han revelado de a poco sus carteras de crédito a clientes en países problemáticos. Eso volvía prácticamente imposible analizar los datos agregados para todo el sector o comparar entre instituciones.
«Los (datos) de exposición país por país son los mejores que hayamos visto, estamos muy interesados en los números», dijo Alastair Ryan, analista de UBS AG en Londres. «Creo que hay más cosas que temer», dijo Ryan, refiriéndose a que algunos bancos reportan grandes carteras de préstamos a clientes en países en dificultades.
Los bancos de Francia parecen los más expuestos. Al 31 de diciembre, sus cuatro mayores bancos —BNP Paribas SA, Crédit Agricole SA, BPCE Group y Société Générale SA— tenían un total de casi 300.000 millones de euros (US$425.000 millones) en préstamos y deuda emitida a instituciones y particulares en Portugal, Irlanda, Italia, Grecia y España. Ello obedece en gran parte a las grandes operaciones de banca minorista y comercial de los bancos franceses en Grecia, Italia y España.
Las carteras de préstamos comerciales y minoristas de los bancos franceses en dichos países eclipsan las de deuda soberana.
Por ejemplo, los cuatro bancos tienen cerca de 51.000 millones de euros en préstamos a clientes españoles, según el análisis de The Wall Street Journal. Ello se compara con alrededor de 15.000 millones de euros de deuda soberana española, según otro análisis de datos de pruebas de solvencia hecho para el Journal por la firma de investigación SNL Financial. En Grecia, cuya economía está en picada, los bancos franceses tienen 33.000 millones de euros en varias clases de préstamos, más de tres veces sus carteras de deuda soberana.
Algo similar ocurre en Alemania. La docena de bancos alemanes que declararon sus resultados de las pruebas de solvencia estaban expuestos a 174.000 millones de euros en préstamos comerciales y minoristas a institucuones griegas, irlandesas, italianas y españoles al 31 de diciembre. A ello hay que sumar otros 70.000 millones de euros de deuda emitida por esos países, según SNL.
Fuente: The Wall Street Journal, 17/07/11.
Ocho bancos europeos reprobaron las pruebas de solvencia
julio 16, 2011
Ocho bancos europeos reprobaron las pruebas de solvencia
Por David Enrich
LONDON— Ocho bancos reprobaron las pruebas de solvencia de la Unión Europea, con un déficit combinado de 2.500 millones de euros en capital, bajo un escenario simulado en el que se les sometió a las peores condiciones económicas posibles, indicó la Autoridad Bancaria Europea (ABE).
El regulador de la UE dijo que otros 16 bancos aprobaron con lo mínimo las controversiales pruebas, las cuales examinaron las habilidades de los 90 principales bancos de Europa para soportar un deterioro de la economía y del sistema financiero.
Al entregar un resultado relativamente bueno a la gran mayoría de la industria bancaria europea, las pruebas serán vistas con escepticismo. Analistas e inversionistas se estaban preparando para que hasta 20 bancos reprobaran y que necesitaran recaudar decenas de miles de millones de euros en capital nuevo.
Las pruebas del año pasado, las cuales fueron ampliamente desacreditadas por ser demasiado laxas y pobremente ejecutadas, tuvieron a siete bancos que reprobaron, con un déficit de capital combinado de 3.500 millones de euros.
Las nuevas pruebas, que comenzaron a principios de marzo, representan la más reciente apuesta de los líderes europeos para frenar la crisis financiera del continente. La meta es aliviar los persistentes temores de los inversionistas, analistas, reguladores y algunos banqueros de que los bancos están guardando grandes cantidades no reportadas de préstamos y valores riesgosos que podrían hundir al sistema bancario y a economías enteras.
Las pruebas de 2011 examinaron la habilidad de los bancos de 20 países de soportar dos años de creciente desempleo, precios inmobiliarios en descenso y otras condiciones adversas que los reguladores consideran como los peores casos posibles. Los bancos cuyos amortiguamientos de capital quedaran por debajo de 5% de sus activos ajustados al riesgo serían obligados a recaudar nuevos fondos a través de la venta de acciones o la venta de líneas de negocios o activos para finales del año. Aquellos que no puedan hacerlo tendrán que recurrir a sus gobiernos para obtener ayuda.
España, cuya economía y sistema bancario sufren por el colapso del mercado de bienes raíces es el hogar del mayor número de bancos que reprobaron, con cinco, dijo la ABE. Otros siete bancos españoles pasaron apenas con lo mínimo, con proporciones de capital entre 5% y 6%.
Dos bancos griegos y uno austriaco también reprobaron las pruebas, dijo la ABE. Además de España, Chipre con un banco, Alemania con dos, Grecia con dos, Italia con uno, Portugal con dos y Eslovenia con uno fueron los países con bancos que apenas superaron las pruebas por un mínimo margen.
Irlanda, que tuvo que aceptar un gigantesco rescate internacional el año pasado después que su sistema bancario implosionara, vio como los tres bancos que presentaron la prueba la superaron sin problema.
El reducido número de bancos que fallaron refleja el hecho de que a lo largo del último año, los bancos han buscado recaudar fondos antes del inicio de las pruebas. La ABE dijo el viernes que los bancos involucrados en las pruebas recaudaron cerca de 60.000 millones de euros en los primeros cuatro meses de 2011. Si las pruebas se hubieran llevado a cabo en base a las posiciones financieras al 31 de diciembre de 2010, 20 bancos habrían reprobado, con un déficit combinado de 26.800 millones, dijo la ABE.
La escasez de reprobaciones también se debe a que en las pruebas se usaron suposiciones relativamente simples. Por ejemplo, en las pruebas se preveía una máxima tasa española de desempleo de 21,3% este año, seguido de 22,4% el año próximo, comparado con el nivel de 21,29% que España registró al final de este trimestre.
Además, las pruebas no indagan sobre el tamaño y la estabilidad de los fondos de depósitos bancarios y otros fondos, o cómo le iría a las entidades prestamistas si un país como Grecia o Portugal cayera en impago de sus deudas. Esos dos segmentos son considerados como flancos débiles de muchos bancos.
«Las pruebas de solvencia preparan el sistema bancario para una conmoción, pero no particularmente virulenta», dijo Marchel Alexandrovich, economista en Londres de Jefferies International Ltd.
Funcionarios de la ABE reconocen en privado que algunas de las premisas de las pruebas difícilmente supongan previsiones económicas de pesadilla.
Dicen que el verdadero valor de las pruebas está en al mayor transparencia que el ejercicio llevará a un sistema bancario opaco. Como parte de las pruebas, cada banco tienen que revelar unos 3.200 puntos de datos acerca de sus exposición a factores que van desde deuda gubernamental griega hasta derivados daneses y préstamos hipotecarios malteses. En las pruebas del año pasado, cada banco reveló 149 componentes de datos.
La transparencia adicional, confían funcionarios de la ABE, ayudará a mitigar temores sobre pérdidas ocultas que acechan en los libros contables de algunos bancos.
«Más que nada es un ejercicio de transparencia», dijo Andrew Lim, analista de Espirito Santo Investment Bank en Londres. «No resolverá las inquietudes sobre deuda soberana … pero nos ayuda a averiguar cuáles bancos necesitan cuánto capital».
La ABE, un nuevo regulador creado en Londres, ha tratado de llevar a cabo un proceso creíble después de que el ejercicio del año pasado fue desacreditado. Los siete prestamistas que reprobaron el examen de 2010 ya fueron nacionalizados o bien están en proceso de fusión con otras instituciones. Eso libró a reguladores y estrategas de adoptar duras medidas para fortalecer sus sistemas bancarios.
Eso contrastó marcadamente con las pruebas de solvencia de EE.UU. a mediados de 2009, a las cuales generalmente se atribuye el haber ayudado a descomprimir un pánico financiero. Nueve de los 19 mayores prestamistas reprobaron tales pruebas y fueron obligados a recaudar un total de US$75.000 millones de capital adicional.
Los exámenes de este año de la ABE simulan un panorama económico peor y obligan a los bancos a cumplir con mayores requisitos de capital que las pruebas de 2010. Asimismo, la ABE está oponiéndose a los intentos de los bancos de evitar las pruebas. Por ejemplo, los bancos ya no están autorizados a afirmar simplemente que sus hojas de balance se contraerán y sus ganancias subirán de modo de cubrir potenciales déficits de capital. Los resultados de cada banco fueron revisados por reguladores de otro país, como también por funcionarios de la ABE y el Banco Central Europeo.
El proceso más estricto ha provocado alaridos de protesta de países como España y Alemania, donde reguladores, políticos y bancos se han quejado públicamente de que es excesivamente oneroso y podría desencadenar pánico.
Un banco del sector público alemán, conocido como Helaba, al descubrir el miércoles que podía reprobar las pruebas, prohibió que la ABE publicara sus resultados. Helaba no fue incluido entre los ocho bancos que reprobaron.
«Las pruebas de solvencia de bancos europeos este año han hecho poco para generar confianza», dijo en un comunicado el viernes Heinrich Haasis, presidente de la Asociación Alemana de Cajas de Ahorro. «La tarea ahora es asegurar que una incertidumbre adicional no afecte los mercados».
Fuente: The Wall Street Journal, 15/07/11.